$100 millones en una empresa que no se puede comprar.

EY acaba de anunciar sus gastos.100 millones de dólares para recompensar a los empleados.Son ellos quienes lideran el esfuerzo de la empresa en el campo de la inteligencia artificial. Eso parece un indicador importante que vale la pena seguir: una empresa que apuesta mucho en el futuro, invirtiendo dinero en lo que realmente le conviene desde el punto de vista estratégico.

Esa es la parte que el titular de la noticia oculta: no existe acciones de EY. No se pueden comprar acciones. No se puede obtener beneficios de esos 100 millones de dólares a través de un símbolo bursátil, un gráfico de precios o alguna sorpresa en los resultados financieros. EY es una sociedad privada, propiedad íntegramente por sus profesionales senior. Casi con toda seguridad, nunca se convertirá en empresa pública.

La imagen errónea no es que el anuncio sea sin sentido. Es que los lectores lo tratan como cualquier otro anuncio de Microsoft, Amazon o Accenture: como información que puede cambiar las posibilidades relacionadas con un activo cotizado en bolsa. Se trata de una situación completamente diferente. Entenderlo cambia lo que uno debe buscar, dónde y por qué.

El restaurante en el que nadie fuera no puede invertir.

Imagínese un grupo de restaurantes con 15 sucursales, unos ingresos anuales de 50 millones de dólares y una reputación como los mejores restaurantes de la ciudad. El grupo está controlado por los chefs y los gerentes ejecutivos que lo fundaron. No hay accionistas. Los socios deciden cuánto reinvertir, cuánto se repartan entre ellos mismos y si abrir nuevas sucursales.

Ahora, el grupo anuncia que está gastando 100,000 dólares para recompensar al personal de cocina que desarrolla nuevas recetas y mejora el menú. Es un compromiso real, aproximadamente el 0.2% de los ingresos totales. Eso nos dice algo sobre las prioridades del grupo: quieren que la gente innove, no solo ejecute lo que ya está en el menú.

Pero nadie que no sea socio comprará las acciones mañana. Nadie hará transacciones basadas en las noticias. La información es importante para quienes gestionan la empresa, pero no para aquellos que podrían invertir en ella.

EY es este restaurante, pero es solo 300 veces más grande.

Ahora, etiqueta los propósitos.

EY está estructurada como una…Empresa del Reino Unido limitada por garantíaOpera como una red de entidades legales independientes en todo el mundo. La división estadounidense, Ernst & Young LLP, es una de esas entidades. Los socios poseen participaciones en la empresa, pero los detalles sobre cuánto y cómo se distribuyen esas participaciones no son públicos. No hay información en formato 10-K, ni en las reuniones de presentación de resultados financieros, ni en ningún registro de acciones.

Las matemáticas siguen funcionando, incluso sin un indicador de tiempo.

$100 millones suena como una cifra enorme. En comparación con los $53.2 mil millones de ingresos mundiales en el año fiscal 2025, eso representa aproximadamente el 0.19%. Es menos del veinte por ciento del total de ingresos de la empresa.

Tampoco se trata de una compensación general. Se trata de un programa de recompensas específico y dirigido a ciertos objetivos.Premios en efectivo de hasta $500 por persona, además de premios más grandes que oscilan entre $10,000 y $25,000.Existen recompensas para las contribuciones individuales o del equipo que realmente marcan la diferencia. No hay límite en cuanto a cuánto pueda ganar una persona. El límite para las recompensas del equipo es cinco veces mayor que en el programa anterior.

En la propia terminología de EY, el objetivo es recompensar “la adaptabilidad, la innovación y el juicio” –específicamente, las habilidades humanas necesarias para que la adopción de la IA produzca resultados reales. No se trata de un aumento de salario. Se trata de un mecanismo de incentivo cultural. La empresa quiere que sus empleados experimenten, compartan ideas y creen nuevas ofertas de servicios basadas en la IA. Además, les ofrece recompensas económicas por los comportamientos que desea fomentar.

El contexto hace que la señal sea más fuerte. EY informó que los ingresos relacionados con la IA aumentaron un 30% en comparación con el año anterior en 2025. Para una empresa de esta tamaño, eso representa una parte importante y de rápido crecimiento del negocio. El programa de recompensas es uno de muchos medios para lograrlo: el 95% de los socios completaron la formación presencial en IA; un nuevo programa de residencia profesional extiende las prácticas de pasantía a 12 meses. Los competidores también están haciendo cosas similares. KPMG reestructuró su currículo de auditoría en torno al pensamiento crítico. PwC U.S. está entrenando a sus empleados en habilidades relacionadas con la IA, además de empatía y creatividad.

¿Por qué EY seguirá siendo privado?

Esa es la pregunta que es más importante para cualquiera que se pregunte si puede seguir esta historia.

En 2022, EY intentó cambiar su estructura mediante un plan interno llamado Proyecto Everest. La idea era dividir la empresa: mantener el negocio de auditoría como una sociedad privada, y hacer que los servicios de consultoría y asesoramiento sean accesibles para los inversores externos a través de una oferta pública de valores. Este plan permitiría a los inversores externos tener acceso a la parte de EY que les parecía más atractiva: los servicios de consultoría tecnológica y estratégica, donde los ingresos y márgenes son más altos.

El proyecto Everest fue cancelado en abril de 2023, después de que la parte estadounidense de la empresa retirara su apoyo. Los obstáculos eran de carácter estructural: obligaciones de pensiones no cubiertas hacia los ex socios, costos de planificación estimados en 600 millones de dólares ya invertidos, y la dificultad fundamental de separar las funciones de auditoría y asesoría en una empresa donde ambas dependen de la misma reputación y de las mismas personas.

Las razones por las cuales los cuatro grandes grupos permanecen en secreto son más profundas que el fracaso de un solo proyecto. Como auditores de la gran mayoría de las empresas cotizadas en bolsa, ser ellas mismas empresas cotizadas públicamente crearía conflictos de intereses que los reguladores no han querido resolver. En los Estados Unidos…La auditoría “Big Four” aplica en el 99.7% de las empresas del S&P 500.El hecho de ser privados también les permite mantener los detalles financieros en secreto y ejercer un control estricto sobre sus socios.

El fin del proyecto Everest significa que es poco probable que EY se haga pública en el futuro inmediato. Los mecanismos necesarios para una división ya han sido desactivados, no se ha detenido el proceso.

La analogía ya ha cumplido su función. Aquí es donde falla.

El modelo de restaurante sugiere una forma sencilla de distribuir las ganancias entre los participantes involucrados. Pero la economía de las asociaciones reales es más compleja. Los socios en diferentes niveles y en diferentes regiones reciben retornos diferentes. La empresa tiene obligaciones, incluidas aquellas relacionadas con pensiones que no se han cubierto, y estas obligaciones no aparecen en ningún informe público. Además, a diferencia de un restaurante, los ingresos de EY son estables: los contratos de auditoría se renuevan anualmente, y los servicios de consultoría suelen durar años, lo que hace que el flujo de caja sea más similar al de un negocio de suscripción que al de un negocio basado en servicios individuales.

El programa de recompensas de 100 millones de dólares también puede interpretarse de diferentes maneras, dependiendo del contexto. Si la empresa planea aumentar drásticamente los ingresos relacionados con la inteligencia artificial, entonces este gasto es insignificante y estratégico. Pero si la inteligencia artificial amenaza con reducir las horas laborales necesarias para realizar el trabajo existente, entonces cada dólar invertido en recompensas también representa un dólar que podría utilizarse para acelerar la transición, lo cual podría reducir el crecimiento general de la empresa. El programa de recompensas no responde a esa pregunta; simplemente asume que la transición vale la pena.

Donde los inversores realmente pueden participar.

La anunciación de EY de 100 millones de dólares indica que las cuatro grandes empresas se toman en serio los servicios basados en la inteligencia artificial. También indica que la retención del talento en el área tecnológica es un campo de batalla competitivo. Además, muestra que la industria está reconsiderando los precios y los procesos de formación, ya que la inteligencia artificial hace que el trabajo rutinario sea más rápido.

Pero el mecanismo para capturar esa información como inversor minorista se lleva a cabo en otras compañías. Las empresas que cotizan en bolsa y operan en el mismo sector son las que realmente ofrecen exposición negociable.

Accenture, que cotiza en la bolsa de Nueva York bajo la abreviatura ACN, es el equivalente públicamente listado más cercano a la división de consultoría y servicios tecnológicos de EY.Accenture informó un crecimiento del 7% en los ingresos fiscales para el año 2025.Es impulsado en parte por sus inversiones en inteligencia artificial. Actualmente, su acción se negocia por alrededor de $190, con una capitalización de mercado de aproximadamente $127 mil millones y un multiplicador P/E de cerca de 15. Pagaba un rendimiento de dividendos del 3.3%, y ha mantenido ese rendimiento durante 14 años consecutivos.

Las empresas más pequeñas y especializadas ofrecen un rango de riesgo más limitado. FTI Consulting (NYSE: FCN), una empresa de consultoría empresarial dedicada a la reestructuración, la investigación forense y las finanzas corporativas, cotiza con un valor de mercado de aproximadamente 4.2 mil millones de dólares, y su ratio P/E es de cerca de 15.5. Cognizant (NASDAQ: CTSH) ofrece servicios de TI y desarrollo de software.

Ninguna de estas empresas puede sustituir a la capacidad de auditoría de EY. Pero si la conclusión que se puede extraer de los anuncios de EY es que la inteligencia artificial está transformando los ingresos de los servicios profesionales, entonces las empresas cotizadas en bolsa que ofrecen consultoría tecnológica y transformación digital son los instrumentos que permiten expresar una opinión sobre esa tendencia.

El verdadero mensaje

El programa de recompensas de 100 millones de dólares de EY es una señal estratégica real. No se trata de un espectáculo publicitario sin sentido real. La empresa utiliza dinero específico para influir en el comportamiento de decenas de miles de profesionales. El momento adecuado para esto coincide con el rápido crecimiento de los ingresos relacionados con la IA y con la renovación general de la industria.

La errónea idea es pensar que este anuncio cambia algo en relación con las acciones de una empresa. Los 100 millones de dólares son capital de socios, que se devuelve a las prioridades establecidas por los socios, dentro de una empresa que está estructuralmente cerrada a inversionistas externos. La información es importante para entender hacia dónde va la industria, y también para decidir qué compañías cotizadas públicamente en el mismo sector tienen posibilidades de aprovechar esa tendencia.

Si recuerdas algún examen, utiliza este: antes de considerar un anuncio de una empresa como información de inversión, verifica si existe un código de bolsa correspondiente. Si no lo hay, la señal sigue siendo importante; simplemente se transmite a través de un conjunto diferente de acciones que el que estás analizando.