11 por 11, y la segunda mitad en la que no se mantenía el ritmo adecuado.

Desde el año 1990, han habido 11 años en los que el S&P 500 ganó el 10% o más durante la primera mitad del año civil. En cada uno de esos 11 años, la segunda mitad también terminó con resultados positivos. ¿Cuál es el promedio de ganancias en la segunda mitad de esos años?9.8%.

Esa marca es lo suficientemente real como para merecer una segunda mirada. El problema es saber qué es exactamente lo que mide.

El S&P 500 volvió a subir.9.6% en términos de precio en la primera mitad de 2026; 10.2% si se incluyen los dividendos.– Colocando el año 2026 en el borde del conjunto de datos. El mínimo de las 52 semanas fue…6,317 el 30 de marzoEl máximo de las 52 semanas fue…7,817 el 13 de agostoA fecha del 18 de septiembre, el índice se encontraba en…7,650Cayó aproximadamente un 2% en comparación con ese pico. Hasta la fecha actual, aproximadamente el 11.6%.

El rendimiento en la primera mitad del período refleja un cambio brusco entre el primer y el segundo trimestre. El S&P 500 cayó.4.3% en el primer trimestre: es el peor nivel desde 2022.— Como una guerra en Irán.El precio del crudo de Brent llegó casi a los 120 dólares por barril, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó de 4.17% a 4.47%.Luego, Q2 revertió el daño con una…Ganancia del 14.9%La primera mitad no fue un ascenso constante. Fue una caída y un esfuerzo por recuperarse.

En cuanto a los resultados financieros, es difícil ignorar esos números. El crecimiento de los ingresos del S&P 500 en el segundo trimestre fue de aproximadamente47% en comparación con el año anterior, según FactSet.El crecimiento de los ingresos fue14.1% a finales de julio, más tardeRevisado en un 15.0% – el más alto desde el cuarto trimestre de 2021.. El 86% de las empresas superó las estimaciones del EPS.Los ingresos llegaron.2.9% por encima de las estimaciones. Los once sectores del S&P 500 reportaron crecimiento en ingresos..

Desde el punto de vista financiero, el título del informe de ganancias merece ser analizado en detalle. Alphabet informó que…EPS según los estándares GAAP: $9.11, en comparación con una estimación de $2.88.Amazon informó que…$5.75 contra $1.82Ambos golpes fueron causados por ganancias no realizadas en inversiones que se registraron como “otros ingresos”. La situación de Alphabet era más o menos así.98 mil millones de dólares; Amazon tiene aproximadamente 53 mil millones de dólares.Elimine a esos dos, y el crecimiento de las ganancias combinadas disminuirá.32.6%Aún así, es el más alto desde el tercer trimestre de 2021. Sigue siendo impresionante. Pero es el 32.6%, no el 47%.

Esa distinción resultó ser importante. En julio, el mercado comenzó a cuestionar cuán duradero realmente era el auge de las ganancias impulsado por la inteligencia artificial. El índice de semiconductores de Filadelfia…Subió un 88% en el segundo trimestre; luego disminuyó un 25% con respecto a su punto máximo.Índice S&P 500 de Peso EquilibradoGanó un 1% en julio, superando en aproximadamente 3 puntos porcentuales a su contraparte ponderada según el capital, lo que representa la mejor performance relativa en registros para esta categoría de índices.La fuerza relativa del valor en relación con el crecimiento ha disminuido.El 99er percentil, desde el año 1979.El Nasdaq 100 disminuyó.6.6% durante el mesEl comercio de IA estaba siendo reexaminado en tiempo real.

Agosto supuso alivio. El S&P 500 aumentó.2.7 %, alcanzó nuevos máximos.Y se ha eliminado la mayor parte de las pérdidas ocurridas en julio. Septiembre ha sido más estable: el índice ha retrocedido aproximadamente un 2% respecto a su punto máximo en agosto. La rentabilidad del año hasta la fecha ha disminuido de alrededor del 13% a 11.6%.

Aquí está la aritmética que indica cómo ha mejorado esta tendencia. La segunda mitad de 2026, desde julio hasta mediados de septiembre, ha producido un aumento neto del aproximadamente 2% (un 11.6% en comparación con un 9.6% al final de la primera mitad del año). La media histórica para una segunda mitad completa después de una primera mitad con un aumento del 10% es del 9.8%. Eso corresponde a seis meses de rendimiento. Aún estamos en tres meses. La pregunta no es si esta tendencia ya se ha roto, sino si el entorno económico que permitió un buen desempeño en la primera mitad podrá mantenerse durante los tres meses restantes, a un ritmo similar al promedio histórico.

Los analistas proyectan queP3: Crecimiento del EPS del S&P 500 de aproximadamente un 29%.yEl crecimiento de las ganancias durante todo el año 2026 será de aproximadamente el 30%, según estimaciones de FactSet.A partir de principios de septiembre. Esos son números sólidos. Pero también se basan en inversiones que no se repetirán en el tercer o cuarto trimestre.El P/E de aproximadamente 20 veces está por encima del promedio de 10 años, que es de 19 veces..

El registro de 11 contra 11 es una cifra completa; no es una predicción. Nos indica que, históricamente, los primeros semestres con buenos resultados van seguidos por un segundo semestre positivo. Pero no nos dice por qué, ni garantiza que se produzca el 12º resultado positivo. Lo que sí establece es una base: después de que el primer semestre tenga un rendimiento cercano al 10%, el segundo semestre suma otro 10%. Quedan tres meses en el segundo semestre de 2026 para decidir si ese año se incluye en ese registro o comienza uno nuevo.