Vietnam baut Kryptowährungsnetzwerke für einen Markt im Wert von 200 Milliarden Dollar – ein Markt, der bereits existiert.

Hier ist eine Zahl, mit der man sich beschäftigen kann, bevor wir zur Polizeipolitik kommen: VietnamIm letzten Jahr belegte es auf der Chainalysis Global Crypto Adoption Index den vierten Platz weltweit. Die Transaktionen mit seinen Bürgern beliefen sich im Zeitraum von zwölf Monaten bis Juni auf 200 Milliarden Dollar.Das ist kein Land, das noch mit Krypto-Technologien experimentiert. Es handelt sich dabei um ein Land, in dem Krypto bereits ein wichtiger Bestandteil des Geld Systems ist – bei Transfers, Ersparnissen und täglichen Finanztransaktionen. Dabei gibt es strenge Kapitalkontrollen und kaum Alternativen.

Wenn also die Schlagzeile besagt, dass Vietnam ein Kryptowährungsregime einführt, dann ist diese Aussage nicht ganz richtig. Der Markt wird nicht neu geschaffen – sondern vielmehr kontrolliert. Das Pilotprojekt in Vietnam, das im September 2025 gestartet wurde – fünf Jahre lang, mit einem regulierten Handelmarkt und einem Steuersystem, das Anfang 2026 eingeführt wurde – ist eigentlich eine Art „Bahn“ für die Regierung, um diese Aktivität zu kontrollieren, zu lizenziieren und zu besteuern. Dabei handelt es sich um eine Aktivität, die seit Jahren außerhalb der Regeln läuft und daher nicht besteuert wird. Das ist die ganze Sache.

Beginnen wir mit der Tatsache, wie klein die offizielle Struktur ist. Vietnam möchte diese Struktur lizenzieren.Bis zu fünf WechselbetreiberUnd seit dem Frühjahr haben fünf Bewerber die erste Prüfung bestanden.Techcombank, VPBank, LPBank, Brokerage-VIX Securities sowie der Entwickler Sun GroupUm hineinzukommen, muss ein Operator das tun.Die Mindestkapitalerforderung beträgt etwa 10 Billionen Dong – was ungefähr 380 Millionen US-Dollar entspricht. Mindestens 65 Prozent des Kapitals sollten von inländischen Institutionen gehalten werden. Die ausländische Beteiligung darf jedoch maximal 49 Prozent betragen.Der Handel muss in Dong abgewickelt werden – auf dem Onshore-Markt oder an lizenzierten Plätzen.

Nun vergleicht man das mit dem „Grauen Markt“, den es versucht zu nutzen. Da Kryptowährungen in Vietnam nicht als legale Währung gelten, tun die gleichen Bürger, die auf Platz vier der weltweiten Verbreitung stehen, den größten Teil des Handels auf ausländischen Plattformen. Das System ist so konzipiert, dass die Gewinner nur eine Handvoll inländischer Finanzgiganten sind – nicht die Offshore-Börsen, die tatsächlich die Nutzer des Landes kontrollieren.Beispielsweise hat VPBanks verknüpfter Exchange-Dienst CAEX Vereinbarungen mit OKX Ventures und HashKey geschlossen.Um das kapitalielle Niveau zu erreichen – ausländisches Geld ist auf der Bilanz willkommen, aber nicht unter Kontrolle.

Die Steuerverordnung zeigt Ihnen, wofür das eigentlich ist. Nach den Regeln vom März 2026 führt eine Verkaufung über eine lizenzierte Plattform dazu, dass…Eine Verzichtung von einem Zehntel Prozent auf den Gesamtbetrag– für Einzelpersonen sowie ausländische Verkäufer – wird das Geld monatlich vom Handel selbst gesammelt. Es gibt keine Mehrwertsteuer bei den Transaktionen. Das Geniale daran ist, dass die lizenzierten Plattformen an dem Punkt der Abwicklung zum Staatszahlungsbehörden werden. Die gesamte Struktur – Lizenzen, Aufbewahrungsregeln, Abwicklung vor Ort, Vorräte – dient dazu, einen bisher unsichtbaren Fluss von Geld in eine Situation zu bringen, in der kleine Steuern möglich sind.

Die Reihenfolge der Verwaltung ist ebenfalls bemerkenswert – sie zeigt vielmehr einen bestimmten Plan oder Zweck an, nicht nur ein Zufall. Digitale Vermögenswerte wurden erstmals als Eigentum betrachtet, nachdem eine Gesetzgebung zum 1. Januar 2026 in Kraft getreten ist.Die Lizenzerteilung begann am 20. Januar.Die Steuervorschriften wurden im März und April veröffentlicht. Die Umsetzung dieser Vorschriften erfolgte durch Strafen für nichtlizenzierte Betreiber – gemäß einem Dekret, das seitdem gültig ist.1. September– Er kommt als Letzter an – sanft. Die Geldstrafen sind sehr gering, bis zu ein paar Tausend Dollar. Regelmäßige Investoren müssen sogar nicht an Orten mit Genehmigung investieren.Sechs Monate nach der tatsächlichen Vergabe der ersten Lizenz.Der Staat öffnet die Tür nicht – er führt den Markt nur langsam durch einen neuen „Türsteher“ hinüber, wobei er darauf achtet, den Markt nicht zu erschüttern, den er anschließend besteuern will.

Hier wird es ehrlich: Ich möchte Sie nicht zu viel über diese Angelegenheit erzählen – schließlich ist das keine einfache Möglichkeit für einen US-amerikanischen Retail-Investor. Es gibt keine „sauberen“ Aktien, die man kaufen könnte und die den Titel „Vietnam Crypto“ tragen. Die verzeichneten Konkurrenten wie VPBank und Techcombank sind Banken, die in Hanoi gegründet wurden – sie sind also keine praktischen Optionen für US-amerikanische Investoren. Zudem hat noch keiner von ihnen eine vollständige Betriebslizenz. Der Live-Trading starten wird wohl erst im Laufe dieses Jahres stattfinden. Bitcoin und der gesamte Kryptowährungsmarkt reagieren kaum auf solche Entscheidungen auf Landebene. In der aktuellen Situation, in der Risiken bevorzugt werden und Blue-Chips dominieren, werden sie daher auch nicht beeinflusst werden.

Es handelt sich dabei vielmehr um eine Art „Linse“. Vietnam befindet sich an der Schnittstelle zweier Aspekte, die von Bedeutung sind – wenn man über Krypto nachdenkt. Einerseits gibt es eine echte, strukturelle Nachfrage nach Krypto-Produkten; ein Markt, auf dem digitale Vermögenswerte als echtes Geld funktionieren, da die lokalen Alternativen nicht existieren. Andererseits gibt es eine Regulierungsstruktur, die sich in den Schwellenmärkten ausbreitet. Man sollte diese Vermögenswerte erkennen, eine kleine Anzahl von lokalen Anbietern lizenziieren, die Steuern bei der Abwicklung festlegen – und dann die Offshore-Plattformen unterdrücken, die früher alle Vermögenswerte aufgehoben haben. Die Darstellung in den Schlagzeilen lautet: „Vietnam nimmt Krypto an.“ Das eigentliche Thema ist jedoch, dass die Regierung entscheidet, wer zwischen dem digitalen Geld und seinen Nutzern stehen darf. Für Investoren ist die interessantere Frage nicht, was das Pilotprojekt heute für den Preis eines Tokens bewirkt – sondern welche Schwellenmärkte dieses System übernehmen werden und wer letztendlich die Kontrolle über die Strukturen hat.