La rentabilidad a 10 años ha superado el 5%. Su cartera diversificada es ahora una inversión arriesgada.

Existe una frase que todos los principiantes aprenden antes que cualquier otra: “Compre el índice, manténlo durante los periodos de volatilidad, y deja que el tiempo en el mercado decida cuándo comprar y vender”. Durante décadas, la idea era simple: las acciones pagaban más que los bonos seguros, por el privilegio de poder observar cómo cambian. Pero esa última parte ya no es cierta. El bono del Tesoro a 10 años ya superó el 5%.A nivel de nivel, no ha cambiado desde 2007.Y el rendimiento de esos bonos gubernamentales sin riesgo actualmente es…arribaEl rendimiento de las acciones en el mercado de valores. La “ganancia adicional por asumir el riesgo” – que es la razón por la cual se paga a alguien para que posea acciones en lugar de bonos del gobierno – ha pasado a ser negativo. El activo más seguro del país ahora genera más dinero que una cartera diversificada de acciones en su rendimiento actual.

Esto se vende como una mera cuestión técnica del mercado de bonos. Para los poseedores pasivos de índices, representa una amenaza para la única premisa en la que se basa todo el plan.

Las acciones deben pagar más que los bonos.

Comencemos con el concepto de que el mercado ha invertido la tendencia anterior. Cualquier cosa que genere ingresos económicos –bonos, acciones, alquileres– vale menos hoy, cuando las tasas de interés aumentan. Porque un dólar que llegue en el año 2036 será descontado de manera más drástica. Ese es el mecanismo. Pero el daño no se distribuye de manera uniforme. Un bono a 10 años paga sus intereses rápidamente y de manera predecible. La ganancia de una acción, en cambio, llega en un futuro lejano y es incierta. Cuanto mayor sea la tasa de interés, más violentamente ese dinero incierto será descontado. Los inversores llaman a las empresas que dependen de ganancias futuras “de larga duración”.Los rendimientos elevados los castigan con más dureza..

El dato sorprendente es la comparación que repite un analista de Wall Street: el rendimiento a 10 años ahora supera el rendimiento de las ganancias del S&P 500. Es decir, las ganancias del mercado en porcentaje de su precio, en aproximadamente un punto porcentual.La segunda mayor diferencia negativa en 24 años.Solo el pico de las empresas tecnológicas fue peor. En palabras sencillas: se asume todo el riesgo del mercado bursátil entero, y sus ganancias actuales no son suficientes para compensar ese riesgo.menosEs algo más que un bono gubernamental que se podría guardar en el cajón de los calcetines.

Esto no es un aumento en los rendimientos de tipo “buenas noticias”.

Existe también una forma igualmente importante de entender lo que significa “rentabilidades en un nivel alto desde hace 19 años”. Y esa forma es la que resulta reconfortante: las tasas de interés están aumentando porque la economía es fuerte y los ingresos están creciendo. Así, las acciones pueden absorber ese aumento. Los optimistas pueden tener razón en cuanto al crecimiento. El peligro es que este aumento en particular no sea el caso real.

La inflación core sigue superando el objetivo del 2% establecido por la Fed.El precio del petróleo vuelve a subir debido a la guerra en Irán.El déficit federal está en casi 2 billones de dólares.La deuda pública se acerca al 100% del PIB.Y un nuevo tomador de préstamos gigantesco se ha añadido al mismo mercado: la IA financia centros de datos con una emisión récord de bonos corporativos; casi 1.7 billones de dólares ya este año… un aumento del 27% en comparación con 2025. Todo esto compite con el Tesoro por los fondos de los inversores, y eso hace que los rendimientos de los bonos a largo plazo aumenten. El presidente de la Fed ha abandonado las indicaciones anticipadas, dejando que el mercado haga sus propias predicciones. Además, el “premium de plazos” –el pagamento adicional que se exige por mantener los bonos a largo plazo durante toda esa incertidumbre– está aumentando.

Las reducciones de tipos de interés fueron el plan de rescate en el que esperaba tu cartera diversificada este año. La Fed ha mantenido su tasa de referencia estable entre el 3.50% y el 3.75% durante todo el año. La discusión se ha centrado en cuándo podría ocurrir esa reducción.AumentarVuelven a los mismos precios; no se reducen.

Su “Fondo Diversificado” es una apuesta en cuanto a ganancias futuras.

Ahora, está la parte que el índice de ventas no incluye. Cuando un principiante “compra todo el mercado para sentirse seguro”, todo el mercado se convierte, en realidad, en una gran apuesta a largo plazo. Un pequeño grupo de empresas tecnológicas de gran tamaño domina el valor del S&P 500. Los precios de estas empresas se basan en ganancias que esperamos obtener dentro de años… Es decir, los beneficios de la inteligencia artificial. Eso hace que lo que se compra como forma de diversificar las inversiones sea extremadamente sensible a cualquier cambio en las tasas de interés que ocurran.

Peor aún, se trata de un ciclo de subsidios con un temporizador. El comercio relacionado con la IA está parcialmente financiado por las mismas deudas corporativas que afectan al mercado de bonos gubernamentales y provocan aumentos en los rendimientos. Los mayores rendimientos aumentan la descuento sobre los beneficios futuros de la IA, lo que genera dudas sobre si esas empresas podrán alguna vez pagar los dineros que tomaron prestados para construir sus negocios. Un estratega advierte que si el rendimiento supera significativamente el 5%,…El mercado liderado por la IA podría sufrir una disminución del 15% al 20%.Miren la oferta de “esta vez es diferente” que se presenta en el contrato, en el momento en que la primera reducción en los costos llega a las empresas de gran escala.

Qué efecto tienen el 5% en el reloj de jubilación

Aquí es donde un evento del mercado se convierte en un registro personal. Nada de esto es una advertencia sobre un trimestre malo; es una advertencia sobre el tiempo necesario para recuperarse. Una disminución del 20% no cuesta 20%; para volver al punto de partida, es necesario lograr un aumento del 25%, y se necesita tiempo para ello. Si la fecha de jubilación se basa en que el índice crezca a su ritmo histórico, cada año en que el índice no sea tan bueno, debido a que sus activos de larga duración se revalúan, ese año es un año en el que no se puede recuperar. La concentración, el apalancamiento y una narrativa única pueden convertir un trimestre difícil en un evento social, y en tiempo disponible para recuperarse.

Nada de esto significa que las acciones no puedan superar a los bonos después de quince años. Lo que significa es que la compensación que se recibe por asumir ese riesgo ya ha pasado a ser negativa. En este momento, no se les paga para que mantengan ese riesgo concentrado. Están tomando préstamos, con la esperanza de que llegue algún factor que promueva el crecimiento de las ganancias.

Miren la línea del 5%. Si esa línea se convierte en un nivel de base y no en un pico, la tasa de descuento se fija, y la venta desenfrenada comienza a acumularse por sí sola. El lema de los principiantes: “El tiempo invertido en el mercado es más importante que saber cuándo entrar al mercado”, significa simplemente “se gana dinero esperando”. La rentabilidad ya ha superado ese punto de pagamento.