The Wrong-Network Send ist der günstigste „Crash Course“ darüber, wer eigentlich bezahlt wird.

Jeder, der schon lange mit Kryptowährungen zu tun hat, weiß, dass so etwas passieren kann: Eindepoten, die eigentlich auf Ethereum fließen sollten, gelangen stattdessen auf die falsche Kette – und das Geld gehört somit nicht mehr ihnen. Die Token existieren zwar noch auf der Ledger-Liste, aber an einer Adresse, die niemand beobachtet. Keine Bank kann das rückgängig machen, keine zentrale Behörde kann das verhindern. Börsen, die davon betroffen sind, haben leider keine Chance, das Problem zu lösen.Sie können es einfach nicht tun.Und die „Wiederherstellungsdienste“, die ansonsten Werbung machen, sind meist Betrügereien – sie verlangen eine Anzahlung oder Ihre Schlüssel, bevor sie wieder verschwinden. Es handelt sich dabei um den häufigsten und teuersten Fehler, den man selbst begeht. Für denjenigen, der ihn begeht, kann man nichts ändern.

Das macht es zu etwas Nutzenhaftem, auf diesen Prozess zu achten – schließlich sind gerade die ungelösten Probleme der Grund für den Handel mit Wert. Ein Fehler, der den Wert dauerhaft blockiert, ist nicht neutral – er ist ein Signal dafür, wer den Zugang zu diesem Wert kontrolliert und wer daran beteiligt sein kann, einen Anteil davon zu erhalten. Angesichts der Zahlen ist die Antwort nicht die Infrastruktur, die behauptet, das Problem gelöst zu haben.

Die Industrie baute Brücken, um genau das zu lösen.

Die gesamte Kategorie der Cross-Chain-Technologien existiert dazu, die Netzwerkbeschränkungen zu beseitigen. Die Kommunikationsprotokolle und Brücken werden entwickelt, damit Wert und Daten zwischen den Chains übertragen werden können – in der Hoffnung, dass Nutzer nicht mehr darüber nachdenken müssen, welche Chain welche Daten enthält. Laut den Angaben der Branche sind die Volumina enorm:LayerZero behauptet, etwa 167 Milliarden Dollar an Gesamtvolumen zu haben.Über 165 Netzwerke – und Wormhole hat seit seiner Einführung im Jahr 2020 etwa 59 Milliarden Dollar durch insgesamt 1,09 Milliarden Nachrichten verarbeitet. Wenn die Strategie voll funktioniert hätte, wäre der Fehler bei den „falschen Netzwerken“ nur eine Erinnerung an die schwierigen Anfangsjahre gewesen.

Das ist nicht der Fall – und der Grund zeigt Ihnen, wo die tatsächliche Wertigkeit liegt.

Milliarden flossen herein – fast nichts blieb zurück.

Nehmen wir Wormhole als Beispiel. Es handelt sich dabei um ein Produkt mit hohem Verbrauch – und laut der Meinung des Marktes ist es wirtschaftlich nutzlos. Das Protokoll verlangt für die meisten Produkte keine Gebühren. Das Governance-Token erhält außerdem keine Einnahmen. Das Ergebnis ist eine klare Demonstration des Unterschieds zwischen dem Verbrauch und der Nutzung dieses Produkts: Insgesamt wurden etwa 59 Milliarden Dollar über die verschiedenen Netzwerke transferiert, und sein Token erhält dabei keine Einnahmen.Es verlor etwa 99% seines Wertes aufgrund der hohen Kosten.Handel von Bruchteilen eines Cents gegen einen Marktkapitalisierung von fast 71 Millionen Dollar.

Das ist eine Annahme, die überprüft werden muss. Das Volumen, das durch das System fließt, ist nicht gleichbedeutend mit dem Wert, der in das System eingebracht wird. Die Verteilung von Hunderten von Milliarden an Kosten kostet den Anbieter fast nichts im Sinne von Einnahmen. Der Wettbewerb hat außerdem den Preis einer Nachricht auf Null reduziert – somit kann der Benutzer frei durch die „Infrastruktur“ gehen, und die Infrastruktur erhält keinen einzigen Teil davon. Selbst die auf dieser Infrastruktur basierenden Anwendungen sind eher unbedeutend: Stargate ist eine der am häufigsten verwendeten Benutzeroberflächen.Es werden jährlich etwa 2 Millionen Dollar an Protokollkosten eingesetzt.In einigen Monaten beträgt der „Bridge Volume“ 4 Milliarden Dollar. Was auch immer der wirtschaftliche Überschuss ist, der mit diesen Geldern fließt – nur sehr wenig davon bleibt bei demjenigen, der die Transaktionen durchführt.

Der Betrag liegt weiter oben im Stack.

Wohin geht das Geld also? Die Antwort ist dasselbe Ort, aus dem die „verlorenen“ Mittel stammen: die Aussteller von Stablecoins. Tether und Circle halten die entsprechenden Aufzeichnungen über dieses Asset auf allen Chains. USDT macht etwa 7% aus des gesamten Krypto-Marktkapital – und steigt in den letzten Tagen an. Wenn Geld zwischen verschiedenen Chains transferiert wird, dann wird es die Stablecoin sein, die dafür verwendet wird. Die Parteien, die die Menge der Stablecoins kontrollieren, erhalten dafür einen Anteil – nicht die Dienste, die dabei helfen. Selbst die Stellen, die die Transfers automatisch durchführen, tun dies nur dort, wo ihnen nichts kostet: Einige Custodians können beispielsweise automatisch eine Deposition auf dem falschen EVM-Netzwerk abwickeln.Denn Ethereum, BSC und Polygon verwenden denselben Adressformat.Während ein Adressüberschlag auf wirklich unvereinbaren Ketten als verloren angesehen wird, erscheint die „Lösung“ genau dort, wo die Duplikation entsteht – und verschwindet wieder, sobald es zu einer echten Inkonsistenz kommt. Und genau dort gehen auch das eigentliche Geld verloren.

Der einzige Brücke, der beschlossen hat, zu zahlen…

Layervize’ Antwort auf diese Situation ist die wichtigste strategische Entscheidung in dieser Kategorie. Anstatt weiterhin unkomplizierte Nachrichten zu verkaufen, kaufte sie Stargate – die Lösung zur Bereitstellung von Liquidität für die Nutzer – für etwa 110 Millionen US-Dollar.Rückkehr auf 160 MillionenWährend der Token anstieg, wurde jeder STG gegen 0,08634 ZRO getauscht. Die Logik ist einfach: Eine Schicht, die nur Dienstleistungen im Bereich Wasserinstallationen anbietet, erreicht nichts. Doch eine Schicht, die das Anwendungsprogramm kontrolliert, mit dem der Benutzer tatsächlich interagiert, kann den Flow beeinflussen. LayerZero geht davon aus, dass der nachhaltige Wert zwischen den Chains im Anwendungslayer liegt – bei der Partei, die die Route des Benutzers kontrolliert, und nicht bei den Nachrichten darunter.

Der gesunde Skeptizismus besagt, dass das Risiko noch nicht ausgezahlt wird. Die Gebühren von Stargate sind im Vergleich zum Umsatz des Unternehmens äußerst gering. Das zusammengeführte Unternehmen muss noch beweisen, dass die Nutzung der UI dazu führt, dass es keine Gebühren erheben kann, ohne dass die Nutzer gehen. Eine jährliche Gebühr von etwa 2 Millionen Dollar ist nur ein kleiner Betrag im Vergleich zu den Hunderten von Milliarden Dollar, die in dieser Branche angegeben werden. LayerZero ist also keine erfolgreiche Geschäftsidee – sondern nur eine hoffnungsvolle Idee ohne realen Geschäftserfolg.

Das bringt dem Leser den nützlichen Test zurück. Cross-Chain ist eine einfache Fortsetzung der Krypto-Geschichte – mehr Chains, mehr Volumen, mehr Wert im Umlauf. Jeder Interoperabilitätsvorschlag wird auf dieser Grundlage abgewickelt. Das „Wormhole-Nummer“ ist das Korrektiv: enormes und wachsendes Volumen – aber der Wert, der durch dieses System erzielt wird, ist unbedeutend. Bevor man irgendetwas als Investition betrachtet, sollte man nicht nachfragen, ob das Volumen steigt, sondern ob das Protokoll tatsächlich Gebühren verlangt und diese behält – und ob der Wert auf der Anwendungsebene gesammelt wird, anstatt in den Relay-Systemen. Viel Geld fließt über die Chains – bisher hat fast kein Teil davon den System, der es transportiert, erreicht.