United Bankshares: Was die 52 Jahre der Dividendanhebungen wirklich beweisen

United Bankshares: Was 52 Jahre an Erhöhungen der Dividenden wirklich beweist

Fünfzig zwei Jahre. So lange dauert es auch, bis United Bankshares (UBSI)…Sie haben ihre Dividenden ausgezahlt – ohne ein Jahr lang nichts zu verpassen.Es heißt, dass nur ein weiterer großer amerikanischer Bankenkonzern mithalten kann. Eine solche Schlagzeile klingt wie das Signal für eine rasche Wachstumsgeschwindigkeit. Wenn man dann den Cashflow verfolgt, stellt sich heraus, dass die Entwicklung eher ruhiger ist: Im Jahr 2025 wurde der Jahresgehalt auf 1,49 Dollar pro Aktie erhöht – also etwa ein Prozent.

Dieser geringe Anstieg ist keine Schwäche. Es handelt sich dabei um die gleiche Disziplin, die es ermöglicht, solche Trends zu erzielen. Das ist etwas, das man beachten muss, bevor man das Aktienwertung anhand der Geschichte beurteilt.United zahlt etwa 40 Prozent der Einnahmen aus.Und das restliche Geld behält man bei. Die jährliche Zunahme ist absichtlich gering – denn der Vorstand möchte lieber das Geld behalten und es nutzen, um etwas damit zu tun. Diese Entscheidung erklärt beide Aspekte der Situation: Warum die Dividende seit einem halben Jahrhundert durch alle Schwierigkeiten hindurchgeblieben ist – und warum es keine Aktie ist, die man kaufen sollte, in der Hoffnung auf eine Dividendensteigerung, die die Inflationsrate übertrifft.

United ist eine regionale Bankholdinggesellschaft mit einem Vermögen von etwa 33,7 Milliarden Dollar. Sie ist die Muttergesellschaft der United Bank und hat Filialen in der Mitatlantikregion sowie im Südosten. Die jüngsten Zahlen zeigen, was das verbleibende Einkommen bewirkt hat.

Im zweiten Quartal erzielte United ein Rekord-Umsatz von 131,4 Millionen Dollar, was etwa 0,95 Dollar pro Aktie entspricht. Im Vergleich zur aktuellen Dividendenrate von 0,38 Dollar pro Quartal reicht das Einkommen aus einem einzigen Quartal aus, um die Dividenden auszuzahlen – das ist etwa zweiinhalbmal so viel wie der Dividendenzuwachs von 40 Prozent. Dieses Rekordergebnis stammt von den Kernaktivitäten des Unternehmens, nicht von einmaligen Buchhaltungsvorteilen. Das Nettozinsaufkommen stieg auf 285,3 Millionen Dollar, und der Steueranteil blieb bei 3,81 Prozent, unverändert gegenüber dem Vorjahr. Dabei zahlt die Bank weniger für Einlagen, und die Vorteile durch frühere Transaktionen schrumpfen weiter.

Kredite und Kapital sind genauso widerstandsfähig. Die jährlichen Nettobelastungen beliefen sich auf nur 0,08 Prozent der Kredite. Die nicht ausreichend bedienten Kredite machten 0,44 Prozent aus – die Absicherung für diese Kredite betrug 1,20 Prozent des Kreditbestands. Der Anteil des Common Equity Tier 1 betrug 13,3 Prozent, was weit über den gesetzlichen Mindestwert liegt. Der realisierte Buchwert lag bei 25,29 US-Dollar pro Aktie. Der Bank erbrachte im Quartal ein Ertrag von etwa 15 Prozent auf dem Common Equity Tier 1. Die Dividende beruht nicht auf emanzipierten Mitteln – sie ist vielmehr das Ergebnis einer sehr profitablen Bankaktivität.

Das ist die ehrliche Art, die Entwicklung zu verstehen. Denn eine kleine Erhöhung der Gehälter ist immer machbar. United musste nie zwischen Dividenden und Geschäftsergebnissen wählen. Eine anhaltende positive Entwicklung bedeutet, dass es bis 2008 und während der Pandemie weiterhin Erhöhungen vorgenommen hat – in den Jahren, in denen die meisten Unternehmen ihre Aktivitäten reduzierten. Die erhaltenen 60 Prozent sorgen für das Wachstum: Die Kredite beliefen sich auf 24,99 Milliarden Dollar – etwa ein ganzes Milliarde höher als im Vorjahr.Die Übernahme von Piedmont Bancorp wurde im Januar 2025 abgeschlossen.Die Firma drückte das Unternehmen noch weiter nach Südosten – und im zweiten Quartal kaufte das Unternehmen etwa 1,5 Millionen eigene Aktien zurück. Die Reinvestitionen und die Rückkäufe sind es, durch die die Gewinne pro Aktie zunehmen. Die Dividenden sind dabei keine entscheidende Rolle.

Nun ist der Kompromiss klar dargestellt: Wenn man ein Einkommen benötigt, das sich vermehrt, dann wird eine Erhöhung von einem bis drei Prozent bei einer Rendite von drei Prozent Sie enttäuschen. Das ist der Preis für eine Dividende, die nie versagt hat. Es gibt keine „Superstar“-Banken mit einem Dividendenzuwachs von 40 Prozent; die Banken, die ihre Dividenden schnell vermehren, sind meistens diejenigen, die zusammenbrechen, wenn die Wirtschaft zusammenbricht.

Eine weitere Überlegung ist der Preis – schließlich war die Bezeichnung „unterschätzt“ letztes Jahr einfacher zu verteidigen als heute. Die Aktien von United haben dieses Jahr um etwa 24 Prozent gestiegen und liegen in der Nähe des oberen Bereichs des Bereichs von 34 bis 50 US-Dollar. Das Verhältnis zwischen den Gewinnen und dem Börsenwert liegt bei etwa 12,6-mal den verbleibenden Gewinnen und etwa 1,9-mal den tatsächlichen Buchwert. Für eine Filialgesellschaft mit einem Ertrag von 15 Prozent auf den tatsächlichen Kapitalwert ist dieses Verhältnis angemessen – nicht billig. Der Zins von etwa 3,1 Prozent ist für eine regionale Bank eher normal. Der Unterschied hier liegt nicht im Zinssatz oder dem Verhältnis zwischen Gewinnen und Börsenwert – sondern in den Ergebnissen.

In einem diversifizierten Einkommensportfolio ist United eher ein „Arbeitspferd“ für Banken als ein „Held“ – mit einem abgedeckten Ertrag von drei Prozent, der es ermöglicht, andere Risiken einzugehen. Der natürliche Checkpoint ist jedes November, wenn United seinen Quartalsdividend bekanntgibt. Letztes Jahr führte diese Ankündigung zu einer Steigerung, die das Jahr 52 abschloss. Mit den Rekordgewinnen als Grundlage ist eine weitere Steigerung im 53. Jahr eine vernünftige Basis für die Einkommensplanung – nicht jedoch eine riskante Entscheidung.

Die Bedingung, die die These verändern könnte, ist nicht der fallende Aktienkurs – niedrigere Preise bedeuten nur, dass man den gleichen Dividendenbetrag unter besseren Bedingungen erhalten kann. Es geht vielmehr um die Verschlechterung der Kreditverhältnisse oder um das Ende des Margin-Status. Das sind die Faktoren, die die Rückzahlung des Dividenden in Gefahr bringen könnten. Achten Sie auf die Ausgaben und den Nettozinsmarge – der Dividend, der jedes Quartal gezahlt wird, gibt Ihnen das weitere Bild.