Die YieldBOOST „Dividende“ zahlt Ihnen Ihr eigenes schrumpfendes Kapital zurück.

Eine monatliche Zahlung von 0,1758 im Wert eines Halbleiter-ETFs wirkt wie ein „Einkommengeschenk“ – bis man bedenkt, was der Fonds tun musste, um diese Zahlung zu erhalten.

Der GraniteShares YieldBOOST Semiconductor ETF hat erneut eine wöchentliche Verteilung ausgesprochen – 0,1758 Dollar pro Aktie. Das ist etwa gleich wie zuvor.$0.1749 wurde eine Woche zuvor gezahlt.Auf den ersten Blick scheint der Fonds genau das zu sein, was der Name YieldBOOST verspricht: ein Halbleiterfonds, der monatlich Zinsen auszahlt – anstatt nur einen Chip-Index zu berücksichtigen. Die scheinbare Rendite ist enorm – etwas über 100% auf einer Rückwärtsbasis. Das sollte zumindest das sein, was einen vorsichtigen Investor dazu bringt, nachzufragen, was eigentlich gemessen wird.

Die Erträge sind enorm – aus mechanischen Gründen. Der FondsInvestiert mindestens 80% seiner Vermögenswerte in Derivaten.SchreibenCovered Call-Optionen auf einen dreifach-levertierten Halbleiter-ETFUnd die Optionprämien werden wöchentlich an die Aktionäre weitergegeben. Da es sich um einen 3x-Fonds handelt, beträgt das Risiko, das der Fonds eintritt, dreimal so groß wie der Wertrückgang des jeweiligen Sektors. Die Call-Limits bestimmen jedoch den Höchstwert, den der Fonds erzielen kann. Man verkauft also die Volatilität des Sektors in Form von wöchentlichen Prämien – und diese Prämien werden gegenüber einem Aktienkurs gemessen, der im Abwärtsmodus ist.

Das ist die Zahl, die zeigt, wie die Mathematik tatsächlich funktioniert. In den letzten zwölf Monaten hat das Fondskonto etwa 17 Dollar pro Aktie ausgezahlt. Der aktuelle Preis liegt bei etwa 12,84 Dollar. Mit anderen Worten: Die Auszahlungen des letzten Jahres haben bereits den gesamten Wert der Aktien heute übertroffen – das „Dividende“ ist also größer als der gesamte Restwert Ihrer Aktien. Das ist keine Einnahme, die aufgrund eines stabilen Vermögens erzielt wird; es handelt sich dabei um eine Art „Rückzahlung“ des Fonds an Sie für Ihr schrumpfendes Kapital.

Die Preisentwicklung zeigt dasselbe, nur in einer anderen Form. SEMY kostet aktuell etwa 12,84 Dollar – das ist ein Rückgang von etwa 38 Prozent seit Jahresbeginn und mehr als 47 Prozent in den letzten zwölf Monaten. Sein Höchststand in den letzten 52 Wochen lag bei 25,81 Dollar – das bedeutet, dass der Fonds effektiv halb gewachsen ist. Vergleichen Sie das mit den anderen, nicht-levereden Chipfonds, mit denen er konkurriert: SMH und SOXX bieten jeweils weniger als ein Prozent Rendite – schließlich halten sie die eigentlichen Halbleiterunternehmen, anstatt deren Volatilität gegen Geld zu verkaufen. Seit seiner Gründung hat SEMY laut einigen Quellen eine solche Rendite erzielt.Rund 30% im Gesamtrenditevergleich zu etwa 80% für SOXX.Die wöchentlichen Überprüfungen konnten das nicht ausgleichen, was die verzahnte Struktur zurückgab.

Das ist die falsche Darstellung, die hinter dem Headline verborgen ist. Ein „Yield“ von 100% bei einem Wertpapierfonds ist keine stabile Einnahmequelle – es handelt sich vielmehr um ein Warnsignal dafür, dass die Verteilung der Einnahmen durch die eigenen Vermögenswerte finanziert wird. Wenn die Halbleitermärkte stark sind, dann ist der Call-Premium real und die dreifache Exposition hilft dem Investor. Doch die gesamte Struktur ist asymmetrisch – die Gewinne sind begrenzt, die Verluste sind viel größer. In schwankenden oder fallenden Marktverhältnissen führt das zu schädlichen Auswirkungen. Halbleitermärkte haben in letzter Zeit genau das getan – deshalb ist der NAV unter den Zahlungen zurückgegangen.

All das macht SEMY nicht zu einer wertlosen Position für jemanden, der die Welt der Finanzen versteht. Doch es ist wichtig, ob man eigentlich Einkommen erhält oder ob man ein Risiko eingehen muss, bei dem man die „Kleidung“ des Einkommens trägt. Die Wöchentliche Rendite von 0,1758 sollte nur als Dividende bezeichnet werden, wenn das daran beteiligte Asset seinen Wert behält. In diesem Fall hat das Asset jedoch keinen Wert mehr – es hat Ihnen stattdessen Ihr eigenes Geld zurückgezahlt, während der Wert des Assets weiter abnahm. Ein echter Einkommensfonds zahlt nur einen kleinen Anteil eines stabilen Assets aus; dieser Fonds hingegen zahlt mehr, als er besitzt.