Ubers Geschäftsführung kaufte 15 Millionen Aktien. Warum das kein Kaufsignal ist

Dara Khosrowshahi hat gerade…Die größte Insider-Auktion von Uber in der Geschichte des Unternehmens.Am 10. September kaufte er…141.000 UBER-Aktien für etwa 10 Millionen US-Dollar – mit einem durchschnittlichen Preis von etwa 71 US-Dollar pro Aktie.Vor einigen Tagen hat sein zweitwichtigster Mitarbeiter – der Präsident und CEO Andrew Macdonald – etwas gekauft.70.000 Aktien – etwa 5,3 Millionen Dollar wert.Zusammen haben die Manager etwa 15 Millionen Dollar ihres eigenen Kapitals in ein Unternehmen investiert – dessen Aktien jedoch weiterhin stark fallen.

Auf den ersten Blick scheint das wie ein Zeichen von Vertrauen zu sein. Es wird Ihnen als Signal verkauft: Einzige, die kaufen, wissen etwas. Bevor Sie darauf reagieren, überprüfen Sie, was eigentlich gekauft wird – und was nicht.

Der Aktienkurs fällt – aus einem bestimmten Grund, bei dem die Kaufaktionen nicht wirken können.

Das Unangenehme ist: Uber fällt nicht wegen des schlechter werdenden Geschäfts. Sie haben im zweiten Quartal ein Rekordergebnis verzeichnet.Die Gesamterlöse über 58 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 22 Prozent gegenüber dem Vorjahr.; Die Non-GAAP-Ergebnisse betrugen 2,1 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 40%.; Zum ersten Mal in der Geschichte: ein 12-monatiger freier Cashflow von über 10 Milliarden Dollar.Es gibt keine Notlage bezüglich der Einnahmen.

Die Aktien sindRund 25 Prozent unter ihrem Höchstwert in den letzten 52 Wochen.Jedenfalls.Handel nahe am unteren Ende ihres Bereichs und unter dem Durchschnitt der 200-Tage-Kurve.Die Entlassungen erfolgten im September –3.300 Arbeitsplätze – etwa 10 Prozent der Belegschaft – das ist die größte Reduzierung seit der COVID-Pandemie.Und das gesparte Geld wird wieder in das umgewandelt, vor dem der Markt eigentlich Angst hat.

Das ist es, was man als autonome Fahrzeuge bezeichnet. Die Sorge ist nicht darin, dass Uber heute Geld verliert – sondern darin, dass sie morgen die wertvollste Transportform verlieren könnten.

Die Zahlen hinter dieser Angst sind nicht rein theoretisch. Waymo, der von Alphabet unterstützte Robo-Taxi-Entwickler, hat eine…16 Milliarden Dollar an Finanzmitteln in einer Bewertung von 126 Milliarden DollarUnd in diesem Jahr wird Tesla in mehr als 20 weiteren Städten aktiv sein. Tesla integriert seine eigene Robotaxi-Netzwerkstruktur – Schaltkreise, Fahrzeuge, Software, Anfrageverfahren. Beide haben das Kapital und die Technologie, um sich ohne Uber zu vergrößern. Waymo war hingegen stark ausgeblieben.Die letzten 24 Markteinführungsankündigungen von UberDie Partner von Uber müssen ihre eigenen Nachfrageschichten aufbauen.

Das ist das Paradoxon, das im Mittelpunkt dieser Geschichte steht. Ubers größtes Asset ist eine Nachfrage-Netzwerkstruktur.208 Millionen monatlich konsumierende VerbraucherEs ist auch etwas, das eine Handvoll von Spielern mit mehr Kapital die Umgehung schaffen könnte.

Messen den Wettgewinn im Verhältnis zur Stakes.

Wie viel sollte also die Kaufaktivität von 15 Millionen Dollar durch Insiderkäufe bewirken? Beginnen wir mit der Größe dieser Aktivität.

Der Kauf des CEOs erhöht seine direkte Beteiligung auf etwa1,37 Millionen AktienEs beträgt 97 Millionen Dollar zum heutigen Preis. Das ist eine echte Beteiligung am Projekt. Aber das ist nur ein kleiner Fehler im Vergleich zur Bewertung, die die Autonomie-Transition festlegt wird – sowie im Vergleich zu dem, was ein einziger Quartal von Anweisungen für diese Aktie bewirken können.Als Uber im August die Buchungen für das dritte Quartal unter den Prognosen lagen, fiel der Aktienkurs um 5% innerhalb eines Tages.Ein schwacher Wertaufschlag hat mehr Wert erzeugt als diese beiden Kaufaktionen zusammen.

Innere Kaufaktionen sind auch an sich ein der schwächsten Anzeichen für eine Rückbildung des Marktes. Innere Akteure verkaufen immer wieder stark und kaufen an den Tiefpunkten ihr eigenes Geld zurück. Was diese beiden Kaufaktionen zeigen, ist nicht, dass „der Tiefpunkt erreicht ist“. Es zeigt vielmehr, auf welcher Seite die Managementfirma ihre Autonomie betreibt – und dass sie bereit waren, ihr Geld zu kaufen, bei einem niedrigeren Preis als vor einem Quartal.

Diese Überzeugung ist an sich schon wichtig genug, ernst zu nehmen. Die Verwaltung betrachtet Roboterautos nicht als Bedrohung für die Firma. Khosrowshahi investiert seine Ersparnisse in diese Roboterautos.10 Milliarden Dollar an Investitionen – etwa 120.000 autonome Autos von Partnern wie Rivian, Baidu und Pony.ai.Und ein Ziel…15 Städte werden bis Ende dieses Jahres autonome Fahrten durchführen.Macdonald geht noch weiter und prognostiziert…Das Besitzen eines persönlichen Autos verschwindet in den nächsten 15 bis 20 Jahren weitgehend.Die Annahme ist, dass, wenn die Verfügbarkeit von Robotaxi-Serviceleistungen zahlreich und günstig wird, das einzige knappe Gut die Nachfrageschicht ist – also das Netzwerk, das Menschen transportiert – und dass Uber dieses Knappheitsgut in der Hand hält.

Hier wird die Logik von Überfluss und Mangel doppeldeutig. Wenn Uber zur Verteilungseinheit wird, die jede autonome Flotte benötigt, dann ist das Problem in der Anzahl der Einheiten zu sehen. Doch die gesamte These beruht darauf, dass Waymo und Tesla weiterhin Uber’s Nachfrage benötigen – und sie geben Milliarden aus, um zu beweisen, dass das nicht der Fall ist.

Was die Kaufaktion bewirkt – und was nicht.

Geben wir den Insidern ihren gerechten Platz: Sie haben zu dem Zeitpunkt des Verkaufs mit ihrem eigenen Geld gekauft – nachdem sie bereits 25% ihres Kapitals verloren hatten – und dadurch einen Rekordfreien Cashflow erzielt. Das zeigt mehr Überzeugung als die meisten Unternehmensinsider. Damit werden ihre Gelder bei einem niedrigeren Einstiegspreis mit den Aktionären in Einklang gebracht. Das ist nicht nichts.

Aber es beantwortet nicht die Frage, auf die der Markt von ihnen eine Antwort erwartet. Die 15 Millionen Dollar zeigen, dass die Führung an die Möglichkeit glaubt, durch ihre eigene Restrukturierung und ihre eigene Autonomie eine Zukunft zu haben. Sie sagen jedoch nichts darüber, ob diese Zukunft auch sie einschließt – schließlich haben Waymo und Tesla genügend Ressourcen, um sie nicht zu benötigen.

Die wichtige Variable ist nicht die Informationen, die von den Innenleuten bereitgestellt werden. Es geht vielmehr darum, ob Uber seine Netzwerkstruktur in eine kommerzielle Struktur für autonome Fahrten umwandelt – bevor die großen Konkurrenten dieses Netzwerk übernehmen. Die 15 Städte, die 120.000 Fahrzeuge – und vor allem: Ob die Gewinne aus autonomen Fahrten genauso hoch sind wie bei Menschenleitfahrten. Achten Sie darauf, nicht auf die Formulare 4.

Ein CEO, der Aktien kauft, ist zwar nicht die beste Anzeige dafür, wer auf welcher Seite steht. Doch es handelt sich dabei um ehrliche Indikatoren dafür, auf welcher Seite die Mitarbeiter innerhalb des Unternehmens stehen. Der disziplinierte Investor tut dasselbe: Er betrachtet, wohin das Geld geht, und entscheidet anschließend, ob das „knappe Gut“ die Netzwerke sind – oder das, was alle anderen entwickeln.