Die „Breakthrough“-Funktion von ZEC ist tatsächlich real. Das ist nicht der Grund, warum Zcash 880 Dollar erreichte.

Am 29. August veröffentlichte Zcash-Entwickler Zakura „Common“ – eine Sammlung von Open-Source-Cryptografie- und Protokollbibliotheken.Der Token stieg um etwa 5% auf ca. 838 Dollar.Der berichtete Katalysator: Heutzutage können Handys die „Zero-Knowledge-Proofs“ für geschützte Zahlungen mehr als 14 Mal schneller generieren – oft in weniger als 200 Millisekunden. Früher dauerte die gleiche Berechnung mehr als drei Sekunden. So gelang es, eine „Beschleunigung der Transaktionsgeschwindigkeit“ in die Nachrichten zu bringen.

Die Verbesserung ist tatsächlich vorhanden – und sie ist das wenigste, was dieses Monat mit Zcash passiert ist. Im späten August erreichte die Kryptowährung einen Höchststand von fast acht Jahren; innerhalb einer Woche stieg sie um mehr als 60 Prozent auf etwa 880 US-Dollar.Erreicht einen Höchstwert von etwa 888.Der erste Zcash-ETF, der an der US-Börse notiert ist, begann mit dem Handel. Dieser Vorgang erfolgt aufgrund des Sicherheitsskandals im Mai, der den Preis kurzzeitig halbierte. ZEC ist von einem „Coin“, an den Touristen aus dem Jahr 2017 sich erinnern, zu einer der größten Privatsphäre-Cryptowährungen nach Marktwert geworden.Rund 13,9 Milliarden Dollar – das ist etwa der 12. größte Token.Alles geschieht im Rahmen eines großen Krypto-Booms: Der Gesamtmarkt liegt bei etwa 2,6 Billionen US-Dollar, und der Anteil von Bitcoin am Markt beträgt etwa 60%. Das, was die Presse hervorhebt, ist die Geschwindigkeit des Trends. Was ein Investor jedoch herausfinden muss, ist, welche dieser Ereignisse tatsächlich die Entscheidungen beeinflussen.

Was das tatsächliche Durchbruch in Bezug auf die Geschwindigkeit ist

Eine geschützte Zahlung bewegt nicht einfach nur Münzen – sie enthält außerdem eine kryptografische Bestätigung dafür, dass die Transaktion gültig war, ohne dabei zu verraten, was es genau war. Über einen Jahrzehnt lang war die Erstellung dieser Bestätigung der „wirklich schwierige Hürde“ zwischen Zcash und Handyspeicherkarten. Bei der Einführung konnte die Berechnung viel Zeit in Anspruch nehmen – die Sapling-Update im Oktober 2018 hat dazu beigetragen, diese Hürde zu überwinden.Kürzen es auf „nur wenige Sekunden“ bei 40 Megabyte Speicherkapazität.Dadurch können die geschützten Zahlungen offensichtlich an Mobiltelefone, Börsen und Händler gelangen. Es handelt sich dabei um den nächsten Schritt desselben langfristigen Projekts.Mehr als 14-mal schnellere Erzeugung von Beweisen auf dem Mobilgerät – über 5-mal schneller auf dem Desktop.Außerdem ist die Hash- und Verifizierung schneller – und all das ist Software, die von Wallets und Nodes verwendet wird, ohne dass die Netzwerbrechlinien verändert werden müssen.

Was es nicht tut, ist die Kapazität zu erhöhen. Die Zcash-Chain war nie auf Geschwindigkeit angewiesen: Sie erzeugt einen Block alle 75 Sekunden und trägt nur eine sehr geringe Menge an Daten – deutlich weniger, als der Blockgröße entspricht. Das ständige Problem bei Zcash ist, dass die Privatsphäre gewählt werden muss: Die Nutzer müssen das „shielded“-Modus wählen, den richtigen Wallet installieren und dem Verhalten vertrauen. Schnellere Berechnungen entfernen einfach den Grund, das nicht zu tun. Aber sie schaffen keine Entscheidung selbst.

Es gibt noch eine zweite „Schnelligkeits”-Eigenschaft, die in derselben Nachrichtenkette auftaucht – es ist wichtig, sie nicht mit der ersten Eigenschaft zu verwechseln. Der Vorschlag, der als ZIP 218 bekannt ist,…Die Zielzeit für den Block von Zcash wurde von 75 Sekunden auf 25 Sekunden verringert.– Drei Mal schnellere Bestätigungen – mit Belohnungen, die so angepasst sind, dass die Ausgabe in etwa konstant bleibt. Das ist eine Verbesserung bezüglich der Wartezeit vor dem Abschluss einer Transaktion. Beides sind echte Verbesserungen. Keines davon hat es ZEC aus drei Zahlen auf einen Höchststand von acht Jahren gebracht.

Schnelligkeit war bereits die Geschichte zuvor.

Zcash hat genau dieses „Partyspiel“ gespielt. Saplings Argumente im Jahr 2018 waren im Grunde die, dass schnellere Beweise dazu führen würden, dass geschützte Zahlungen auch auf Mobilgeräten und bei Krypto-Börsen möglich werden könnten – eine Behauptung, die das Netzwerk bis heute noch bestätigt. Jahre später bleibt das Ergebnis jedoch eher bescheiden:Rund 30 Prozent der aktuell im Umlauf befindlichen ~16,7 Millionen ZEC befinden sich in geschützten Bänken – das ist ein Anstieg gegenüber 8 Prozent zu Beginn des Jahres 2024.Und bis Anfang 2026 waren etwa 59 Prozent der Transaktionen abgesichert. Das sind die Ergebnisse jahrelanger Arbeit. Doch das allein reicht nicht aus, um eine nachhaltige Nachfrage zu schaffen – der Preis blieb auch nachdem Sapling nichts erreicht hatte, weiterhin hoch. Die Geschwindigkeit ist eine notwendige Bedingung für dieses Produkt – aber sie ist nie ausreichend. Jedes neue Update bezüglich der Geschwindigkeit wird in den Schlagzeilen, danach wird der Token wieder aufgrund aller anderen Faktoren bewertet. Es ist so, dass Investoren das halten können, was durch die Forschung und Entwicklung zur Geschwindigkeit entsteht – ohne dafür bezahlt zu werden.

Was hat tatsächlich den Preis bewegt?

Drei strukturelle Ereignisse ereigneten sich innerhalb weniger Tage nacheinander – und sie sind es, die die größte Last tragen.

Eine Abstimmung über die Art und Weise, wie ZEC ausgegeben wird.Am 24. August benötigen die Besitzer geschützter, verfügbarer ZEC-Münzen, um an der Abstimmung über den 25. August bis zum 14. September teilzunehmen. Die Organisatoren Valar Group und Project Tachyon bezeichnen die Ergebnisse als repräsentativ, wenn mindestens eine Million ZEC-Münzen teilnehmen. Die Abstimmung fragt nach der Einführung einer schrittweisen Ausgabe von ZEC-Münzen, sodass die Gesamtspende unverändert bleibt – während die Münzen durch das Netzwerk-Sustainability-Mechanismus recycelt werden. Es wird entschieden, wann die Ausgabe von ZEC-Münzen beginnen soll (die Optionen sind Februar 2027 und Februar 2031). Ebenso wird entschieden, ob das Block-Ziel auf 25 Sekunden reduziert werden soll. Zudem wird entschieden, ob die Upgrade-aktion pünktlich oder abgewartet wird. Die Ergebnisse sind nur vorläufig. In dieser Woche stieg der Wert von ZEC um mehr als 60 Prozent auf 880 Dollar. Das bedeutet, dass die Community überlegt, ob sie sich für den Bitcoin-Stil der Deflationierung entscheiden soll oder lieber auf eine stabilere Finanzierung durch Entwickler setzen will – also auf Stabilität statt Deflation. Der Markt interpretiert dies als positives Signal: „Dieses Netzwerk kann sich selbst regeln und weiterhin Forschungskosten tragen.“ Das ist eine Geschichte der Governance, nicht eine technische Veröffentlichung.

Ein ETF – echte Verteilung.Am 25. August begann der von Grayscale umgewandelte Trust auf der NYSE Arca zu handeln unter dem Namen ZCSH – das erste in den USA gehandelte Zcash-ETF. Es wurde mit…Rund 305 Millionen Dollar an Vermögen – etwa 387.000 ZEC – plus eine Gebühr von 2,5%.UndManagementgebühren für das erste Jahr, die für das Zcash-Ecosystem vorgesehen sind.Mit Coinbase als Verwalter. Eine Tochtergesellschaft von Digital Currency Group führt auch Verhandlungen ohne bindende Bedeutung, um Anteile in Höhe von etwa 200.000 ZEC zu kaufen. Das ist der „Komponente“, die bisher nicht zur Verfügung gestellt wurde: ein reguliertes Instrument, das es gewöhnlichen Brokerkonten ermöglicht, ZEC zu besitzen, einen echten Käufer für den Spotmarkt schafft und eine messbare Anzahl von Coins langfristig unter Kontrolle hält. Es ist die Verteilung – nicht die Technologie – die dazu führt, dass ein Nischenaktiv daraus eine institutionelle Nachfrage entsteht.

Ein Sicherheitsalarm – und die Lösung.Am 29. Mai entdeckte ein Forscher von Shielded Labs eine Fehlerquelle im geschützten Pool von Zcash’ Orchard.Im Prinzip könnte jemand ZEC erzeugen, ohne dass dies auf der Blockchain nachgewiesen werden kann – und da die Ausnutzung nicht erkennbar wäre, könnte das Netzwerk nicht beweisen, dass etwas passiert ist. Im Juni wurden bis zu 50 Prozent von ZEC innerhalb eines Tages ausgeschüttet. Am 28. Juli führte die Ironwood-Upgrade-aktion dazu, dass das anfällige Orchard-Pool geschlossen wurde und ein neuer, geschützter Pool eingerichtet wurde. Zudem wurden formal geprüfte Beweise hinzugefügt. Am ersten Tag migrierten etwa 176.000 ZEC in den neuen Pool. Ein wesentlicher Teil des Anstiegs im August war die Rückkehr des Vertrauens nach einer fast tödlichen Schwachstelle – es handelte sich dabei um eine Wiederherstellung, keine Entdeckung.

Noch ein Grund, vorsichtig zu sein bezüglich der Zuordnung der Ursachen: Das Tape wird genutzt. Während des Anstiegs erreichte das Volumen der ZEC-Futures innerhalb von 24 Stunden 9,5 Milliarden Dollar – im Vergleich zu 1,06 Milliarden Dollar beim Spotvolumen. Ein Ausbruch, der durch Derivate verursacht wurde, kann genauso schnell wieder abklingen wie er entstanden ist.

Was das Besitzen von ZEC wirklich bedeutet

Nun diejenige Komponente, die von all dem überlebt wird: Das Produkt von Zcash ist eine privatspezifische Abwicklung – und dadurch wird das Produkt an die Öffentlichkeit gegeben. Eine geschützte Übertragung kostet nur wenige Cent Netzwerkgebühren; niemand zahlt für das Protokoll, seine Entwickler oder seine Inhaber bezüglich der Privatsphäre. Der Wert des Tokens entsteht erst dann, wenn die Nachfrage nach dem Asset selbst steigt – und dabei handelt es sich um eine knappe Nachfrage. Es gibt keine Einnahmequelle, deren Wachstum den Token begünstigt – daher gilt das „Geldfluss als Schutzmaßnahme“ nicht hier: Der Fluss ist frei. Die Gebühren, die dabei entstehen, werden von Zwischenhändlern eingezogen – beispielsweise die 2,5%-Gebühr von Grayscale für ETFs, oder die Gebühren von Coinbase für die Verwahrung des Tokens. Die Inhaber erhalten jedoch nur durch die Bewertung eines knappen Assets einen Vorteil. Das ist ein Angebot-und-Verkauf-Geschäft – kein Nutzungsgeschäft. Deshalb bestimmen Regelungen bezüglich der Angebotssituation sowie die ETFs die Preise – und der „Proof Engine“ sorgt dafür, dass die Schlagzeilen berichtet werden.

Das macht auch die Bedeutung der Abstimmung noch deutlicher. Durch die Berücksichtigung des Endes der Halving-Prozesse erkennen die Inhaber, dass Forschungen im Bereich der Privatsphäre weiterhin Geld benötigen – und dass eine solche Finanzierungsstruktur dazu dient, dass das System weiterhin funktioniert. Der Angebotslimit bleibt bestehen – somit wird die „verifizierbare Knappheit“, auf die sich die Unterstützer von ZEC-ETFs stützen, eher abgemildert als zerstört. Es handelt sich dabei um eine sorgfältige Einigung zwischen der Annahme einer Knappheit und der Realität, dass die Arbeit niemals aufhört.

Was würde die Geschichte beweisen – oder zerstören?

Die ehrliche Grenze sieht so aus: Die 305 Millionen Dollar an ETFs sind eine Umwandlung von bestehenden Trust-Aktien – es handelt sich also noch nicht um neues Geld. Viele andere Altcoin-ETFs haben bereits gestartet, doch die Nachfrage nach diesen ETFs ist nach der Markteinführung abgeflacht worden. Die Gebühr von 2,5% ist zudem sehr hoch. Die Abstimmung ist nur eine Empfehlung – selbst die genehmigten Änderungen müssen noch umgesetzt werden. Der Chart zeigt, dass der RSI-Wert über 80 liegt – und der Preis…In der Zone von 850–900 Dollar konzentriert sich die Kursentwicklung – es wird auch Unterstützung in der Nähe von 800 Dollar angegeben.Und die Privatsphäre ist der Bereich, in dem ständige regulatorische Kosten entstehen. Die Eigenschaften, die ZEC attraktiv machen, sind jene, durch die die Coins von den Börsen ausgeschlossen werden oder von den Banken abgelehnt werden.

Die Bestätigungstests – in der Reihenfolge, in der sie Informationen liefern können: Die Vermögenswerte von ZCSH nach einem Quartal an echten Transaktionen; ob die geschützten ZEC-Werte weiterhin steigen – mit einer Beteiligung von etwa 30%; ob die Upgrades bis zum Termin am 30. September erfolgen werden; ob die institutionellen Investitionen mehr als nur eine vorläufige Anzeige von Interesse darstellen. Das sind die Fragen bezüglich der Akzeptanz der Lösungen. Sie unterscheiden einen Zyklus, der wirklich finanziellisiert wird, von einer weiteren Welle von Technologien, die zwar verfügbar sind, aber noch nicht genutzt werden.

Das ist nichts, was gegen die Geschwindigkeit der Arbeit spricht. Ein Handy, das eine private Zahlung innerhalb von einem Viertelsekunde abwickelt, ist eine echte Verbesserung bezüglich der grundlegenden Probleme des Produkts. Dies geschah zu einer Zeit, in der das Netzwerk wieder Vertrauen aufbaut und institutionelle Strukturen entstehen. Der Argumentationspunkt ist jedoch die Zuweisung der Verantwortung. Der 5-prozentige Anstieg, über den man gehört hat, war ein Ereignis Ende August – eine Art „Pop-up“-Ereignis in einer Softwarebibliothek. Der achte Jahrhöchststand hingegen ist eine Hoffnung auf etwas viel weniger Mechanisches: Dass die Privatsphäre zu einer regulierten Assetklasse wird, bevor die Regulierung sie endgültig einschränkt. Der „Proof Engine“ erhält seine Aufmerksamkeit – doch die These erhält ihren Preis. Das sind nicht dasselbe. Der Unterschied zwischen ihnen ist der Ort, an dem das Risiko liegt.