VOO ist nicht Ihr Ticket für eine Million Dollar: Die 10 Prozent hinter dem Plan entsprechen einem Durchschnitt aus dem Jahr 1957.

Der Markt von heute verbreitet eine neue „falsche Erzählung“ – unter dem Deckmantel eines freundlichen Angebots. Wählen Sie einen günstigen Indexfonds aus, leisten Sie regelmäßige Beiträge – und 1 Million Dollar warten auf Sie. Die Mathematik dieses Plans ist real. Der 10-prozentige Ertrag, der das ganze Angebot ausmacht, entspricht einem Durchschnitt von 70 Jahren, der auf einem viel billigeren Markt erzielt wurde. Der S&P 500, den man heute kauft, hat eine der teuersten Bewertungen seit einem halben Jahrhundert.

Ein Artikel aus dem „The Motley Fool“ heute.Es wird Vanguard’s S&P 500-ETF, VOO, als die richtige Wahl für ein Portfolio von 1 Million Dollar empfohlen.Der Plan ist klar: Man beginnt mit 1.000 Dollar. Dann fügt man jeden Monat 500 Dollar hinzu. Nach 30 Jahren und einer Rendite von 10 Prozent wird man etwa 1,1 Millionen Dollar haben. Es gibt drei Varianten: 1.500 Dollar pro Monat für 20 Jahre, oder 2.700 Dollar pro Monat für 15 Jahre – in beiden Fällen wird man 1 Million Dollar erhalten. Die Kostenquote von VOO beträgt 0,03 %, die Dividendenrendite etwa 1 %.Die drei wichtigsten Anlagen des Fonds sind NVIDIA, Apple und Microsoft – zusammen machen sie etwa 20 Prozent des Fonds.Es sind die größten Positionen. Das Fahrzeug ist in Ordnung. Was den Preis angeht, ist es schwer zu übertreffen.

Aber der gesamte Argumentationsgrund beruht auf einer Zahl: 10%.

Der 10%-Wert ist ein Rückwärtsgerichteter Durchschnitt aus einem billigeren Markt.

Der S&P 500 hat seit 1957 durchschnittlich etwa 10 Prozent pro Jahr wachsen lassen. Damals war der Index noch klein, die Bewertung der Aktien war niedrig, und die Bedingungen für die nächsten siebzig Jahre waren völlig anders als heute. Dieser Durchschnitt ist ein echter Wert – doch er ist auch ein Rückblick auf die Vergangenheit, keine Zukunftsvorhersage. Die Ausgangsbewertung des Marktes ist der beste Indikator für die Rendite in den nächsten zehn Jahren. Die aktuelle Ausgangsbewertung ist jedoch nicht vorteilhaft.

Stand September 2026 beträgt der Shiller-Kreislauffitte-Ratio des S&P 500 – also der CAPE-Wertmessung – die durchschnittliche Bewertung der Unternehmen. Die CAPE-Messung glättet die Phasen von Boom und Bust durch die Durchschnittlichkeit von zehn Jahren inflationsbereinigten Gewinnen.Stand bei etwa 40,6.Das ist der 98,8. Perzentil seit 1881. Nur der höchste Punkt des Dotcom-Bubels Ende 1999, bei 44,2, war höher. Der langfristige Durchschnitt von CAPE liegt bei etwa 16 bis 17. Der Markt wird aktuell etwa 2,5-mal höher bewertet als seine historische Durchschnittsbewertung.

Wenn der Markt bereits seit einem Jahrzehnt unter dieser Bewertung läuft, dann waren die ersten zehn Jahre nicht gerade angenehm.

Die verlorene Dekade ist eine „Stresstest“.

Die „verlorene Dekade“ von Dezember 1999 bis Dezember 2009 – diese Dekade begann bei einem CAPE von etwa 44, fast genau dort, wo der Markt heute ist.Es ergab eine jährlich angegebene Nettorendite von etwa null für den S&P 500.Die Investoren, die am Höhepunkt der Dot-Com-Bubble investierten und zehn Jahre lang blieben – wie es das VOO-Programm verlangt – kamen etwa an dem Ort wieder heraus, an dem sie anfingen. Der Index fiel um etwa 50 Prozent von seinem Höchststand im März 2000 bis zu seinem Tiefstand im März 2003. Die Erholung dauerte weitere drei Jahre. Die tatsächliche, inflaiongerechte Rendite des Jahrzehnts war negativ – das Geld, das in nominalen Begriffen über zehn Jahre hinweg nichts getan hatte, verlor tatsächlich seinen Kaufkraftwert.

Das ist keine Vorhersage. Es handelt sich dabei um den einzigen „sauberen“ Stresstest dafür, was passiert, wenn ein 30-jähriger Beitragsplan zu einem Höchstwert beginnt und in den nächsten zehn Jahren nicht ausreichend zahlungsfähig ist. Die ersten zehn Jahre des Plans – die Jahre, in denen jeder monatliche Beitrag von 500 Dollar am meisten Wert entwickelt – bringen fast keinen Wertzuwachs. In den restlichen zwanzig Jahren müssen die Beiträge dann die gesamte Last der Zielerreichung tragen – auf einer Grundlage, die nie die Anfangshöhe erreicht hat, die mit der 10%-Annahme versprochen wurde.

Unter Verwendung des eigenen Anfangswerts des Artikels – 1.000 Dollar anfänglich, 500 Dollar pro Monat – und nur der geschätzten jährlichen Rendite – beträgt die Zeit bis zu 1 Million Dollar wie folgt:

Jeder Punkt der Rückkehr kostet etwa vier bis fünf Jahre. Bei einem Wert von 6% – einer Zahl, die der Markt in den 2010er Jahren tatsächlich erreicht hat – und einer vernünftigen langfristigen Schätzung ohne Blasen – dauert die Umsetzung 40 Jahre, nicht 29. Bei 5% braucht es 45 Jahre. In einer 30-jährigen Zeitperiode bei 5% erzielt das gleiche Plan mit monatlichen Einnahmen von über 1.000 Dollar und 500 Dollar bringt etwa 420.000 Dollar, nicht 1 Million Dollar. Das Ziel ist also nicht nur verzögert – es ist sogar unerreichbar.

Die zweite Aussage des Artikels ist, dass man während der schwierigen Zeiten nicht verkaufen darf. Das stimmt, und die Daten unterstützen dies. Die Forschungsergebnisse von J.P. Morgan zeigen, dass in den letzten zwei Jahrzehnten sieben der zehn besten Tage des S&P 500 in den zwei Wochen nach den zehn schlechtesten Tagen stattgefunden haben. Die Fehlentscheidung, die richtigen Anlässe für den Verkauf zu verpassen – genau das tut man, wenn man während der Schwierigkeiten verkauft – ist die teuerste Entscheidung eines langfristigen Investors. Der VOO-Plan funktioniert nur, wenn man durch eine „verlorene Dekade“ hindurch durchhält, ohne Angst zu haben.

Das ist der Teil des Plans, den die meisten Einzelinvestoren nicht haben. Nicht, weil sie faul sind, sondern weil eine „verlorene Dekade“ bedeutet, dass das Geld auf dem Sparbuch liegen bleibt, während andere Anleger behaupten, dass der Plan nicht funktioniert. Der Plan ist jedoch nicht falsch – er ist einfach nur langsamer als die von den Medien angegebene 10-prozentige Rendite. Die langsamere Variante ist diejenige, bei der die aktuelle Bewertung des Plans wahrscheinlicher ist.

Der ETF ist nicht das richtige Mittel.

Die Wahl des ETFs ist also nicht die Lösung. Beide ETFs von Vanguard – VOO und iShares – folgen dem S&P 500-Index zu einem Kostenanteil von 0,03%.Der SPY-Index von State Street beträgt ebenfalls 0,0945%.Ein Verlust von 0,06% – der sich über einen 30-jährigen Zeitraum auf etwa 10.000 bis 15.000 Dollar belaufen kann – ist eine echte Summe. Es handelt sich dabei auch um die wenigste wichtige Variable im Plan. Die Wahl des Fonds mit einem Verlust von 0,03% gegenüber dem Fonds mit einem Verlust von 0,0945% bedeutet zwar einen kleinen, aber dennoch nützlichen Vorteil. Doch das ist noch nicht alles.

Der Ticket kostet 500 Dollar pro Monat – und die Laufzeit beträgt 29 bis 45 Jahre, abhängig von den tatsächlichen Marktentwicklungen. Die „ehrliche“ Version dieses Plans lautet nicht: „VOO ist Ihr Ticket zum 1 Millionen-Dollar-Besitz.“ Es handelt sich vielmehr um ein gut strukturiertes, kostengünstiges Investitionsmodell, dessen Erfolg von drei Faktoren abhängt: (a) der monatliche Beitrag wird ohne Unterbrechung geleistet, (b) das Anlageprodukt wird mindestens einmal reduziert, und (c) der Markt erzielt während der Laufzeit eine Rendite zwischen 6% und 10%. Die ersten beiden Faktoren liegen im Zugriff des Investors. Der dritte Faktor hingegen nicht. Die 10%-Zahl im Artikel bezieht sich auf eine durchschnittliche Rendite über einen Zeitraum von 70 Jahren – bei einem CAPE-Wert von etwa 12. Der Markt, in den Sie heute investieren, hat ein CAPE-Wert von etwa 40,6. Das sind unterschiedliche Ausgangsbedingungen – und die zukünftige Rendite ist nicht garantiert.

Für den Investor mit einem 30-jährigen Horizont und der Disziplin, weiterhin zu investieren – auch in einer Zeit, in der die Renditen niedrig sind oder sogar sinken – ist VOO das richtige Instrument für solche Investitionen. Der Plan ist daher lohnenswert. Für den Leser, der liest: „Dieser ETF könnte Ihr Ticket sein“, und bereit ist, 1.000 Dollar einzuzahlen in der Hoffnung, dass die 10-prozentige Rendite den Rest deckt – dann ist das „Ticket“ tatsächlich 500 Dollar pro Monat. Die 10-prozentige Rendite ist jedoch nur eine Annahme, keine Garantie. Der aktuelle Marktwert ähnelt eher den 2000er-Jahren als den 1990er-Jahren. Wenn die nächste Dekade nicht so gut abschneidet, wird sich die Zeitplanung des Plans entsprechend verlängern.