VOO und SCHD sind nicht die „Einzigen ETFs, die man in einer Bärenmarktphase braucht“.

Ein bekannter Argument ist wieder im Gange: Wenn ein Bärenmarkt eintritt, so sagt die Geschichte…Die zwei einzigen Fonds, die Sie benötigen.Es handelt sich dabei um die Vanguard S&P 500 ETF (VOO) und den Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD). Diese Ansätze scheinen falsch zu sein für jede Person, die wirklich versteht, wie Drawdowns funktionieren. Der Grund dafür liegt auf der Hand – beide Fonds sind schließlich Aktienfonds. Eine „Bear Market-Insurance“-Police, die aus zwei verschiedenen Arten von Aktien besteht, ist doch immer noch zu 100% aus Aktien bestehend. Sie kann weniger fallen – aber sie ist nicht dafür konzipiert, solche Belastungen zu überstehen.

Beginnen Sie mit der Testhistorie, die tatsächlich verfügbar ist – schließlich ist der letzte Test am nützlichsten. Im Jahr 2022…Zum ersten Mal seit 50 Jahren fielen Aktien und Anleihen im selben Jahr.Da die Inflationsrate bei etwa 9% lag und die Zinspolitik der Fed so schnell wie seit den frühen 1980er Jahren wurde, führte ein einfaches 60/40-Portfolio dazu, dass die Werte des Portfolios um etwa 20% abfielen. Unter normalen Bedingungen liegt die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen zwischen -0,25 und +0,25 – das ist der Wert, mit dem Anleihen die Abwärtsentwicklung der Aktien abfedern können. Im Jahr 2022 führte der Inflationsschock dazu, dass…Die Korrelation stieg auf etwa 0,75.Die beiden Kissen fielen zusammen. Selbst die „ehrlichen“ Bindungen funktionierten nicht richtig. Jeder Aktienmix aus zwei Sektoren arbeitet in einer schwächeren Position als das.

Das ist die genaue Schwäche der „nur zwei“-Regelung bezüglich der Dividenden. SCHD ist eine legitime Einkommensquelle – sein Renditewert von etwa 3,1% liegt ungefähr dreimal höher als bei VOO. Zudem gehen qualitativ hochwertige Dividenden eher weniger verloren, wenn die Marktentwicklung schlecht ist. Doch „weniger verloren“ bedeutet nicht automatisch „beständig“. Im Zeitraum vom 3. Januar bis 12. Oktober 2022 lag die Familie der Unternehmen mit hohen Dividenden, zu der SCHD gehört, nämlich die Vanguard-VYM-Familie, bei einem besonders guten Renditewert.Es fiel um etwa 14,7%, während der S&P 500 um 25,4% fiel.Es lag mehr als zehn Punkte über dem Index – und übertraf sogar einen gesamten Anleihenfonds. Dennoch verlor das Unternehmen Geld. Eine hohe Dividendenquote verringert die Schäden durch den Aktienmarkt – doch sie beseitigt nicht die Auswirkungen auf das Unternehmen, denn Aktien mit hohen Dividenden bleiben weiterhin Aktien.

Die strukturelle Frage, die durch das Motto „Die einzigen ETFs, die Sie brauchen“ veranlasst, nicht gestellt zu werden – ist: Für welche Art von Bear Market bereiten Sie sich vor? Die Antwort bestimmt, welche Vermögenswerte tatsächlich als Schutz dienen können – und das ist keine einfache Antwort. Wenn der Schock eine Deflationäre Rezession ist – also eine Abnahme der Nachfrage und eine Senkung der Zinsen durch die Fed –, dann übernehmen Anleihen wieder ihre Rolle als Schutz gegen Verluste an Aktienwert. Wenn der Schock hingegen Inflation und Lieferstörungen sind – wie es im Jahr 2022 der Fall war – dann gehen Anleihen erneut an die Stelle von Aktien: Die Daten von BlackRock zeigen, dass seit 2020…Die Bindungen waren negativ in 17 der 19 Monate, in denen die Aktienpreise um 2% oder mehr fielen.In diesem System sind die wirklich wichtigen Diversifikationsmöglichkeiten Geld sowie reale Vermögenswerte, die von Inflationsschwankungen beeinflusst werden – wie Gold. Nicht aber eine zweite Aktienfondsstruktur.

Beachten Sie, was diese Situation mit der „einzig zwei“-Story macht. VOO ist selbst sehr schwerlastig – dadurch wurde der gesamte Index konzentriert. Das ist eine Problematik, die bereits berücksichtigt werden muss.Die zehn größten Unternehmen haben zusammen etwa 37 Prozent des Marktwerts.Das ist eine Wette darauf, dass die fünf besten Jahre der Geschichte durch die am stärksten vertretenen Unternehmen des Index wiederkehren werden. SCHD ist eine sinnvolle Methode zur Bewertung von Qualität und Einkommen – aber im Moment, in dem man tatsächlich Versicherung benötigt, ist es doch eher eine Art „Equity-Beta“, wobei das Tempo etwas abgemildert wird.

Das bedeutet jedoch nicht, VOO oder SCHD zu vermeiden – als Kern-Equity-Investments sind sie in Ordnung. Die höheren Zinsen für Anleihen haben dazu beigetragen, dass das feste Einkommen wieder mehr Stabilität hat, falls es wieder eine Rezession geben sollte. Aber man sollte sie einfach so betrachten, wie sie sind: als Wachstumsfaktoren und als eine „sanftere“ Variante desselben Faktors. Keiner von ihnen ist der „Balanus“ – und keiner von ihnen kann als „das Einzige sein, was man braucht“. Die ehrliche Frage ist nicht, welche beiden Fonds die Geschichte bevorzugt hat; sondern ob man bereit ist, den einen Vermögenswert zu nutzen, der nicht genau dann fällt, wenn alles andere tut.