La puntuación Z de MVRV a un año se vuelve negativa: ¿un precursores para la entrada al mercado bajista o una oportunidad de compra?

LosBitcoinEl puntaje Z de MVRV a 1 año se volvió negativo, actualmente se encuentra entre 1,43, lo que generó debates entre los inversores acerca de si esto indica el inicio de un mercado bajista o un punto de entrada estratégico para la acumulación a largo plazo. Esta métrica, que compara el valor de mercado de Bitcoin con su valor realizado (ajustado por volatilidad), históricamente ha servido como un barómetro crítico para los ciclos del mercado. Un puntaje Z por debajo de 1,5 a menudo indica condiciones de sobreventa, mientras que los niveles por encima de 2,5 sugieren territorio de sobrecompra. La lectura actual, aunque elevada desde su mínimo de 2025, se mantiene en un rango históricamente significativo que ha precedido al resurgimiento de fases alcistas en ciclos anteriores.

Comprender la puntuación Z negativa: sentimiento y dinámica estructural

La reciente caída del puntaje Z del MVRV a 1,43 se produce después de una corrección del 30 % en el precio del Bitcoin desde un máximo de 100 000 $ hasta 75 000 $. Aunque esta caída causó alarma en un principio, el contexto histórico brinda pinceladas. En 2017 y 2021, niveles similares del puntaje Z (1,43) marcaron fondos locales en vez de finales de ciclo. Estos retrocesos se siguieron con un impulso alcista renovado, lo que sugiere que la corrección actual se alinea con una dinámica de mercado alcista sana.

El Z-Score negativo refleja las pérdidas generalizadas no realizadas entre los titulares a corto plazo: inversores que adquirieron Bitcoin en los últimos 155 días. Estos titulares actualmente tienen una base de costo promedio de $88.400, mientras que el precio de contado de Bitcoin se cotiza a $94.398. Esto significa que el mercado todavía se encuentra dentro de un rango al alza, con titulares a corto plazo que tienen bajos rendimientos. Sin embargo, si el precio de Bitcoin cayera por debajo de $88.400, podría desencadenar ventas de pánico, ya que estos titulares enfrentan pérdidas reales.

Distribución de pérdidas no realizadas: una prueba de resiliencia

Entre el tercer trimestre de 2025 y 2,0 y 3,5 millones de monedas de Bitcoin se mantienen bajo el agua, lo que representa el 4,3% de la capitalización total del mercado. Aunque esta es una cifra importante, se desvanece en comparación con los mercados bajistas históricos (por ejemplo, entre el 10% en 2019 y 2022). La proporción relativamente baja de pérdidas no realizadas sugiere que el mercado está menos estresado que en ciclos anteriores, probablemente debido a una mayor participación institucional y una demanda impulsada por los fondos que invierten en bolsa (ETF).

Lospérdida relativa no realizadaEl porcentaje, que mide la proporción de pérdidas no realizadas en relación con la capitalización de mercado total, se mantiene en un 4,3%. Esto está muy lejos de los picos del 10% observados durante la mala racha de 2022, lo que indica que la corrección actual se parece más a una consolidación de mitad de ciclo que a un colapso bajista total.

Señales en cadena: ¿acumulación o capitulación?

LosMultiple Valor Días Destruidos (VDD)Ofrece una perspectiva crítica del comportamiento de los mercados. En la «zona verde», actualmente, los niveles de VDD se alinean con las fases de acumulación observadas en los mercados de recesión tardía o las recuperaciones bajas tempranas. Esto implica que los tenedores a largo plazo están aumentando sus posiciones a precios más bajos, una señal alcista para la continuidad del ciclo.

Los flujos de capital del ciclo de Bitcoin fortalecen aún más esta narrativa. Después de un incremento en la actividad de los inversores minoristas a corto plazo (< 1 mes) cerca del máximo de $106.000, los flujos de capital se desplazaron a la cohorte de retención de 1 a 2 años. Este grupo, que a menudo representa a inversores expertos en macro, ha estado acumulando constantemente Bitcoin desde el retroceso de los precios, reflejando los patrones de 2020 y 2021 que precedieron a las subidas del mercado alcista.

Los riesgos macro y el camino a seguir

Aunque las métricas en la cadena pintan un panorama cautelosamente optimista, los factores macroeconómicos siguen siendo un comodín. La correlación de Bitcoin con el S&P 500 (actualmente en 0,82) significa que la volatilidad de las acciones globales podría limitar las ganancias a corto plazo. Una posible recesión mundial o un endurecimiento de la política monetaria podrían retrasar la reanudación de la tendencia alcista, incluso si los fundamentos en la cadena siguen siendo sólidos.

Implicaciones de inversión: ¿entrada estratégica o mitigación de riesgos?

Para los inversores a largo plazo, el puntaje Z actual de 1,43 representa un punto de entrada atractivo desde una perspectiva histórica. La combinación de baja actividad de VDD, entradas de capital de tenedores experimentados y una proporción relativamente baja de pérdidas no reportadas sugiere que el mercado se encuentra en una fase de consolidación en lugar de una fase de recesión bajista. No obstante, la prudencia está justificada.

1. Tamaño de la posición: Asigne capital a Bitcoin solo después de tener en cuenta los riesgos macro. Una cartera diversificada con exposición a acciones, oro y dinero en efectivo puede protegerse contra una posible liquidación del mercado de acciones.
2. Niveles de Stop-Loss: Vigilar la resistencia de $88,400. Una ruptura sostenida por debajo de este nivel podría desencadenar una ola de ventas a corto plazo, lo que justificaría una revisión de la exposición al riesgo.
3. Hogar de tiempo: Los inversores con un horizonte temporal de 12 a 18 meses deberían considerar acumular Bitcoin en los niveles actuales, dada la predecesora historia de recuperaciones impulsadas por el Z-Score.

Conclusión: Un ciclo en movimiento

La lectura negativa del Z-Score MVRV a un año no es una sentencia de muerte para el mercado que va en alza, sino una señal de recalibración cíclica. A pesar de que la volatilidad a corto plazo es inevitable, los datos en cadena, en particular el cambio a la acumulación por parte de los tenedores a largo plazo, sugieren que el mercado se está preparando para reanudar la tendencia al alza. Los inversionistas que puedan navegar por las incertidumbres macroeconómicas y seguir siendo disciplinados en cuanto a la gestión de riesgos pueden encontrar en esta corrección una oportunidad convincente para posicionar en la siguiente etapa del ciclo alcista.