Der Ust-Luga-Feuer ist nicht das Ölhandel, an das man denkt.

Der erste Domino ist öffentlich – der nächste ist jedoch noch falsch bewertet.

In der Nacht brach ein Feuer im Hafen von Ust-Luga an der russischen Ostseefestlandzunge aus – nachdem ukrainische Drohnen die Anlage angriffen.Der sechste große Hit auf diesem Single dieses Jahr..

Die offensichtliche Frage ist: Sollte man Energieaktien besitzen – weil das russische Öl aus dem Markt entfernt wird?

Die weniger offensichtliche Antwort ist viel nützlicher. Diese Angriffe sind real – der Schaden nimmt zu – und die Exportkapazität Russlands hat seit Monaten abgenommen. Doch der Ölmarkt hat diese Situation bereits erkannt und einen größeren Grund dafür gefunden. Der Weg von einem brennenden Hafen in Baltikum bis zu Ihrer Position als XLE sieht nicht so aus, wie es die meisten Investoren erwarten würden.

Der Schock ist nicht neu. Was wichtig ist, ist das Muster.

Ust-Luga ist einer der beiden wichtigsten Ölexporteure in der Baltikum-Region in Russland. Es kann…Rund 700.000 Barrel pro TagZusammen mit Primorsk – dem größeren Nachbarort – übernehmen die beiden Häfen etwa…40 Prozent der russischen SeefrachtrohstoffexporteBevor die Aktionen begannen, exportierte Ust-Luga…Jährlich werden fast 33 Millionen Metrische Tonnen Ölprodukte verarbeitet. In Primorsk wurden etwa 17 Millionen Tonnen verarbeitet..

Die Angriffe dieses Jahr folgten einem Muster der Eskalation – und nicht einem einzelnen Ereignis.

• 25. März: Explosionen und Brände betrafen mehrere Tanks; der Hafen wurde abgeschlossen.
• 27. März: Mindestens ein Ölabfertigungspunkt wurde zerstört, ein weiterer ist beschädigt.
• 31. März: Eine weitere Welle – während das vorherige Feuer noch brannte.
• April:Die Streiks in den Nachbarregionen Primoros zerstörten mindestens 40 Prozent der Lagerkapazität..
• Juli: Drohnen trafen den Öl-Terminal in Sankt Petersburg.
• 14. August:Fünfzig Drohnen wurden abgeschossen; wieder Berichte über Brände in Ust-Luga..
• 1. September: Der jüngste Streik – das Feuer wurde bestätigt; die Schäden werden noch genau angegeben.

Im Höhepunkt der Störungen im März schätzte Reuters, dassRund 2 Millionen Barrel pro Tag an russischer Exportkapazität – etwa 40 Prozent – wurden stillgelegt..

Erste Landung: Der Umsatzverlust geht auf Russland, nicht auf Sie.

Die direkte Wirkung dieser Angriffe trifft auf die russischen Exporteure und den russischen Staat. Die Kyiv School of Economics schätzte, dass die Drohnenangriffe den russischen Energieexporteuren Schaden zufügen.Rund 970 Millionen Dollar in einer einzigen Woche.Während der Kampagne im März hat die russische Rohproduktion nun…Es ist seit sechs Monaten anhaltend zu niedrig – auf etwa 9 Millionen Barrel pro Tag.Vom Vorkriegsniveau von über 10,5 Millionen.

Das ist wirklich ein großer Erfolg. Doch es betrifft die Einnahmen des russischen Petrodollars – nicht die globale Knappheit an Rohöl. Das russische Öl macht etwa 10 Prozent des globalen Marktes aus. Selbst bei vollständiger Störung entspricht 2 Millionen Barrel pro Tag etwa 1,8 Prozent der weltweiten Lieferung.

Zweite Landung: Die Verhaltensreaktion hat bereits stattgefunden.

Wenn die Kapazität am Hafen verloren geht, stellt sich die Frage, ob die Rohre überhaupt noch Käufer finden. Die Antwort des Marktes war klar: Das russische Öl wird weiterhin transportiert – es wird nicht ausgeschlossen. Die Mengen werden von der Ostsee über das Schwarze Meer und die östlichen Häfen transportiert. Die Flotte der Tanker wurde größer. Die Käufer in Indien und China nehmen immer mehr Mengen auf.

Die Beweise liegen in den Exportdaten. Im Juli waren die russischen Rohölexporte…Die Menge sank um 7 Prozent im Monat auf 4,3 Millionen Barrel pro Tag – das ist immer noch 26 Prozent mehr als im Vorjahr.Die Exporte von Ölprodukten erreichen einen Tiefpunkt seit einem Jahrzehnt – doch der Rohölexport blieb stabil.

Die echten Verhaltensänderungen traten auf dem Abfüllungssektor auf. Da die Abfüllanlagen beschädigt wurden…Die Exporte von Dieselöl sanken Anfang August auf 80.000 Barrel pro Tag – das ist der niedrigste Stand seit Jahren.Russland ist von einem Brennstoffexporteur zu einem Brennstoffimporteur geworden – es importiert Benzin aus Indien. Der Schaden ist real, aber er wurde durch Ersatzprodukte und Umleitungen behoben, anstatt dass die Lieferung von Brennstoffen dauerhaft gestoppt wird.

Hier ist der Verstärker. Hier ist die Firewall.

Der Verstärker verursacht zunehmende Schäden. Jeder Angriff verschlechtert die Speicherkapazität, die Lagerflächen sowie die Beladungseinrichtungen. Die Reparaturmöglichkeiten sind durch Sanktionen eingeschränkt. Man kann keine Ölpier in einer Woche wieder aufbauen. Je länger die Kampagne andauert, desto mehr Kapazitäten sind strukturell nicht verfügbar – und nicht nur vorübergehend ausgebremst.

Der Firewall-Faktor ist die Tatsache, dass der Ölmarkt im Moment ein größeres Problem hat. Die Prognose der EIA für August…Veröffentlicht am 11. AugustEs modelliert nicht ausdrücklich die Unterbrechung der russischen Lieferungen als Auslöser für Preisänderungen. Die gesamte Preisannahme basiert auf dem Hormuz-Kanal: Die Warenströme dort.Im zweiten Quartal betrug die durchschnittliche Menge an Ölproduktion 4,9 Millionen Barrel pro Tag – das ist eine Abnahme gegenüber 21,6 Millionen Barrel pro Tag.Vor dem Konflikt im Nahen Osten. Die EIA hat ihre Prognosen bezüglich der Produktionsausfälle im August erhöht und erwartet, dass die Bestände weiterhin abgebaut werden werden, bis zum dritten Quartal.

Der Rohstoffpreis für Brent liegt bei etwa 92 US-Dollar pro Barrel.Der Markt beziffert das Risiko im Nahen Osten – doch er berücksichtigt nicht das Risiko eines weiteren russischen Hafenbrandes.

Dritte Landung: Der Ort, an dem die Energieinvestoren tatsächlich sitzen.

Der Energy Select Sector SPDR (XLE)-Index ist im Jahresvergleich um 43 Prozent gestiegen. Heute wird er zu 63,96 Dollar gehandelt. ExxonMobil (XOM) hat im Jahresvergleich um 34 Prozent zugelegt und liegt aktuell bei 160,95 Dollar. Chevron (CVX) hat um 35 Prozent zugelegt und liegt aktuell bei 206,14 Dollar.

Diese Entwicklungen werden nicht durch Ust-Luga verursacht. Sie entstehen durch dieselbe Angeboten- und Nachfragedynamik, die die EIA modelliert: enge globale Lagerbestände aufgrund der Störungen in Hormuz, eine starke Nachfrage nach US-Öl und hohe Preise, die den amerikanischen Produzenten zugutekommen – unabhängig von den Entwicklungen an den russischen und baltischen Häfen.

Die Geschichte des russischen Hafens fügt keinen neuen Aspekt hinzu. Sie gibt einer These, die der Markt bereits kennt, mehr Farbe: Die globale Versorgung ist eingeschränkt, die Preise sind hoch, und die US-Produzenten erhalten den Unterschied zwischen den Preisen.

Hier endet die Kette – es sei denn, zwei Bedingungen ändern sich.

Die Kette von Ust-Luga bis zu den Energieinvestoren in den USA endet an der „Firewall“ der Herrschaft im Nahen Osten. Sie setzt nur fort, wenn…

1. Die Exportverluste Russlands übersteigen die aktuelle Störung von 2 Millionen Barrel pro Tag. Dadurch werden die bereits knappen globalen Lagerbestände noch weiter reduziert – mehr als das, was bereits durch die Störung um Hormuz geschehen ist.
2. Die kumulierte Schäden machen eine Reparatur oder Wiederherstellung unmöglich. Daher geht die russische Produktion weiterhin ab – quartalsweise – und nicht auf ein stabileres Niveau zurück.

Es wird aufhören, wenn die Reparaturkapazität mit den Schäden Schritt halten kann – wie es in den ersten zwei Dritteln des Jahres der Fall war – und wenn die Energieverkehre im Nahen Osten wieder normal werden. Die EIA erwartet, dass der Preis für Brent im vierten Quartal auf 78 Dollar und im Jahr 2027 auf 69 Dollar fallen wird, falls der Verkehr über Hormuz normalisiert wird. In diesem Szenario wird die Geschichte von Ust-Luga für die Bewertung der Energieaktien völlig unbedeutend sein.

Der „Tripwire“.

Wenn man Energiesaktien halten will wegen des Risikos von Lieferproblemen, dann ist es wichtig zu beobachten, ob ein weiterer russischer Hafen in Brand gerät. Wichtig ist vielmehr, ob der Schaden dauerhaft bleibt. Überprüfen Sie die nächsten Daten zu den russischen Exporte vom Energy & Clean Air Institute oder vom IEA. Wenn die Menge der Rohölexporte stabil bleibt und die Schließungen der Häfen einen bestimmten Muster aufweisen – also wieder geöffnet werden – dann ist die Kettenreaktion bereits beendet und der Preisdruck kommt weiterhin aus dem Nahen Osten.

Wenn die Mengen weiterhin sinken und die Kapazitäten in der Baltikum-Region nie wieder zunehmen, dann hat der „Amplifier“ seine Aufgabe erledigt. Doch bis dahin ist das falsch bewertete „Domino“-Szenario keine Grundlage für einen Einstieg in Energieaktien. Es handelt sich dabei um das Risiko, dass die Investoren, die Energie für Russland gekauft haben, den richtigen Faktor schon von Anfang an falsch eingeschätzt haben.