Die „Rentabilität“ von Zcash Mining ist in Wirklichkeit nur der Tokenpreis.

Wenn ein Forscher Ihnen sagt, dass die Zcash-Miningaktivitäten in diesem Jahr mehr als verdoppelt sind und nun etwa das Doppelte einbringen als Bitcoin pro Maschine, dann ist es instinktiv, zu denken, dass das Unternehmen wirklich besser dran ist – mehr Maschinen, bessere Margen, eine Netzwerkstruktur, die die Leute tatsächlich wollen. Grayscales Forschungen zeigen dies auch. Aber man muss erst einmal die Mechanik betrachten – denn die Schlagzeile enthält etwas, was sie nicht verdient hat.

Die Einnahmen aus dem Minenbetrieb haben eine einfache Formel: Die Belohnung, die der Miner erhält, wird in dem Token der Netzwerk selbst bezahlt. Somit entspricht das Einkommen des Miners der Summe aus den Blockbelohnungen multipliziert mit dem Preis des Tokens. Das Token von Zcash hat sich dabei verändert…Vor etwa 42 Dollar pro Jahr – Anfang September über 1.000 Dollar.– Ein Gewinn von mehr als 20-mal. Die „Profitabilität“, die Grayscale misst, beruht hauptsächlich auf diesem Preis. Wenn der Preis steigt, erscheinen die gleichen Maschinen, die dieselbe Leistung erbringen, plötzlich doppelt so profitabel. Das ist eine Aussage über den Preis von ZEC – nicht über den Einsatz von Minen als Geschäftsmethoden zur Gewinnung neuer Kunden.

Die Zahlen bestätigen das. Die Vergleichswerte von Grayscale sind überhaupt keine Gewinne – es handelt sich dabei um die Gesamthilfe pro Einheit Energie oder pro Maschine. Diese Werte werden auf der Grundlage der Annahmen berechnet, die das Unternehmen klar darlegt: Stromkosten von 0,05 US-Dollar pro Kilowattstunde, volles Betriebsvermögen, keine Transaktionskosten, sowie keine Kosten für Kühlung, Pools oder Ausrüstungskosten und Abschreibungen. Wenn man diese Annahmen weglässt, wird der Vorteil geringer. Und die Gesamtzahl zeigt die wahre Situation: Die Zcash-Miner erhalten…Rund 2 Millionen Dollar pro Tag – im Vergleich zu etwa 35 Millionen Dollar pro Tag für Bitcoin.Zcash ist auf pro-Rig-Basis eher „profitabel“, nur weil sein Marktumfang nur ein Bruchteil des großen Marktes ist und sein Token viel schwieriger zu handeln ist.

Der Teil, der die Anleger besorgt machen sollte, ist, dass die Rentabilitätsstatistik eine eigene „Konkurrenz“ hervorruft. Das Zcash-Mining verwendet einen Algorithmus namens Equihash – einen Algorithmus, den Bitcoin-Computer nicht nutzen können. Deshalb verschwindet das Vorteil nicht sofort. Doch ein höherer Preis bringt mehr Hashleistung mit sich – bereits jetzt.Mehr als 2,5 Mal im Vergleich zum letzten Jahr.Und Zcash, genau wie Bitcoin, passt die Schwierigkeit der Mining-Prozesse an, damit die Blockzeiten ungefähr gleich bleiben. Wenn mehr Maschinen versuchen, die gleichen Belohnungen zu erhalten, dann erhält jede einzelne Maschine weniger. Der ungewöhnlich hohe Gewinn ist ein Signal dafür, dass die Chance für andere Betreiber, Hardware zu kaufen, immer geringer wird. Die Einführung von industriellen Skalen von Mining-Fleten zeigt, dass eine Firma im August die größte Zcash-Mining-Flotte der Welt ins Leben gerufen hat.Rund 18 Prozent des Netzwerks zu dieser Zeit.Wenn das Großgeldminenwesen an eine Münze kommt, deren wirtschaftliche Bedingungen für jedes Gerät besonders gut sind, ist das Erste, was die etablierten Anbieter verlieren, die großen Gewinne.

Es lohnt sich, zu fragen, wer diese Thesis veröffentlicht hat. Grayscale, das Forschungsinstitut hinter dem Konzept „Mining wird immer wichtiger“, ist auch der Aussteller eines neuen Zcash-Spot-ETFs, nämlich ZCSH. Dieses ETF wurde im August letzten Jahres durch die Umwandlung des Zcash-Trusts insgesamt aufgelegt.Es werden Hunderte von Millionen von Dollar an Vermögen erworben.Ein Unternehmen, das ein Produkt im Zusammenhang mit Vermögenswerten verkauft, ist keine neutrale Quelle für Informationen über diese Vermögenswerte. Die Informationen über die Rentabilität des Bergbaus leisten tatsächlich einen wichtigen Beitrag zum Marketing des ETFs. Das bedeutet nicht, dass die Ergebnisse falsch sind – es bedeutet nur, dass ein normaler Leser diese beruhigenden Statistiken von einer Firma, die von den Token profitiert, mit dem gleichen Skeptizismus behandeln sollte, wie man es bei einem Autohändler tun würde, der seine eigenen Produkte lobt.

Die größere Frage ist, ob es irgendeine dauerhafte Geschäftsmöglichkeit gibt, die unter diesen Preisniveaus bestehen kann. Die Belege dafür sind gemischt – aber nicht so stark wie der Anstieg der Preise angedeutet. Das wirklich interessante Signal ist die Nutzung der privaten, „geschützten“ Transaktionen von Zcash – diese nahmen zu.Die meisten Aktivitäten dieses JahresUnd etwa 28 Prozent der Lieferungen werden in geschützten Pools abgewickelt – Menschen wählen diese Optionen, weil sie Privatsphäre benötigen, und nicht, weil sie dafür bezahlt werden. Das ist also das echte „Adoption-Rest“. Das Netzwerk hat einfach einen unsicheren privaten Pool durch einen offiziell geprüften Pool ersetzt. Doch es ist noch klein – und muss gegen den eigentlichen Faktor angepasst werden, der den Preis bestimmt hat: eine ETF-Listung, die Akkumulationen durch Venture-Firmen, die zu einem kurzen Anstieg des Preises führen, sowie ein Markt, auf dem…Der Future-Volumen betrug etwa neunmal mehr als das Spot-Volumen.Ein Markt, der dünn und instabil ist, ist unempfindlich gegenüber den guten Eigenschaften des Produkts.

Es gibt auch eine Widersprüchlichkeit im Mittelpunkt der Geschichte – eine Widersprüchlichkeit, die mit demselben Privatsphäre-Feature zusammenhängt, das das Unternehmen anbietet. Die Anti-Geldwäscheregeln der Europäischen Union…Ab Juli 2027 werden von den regulierten Kryptowährungsdienstanbietern keine Konten für Coins angeboten, die das Anonymitätsschutzfunktionen erweitern – wie zum Beispiel Zcash.Es wird also effektiv dazu gezwungen, dass die Coins von den wichtigsten EU-Plattformen entfernt werden. Die Privatsphäre ist zugleich das Produkt und die Haftung: Das Merkmal, das die Coins selten macht und auf Geschichten beruht, ist auch das Merkmal, das die Regulierungsbehörden einschränken wollen. Das Mining-System selbst kann auch vorübergehend sein – der Roadmap weist auf einen Übergang zu Proof-of-Stake hin, was die Einnahmequellen für das Mining beendet würde.

Lesen Sie also die Aussage „besser gewinnbringend als Bitcoin“ als etwas, das nur eine Zahl bezüglich des Preises des Tokens ist – und zwar in einem Markt, in dem es um kurzfristige Entwicklungen geht. Das Wichtige ist der Anstieg der Nutzung von ZEC – aber dieser Anstieg ist noch gering. Das ist etwas, worauf man achten sollte. Wenn ZEC dazu beiträgt, dass Nutzer weiterhin Privatsphäre wählen, sobald die Einnahmen aus ETFs und andere Faktoren abklingen, dann hat die Sache eine Grundlage. Bis dahin sind die Miningstatistiken eher ein Bericht über Dynamik, nicht über eine echte Geschäftsidee. Die richtige Reaktion ist nicht, Zcash zu verwerfen – denn Privatsphäre ist ein ernsthaftes Problem mit echter Nachfrage – sondern darauf bestehen, die preisgesteuerte Rentabilität vom Produkt selbst zu trennen.