¿Por qué se compraron 100 barriles de petróleo para comprar solo tres nuevas embarcaciones estadounidenses?

A medida que el precio del petróleo crudo de West Texas Intermediate se acercaba a los 100 dólares por barril, las empresas energéticas estadounidenses contrataron exactamente tres plataformas de perforación. Esa cifra simple y fácil de olvidar es el dato más importante en los titulares relacionados con el petróleo de esta semana. Porque indica casi todo sobre lo que sucede en el mercado del petróleo… y también lo que no sucede.

El número de plataformas de perforación de Baker Hughes, que sirve como indicador de cuántas plataformas están activamente perforando petróleo y gas, es un indicador importante para predecir el suministro futuro de EE. UU. El viernes, ese número total fue…591, sube tresImpulsados por…Más dos plataformas para gas natural.Y además, hay una estación de producción de petróleo más, lo que hace que la cantidad de petróleo producido sea de 450. En sí, eso parece ser una respuesta a los precios más altos: una pequeña, pero real, reducción en la oferta de petróleo.

Esa interpretación no se sustenta con los datos primarios. No se trata de una situación basada en los fundamentos de precios o demanda. Se trata de un “premium de guerra”. Las fuerzas estadounidenses e iraníes han realizado ataques contra barcos en el Estrecho de Hormoz, el estrecho canal por el cual…Aproximadamente una quinta parte de la oferta mundial de petróleo se transporta.En tiempos de paz, los ataques de los Houthi, aliados con Irán, han impactado en las instalaciones energéticas saudíes. La EIA estima que los exportadores del Medio Oriente cierran juntos millones de barriles al día, ya que las corrientes por el estrecho siguen siendo limitadas.Brent tuvo un promedio de $91 en agosto.Y desde entonces, ha superado los 100 dólares.

Los precios de los activos petroleros son precisamente el tipo de variaciones de precio que las compañías de perforación prefieren no seguir. Durante el último año o más, incluyendo la subida en 2026, que llevó el precio del WTI cerca de los 100 dólares, y luego la caída posterior, las operadoras de shales estadounidenses insistieron en que preferían protegerse y asegurar sus ingresos, en lugar de invertir mucho en nuevas perforaciones que no creen que se mantendrán. Los años de pérdida de valor para los accionistas durante la crisis de 2020, y la presión de los accionistas por recibir recompensas y dividendos, han convertido a la industria en una empresa orientada a obtener ganancias, no a crecer a cualquier costo. Un precio que pueda revertir la situación cuando Hormuz vuelva a abrirse no cambia ese hecho. Una o tres plataformas de perforación es todo lo que se puede hacer como respuesta.

Aquí, el titular causa más daño, porque la cifra de +3 implica que el número de plataformas sigue siendo un factor importante en la oferta de Estados Unidos. Pero, en realidad, eso ya no es así. La EIA predice que la producción de crudo en Estados Unidos estará promedio…Registró un récord de 13.8 millones de barriles al día en 2026.El volumen de producción fue de 13,7 millones de barriles al año anterior. La industria produce más petróleo con aproximadamente el mismo número de plataformas de perforación, ya que cada plataforma perfora más y más rápido. Los operadores en la cuenca del Permiano están perforando pozos horizontales más largos.“Super-laterales” que superan los 15,000 pies.Ahora, hazlo arreglar.El 15% de las construcciones realizadas en la región.Los datos de Rigs indican la actividad, no las salidas; además, ambos conceptos están desacoplados.

Ese desacoplamiento es algo que un inversor debe tener en cuenta, ya que divide el sector en dos tipos de operaciones muy diferentes.

Los productores –los EOGs, Occidentals y Devons del mundo– tienen reservas de petróleo que actualmente generan ingresos de $100 por barril. Es una ganancia real en términos de flujo de caja. El EOG ha aumentado aproximadamente un 40% desde el inicio del año; sus precios están cerca de su valor más alto en 52 semanas, con un ratio EV/EBITDA de aproximadamente 5.8 veces, y una tasa de rendimiento de casi 2.8%. El problema es que una gran parte de esa ganancia ya se había obtenido semanas o meses atrás, a través de operaciones de cobertura a precios mucho más bajos. Las empresas optan por retirar ese dinero a través de recompra y dividendos, en lugar de reinvertirlo. Lo importante para los productores no son los precios de mercado de esta semana, sino cuánto de esa ganancia pueden mantener gracias a las operaciones de cobertura.

Las empresas de servicios para campos petroleros –SLB, Halliburton, Baker Hughes– tienen el problema opuesto. No se pagan por el precio del petróleo, sino por la cantidad de pozos que se perforan. Un aumento de tres pozos perforados no representa un crecimiento en actividad. Por eso, el informe internacional sobre la actividad de perforación de Baker Hughes es mucho más favorable para estas empresas que para las empresas estadounidenses dedicadas al negocio terrestre. Hay que evitar la idea de que “el petróleo a $100 significa que todos los activos relacionados con el petróleo suben juntos”. El productor que gana dinero con los barriles de petróleo existentes y la empresa de servicios que espera a que alguien contrate personal para la perforación no están en la misma situación.

Existe una segunda implicación, menos evidente, y esta implica algo negativo para los compradores. La respuesta débil de Estados Unidos es precisamente la razón por la cual el precio premium puede persistir: no hay un aumento en la oferta nueva de petróleo estadounidense que pueda llenar el vacío creado por la interrupción en las rutas de exportación. Pero la persistencia no significa durabilidad. Todo el nivel de precios depende de que las rutas de exportación de petróleo en Hormuz sigan siendo interrumpidas y de que OPEC+ no decida restaurar la producción de petróleo… Hasta ahora, el grupo OPEC+ no ha tomado esa decisión.La política de salida se mantiene sin cambios.Una reducción de la tensión podría disminuir el valor del activo mucho más rápidamente de lo que los operadores petroleros estadounidenses podrían recuperarlo alguna vez.

Así que considera que el +3 de esta semana es suficiente como indicador. No representa el inicio de una ola de desarrollo en la industria, ni es un veredicto sobre la durabilidad del petróleo por valor de $100. Es más bien una señal de que la industria, a través de sus acciones, no confía en ese precio y se niega a arriesgar el capital de los accionistas en esa inversión. Para el inversor principiante, lo importante no es el número de plataformas, sino la disciplina que hay detrás de ellas. Además, hay que recordar que el precio que se muestra en la pantalla no siempre es el precio real que se alcanza en el flujo de caja.