Warren Buffetts tatsächliche Ratschläge bezüglich der Crashs sind nicht das, was die Leute denken.

Dieser Satz wird bei jeder Marktabschwächung wiederholt: „Seien Sie gierig – während andere Angst haben.“ Die Leute zitieren ihn, als würde Warren Buffett ihnen sagen, sie sollten jetzt den Kursverlust nutzen, um Aktien zu kaufen.

Aber das ist genau das, was Buffett tatsächlich tut. Berkshire Hathaway besitzt etwa…365,5 Milliarden in BargeldEr sagte im Frühjahr gegenüber CNBC, dass der jüngste Anstieg des Aktienmarktes – der das schlechteste Quartal seit 2022 war – ein Problem darstellt.„Nichts“ im Vergleich zu den Fehlern, mit denen er es zu bewältigen hatte.. Die US-Aktien sind derzeit nur 5% bis 6% günstiger als die letzten Höhen.Das ist nicht das Maß an Dislocation, das ihn dazu bringen würde, Kapital einzusetzen.Wir sind nicht daran interessiert, 5% oder 6% zu erzielen.„Er sagte das“, sagte er.Er wartet auf einen „großen Rückgang“..

Der Unterschied zwischen dem, was die Leute von Buffett hören möchten, und dem, was er tatsächlich sagt, ist das ganze Problem. Das Verständnis davon verändert die Art und Weise, wie man über den nächsten Abschwung denkt.

Die Maxime ist kein Anleitungshandbuch.

Die Linie stammt von…Ein Brief der Aktionäre von Berkshire Hathaway aus dem Jahr 1986Der volle Satz lautet:Wir versuchen einfach, ängstlich zu sein, wenn andere gierig sind – und gierig zu sein, nur dann, wenn andere ängstlich sind..

Zwei Wörter sind wichtig:VersuchUndnurEr beschreibt einen Temperamentstyp – nicht einen Trigger. Er besitzt keinen Fear and Greed-Index und handelt danach nicht. Er bleibt in seinem eigenen Kompetenzbereich, beobachtet die Preise der Unternehmen, die er versteht, und kauft nur dann, wenn diese Preise im Einklang mit den wirtschaftlichen Bedingungen sind. Das Prinzip ist eine Art Disziplin – das Kaufen von hochwertigen Unternehmen zu Preisen, bei denen noch Raum für Fehler vorhanden ist – nicht ein Aufruf, immer zu kaufen, wenn die Nachrichten negativ sind.

In seinen jüngsten Interviews dieses Jahr hat Buffett deutlich auf diese Disziplin hingewiesen. Auf der Jahrestagung im Jahr 2026 sagte er, dass der aktuelle Markt eine bestimmte Struktur darstellt.Die schlechteste Umgebung oder Situation, um Geld auszugeben.Der Shillers Price-to-Earnings-Ratio für den S&P 500 liegt bei etwa…40 – Das zweithöchste Niveau in der Geschichte der Messwerte. Nur im Höhepunkt der Dot-Com-Blase im Jahr 1999 wurde eine solche Höhe erreicht.Der Anteil des Wilshire 5000-Marktkapitals am US-GDP ist…Rund um 230 %, ein Niveau, das noch nie erlebt wurde.Laut Buffetts Schätzungen…In seiner 60-jährigen Karriere gab es nur fünf „echt interessante“ Jahre.Als er wirklich von Investitionsmöglichkeiten überwältigt wurde.

Das ist nicht einer von ihnen.

Der Haufen Bargeld ist das Signal.

Die Cashposition von Berkshire erzählt dieselbe Geschichte wie die Worte selbst. Im ersten Quartal 2026 hatte das Unternehmen…Eine Bilanz von 397 Milliarden Dollar in Bargeld, Geldéquivalente und Kurzfristigen Treasury-Bills.. Berkshire war in mehr als einem Dutzend Quartalen ein Netto-Verkäufer von Aktien gewesen. Seit Ende 2022 haben sie mehr als 150 Milliarden Dollar an Aktien verkauft.Das Geld war nicht untätig: Kurzfristige T-Bills boten eine angemessene Rendite – während das Team wartete.

Als Greg Abel dieses Jahr zum CEO ernannt wurde, begannen die Ausgaben.Berkshire kaufte den Hausbaubetreiber Taylor Morrison für etwa 8,5 Milliarden Dollar., 10 Milliarden Dollar wurden in Alphabet investiert.UndIn der zweiten Jahreshälfte wurden 4,5 Milliarden Dollar für die Rückkäufe von Aktien ausgegeben.Der Bargeldbestand ist gesunken.Bis Mitte des Jahres werden es 365,5 Milliarden sein..

Diese Maßnahmen waren absichtlich und strategisch gedacht. Doch sie stellten nur einen kleinen Teil des Gesamtvolumens dar. Die überwiegende Mehrheit des Geldes bleibt in den Staatsanleihen, nicht in Aktien. Für ein Unternehmen, dessen Identität darin besteht, Unternehmen zu kaufen zu einem angemessenen Preis, ist das große Volumen an Geld, das man besitzt, ein klares Zeichen dafür, dass die Preise auf dem breiteren Markt noch nicht genug gesunken sind.

Der Unterschied zu dem, was während einer echten Krise geschieht, ist offensichtlich.Die besten Gelegenheiten entstehen „wenn niemand sonst den Anrufen antwortet“.Wenn das „Macro-Panik“-Szenario die Preise auf ein Niveau bringt, bei dem die Mathematik für einen Zeitraum von Jahrzehnten funktioniert, dann bedeutet ein Rückgang um 5% von den Allzeithochs nichts weiter als dass keine Anrufe unbeantwortet bleiben – und es schafft auch keine solchen Chancen.

Was die Bewertung tatsächlich bedeutet

Der Shiller-CAPE-Ratio – der den S&P 500-Preis geteilt durch den zehnjährigen Durchschnitt der inflationsbereinigten Erträge darstellt – weist eine dokumentierte Beziehung zu den zukünftigen Renditen auf. Wenn der CAPE-Wert hoch ist, sind die jährlichen Renditen in der nächsten Dekade tendenziell niedriger.Bei einem aktuellen CAPE von etwa 41 liegt die implizite zukünftige Jahresrendite bei etwa 1,5%..

Das bedeutet nicht, dass der Markt zusammenbrechen wird. Es bedeutet nur, dass, wenn man zu diesem Preis kauft und die Aktien über die nächsten zehn Jahre hält, das jährliche Kompoundergebnis wahrscheinlich deutlich unter dem historischen Durchschnitt von etwa 10 Prozent vor Inflation liegen wird. Ein CAPE von 41 wurde seit 1900 nur einmal überschritten.Der Durchschnitt vor 1990 von 14,1 war für die meisten Menschen in dieser Generation irrelevant – der Durchschnitt nach 1990 liegt bei etwa 26,6.Die Bewertung hat sich strukturell nach oben verschoben – doch der aktuelle Wert liegt deutlich über dem Wert des neuen Regimes.

Der wichtige Punkt ist nicht, dass dies die Zeitpunkte der Korrektur vorhersagt. Der CAPE kann nicht genau angeben, wann eine Korrektur eintritt. Er kann jedoch angeben, welchen Return man erwarten sollte, wenn man seine Positionen übernimmt, egal was passiert. Bei diesen Niveaus ist die Geduld, die man haben muss, etwas anderes als bei einem CAPE von 15. Die Berechnungen sind unterschiedlich – auch der Sicherheitsabstand ist verschieden.

Die Ratschläge, die er tatsächlich für reguläre Anleger gibt

Wenn also Buffett keine Aktien kauft und der Markt teuer ist, was soll er den gewöhnlichen Investoren raten?

Er sagt ihnen nicht, dass sie einfach nur Geld investieren sollen. Er sagt ihnen auch nicht, wie man den Marktzeitpunkt bestimmt. Er sagt ihnen, dass sie das Ganze – in großem Umfang und günstig – besitzen sollen und weiterhin investieren sollen, auch wenn die Entwicklung unvorhersehbar ist.

In einem Brief an die Aktionäre im Jahr 2013 beschrieb Buffett das 90/10-Prinzip: 90 Prozent der liquiden Vermögenswerte sollten in eine kostengünstige S&P 500-Indexfonds investiert werden, während 10 Prozent in kurzfristige Staatsanleihen investiert werden.. Er legte diese genaue Verteilung in seinem eigenen Testament für das Erbe seiner Frau fest.Er glaubt, dass diese einfache Methode über einen längeren Zeitraum die meisten aktiven Manager übertreffen wird. Der Grund dafür ist, dass die Gebühren genauso konstant anwachsen wie die Renditen – allerdings in die entgegengesetzte Richtung.

Das ist die wahre Weisheit von Buffett – und sie ist für die meisten Investoren von Bedeutung. Es handelt sich dabei nicht um die wiederholten Maximen bezüglich Angst und Gier, die zwar klingen als weise, aber falsch angewandt werden. Die eigentliche Weisheit lautet: Besitzen Sie eine vielfältige Auswahl an amerikanischen Unternehmen zu minimalen Kosten – und verkaufen Sie nichts, wenn die Nachrichten so rufen.„Wenn Investoren einfach ein Aktie kaufen und 50 Jahre lang nichts tun… dann werden sie gut abschneiden.“Er sagte das zu CNBC.

Was passiert, wenn tatsächlich ein Crash auftritt?

Buffetts Geduld mit dem Geldbestand von Berkshire deutet auf eine Sache hin, die bemerkt werden sollte. Wenn der Markt tatsächlich ein echtes Rückgang erlebt – nicht ein kleiner Anstieg von 5 %, sondern ein Anstieg, der die Bewertungen signifikant attraktiver macht – dann ist das die Situation, in der er seine Strategien anwendet.Er beschrieb das „unglaubliche Katedralgebäude namens amerikanischer Wirtschaftssystem“ und warnte davor, dass es nicht funktioniert, gegen das System zu wetten.Der Unfall war das Signal zum Kauf.

Für einen regulären Investor, der einen Indexfonds besitzt, funktioniert das Ganze auf dieselbe Weise – nur auf kleinerer Skala. Die 10% in kurzfristigen Anleihen im 90/10-Modell geben Ihnen genug „Trockenpulver“ – nicht genug, um die Situation zu verändern, aber genug, um ruhig das Portfolio auszubalancieren und Aktien zu kaufen zu günstigen Preisen, ohne in Panik zu geraten. Der 90%-Anteil an Aktien absorbiert die Nachteile und nutzt die Erholung aus. Sie müssen nicht den Tiefpunkt abwarten – Sie müssen einfach am Markt bleiben und nicht verkaufen.

Die aktuelle Situation bringt eine Besonderheit mit sich: Wenn man bei einem CAPE-Wert von 41 eintritt, bedeutet das, dass die nächste Dekade möglicherweise niedrigere Renditen bringen könnte als die historischen Durchschnitte angedeuten. Das ist ein Risiko, das man vor dem Aufbau einer Position berücksichtigen muss – aber keine Ausrede, um davon abzusehen. Buffett selbst vermeidet nicht den Markt bei hohen Bewertungen – er weigert sich einfach, das zu zahlen, was der Markt für Einzelaktien verlangt. Seine Lösung für Berkshire ist also Geduld mit Bargeld. Für Sie ist die Lösung wohl Geduld mit einem Indexfonds und die Erkenntnis, dass die Anfangskosten einen bestimmten Weg vorgeben.

Die wahre Lektion von Buffett ist nicht, mutig zu sein, wenn andere Angst haben. Es geht vielmehr darum, zu erkennen, dass die meisten „Angstgefühle“ keine echten Chancen sind. Auch wenn etwas teuer ist – dann ist es trotzdem teuer. Der einzige sicheren Vorteil, den die meisten Investoren haben können, ist einfach, im Spiel zu bleiben, während andere ihre Geld aufteilen.