Der Ölriese Venezuelas: 300 Milliarden Barrel – aber keine Möglichkeit, das zu besitzen.

Am 3. Januar kamen amerikanische Truppen.Nicolás Maduro wurde bei einer Operation, die zwei Stunden und zwanzig Minuten dauerte, festgenommen.Und man brachte ihn in ein Gerichtssaal in New York, damit er sich der Anklagen wegen Drogen- und Waffenhandels stellen musste. Sein Vizepräsident…Delcy Rodríguez übernimmt die Rolle der kommissarischen Präsidentin.Innerhalb eines Monats unterzeichnete sie ein Gesetz, das die zwei Jahrzehnte der staatlichen Kontrolle über die Ölindustrie beendete. Ende August hatte Chevron, die einzige große amerikanische Ölgesellschaft, die noch im Land tätig war, einen Vertrag abgeschlossen, mit dem sie ihre Joint Ventures in Venezuela unter größerer Kontrolle betreiben konnte. Die weltweit reichste Ölgesellschaft wird nun öffentlich reorganisiert. Die praktische Frage für Investoren ist also: Welcher Teil dieser Gesellschaft kann übernommen werden – falls überhaupt.

Die Antwort beginnt mit der Zahl, die Venezuela zu einem „Preiswerten Land des Jahrhunderts“ macht. Laut den Berichten der OPEC-Mitgliedsländer ist dieses Land dabei das führende Land in dieser Kategorie.Beispielhaft sind die verfügbaren Vorräte von etwa 303 Milliarden Barrel – das entspricht etwa einem Fünftel des weltweiten Gesamts. Das ist besser als die Vorräte Saudi Arabiens mit 267 Milliarden Barrel.Die Figur ist zwar real, aber umstritten. Unabhängige Unternehmen sind sich bezüglich ihrer Qualität nicht einig: Wood Mackenzie, eine Beratungsfirma, schätzt mindestens 241 Milliarden Barrel als wiedergebener Ressource. Eine weit verbreitete Analyse von Robert Rohde, einem Klimadatenwissenschaftler, besagt hingegen, dass…Etwa zwei Drittel des Gesamts sind durch großzügige Umberechnungen von schwerem Rohöl unter Chávez und Maduro entstanden.Was nicht umstritten ist, ist, dass der größte Teil davon im Orinoco-Becken liegt – als überfüllter Rohöl. Der Ölfluss ist zu schwach, um ohne Hilfe fließen zu können. „Beweisbare Vorräte“ sind eine technische Schätzung, die von der Regierung vorliegt, die das Land besitzt. Es handelt sich dabei nicht um Bankguthaben – und es entsteht auch keine Zinsen.

Welche Verbindungen werden nur sehr langsam produziert? In den 1990er Jahren produzierte Venezuela am höchsten Punkt täglich 3,5 Millionen Barrel. Bis zum Jahr 2008 lag die Produktion immer noch über drei Millionen Barrel pro Tag. Nachdem Hugo Chávez im Jahr 2007 die ausländischen Unternehmen enteignete und seine Nachfolger der Industrie keinen Kapital- und Kompetenzgewinn boten, sank die Produktion. Durch die verschärften Sanktionen fiel sie unter eine halbe Million Barrel pro Tag. Mitte 2026 hatte sich die Produktion wieder erholt.Rund 1,1 Millionen Barrel pro Tag — Zum ersten Mal hat die Ausgabe in mehr als sieben Jahren eine Million erreicht.Noch ein Drittel dessen, was die Reserven angeben. Das Rohöl kann nicht so leicht wieder in einen brauchbaren Zustand gebracht werden: Das übermäßig schwere Öl muss mit leichten Lösungsmitteln verdünnt und anschließend in Anlagen zur Verbesserung seiner Eigenschaften verarbeitet werden, bevor es verkauft werden kann. Die Anlagen zur Verbesserung des Öls sowie die Raffinerien in Venezuela sind durch zwei Jahrzehnte mangelnder Wartung zerstört worden. Mehr als sieben Millionen Menschen haben das Land verlassen – mit vielen der ausgebildeten Arbeitskräfte der Industrie. Es würde viel Geld kosten, die Produktion wieder auf drei Millionen Barrel pro Tag zu bringen.Laut der Schätzung von Capital Economics beträgt das Volumen etwa 180 Milliarden Dollar in fünfzehn Jahren.Das ist der wahre Preis für die größten Vorräte auf der Welt: Es geht nicht um die Extraktion, sondern um die Wiederbelebung.

Die politischen Unruhen im Januar haben die Situation nicht verändert. Was sich änderte, war nur die Person, die das Geld kontrolliert. Nach dem ausgehandelten Abkommen fließen die Einnahmen aus dem venezolanischen Öl nicht mehr direkt nach Caracas. Bei der ersten Verkaufsaktion entfielen etwa 30–50 Millionen Barrel Rohöl an die Vereinigten Staaten. Dabei wurden 500 Millionen Dollar zurückgezahlt.Es handelt sich um eine eingeschränkte Bankverbindung in Katar – die Mittel werden nur mit Genehmigung der USA ausgegeben.Die Interim-Regierung stellt monatlich Budgetsforderungen ein – bezüglich Gehälter und Gesundheitsausgaben – und wartet ab. Die Einnahmen, die durch ein von der Exekutive erlassenes System abgeleitet werden, sind vor Kreditoren geschützt. Die Vereinigten Staaten, die niemals eine staatseigenen Ölgesellschaft im eigenen Land hatten, sind somit zum Zahlungsverantwortlichen der größten Ölgesellschaft in der Hemisphäre geworden. Die Fässer wurden nie übertragen. Der Geldbetrag wurde größtenteils übernommen.

Für einen Einzelinvestor bleibt also eine Möglichkeit: die Betreiber der Unternehmen. PDVSA hat keine an der Börse notierte Aktien – daher gibt es keine Möglichkeit, Eigentum an den Unternehmen zu haben. Die einzige Möglichkeit ist also, an den wenigen westlichen Unternehmen zu investieren, die wieder aufgenommen wurden. Chevron ist das Beispiel dafür.Produziert etwa 250.000 Barrel pro Tag.Durch drei gemeinsame Unternehmen mit dem Staat – etwa ein Fünftel der nationalen Produktion. Im April…Stärkte seine Position im Schwerölsektor durch einen Vermögensaustausch mit PDVSA.Ende August berichtete Reuters, dass…Die Migration aller Unternehmen in das neue System wird abgeschlossen.Es wurde die Kontrolle über die Betriebsaktivitäten erlangt, und es besteht die Möglichkeit, das Hauptprojekt Petropiar weiter auszubauen – auf den angrenzenden Ayacucho-8-Block. Laut dem Wall Street Journal ist Chevron in der Lage, dies zu tun.Es ist möglich, zwei Ölfelder hinzuzufügen – und die amerikanischen Unternehmen als Gruppe sind auf dem Weg, Verträge im Wert von Milliarden zu abschließen.Die neue Gesetzgebung hat ihren Teil dazu geleistet, sie zu beruhigen: Sie ermöglicht es privaten Betreibern, die Produktion und den Verkauf zu kontrollieren.Die Gebühren für die Nutzung der Rechte betragen 30%. Dadurch können Streitigkeiten an unabhängige Schiedsrichter verhandelt werden.Und es wird verboten, Handelsgeschäfte mit chinesischen, russischen, iranischen, nordkoreanischen oder kubanischen Unternehmen zu tätigen – eine Art „ruhige Umverteilung“ der Personen, die dazu berechtigt sind, von dem Öl des Landes profitieren zu können. Das sind die Sicherheitsunternehmen, die bereits einmal konfisziert wurden – und die also berechtigt sind, ihre Einnahmen zu erhalten.

Bevor all diese Belohnungen für das Kapital von Außenstehenden vergeben werden können, muss man eine Reihe von Ansprüchen bewältigen. Venezuela hat etwa 170 Milliarden Dollar an Auslandsschulden – darunter 60–80 Milliarden Dollar an nicht bezahlten Anleihen, die seit 2017 nicht bezahlt wurden. Es gibt auch Schulden gegenüber Unternehmen, die vor einer Generation enteignet wurden, sowie Schulden gegenüber China und Russland. Eine Brookings-Runde im Sommer…Die Anzahl der Klagen wurde als komplizierter als jede andere Situation in den letzten dreißig Jahren beschrieben.Das übliche Beispiel ist der Irak – dort wurde gegenüber allen Gläubigern ein identisches Angebot gemacht, wodurch die Forderungen um 90 Prozent reduziert wurden. Venezuela kann das nicht erreichen. Washington behandelt weiterhin eine Regierung, die es nicht offiziell anerkennt – doch es erkennt die Nationalversammlung von 2015 immer noch an. Die Übergangsphase sieht eher wie eine Entmachtung der Führung aus als wie ein Regimewechsel. Der Escrow-Mechanismus dient teilweise dazu, die Gläubiger vom Geld fernzuhalten, während die Politik sich weiterentwickelt. Das kann Jahre dauern – und Jahre sind die einzige Ressource, die das Öl nicht liefern kann: Jede Verzögerung bedeutet zusätzliche Kosten für eine schwelende Industrie sowie einen wachsenden Warteschlangen.

Die ehrliche Zusammenfassung ist einfach: Niemand kann den Ölreichtum Venezuelas kaufen. Die Ölbarren sind eine Forderung auf eine Zukunft, die über einen Zeitraum von zehn Jahren oder länger durch einen Staat finanziert und betrieben werden muss – und der Staat muss sich zunächst selbst wieder aufbauen. Was ein Investor tatsächlich kaufen kann, ist der Weltpreis für Rohöl sowie die Aktien der Betreibergesellschaften. Doch Venezuela ist nur eine langfristige Option für Reformen – keine aktuelle Einnahmequelle für irgendjemanden. Dieses Szenario bietet eine nachhaltige Regel für Investitionen in Ressourcen. Wenn ein Verkäufer behauptet, über „beweistuelle Vorkommen im Boden“ zu verfügen, sollten Sie drei Fragen stellen: Wer wird das Öl abbauen? Wie viel kostet das? Und wer bekommt für die Ölbarren Geld? Venezuela hat diese drei Fragen seit zwanzig Jahren schlecht beantwortet – und keine Amtsübernahme hat die Antworten je ändern können. Das Land mit den größten Vorkommen auf der Welt hat diese Zeit damit verbracht, diese Vorkommen zu den wertlosesten zu machen – eine beeindruckende Zahl, aber auch ein scheiternder Prozess.