Zoom’s AI-Pivot ist tatsächlich real. Das Umsatzproblem bleibt jedoch weiterhin eine Herausforderung.

Zooms zweiten Quartalsbericht war zwar nicht besonders gut, aber der Markt nahm das kaum zur Kenntnis. Die Umsatzeinnahmen waren…128 Millionen Dollar – ein Anstieg von 4,9 Prozent im Vergleich zum Vorjahr., Non-GAAP-EPS: 1,55 DollarEtwa 5 Prozent über dem Konsenswert von 1,48 Dollar. Die VerwaltungErhöhte JahreszieleNimm noch einen weiteren…1,3 Milliarden Dollar für den Rückkauf von WertenUnd die Aktienbewertung bewegte sich kaum. Diese Stille selbst ist ein Hinweis darauf. Nach der Pandemie haben viele Unternehmen zusammengebrochen – der Markt hat aufgehört zu fragen, ob Zoom seine Nutzer behalten kann. Die neue Frage ist, ob das Unternehmen jemals wieder Meetings in Geld umwandeln kann.

Die Antwort aus Q2 lautet ja – nur noch nicht in dem Ausmaß, in dem das Aktienpaket bewertet wird.

Wo das Wachstum tatsächlich stattfindet

Entfernen Sie die 4,9% ab – dann liegt die Geschichte innerhalb der „Enterprise-Linie“. Enterprise.Die Umsätze stiegen um 7,8 % auf 787,5 Millionen US-Dollar.Die schnellste Rate seit drei Jahren – während die kleinere…Der Online/Konsumentenbereich wuchs nur um 0,6%.Diese Trennung ist wichtig – schließlich ist der Unternehmenssektor der Bereich, in dem Zimos KI-Technologie verkauft wird. Der Umsatz aus diesem Bereich macht jetzt etwa drei Fünftel des Gesamtumsatzes aus.

Der Fahrer ist nicht das kostenlose AI-Partner, das die Meetings für dich zusammenfasst. Das Produkt ist nämlich lizenziert.Die monatlichen aktiven Benutzerzahlen stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 125%.Und es…Vierfach gestiegen im vorherigen HaushaltsjahrAber es handelt sich dabei um ein Tool zur Speicherung von Daten – es ist Teil bestehender Produktangebote. Es ist also kein „Meter“. Der kostenpflichtige Service wird in Zimos Kundenerlebnis- und Kontaktzentrum-Business eingesetzt. Dabei werden virtuelle Agenten sowie automatische Arbeitsabläufe verwendet, die die Arbeit tatsächlich erledigen – anstatt sie nur zusammenzufassen. Die Belege für den Erfolg sind konkret: Die Anzahl der Kunden bei Zoom.Der virtuelle Agent stieg im Vergleich zum Vorjahr um 256%., Die bezahlte KI war in jedem der zehn Top-Kundenverträge enthalten.Und das CX-Portfolio wird bereits gebucht.Hohe, doppeltstellige jährliche wiederkehrende Umsatzzuwachsrate.

Die wichtigere Frage ist, ob es in der Lage ist, die Schlagzeile zu verändern.

Das ist die Spannung, die ein Leser empfinden sollte, bevor er für die AI-Narrative bezahlt. Die Anwesenheit von Netto-Dollar – wie viel Umsatz Zoom von einem bestehenden Unternehmenskunden im Laufe eines Jahres erhält…99%Unterhalb der 100%-Marke. Kurz gesagt: Die Anzahl der bestehenden Kunden nimmt immer noch leicht ab – das bedeutet, dass die Wachstumsraten hauptsächlich durch neue und erweiterte Produkte entstehen, nicht durch eine zunehmende Anzahl von Kunden. Das ist ein legitimer Anzeichen für einen frühen Entwicklungsstand – aber es ist auch der Grund dafür, dass die Gesamterlöse weiterhin bei mittleren Zahlen liegen.

Und die Monetarisierung durch KI ist zwar real, aber noch jung. Zoom hat seine Marke aufgebaut, indem es die wichtigste KI-Funktion anbietet – das Geld muss jedoch auch durch den Verkauf von Agenten und Kontaktcenterplätzen erzielt werden. Die Führung hat klar gemacht, dass das Kontaktcenter einen Wert darstellt.„Die dringendsten Schritte“ zur Nutzung von künstlicher Intelligenz für kommerzielle ZweckeDie Geschäfte werden jetzt abgeschlossen, anstatt zu warten. Das ist die richtige Reihenfolge – den Arbeitsablauf monetarisieren, nicht nur Zusammenfassungen erstellen. Doch das bedeutet, dass der Wachstumsschritt unregelmäßig und von den Geschäften abhängig sein wird, bis es wieder normal wird.

Wie hoch ist der Preis?

Entfernen Sie die unnötigen „Lärm“ aus der Buchhaltung – Zoom ist ein Geschäftmodell mit hohen Umsatzzuwächten. Die Jahresziele deuten darauf hin, dass…5,09 Milliarden US-Dollar UmsatzDie Non-GAAP-EPS liegen bei 6,08–6,12 Dollar pro Aktie, und der freie Cashflow beträgt etwa 1,8 Milliarden Dollar. Angesetzt auf einen Marktkapitalwert von ca. 28 Milliarden Dollar, bedeutet das eine Ertragsmultiplikation von etwa 13 Prozent sowie eine Freicashflow-Rate von mittleren Einzelzahlen. Für ein profitables Unternehmen mit vielen Rückkaufsaktionen ist das nicht übermäßig, aber auch keine günstige Gelegenheit für ein Unternehmen, das weiter wächst.

Die „Mehrheit“ ist das Vertrauen des Marktes in eine erneute Steigerung der Wachstumsraten: Dass die Expansion von CX und agentischer AI letztendlich das Gesamtwachstum auf hohe Einzelzahlen bringt – und vor allem, dass die Netto-Wachstumsrate wieder über 100 liegt. Im zweiten Quartal gab es keine Anzeichen dafür, dass das tatsächlich eintreten wird. Der Quartal zeigte zwar, dass die Richtung richtig ist, aber nicht, wie stark die Ergebnisse sein werden.

Der Kontrollpunkt, der die Erzählung unterbricht

Der „Was bedeutet das eigentlich?“ des Investors ist also begrenzt. Man muss prüfen, ob die Umsatzeinnahmen der Unternehmensleitung Quartal für Quartal weiter zunehmen – und ob die Nettoumsatzsteigerung über 100% liegt. Diese beiden Indikatoren könnten eine dreijährige Steigerung von 7,8% in eine strukturelle Wiedersteigerung verwandeln, anstatt zu einer kurzfristigen Entwicklung. Was die Risiken angeht: Das gleiche Maß, das die Situation schützt, ist auch das Maß, das sie zerstört. Wenn die Umsätze aus den CX-Transaktionen weiterhin im zweistelligen Bereich steigen, aber der Gesamtsumme der Umsätze immer noch bei etwa 5% liegt, dann weiß man, dass das AI-System real ist – aber zu klein, um etwas zu bewirken. Die Aktie wird also weiterhin als ein „reifes“ Unternehmen gehandelt werden, nicht als ein Unternehmen, das auf dem AI-Bereich basiert.

Zoom hat die Frage „Wer wird dafür bezahlen?“ beantwortet. Im nächsten Quartal wird geklärt werden, ob das ausreicht.