D-Wave gewinnt 8% auf dem CFO-Retirement-Produkt. Bei einem Umsatz von etwa 500-mal so hoch ist das keine wirkliche Sorge.

D-Wave Quantum fiel am Mittwoch um etwa 8%.Denn sein Finanzvorstand wird in den Ruhestand gehen.Rigetti sank um etwa 5%, während IonQ um etwa 3% fiel.Neben diesem Hinweis gibt es auch keine Informationen bezüglich der speziellen Situation der jeweiligen Unternehmen. Wenn man den Tag als ein Zeichen dafür betrachtet, dass die Führung flieht, dann hat man das falsch interpretiert – aber der Markt hat recht bezüglich des tatsächlichen Preises dieses Akties.

Beginnen Sie mit dem, was die Nachrichten tatsächlich sind.John Markovich wird in den Ruhestand gehen – ab dem 2. September.Und die 8-K von D-Wave besagt:Die Kündigung ist nicht das Ergebnis von Unstimmigkeiten mit dem Unternehmen bezüglich seiner Geschäftstätigkeit, der Buchhaltungspolitik, der Finanzberichte oder der internen Kontrollmechanismen.Das Unternehmen zählt ihn dafür, dass er D-Wave im Jahr 2022 an die Öffentlichkeit gebracht hat und mehr als 900 Millionen Dollar an Kapital aufgetrieben hat. Sein Nachfolger ist kein Außenstehender, der nur dazu da ist, die Finanzen zu ordnen.Greg Golkov, der leitende Vizepräsident für Finanzen mit mehr als 25 Jahren Erfahrung, wird zum stellvertretenden CFO ernannt.und Hauptbuchstelle.

Warum also führt eine „saubere“ Pensionierung dazu, dass ein Unternehmen einen Gewinn von 8% erzielt – während es in einem profitablen Unternehmen nur eine geringe Rendite hätte? Weil der CFO eines Unternehmens ohne Gewinne zwei Aufgaben übernimmt. Die erste ist die übliche Aufgabe – das Verwalten der Finanzberichte. Die zweite Aufgabe ist diejenige, für die der Markt implizit eine Bezahlung zahlt. In einem Unternehmen ohne Gewinne und mit ständigem Cashverbrauch ist der Finanzchef die Person, die den Geschäftsplan in Finanzmittel umwandelt – der Brücke zwischen einer Idee und einer Bankrechnung. Wenn die Person, die diese 900 Millionen Dollar aufgetrieben hat, weggeht, ist die Reaktion des Marktes auf diese Nachricht verständlich. Das einzige Problem ist, dass die Zahlen nicht ausreichen, um Alarmstufe zu schlagen.

Berücksichtigen Sie, was Markovich hinterlässt. Am 30. Juni…D-Wave verfügt über 546,2 Millionen US-Dollar an Bargeld und marktreifen Investitionsanlagen.Das ist ein Rückgang von einem Drittel gegenüber 819,3 Millionen Dollar im Vorjahr. Auf den ersten Blick scheint dieser Rückgang wie Geld, das verschwindet – doch in Wirklichkeit ist es nicht so. Mehr als 90 Prozent des Rückgangs entstand durch das Geld, das im Januar für die Anschaffung von Quantum Circuits ausgegeben wurde. Diese Anschaffungen waren durch das Geld finanziert, das er während seiner Amtszeit angelegt hatte – nicht durch Geld, das für die täglichen Verwaltungsausgaben verwendet wurde. Im Vergleich zu den etwa 30 Millionen Dollar pro Quartal, die in der Cashflow-Liste angegeben werden, sind 546 Millionen Dollar ein Betrag, der über mehrere Jahre hinweg verfügbar ist – nicht nur für einige Quartale. Es handelt sich dabei also nicht um ein Unternehmen, das wegen eines schlechten Quartals in Insolvenz gerät.

Zwei ruhigere Details passen zu demselben Bild. Markovich hatte bereits seit Monaten mit seinem Geld umgehen – bevor die Ankündigung kam.150.000 Aktien im letzten September, Weitere 200.000 Produkte wurden im Dezember genutzt und verkauft.Die Pensionierung wurde also per Telegramm angekündigt – nicht plötzlich. Und die Bilanz war bereits vorbereitet für den weiteren Weg. Das Problem ist, dass das Kapitalinstrument seinen „Operator“ verliert – das ist eine langfristige Frage, keine Grundlage, um die Aktienquote innerhalb eines Tages um 8% zu reduzieren.

Der Rückgang ergibt mehr Sinn, wenn man ihn neben den Quartalsbericht betrachtet, der vor ihm erschienen ist. D-Wave hat die allgemeine Meinung bezüglich des zweiten Quartals nicht erreicht.Es wurden 3,1 Millionen Dollar an Umsatz erzielt – gegenüber etwa 4,0 Millionen Dollar, die erwartet wurden.Im Gegensatz dazu hat IonQ gerade seinen eigenen Quartalsergebnis erreicht und eine positive Prognose abgegeben – genau deshalb sind die Kursentwicklungen so unterschiedlich: IonQ ist um 3% gefallen, während D-Wave um 8% gefallen ist. Der CFO war der Auslöser für diese Entwicklung; die eigentliche Ursache der Angst lag nie im CFO selbst. Es geht dabei um den Unterschied zwischen einem Preis von 6,5 Milliarden Dollar und einem Quartalsergebnis von 3,1 Millionen Dollar.

Diese Entfernung ist die ganze Geschichte dieses Unternehmens. Der Umsatz beträgt lediglich einen kleinen Fehler gegenüber dem Marktkapitalwert – etwa 12 Millionen Dollar im vergangenen Jahr. Damit liegt D-Wave etwa 500-mal über dem Umsatz. Der Preis spiegelt also eine Zukunft wider, in der die bereits eingegangenen Aufträge zu realem Umsatz werden. Im ersten Halbjahr betrug der Umsatz 35,5 Millionen Dollar – ein Anstieg von mehr als 1.100%. Doch dieser Wert ist eigentlich nur das Ergebnis von zwei großen Geschäften im ersten Quartal.Ein Verkauf des Systems für 20 Millionen Dollar an die Florida Atlantic University sowie ein Vertrag über 10 Millionen Dollar im Rahmen von QCaaS.Danach folgte eine zweite Quartalperiode, in der nur 2,1 Millionen Dollar Umsatz erzielt wurden. Die gesamten verbleibenden Leistungsverpflichtungen, also der vereinbarte, aber noch nicht erfasste Umsatz, beliefen sich am 30. Juni auf 40,7 Millionen Dollar – etwa 57 Prozent davon soll innerhalb der nächsten 12 Monate erwartet werden. Das sind etwa 23 Millionen Dollar an kurzfristigem Umsatz, was ein echter Katalysator ist. Doch das ist immer noch eine geringe Veränderung im Vergleich zum Marktwert des Unternehmens, da dessen Aktien bereits wie gewohnt handeln.

All das änderte sich nicht, als Markovich seine Pensionierung bekannt gab. Was am Mittwoch geschah, war, dass der Aktiewert ganz von den zukünftigen Einnahmen und dem zukünftigen Kapital abhängt – und diese Werte reagieren auf Veränderungen bei der Person, die am meisten mit dem Kapital verbunden ist. Der Sektor wiederum verstärkte diese Entwicklung noch weiter. IonQ fiel ohne eigene Nachrichten nicht. Die Quantum-Gruppe handelt als eine Einheit mit einem gemeinsamen Narrativ.Bereits um 60% bis 76% unter den Höchstständen.This Summer, according to one market analysis, there was a „Hype-Cycle-Deflation“. Der Defiance Quantum ETF zeigte kaum Veränderungen, und der S&P 500 blieb unverändert. Die spezifischen Nachrichten bezüglich dieser Unternehmen wurden einfach in den Sektor übertragen – und der gesamte Sektor fiel bereits als Ganzes.

Die richtige Schlussfolgerung ist weder die eine noch die andere Option. Der Ruhestand ist kein Grund zum Verkauf – der Ausstieg ist sauber, die Dauer des Unternehmens ist viele Jahre lang, und der interimistische CFO ist jemand mit 25 Jahren Erfahrung in der Finanzabteilung. Auch der Rückgang ist kein Grund zum Kauf: Bei einer Gewinnspanne von etwa 500-fach im Vergleich zu den vergangenen Umsätzen gibt es keine angemessene Bewertung für die aktuellen Zahlen. Zudem ist eine erschöpfte Situation keine Verbesserung der finanziellen Situation. Was wirklich das Risiko-Reward-Verhältnis beeinflusst, kann gemessen und beobachtet werden – die berichteten Umsätze müssen den gebuchten Umsatz in den nächsten vier Quartalen übersteigen, damit der 57%ige Anteil des RPO erfasst wird. Ein dauerhaftes CFO statt eines Interimisten, der nur vorübergehend tätig ist, sowie ein Umsatzwachstum, das die jährlichen Cashausgaben von etwa 120 Millionen Dollar übertrifft. Bis die berichteten Zahlen den gebuchten Zahlen entsprechen, ist ein Rückgang von 8% für einen ruhenden CFO der Preis für eine „Story Stock“-Bilanz – kein Schnäppchen.