Der Kampf um die „Ghost Chain“-Kette von XRP dreht sich wirklich darum, wer bezahlt wird.

Als der Mitbegründer von XRP, David Schwartz, den Begriff „Ghost Chain“ verwendet…„Eine seltsame Aussage.“Es klingt so, als würde ein Mann versuchen, die Internetattacken zu unterdrücken. Der Kritiker war direkt: Die aktive Nutzung des XRP Ledger besteht hauptsächlich aus Boten – nicht aus echten Menschen, die etwas kaufen. Für die Retail-Investoren, die XRP aufgrund der Hoffnung auf globale Abwicklung gekauft haben, ist das eher wie sozialmedialer Lärm. Doch das ist nicht ganz richtig. Der Handel vermittelt die Frage der Investoren viel klarer, als beide Seiten zugeben würden: Macht ein aktives Netzwerk das Token, auf dem es beruht, wertvoller? Die ehrliche Antwort, die von der unabhängigen Prüfung des Ledgers kommt, ist schwächer, als die meisten Besitzer glauben.

Die Anklage bezüglich der „Geisterkette“ ist ernst zu nehmen – schließlich ist sie nicht unbedeutend. Im August 2026 erbrachten 793 Konten – 0,37 Prozent aller aktiven Konten – 93,2 Prozent aller Transaktionen im Ledger, laut Bitquery.Das ist die Summe aller 5,06 Milliarden Transaktionen, die das Netzwerk seit Januar 2013 abgewickelt hat.Man kann diese am stärksten genutzten Konten auseinandernehmen – dann wird die Situation klarer: Die DEX-Order-Bots erzeugten 48,1% des gesamten Verkehrs auf der Plattform. Die sogenannten „Dust-Sprayers“ hingegen verursachten 23% des Verkehrs. Sie senden Tausende von nahezu wertlosen Mikoprämien an die Wallets.

Schwartz’ Verteidigung ist allein betrachtet wirklich vernünftig.Ja, es ist sehr günstig.„Ja, man kann es für nützliche und nutzlose Zwecke verwenden“, sagte er. Billige Leitungen, die viel Lärm tolerieren können, sind eine Eigenschaft – keine Schwäche – einer Zahlungsnetzwerk. Verkehr und hohe Gebühren sind das Letzte, was ein Settlement-Layer haben möchte. Er hat recht: Niedrige Gebühren würden die menschlichen Nutzer davon abhalten, teilzunehmen – das wäre schlimmer.

Aber die Frage für den Investor ist nicht, ob das Netzwerk funktioniert. Es geht vielmehr darum, ob diese Aktivität Geld in die Hände der XRP-Besitzer bringt. Hier ist die Überprüfung jedoch schwierig. Wenn man die Bot- und andere unechten Nutzer ausklammert, entspricht der echte menschliche Einsatz nur 0,80 Prozent des Traffic im Ledger. Die Anzahl der tatsächlich aktiven Konten hat seit Januar 2018 nicht zugenommen – damals waren es 196.240, jetzt etwa 191.761. Die Anzahl der aktiven Konten bleibt also konstant.67,3% der Konten, die im Jahr 2025 eingegangen sind, kehren nach ihrem ersten Monat nicht zurück.Die Leute kommen nicht zurück, und sie schaffen auch keine Wertschöpfung in der Kette.

Der Grund, warum das wichtig ist, ist der Mechanismus, der die Verbindung zwischen den Nutzungen und den Tokens herstellt – oder auch nicht herstellt. Die Besitzer von XRP erhalten keine Anteil an der Aktivität des Netzwerks. Die Transaktionsgebühren auf dem XRP Ledger werden in XRP bezahlt und anschließend „verbrannt“ – also zerstört, ohne dass sie jemandem zugewiesen werden. In über dreizehn Jahren hat das gesamte Netzwerk eine bestimmte Menge an Einnahmen erzielt.Rund 7,6 Millionen Dollar an GebührenAlles wurde verbrannt. Der Durchschnittsbetrag im Jahr 2024 betrug nur einen einzigen Betrag – eine Millionstel eines XRP. Im Vergleich dazu waren es zwischen 2019 und 2022 etwa 100 XRP. Eine Million Transaktionen können nur wenige XRP verbrauchen. Das hohe Nutzungsniveau bedeutet also nicht, dass eine Flut von Geld an die Investoren des Tokens fließt.

Wer also erfasst den Wert, den all diese Aktivitäten darstellen sollen? Immer mehr ist es Ripple als Unternehmen – nicht XRP als Asset. Rippels Dollar-Stablecoin, RLUSD, hat…Rund 1,02 Milliarden Dollar sind noch ausstehend.Der Teil des Ledgers, der wirklich wächst, befindet sich hauptsächlich am oberen Ende – die zehn größten Adressen halten etwa 81,6 Prozent des Gesamtbetrags. Ripple nutzt diese Stablecoins sowie die damit verbundenen Abwicklungsprozesse als echtes Geschäft. Der Ledger kann so weiterwachsen, und Ripple kann Einnahmen erzielen, ohne dass jemand eine beträchtliche Menge an XRP besitzt oder ausgibt müsste.

Das ist das Paradoxon, mit dem die Inhaber von XRP das ganze Jahr über konfrontiert sind: Die Netzwerke scheinen gesund zu sein – obwohl die XRP-Kurse im Jahr 2026 um etwa ein Viertel gefallen sind und der Marktkapitalisierung bei etwa 85 Milliarden US-Dollar liegen. Die Transaktionen, die durch Stablecoins und tokenisierte Vermögenswerte abgewickelt werden, werden auf dem Ledger registriert – ohne dass die Teilnehmer zu viel XRP anhäufen müssen, außer für kleine Gebühren und Reservenbedarf. Ein Netzwerk kann also wirklich nützlich sein – und seine „Fahrer“ können entlohnt werden. Doch diejenigen, die nur Anteile an diesem Netzwerk halten, erhalten kaum etwas davon.

All das bedeutet nicht, dass XRP wertlos ist. Es ist auch richtig, darauf hinzuweisen, dass die Unterstützer von Ripple die negativste Interpretation der Daten bestreiten. Was passiert ist, ist nur so, dass der Ort verändert wird, an dem ein Investor nach Beweisen suchen sollte. Der Bedarf an XRP selbst steigt nur dann, wenn etwas die Teilnehmer dazu zwingt, XRP zu halten – beispielsweise die Reservenpflicht, die XRP in Konten festlegt, Institutionen, die XRP als Liquidität für Abwicklungen verwenden, oder ETFs, die den Angebot von XRP begrenzen. Das sind verständliche, messbare Gründe. „Die Nutzung des Netzwerks wächst“ gehört nicht dazu. Ein Token, dessen Wert auf seiner Anwendung beruht, verdient besser als eine Zählung von Transaktionen, für die fast niemand bezahlt.