Ubers 5,3 Millionen Dollar teure Inlandskäufe sind unwichtig – Das ist wirklich das Wichtige.

Ubers Präsident und COO, Andrew Macdonald, kaufte70.000 Aktien der Gesellschaft am 4. September für etwa 5,3 Millionen US-Dollar.Etwa 76 Dollar pro Aktie – und die Nachrichten werden so weitergegeben, wie es bei Insiderkäufen immer der Fall ist: Jemand aus der Nähe zur Firma hat Geld in die Aktien investiert. Deshalb ist das Aktie eine Kaufgelegenheit. Ich würde das verlangsamen. Der Handel ist zwar real, aber das ist nicht die wichtigste Information. Es handelt sich dabei um den kleinsten Teil dessen, was in der Woche bei Uber passiert ist. Und es überlebt nicht, wenn man die tatsächlich wichtigen Zahlen berücksichtigt.

Lassen Sie mich zunächst fair sein gegenüber dem Käufer. 5,3 Millionen Dollar, die von einem Executives eigenes Geld stammen, sind nicht wenig – aber wenn man das gegen den Marktwert von Uber, der etwa 150 Milliarden Dollar beträgt, setzt, ist es nur ein kleiner Unterschied. Eine einzige Ankaufaktion auf dem freien Markt – direkt nachdem die Aktien unter Druck geraten waren – ist das schwächste Indiz für eine positive Entwicklung. Es handelt sich dabei um eine leichte Bestätigung dafür, dass die Person, die am nächsten dran ist zu den täglichen Geschäften, nicht glaubt, dass die Situation schlecht ist. Das bietet keine wirkliche Aussage über die Zukunft der Unternehmensstrategie.

Der Rest dessen, was in derselben Woche geschah, ist die These. Am 2. September gab Uber bekannt, dass…3.300 Arbeitsplätze werden abgeschafft – das sind etwa 10 Prozent der Belegschaft., Die größte Reduzierung seit der Pandemie.– mitRund ein Fünftel der Manager wurden entlassen.Alles im Namen der Förderung des Unternehmens.„Einfacher und schneller.“Stellenabbau mit dem Anschein von Wachstumspotenzial ist an der Tagesordnung. Ungewöhnlich ist jedoch die Art und Weise, wie das geschieht: Es handelt sich um ein Unternehmen, das gleichzeitig ein Zehntel seiner Mitarbeiter abmaßt und mehr als 10 Milliarden Dollar in autonome Fahrzeuge investiert – Fahrzeuge, die es selbst nicht herstellt.

Dieser Kapitalplan ist das eigentliche „Geheimnis“, das hinter dem Schlagzeile-Text über den Einzelhandelskauf verborgen liegt. Uber hat…Es wird vorgesehen, etwa 7,5 Milliarden Dollar auszugeben, um autonome Fahrzeuge zu entwickeln – sowie weitere 2,5 Milliarden Dollar oder mehr in Aktienanteile von Unternehmen wie Lucid und Rivian zu investieren.Es geht um etwa 120.000 Fahrzeuge, die unter Vertrag stehen. Die Geschäftsführung betrachtet dies als eine Plattform für die Kommerzialisierung der Robotaxi-Industrie. Sie konnte bisher ohne eigene Fahrzeuge arbeiten – bis Konkurrenten wie Waymo und Tesla begannen, Nutzer über ihre eigenen Apps zu transportieren. Ehrlich gesagt ist das eine Mischung aus Fehler und Kapitulation: Uber kauft also die Fahrzeuge, die sie einst versprochen hatte, niemals zu besitzen – schließlich war das Netzwerk allein nicht mehr ausreichend, um die Konkurrenz abzuwehren.

Hier ist die Zahl, die den Abstand definiert. Heute,Autonome Fahrten machen weniger als 0,5 Prozent der etwa 300 Millionen wöchentlichen Fahrten von Uber aus.Uber ist bereits in sieben Städten mit Robotaxi-Fahrzeugen aktiv – und zielt auf insgesamt fünfzehn Robotaxi-Fahrzeuge bis Ende des Jahres ab. Das Ziel ist es, bis 2029 den größten Anteil an den weltweiten AV-Reisen zu erhalten. Das ganze Szenario liegt also zwischen diesem aktuellen Wert von 0,5 % und diesem Ziel. Es bleibt abzuwarten, ob die neuen Fahrzeuge genug Erträge bringen werden, oder ob die Besitzansprüche an die Robotaxi-Fahrzeuge die Marktkonditionen beeinflussen werden. Heute erzielt der Markt etwa 25 % Rendite auf das investierte Kapital und mehr als 10 Milliarden Dollar an freien Cashflows.

Das führt uns zum Bewertungstest – und hier muss ich ehrlich zu Ihnen sein, anstatt gegen die allgemeine Ansicht zu handeln. Der Aktie ist es etwa 28% an Wert verloren worden im Vergleich zum Höchstwert in den letzten 52 Wochen. Der Kurs liegt bei etwa 73 Dollar, und das Forward-Ergebnis beträgt etwa 24-mal so viel wie der Marktpreis. Alles in Ordnung. Aber das ist nicht die Situation, nach der ich suche. Meine Argumente für eine Gegenbewegung treten ein, wenn das Forward-Multiple eines Unternehmens mit hohem Wachstumspotenzial auf das Marktniveau sinkt, während das Wachstum weiterhin auf dem Niveau des Marktes bleibt. Uber erfüllt dieses Kriterium nicht.Die Umsätze stiegen im zweiten Quartal um 12% gegenüber dem Vorjahr auf 14,19 Milliarden US-Dollar.UndDie Prognose der Management für den Gewinn im dritten Quartal lag unter den Zahlen von Wall Street.Der Wachstumsschub ist etwa dem Markt plus entsprechend – nicht drei Mal so hoch wie der Markt. 24-mal die zukünftigen Einnahmen sind ein normaler Preis für dieses Produkt; es handelt sich dabei nicht um einen „Feuerverkauf“.

Die „Innerer Kaufaktionen“ sind also nur eine Nebenfrage – und das Aktienangebot ist einfach nur eine Art „Show-Me“-Angebot. Die etwa 28%-ige Reduzierung des Marktwerts ist nicht offensichtlich falsch. Es geht dabei um eine echte, ungelöste Frage: Ob autonome Flotten das Ride-Hailing-Netzwerk schädigen werden – oder ob Ubers Nachfrage nach Robotaxi-Fahrten das Netzwerk weiterhin stabil halten wird. Die Antwort auf diese Frage kann nur durch Zahlen gegeben werden – nämlich durch die Zunahme der Robotaxi-Fahrten als Prozentanteil von den 300 Millionen wöchentlichen Fahrten – während die Kosten pro Fahrt gleich bleiben. Die 10 Milliarden Dollar, die investiert wurden, belasten nicht das Bilanzvermögen, das aktuell nur etwa 7 Milliarden Dollar Nettendebüt darstellt. Solange die Daten zeigen, dass die Investitionen in Robo-Taxis sinnvoll sind, liegt die Beweislast bei den Bäumen.

Dass ein Unternehmen einige Millionen Dollar an Aktien kauft, nachdem es einen starken Kursrückgang erlebt hat, ist ein Zeichen dafür, dass sich die Situation etwas verbessert. Betrachten Sie das als solches – nicht als Grund, die Bewertung zu überschreiben, und auch nicht als Beweis dafür, dass der Markt falsch liegt. Uber ist eine legitime Aktie, keine „verdeckte“ Kaufaktion. Die Anzeichen für eine Verbesserung finden sich in den Fahrtdaten, nicht in den Formularen.