Zijin Mining: Ein Wachstum im Kupfersektor, das nicht auf eine Anstieg der Kupfereinkaufsmenge wartet.

Die Erklärung des Aufzeichnungsverfahrens ist einfach – und das ist genau der Fehler. Zijin MiningEs wird erwartet, dass das Nettogewinn von 51–52 Milliarden RMB im Jahr 2025 erreicht wird.Der Anstieg betrug etwa 60 Prozent – es war das beste Jahr in der Geschichte des Marktes. Offensichtlich lag das alles an den Preisen: Gold erreichte Rekordhöhen, und Kupfer erreichte neue Höchstwerte.Der größte Bergbauunternehmen ChinasMan hat den Scheck eingezogen. Wenn man Zijin einfach als „eine leicht gewinnversprechende Angelegenheit mit hohem Risiko“ betrachtet, dann bewertet man immer noch die alte Geschichte nur noch neu.

Die wichtige Zahl ist die andere – das Tonnengewicht. Und dort erzählt der Anstieg des Gewinns im Jahr 2025 eine ruhigere, aber doch deutlichere Geschichte.

Geminefter Kupfer, in Tausendtonnen:580 im Jahr 2021, 880 im Jahr 2022, 1.010 im Jahr 2023, 1.070 im Jahr 2024 – und im Jahr 2025 blieb es nahezu konstant bei 1.090.Kupfer – das Metall, um das Zijin seine langfristige Strategie entwickelt hat – war letztes Jahr hauptsächlich durch Gold beeinflusst. Der Anstieg der Gewinne im Jahr 2025 wurde eher durch das Gold betrieben: die Bergbauproduktion stieg von 2,34 auf 2,89 Millionen Unzen. Außerdem spielten auch die steigenden Preise anderer Metalle eine Rolle. Mit anderen Worten: Die Erklärung, die der Markt für Zijin gibt, ist bereits veraltet.

Die erneute Beschleunigung wird im Jahr 2026 eintreten – das macht die nächsten zwölf Monate zu einem interessanten Zeitraum. Am 23. Januar wird Zijin…Sie haben die zweite Phase der Julong-Kupfermine im Tibet in Betrieb genommen. Die tägliche Produktionsmenge beträgt nun 200.000 Tonnen – das ist eine Zunahme gegenüber den bisherigen 150.000 Tonnen pro Tag.. Bei voller Ausführung soll das Projekt jährlich etwa 300.000 Tonnen gewonnener Kupfer produzieren.Das UnternehmenDie Zielwerte für die Kupferproduktion liegen bei etwa 1,2 Millionen Tonnen im Jahr 2026, bis auf 1,5–1,6 Millionen Tonnen im Jahr 2028.– Eine Pfadverwaltung hat gesagt…Es gehört zu den drei weltweit besten Kupferproduzenten.mit demDie Joint Venture Kamoa-Kakula in der DRKHinzufügen eines zweiten hochwertigen Beins.

Die Zahlen in der ersten Hälfte des Jahres deuten darauf hin, dass der Motor bereits funktioniert. Die Umsatzeinnahmen stiegen um 15,8 % auf 194,2 Milliarden RMB. Doch die Kette, die den Behälter transportiert,…Der Nettoungleichgewicht gegenüber den Aktionären stieg um 68,2 % auf 39,2 Milliarden RMB.. Der operativen Cashflow verdoppelte sich fast – auf etwa 55,5 Milliarden RMB.Auf…19,6 % Return auf das EigenkapitalDas ist ein Geschäft mit Kombinierungen – keine Preishandelsaktivität.

Das ist der Punkt, der für die These wichtig ist.Goldman Sachs prognostiziert, dass der Kupferpreis von den Höchstständen im Jahr 2025 abfallen wird.In diesem Jahr sind die pessimistischen Prognosen von J.P. Morgan noch weiter nach unten gerichtet. Eine Aktie, die eine Anpassung der Bewertung durch Kupfer benötigt, ist anfällig für solche Entwicklungen. Die Argumentation von Zijin ist, dass jede weitere Tonne Kupfer – egal von Julong oder Kamoa – nur dann zu Gewinnen führt, wenn der Preis nicht weiter sinkt. Das Volumen kann den flachen oder sogar fallenden Preis überwinden. Die Einnahmen in den nächsten zwölf Monaten werden durch das Volumen bestimmt, nicht durch den Preis des Metalls.

Das ist genau der Grund, warum ich den ehrlichen Ansatz vorziehe – anstatt das Problem zu verbergen. Dieses Buch wurde mit einem der teuersten Kapitalinvestitionen in der Branche gekauft. Deshalb bleibt der Netto-Cashflow – das Maß, das ich normalerweise als „Brücke“ zum Überwinden dieser Situation betrachte – niedrig, während die Minen gebaut werden. Der Beweis dafür ist nicht ein Forward-Cashflow-Multiplikator. Es geht vielmehr um die Tonnenzahl sowie den bereits verdoppelten Betriebscashflow. Die Abwesenheit eines hohen Netto-Cashflows wird als echte, wenn auch vorübergehende Quelle der Unsicherheit betrachtet. In der Zwischenzeit bewertet die Marktpreis eine Mine als „zyklische“ Mine. Die Betriebsstruktur wird somit zu einer Kostenreduzierenden Struktur.

Das „Bärenfall“-Szenario verdient eine gerechte Behandlung. Zijin wird von der Regierung unterstützt – sie besitzt Vermögenswerte in Tibet und dem DRK. Somit sind die geopolitischen Aspekte sowie die Regierungsführung Teil des Bilanzes. Es gibt außerdem eine bestimmte Bedingung: Das Szenario kollabiert, wenn die Volumina nicht mehr steigen, während gleichzeitig der Kupferpreis sinkt. Wenn eine der beiden Seiten allein versagt, ist das noch zu ertragen – das gesamte System ist darauf ausgelegt, dass beide Seiten sich gegenseitig ausgleichen. Es ist das gleichzeitige Scheitern beider Seiten, das das System zerstört.

Die wichtige Überwachung ist also einfach: Wenn das Jahr voranschreitet, sollte man prüfen, ob Zijin tatsächlich die 1,2 Millionen Tonnen Kupfer liefert, die es für das Jahr 2026 angestrebt hat – und ob auch Julongs Phase II seine gewünschten 300.000 Tonnen pro Jahr erreicht. Es handelt sich dabei um eine einfache, zweigeteilte Entscheidung – und ich kann mich irren. Aber die Situation ist so, dass das Wachstum nicht mehr auf eine perfekte Kupfergewinnung warten muss.