Webull vermietete seinen kanadischen Krypto-Speicher an seinen Konkurrenten Coinbase.

Als Webull Ende Juni den Kryptohandel für kanadische Kunden einstellen ließ, war das Unternehmen auf einen Punkt besonders vorsichtig: Wer den Safe bereitstellt. Zwei Monate später kam die Antwort. Am Montag gab Coinbase bekannt, dass ihre Crypto-as-a-Service-Plattform…Es stellt die Verwaltungs- und Handelsinfrastruktur hinter Webulls kanadischer Angebotsplattform bereit.– Derselbe Paket, den man bereits hat.Webull betreibt die Kryptowährungen in den USA, Brasilien und Australien.Beide Unternehmen sind in den USA gelistet: Webull unter dem Symbol BULL, Coinbase unter dem Symbol COIN. Für einen amerikanischen Investor sieht das alles wie ein Produktlaunch in einem anderen Land aus. Wenn man das genauer betrachtet, erhält man einen Einblick darüber, wo das Geld im Bereich der Krypto-Handel mit Privatpersonen tatsächlich landet.

Die Mechanismen sind wichtig zu verstehen – schließlich bestimmen sie, wer bezahlt wird. Webulls kanadisches Crypto-Geschäft…Webull Canada Crypto Limited wird von der selbstregulierenden Behörde in Kanada, CIRO, genehmigt.Und es bietet Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, Cardano und Litecoin über die Haupt-Webbulle-App an. Doch das Unternehmen beschreibt sich selbst als einen reinen Handelsbroker für diese Währungen. Die digitalen Vermögenswerte liegen dabei bei Coinbase Canada Inc.Registriert als restriktierter Handelsvertreter in allen kanadischen Provinzen und Territorien.Wenn also ein Webull-Kunde auf „Kaufen“ klickt, wird der Auftrag über die Liquidität von Coinbase abgewickelt. Am Ende des Tages befinden sich die Coins in der Verwahrung von Coinbase. Webull behält das Kundenverhältnis sowie einen Margin für den Trade bei. Coinbase zieht eine regelmäßige Gebühr für jeden Trade sowie für jeden Dollar an Vermögenswerte ein.

Diese Struktur ist eine bewusste Entscheidung – keine Zufallslage des Angebots. Webull hätte auch seine eigene lizenzierte Verwahrungseinrichtung aufbauen können. Stattdessen mietet es die dazu benötigten Infrastrukturen – genauso wie in drei anderen Märkten, in denen Coinbase die gleiche Infrastruktur betreibt. Die Miete ist schneller und kostengünstiger als die Etablierung einer vollständigen kanadischen Kryptowährungsverwahrerin. Dadurch kann Webull die Kryptowährungen als Teil seiner All-in-One-Brokerage nutzen, ohne selbst die notwendigen Compliance-Vorgaben umsetzen zu müssen. Der Preisdruck zeigt sich in den Vertragsbedingungen: Die von Webull Canada verwahrten Kryptowährungen sind nicht geschützt durch das kanadische Investor-Schutzfonds, also die Art von Sicherheitsmaßnahmen, die üblichen Wertpapiere schützen. Die App gehört Webull; der Tresor sowie die rechtlichen Aufgaben bezüglich seiner Sicherung liegen bei Coinbase.

Jetzt kommt das Knackpunkt: Coinbase ist in diesem Geschäft kein unabhängiger Anbieter – sie ist vielmehr eine registrierte Kryptowährungstherapieplattform in Kanada. Sie konkurriert mit Webull und Kraken auf der Liste der Regulierungsbehörden bezüglich denselben Kunden. Coinbase Canada verfügt über die Genehmigungen, um ihre eigene Plattform zu betreiben – und hier verkauft sie den Produkten, dem Lagerraum sowie dem Sicherheitssystem ihres direkten Konkurrenten. Das ist entweder absurd oder strategisch – und es wirkt eindeutig als strategisch. Coinbase hat beschlossen, dass im regulierten Kryptowährungsbereich das „dauerhafte Asset“ nicht das App-Programm selbst ist, sondern die Infrastruktur zur Aufbewahrung und Einhaltung von Regeln – und jetzt liefert Coinbase diese Infrastruktur an ihren Konkurrenten weiter.Mehr als 200 Banken, Broker, Fintechs und ZahlungsunternehmenUnter dem Markennamen „Crypto-as-a-Service“. Wenn Webull einen kanadischen Retailkunden gewinnt, erhält Coinbase weiterhin eine Gebühr für die Transaktionen dieses Kunden. Wenn Coinsbas eigene App gewinnt, erhält Coinbase einen größeren Anteil der Gebühren. Coinbase hat sich also auf beide möglichen Ergebnisse vorbereitet.

Diese doppelte Struktur ist genau das, was ein Distributor wie Webull berücksichtigen muss, um die Vorteile der Benutzerfreundlichkeit mit den Nachteilen abzuwägen. In Kanada gibt es tatsächlich eine hohe Nachfrage – eine Umfrage der Ontario Securities Commission im Juli zeigte das.25 Prozent der Kanadier besitzen jetzt Kryptowährungen.Von 10 Prozent im Jahr 2023 ist es jetzt abgefallen – und der Wettbewerbsfaktor läuft gegen den Zeitplan.Robinhood betrat Kanada am 1. Juni durch die Übernahme von WonderFi.Es ging darum, in die Lizenzen der Kryptowährungsplattformen des Landes einzudringen und eine feste Gebühr von 0,5% für Transaktionen anzubieten. Webull brauchte eine ähnliche Lösung in wenigen Wochen – nicht in Jahren – und das Mieten der Technologien von Coinbase bot genau diese Lösung an.

Aber für einen Investor bei Webull sollte man die Eigenschaften des Unternehmens ehrlich bewerten. Webull ist ein Unternehmen, das…Die Umsätze im zweiten Quartal betrugen 198,8 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 51 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Mit 28,2 Millionen registrierten Benutzern und aktiven Handelsaktivitäten auf 18 Märkten ist Kanada eines dieser Märkte. Krypto ist eine einzige Funktion innerhalb dieses Marktes – sie wird als „Einnahmequelle im Zusammenhang mit dem Handel“ betrachtet, ohne dass bekannt wird, welche Einnahmen die kanadischen Krypto-Transaktionen bringen oder wie viel Webull Coinbase dafür zahlt. Die ehrliche Sichtweise ist, dass Krypto dazu dient, die Nutzer von Webull davon abzuhalten, zu einem Konkurrenzapparat zu wechseln – es handelt sich dabei um eine Methode zur Bindung der Nutzer, nicht um eine echte Einnahmequelle. Beweis dafür sind konkrete Daten, die man beobachten kann: Ob Krypto dazu beiträgt, dass die Konten und Transaktionen bei Webull weiterhin genutzt werden – das zeigt sich in den nächsten Quartalsberichten von Webull.

Für einen Investor bei Coinbase ist diese Situation eine Erinnerung daran, was das Unternehmen heute ist. Webull ist nur einer von vielen Pächtern. Die CaaS-Plattform nutzt die Zugriffsrechte auf die Custody-Lizenzen, die Ausführungsmöglichkeiten sowie die Stablecoins, um Hunderte von Institutionen zu finanzieren. Das Problem ist jedoch, dass jeder Pächter theoretisch sein eigenes System bauen kann. Webull selbst zog sich im Jahr 2023 aus direkten Kryptowährungen zurück und kehrte durch Partnerschaften zurück. Das Anmieten dieser Dienste ist eine profitable Strategie – nicht jedoch eine uneinnehmbare Festung.

Die angegebenen Beträge sind für beide Unternehmen gering. Die Bedeutung des Geschäfts ist eher unbedeutend. Vor der Ankündigung von Coinbase hätte ein Leser den Start von Webulls Angebot für Kryptowährungen in Kanada fälschlich als Beweis dafür ansehen können, dass die App eines Brokers der Ort ist, an dem der Wert der Kryptowährungen gesammelt wird. Die Registrierungsunterlagen zeigen jedoch das Gegenteil: Im Eifer um Kanadier zu bedienen, entschied sich sogar ein lizenziertes globales Brokerunternehmen dafür, nur eine Verkaufsstelle zu sein und seinen größten Konkurrenten als Bank zu nutzen. In diesem Markt liegt die Aufmerksamkeit auf der App – die wiederkehrenden Gebühren gehen an denjenigen, der die Kryptowährungen hält.

Was die Entscheidung von Webull wirklich bedeutet, ist, dass die Errichtung einer vertrauenswürdigen Krypto-Abwicklungsplattform von Grund auf so kostspielig und reguliert ist, dass eine öffentliche Gesellschaft mit mehr als 5 Millionen finanzierten Kunden es vorzogen würde, Miete an einen Konkurrenten zu zahlen, anstatt das „Land“ selbst zu erwerben. Für Investoren lässt sich diese Lehre in zwei Fragen zusammenfassen: Ob die Vermietung des Vaults den Kunden besser schützt als die Besitznahme eines solchen Systems – und ob die Kryptowährungsfunktionen jemals mehr als nur ein Teil des Umsatzes darstellen werden. Für COIN ist es ebenfalls eine Frage: Ob hunderte zahlender Mieter wertvoller sind als die einzelne Filiale, die manchmal verloren geht.