Wie Washingtons Raffinerieplan die Knappheit beenden könnte – und damit den Aufschwung der großen Ölkonzerne stoppen.

Der Preis für Benzin ist wiederum ein wichtiger Faktor in der politischen Situation Amerikas. Der hohe Preis hat einen Grund – doch dieser Grund kann leicht als „Pech“ oder ausländisches Versagen interpretiert werden. Die Raffinierkapazitäten in Amerika sind knapp – und das ist sogar beabsichtigt: Es handelt sich dabei um die Überreste von vier Jahrzehnten ständiger Schließung. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 wurde diese Knappheit zu Geld. Marathon Petroleum, der größte Raffineriebetrieb in Amerika, erzielte im zweiten Quartal einen Gewinn von 17,73 Dollar pro Aktie – gegenüber 3,96 Dollar im Vorjahr. Valero erreichte einen Gewinn von 12,54 Dollar – was über den von allen Experten erwarteten Wert von 10,13 Dollar hinausgeht.Beide Aktien haben seit Januar mehr als das Doppelte gewonnen.Gerade in diesem Moment der Gewinne hat das Weiße Haus beschlossen einzugreifen und einen Plan zur Erweiterung der Raffineriekapazitäten nach dem Verteidigungsproduktiongesetz in Betracht gezogen. Die Lösung zielt darauf ab, die Knappheit zu beseitigen. Das Problem ist jedoch, dass gerade die Knappheit dazu führt, dass die Gewinne entstehen – und dass die Lösung in den kommenden Jahren vermutlich nur dazu dient, den Menschen, die diese Gewinne erhalten, Geld zu geben.

Eine Knappheit, die vier Jahrzehnte lang entstanden ist.

Die Zahlen erzählen die Geschichte einer schrumpfenden Industrie.Die verfügbare US- Raffineriekapazität betrug zu Beginn des Jahres 2026 18,2 Millionen Barrel pro Tag – das ist etwa ein Prozent weniger als im Vorjahr.Drei Raffinerien sind für den größten Teil des Rückgangs verantwortlich: Die Raffinerie von LyondellBasell in Houston mit einer Kapazität von 264.000 Barrel pro Tag im März 2025, die Raffinerie von Phillips 66 in Los Angeles mit einer Kapazität von 139.000 Barrel pro Tag im Oktober sowie die Raffinerie von Valero in Benicia mit einer Kapazität von 145.000 Barrel pro Tag. Diese Raffinerien wurden im März 2026 geschlossen. Die Anzahl der noch funktionsfähigen Raffinerien…Im Jahr 1982 erreichte die Anzahl der Pflanzen 254.Es ist auf 130 gesunken.Kalifornien rechnet damit, dass die Zahl auf Ende des Jahres auf elf sinken wird – im Vergleich zu 23 im Jahr 2000..

Das ist kein Zufall – nur ein Teil davon wird durch politische Entscheidungen beeinflusst. Die Entwicklung von Raffinerien war über die Jahre hinweg ein schwieriger Geschäftszweig: Es erforderte viel Kapital, war stark von Wachstumszyklen abhängig und birgt außerdem das Risiko, dass der Bedarf an Brennstoffen nachlässt. Eine neue Raffinerie bedeutet eine 30-jährige Investition in einen Markt, dem die Zukunft immer weniger vertraut. Kleine Raffinerien schließen sich aus finanziellen Gründen – echte „Grassroots“-Raffinerien sind in den entwickelten Ländern fast völlig verschwunden. Die Aufgabe der stillgelegten Anlagen war die rationale Antwort der Unternehmen auf eine Branche, in der zu viele Raffinerien existierten.

Das Ergebnis ist ein Markt, der jetzt vollständig stillsteht.Die Raffinerien haben über 95 Prozent ihrer Kapazität gleichzeitig betrieben – das ist die längste Zeit, in der dies möglich war, seit mehr als einem Vierteljahrhundert. Die Gewinne bei der Raffination betrugen mehr als 50 Dollar pro Barrel – das ist mehr als doppelt so viel wie der zehnjährige Durchschnitt.Die Unternehmen, die die verbleibenden Anlagen besitzen, nutzen die knappen Ressourcen voll aus.

Der Staat bietet eine Lösung an – und zahlt den Gewinnern.

Es handelt sich um das Verteidigungsproduktgesetz – ein Gesetz, das für den Kriegszeitbedarf entwickelt wurde. Heute wird dieses Gesetz in der Energiepolitik kaum noch angewandt.Am 20. April 2026 erließ das Weiße Haus eine Entscheidung gemäß Artikel 303, mit der die Ölproduktion, -verarbeitung und -logistik als „industrielle Ressourcen“ angesehen wurden, die für den nationalen Schutz unerlässlich sind. Dabei wurde eine „ungewöhnliche und außergewöhnliche Bedrohung“ für die Wirtschaft und die nationale Sicherheit angeführt.Die Entscheidung entfernt viele der üblichen Anforderungen des Aktivs und befiehlt dem Energiebüro, Einkäufe sowie Finanzinstrumente zu tätigen, um die Kapazitäten zu erweitern.Der DPA-Fonds wurde in den letzten Jahren mit mehreren Milliarden Dollar finanziert. Zusätzlich wurden 1 Milliarde Dollar im großen Budgetgesetz bereitgestellt. Die Finanzierung erfolgt durch Kredite, Kreditgarantien, Zuschüsse und Abnahmeverträge..

Die ehrliche Betrachtung dieser Strukturen zeigt, dass ihre wichtigste Wirkung darin besteht, die bereits profitablen Unternehmen zu subventionieren. Die günstigste „neue“ Kapazität ist jene Kapazität, die bereits vorhanden ist – also die Wiederinbetriebnahme stillgelegter Anlagen, die Beseitigung von Engpässen sowie die Wiederbelebung von Standorten, die der Markt als unrentabel eingestuft hatte. Vor einigen Jahren haben beispielsweise die Refinery-Standorte in Benicia stillgelegt worden. Die Regierung unterstützt diese Maßnahmen, und dadurch werden die Kosten für die Wiederinbetriebnahme dieser Anlagen reduziert. Man könnte das als Kapazitätspolitik bezeichnen – es handelt sich dabei um eine Subvention für die bestehenden Unternehmen in einer Zeit, in der ihre Gewinne extrem hoch sind.

Die Regierung ist sich dessen nicht völlig unklar – und es ist auch nicht alles. Die DPA hat außerdem echte Befugnisse, die Produktion zu steuern: Sie kann beispielsweise die Priorität von Flugzeugtreibstoff und Diesel festlegen sowie Fabriken anweisen, weiterzuarbeiten, auch wenn die Wartung oder die Gewinne das andere verlangen würden.Seit 2025 bietet das Energieamt Antitrust-Schutz für Raffinerien an, die unter seiner Aufsicht zusammenarbeiten.Das ist der Zustand, in dem der Staat sich in die Geschäftstätigkeit eines Oligopolmonopols einmischt – mit all den rechtlichen Problemen, die eine solche Einmischung mit sich bringt. Kalifornien verklagt bereits wegen einer solchen Versuchung, ein Offshore-Oilfeld wieder in Betrieb zu nehmen.

Ein Wettbewerb gegen den Windfall

Die größere Spannung betrifft die Zukunft. Damit die Ressourcenknappheit weiterhin bestehen bleibt, muss die Kapazität weiterhin knapp bleiben. Doch die ganze Logik der Interventionen durch das DPA ist, die Kapazität weniger knapp zu machen – damit die Kosten für das Treibstoffmaterial, auf das diese Ressourcen angewiesen sind, sinken. Wenn das Geld aus Washington jemanden dazu bringt, eine neue Raffinerie zu bauen – oder einfach die bereits seit Jahrzehnten in Betrieb befindlichen Anlagen weiterhin nutzt – dann wird letztendlich wieder die normale Situation herrschen, in der die Raffinerien als Wachstumsindustrie nicht mehr profitabel sind.

Für einen Investor ist das alles eine Frage der Zeit. Im Moment gibt es keine Bedrohung für die kurzfristige Situation. Die Anlagen laufen auf Hochtouren, die Instandhaltung wird verschoben, um die Produktion zu erhalten. Der strukturelle Mangel an Kapazität sorgt dafür, dass die Margen hoch bleiben – auch wenn die geopolitischen Spannungen nachlassen. Die Aktionäre von Marathon und Valero erhalten die Gewinne, während das Konsenssignal von AInvest beide Aktien als „Buy“ einstuft. Genau in diesem Moment werden die Gewinne jedoch zerbrechlich – wenn die einfachen Gewinne bereits berücksichtigt werden und das politische Klima gegen sie wirkt.

Der amerikanische Staat hat sich entschieden, eine langfristige Entscheidung zu treffen – nämlich gegen die Knappheit vorzugehen, die derzeit den größten Raffinerien des Landes zugutekommt. In der Zwischenzeit sollen diese Raffinerien dazu beitragen, dass dies geschieht. Beide Aspekte dieser Transaktion – die Subventionen heute und der Wettbewerb morgen – fallen auf dieselben wenigen Unternehmen. Investoren sollten den DPA nicht als eine Art „Reparatur“ eines Problems betrachten, sondern als den ersten organisierten Widerstand gegen solche „Windfallgewinne“, die mit den Steuergeldern der Gewinner finanziert werden. Die Knappheit hat den Raffinerien Geld eingebracht; Washington will jetzt das stoppen. Die einzigen Fragen sind: Wer bekommt dafür Geld, und wie lange die Knappheit anhalten wird.