Zwei Wochen im Dunkeln: Die Maschine hinter der langsamen Erholung von NIPSCO

Zwei Wochen im Dunkeln: Die Maschine hinter der langsamen Erholung von NIPSCO

Zwei Wochen nachdem eine heftige Reihe von Stürmen den Nordwesten von Indiana heimgesucht hatte, um…10.000 Haushalte werden von der Northern Indiana Public Service Company versorgt.(NIPSCO) war immer noch dunkel.Die meisten waren in Gary.Am 24. August ordnete der Gouverneur von Indiana, Mike Braun, dem Amt für Konsumentenberatung an, die staatliche Regulierungsbehörde dazu aufzufordern, die Energieversorgungsgesellschaft zu untersuchen – nicht nur bezüglich der langsamen Wiederherstellung der Stromversorgung, sondern auch bezüglich der Art und Weise, wie das Geld, das die Verbraucher bezahlt hatten, verwendet wurde. „NIPSCO hat seine Verpflichtungen nicht erfüllt“, sagte er.

Der Sturm verdient seine Strafe. Ein Derecho…Einer der stärksten Gewittersysteme des Sommers.Stürme mit Geschwindigkeiten von fast 100 Meilen pro Stunde wüteten in Gary. Am Höhepunkt verlor mehr als 370.000 Kunden den Strom.Die größte Störung in der Geschichte des UnternehmensLaut den Angaben von NIPSCO sind etwa drei Fünftel seiner Elektrokunden betroffen. Der Sturm zerstörte 1.230 Verteilpunkte – im Vergleich zu 127 bei den vier vorherigen großen Stürmen insgesamt. Einsatzkräfte kamen aus anderen Bundesstaaten, und die Nationalgarde wurde eingesetzt. In Porter County wurde eine Klage gegen das Unternehmen eingereicht. Die Klage besagt, dass das Unternehmen die Vegetation nicht richtig kontrolliert hat und seine Netzwerke nicht ordnungsgemäß überprüft hat. Es wird außerdem Anspruch auf Schadensersatz erhoben.

Die Verteidigung von NIPSCO ist zumindest fair. Sie behauptet, dass die Ausgaben für die Pflege der Vegetation seit 2016 mehr als verdoppelt wurden. Zudem gibt es keine Wartungsmaßnahmen, die gegen eine Windgeschwindigkeit von 100 mph bestehen können, die plötzlich auf allen Streckenabschnitten auftritt.Die meisten der verbleibenden Kunden werden vor dem 25. August zurückkommen.All das mag zutreffen – doch es verfehlt den Kern der Frage. Die Frage, die der Gouverneur den Regulierungsbehörden stellt, ist enger und von größerem Gewicht für die Aktien des Unternehmens als die Schäden durch den Sturm. Es geht darum, ob das Geld, das Indiana über ein Instrument namens „Tracker“ verwendet hat – mit dem Ziel der Zuverlässigkeit – tatsächlich zum vorgesehenen Zweck verwendet wurde. Um zu verstehen, warum diese Frage wichtig ist, muss man betrachten, wie eine regulierte Versorgungsgesellschaft ihr Geld verdient.

Eine Utility ist ein Monopol, das vom Staat verliehen wird – zu Preisen, die vom Staat festgelegt werden. Im Gegenzug für eine gute Chance auf Gewinn verspricht die Utility, ihr Teil des Netzes sicher und zuverlässig zu halten. Indiana versuchte, dieses Abkommen zu stärken.Im Jahr 2013 mit der Gebühr für die Verbesserung von Übertragung, Verteilung und Speicherung.Es handelt sich dabei um ein System, das von der Legislative erstellt wurde. Unter diesem System erstellt eine Institution ein siebenjähriges Verbesserungsplan mit dem Regulator – anschließend erhält diese Institution 80 Prozent der genehmigten Ausgaben automatisch, Monat für Monat, über einen Posten auf den Rechnungen ihrer Kunden. Der restliche fünfte Teil wird auf den nächsten vollen Ratefall verschoben. Das Ziel des Gesetzes war ausdrücklich die Aufrechterhaltung der Sicherheit, Zuverlässigkeit und Modernisierung.

Das Problem ist das, was der Tracker für seine Dienstleistungen bezahlt. Der Tracker belohnt Kapital – neue Leitpfosten, Transformatorn, Substationen, Smart Metering-Systeme. Denn diese Einrichtungen bilden die Grundlage für die Einnahmen des Unternehmens. Zudem gibt es noch die Abschreibungen. Für die wiederkehrenden Kosten bezüglich der Entfernung von Bäumen vom Stromleitungen gibt es kaum etwas zu zahlen – das ist eine Betriebskosten, die keine zusätzlichen Einnahmen bringt. Dieses Problem war bereits von Anfang an klar. Im Jahr 2018 entschied der Oberste Gerichtshof, dass nur bestimmte, vorab genehmigte Projekte über den Tracker abgerechnet werden können. Es wurde davor gewarnt, dass Milliarden von Dollar durch diesen Mechanismus fließen könnten. Das Parlament änderte diese Entscheidung im Jahr 2019 – dadurch wurde die Genehmigung vereinfacht. Und gerade jetzt steht NIPSCO vor demselben Obersten Gerichtshof und argumentiert, dass…1,64 Milliarden Dollar überzogene Kosten im Zusammenhang mit dem Plan für die ElektrizitätsinfrastrukturEs sollte über den Tracker wieder zurückgeholt werden – trotz der Einwände der industriellen Kunden, angeführt von US Steel. Diese argumentieren, dass dieses System es dem Unternehmen ermöglicht, die Prüfungen zu umgehen, die dazu dienen sollen, die Kunden vor unbegründeten Ausgaben zu schützen. Ein weiteres Projekt bezüglich des Gas-Trackers in Höhe von 741 Millionen Dollar ist im Entwurf.

All das muss heute nicht die Dividenden gefährden. Die Kosten für die Wiederherstellung der Stürme werden durch die Gebühren wieder aufgewogen – mit einer Verzögerung und einer Rückkehr zum Normalzustand. Die Kosten einer einzigen Sturm ist dabei nur ein kleiner Fehlerbetrag.Die angepasste Gewinnprognose für das Jahr 2026 liegt bei 2,02–2,07 US-Dollar pro Aktie.vertreten auf einerEin Unternehmen mit einem Wert von etwa 23 Milliarden Dollar.Die Gefahr besteht in der Entwicklungsgeschichte, die die Erträge rechtfertigt. NiSource, das Mutterunternehmen von NIPSCO, plant…Die Wachstumsrate soll bis 2033 um 9–11 Prozent pro Jahr steigen.auf28,6 Milliarden Dollariges KapitalprogrammUnd es fördert eine langfristige Wachstumsrate von etwa 9–10 Prozent. Eine solche Wachstumsrate ist jedoch keine Einkommensquelle – es handelt sich dabei um ein Abkommen mit den Regulierungsbehörden bezüglich der Zahlung später. Ein Regierungsbeamter, der die Unternehmung als einen Versprechen, das nicht eingehalten wurde, beschreibt, ist ein schlechtes Omen für das Tempo und die Großzügigkeit der zukünftigen Genehmigungen. Wenn die Untersuchungen ergeben, dass das Geld verschwendet wurde, dann werden die Strafen und Rückzahlungen zunächst den Kunden zugewiesen, die das Programm finanziert haben. Letztendlich werden sie auch den Aktionären auferlegt werden, die davon ausgegangen waren, dass das Programm weiterhin profitabel sein würde.

Bisher hat der Markt diesen Vorfall als „Wetterbedingungen“ abgehandelt. Am Abend, in dem der Gouverneur handelte,…Die Aktien von NiSource wurden für etwa 41 Dollar gehandelt.Rund zwanzigmal so viel wie die geleiteten Einnahmen.Ein Dividend von 1,20 Dollar pro Jahr.Das ergibt etwa drei Prozent. Das ist ein Preis für eine Energiegesellschaft, als ob ihr Wachstumsplan von den Aufsichtsbehörden akzeptiert wird – schließlich ist jeder Dollar dieses Plans von diesen Behörden geliehen. Was danach passiert, ist außergewöhnlich klar: Die Kommission wird die Daten von NIPSCO untersuchen und deren Finanzdaten analysieren. Der Oberste Gerichtshof muss über den Fall im Wert von 1,64 Milliarden Dollar entscheiden – und dabei wird das Maß für alle fünf Investorenbetrieben in Indiana festgelegt. Zudem verlangt das Gesetz für die Finanzdatenabrechnungen, dass bei Ende des siebenjährigen Plans eine vollständige Entscheidung getroffen wird – genau in dem Moment, in dem eine Ablehnung oder politische Gründe dazu führen, dass ein Beschluss gefasst werden muss.

Die wichtigere Lektion betrifft das Design – nicht den Betrüger selbst. Indiana schrieb im Jahr 2013 in die Richtlinien des Trackers „Wartung“ hinein, und dann entfernte er den größten Teil der Mechanismen, die dazu dienen könnten, sicherzustellen, dass die Wartung tatsächlich stattfindet. Ein Regulator, der nicht weiß, was seine eigene Gebührenzahlung kauft, ist das schwache Element in der Maschine – und nicht der Sturm, der den Aktienkurs beeinflusst. Jeder Investor in eine regulierte Energiegesellschaft kauft letztendlich dasselbe: die weiterhin gültige Glaubwürdigkeit einer Vereinbarung mit der Regierung. Gary verbrachte zwei Wochen damit, herauszufinden, wie es aussieht, wenn diese Vereinbarung auf die Probe gestellt werden muss – und wie langsam die Antwort kommt.