TXG’s Q2-Ergebnisse sind schlecht – Atera’s Einführung könnte der Moment sein, auf den die Investoren gewartet haben.

10x Genomics Q2: Schwächer auf der Oberfläche, stabiler unter der Oberfläche.

Auf den ersten Blick wirkte das zweite Quartal von 10x Genomics schwach: Die Umsätze sanken, die Verluste nahmen zu – und die Aktie schien wohl nicht zufrieden mit dem Ergebnis zu sein. Doch dieses Quartal klärte auch eine wichtige Frage für die Investoren: Ist dies ein kaputter Geschäft, oder eine vorübergehende Pause vor der weiteren Entwicklung von Atera?

Die Einnahmen blieben hinter dem Wert des Vorjahres zurück, aber die Prognosen bleiben stabil.

10x Genomics hat es immer noch veröffentlicht.Q2-Einnahmen: 151 Millionen DollarDer Wert lag bei 3,1 %, was über den Erwartungen lag. Die Management legte ihre Jahresprognose auf 620 Millionen Dollar an, was über dem Konsens liegt. Das ist wichtig, denn das Unternehmen zog seine Prognose nicht zurück – auch nach einem schwierigen Quartal. Die kurzfristigen Umsatzzahlen waren eher niedriger, aber die Prognosen für das Jahresende wurden höher angesetzt.

Die Managementabteilung verknüpfte den Rückgang der Umsätze um 12,6 Prozent im Vergleich zum Vorjahr mit dem schwächeren Verkauf von Instrumenten – da die Kunden ihre Einkäufe einschränkten, in der Erwartung, dass Atera etwas ändern würde. Wenn dieser Rückgang auf eine Entwicklung bezüglich einer neuen Plattform zurückzuführen ist, dann kann man den aktuellen Quartal als Übergangszustand betrachten – und nicht als Beweis für ein kaputtes Modell.

Warum das Marktverhalten sich auf die richtige Zeit bezieht – nicht nur auf den Quartal.

Die TXG-Aktien haben bereits gezeigt, dass die Investoren über diese eine schlechte Nachricht hinausblicken. Die Aktien sind…59,9% im Vergleich zum Vorjahr.Im Vergleich dazu ist der Rückgang der Industrie um 19,1% zu verzeichnen. Das garantiert jedoch nicht den Erfolg – doch es deutet darauf hin, dass der Markt die Leistung von Atera teilweise anhand der Zeit beurteilt, in der Atera in den Lieferungen und den wiederkehrenden Einnahmen auftritt.

Die Leitung hat bereits signalisiert, dass…Der Großteil der Instrumentenplatzierung durch Atera sowie die damit verbundenen Einnahmen wird im vierten Quartal stattfinden.Die eigentliche Entscheidung jetzt ist also nicht, ob Atera eine interessante Startaktion ist. Es geht vielmehr darum, ob die Investoren glauben, dass der Start in die gewünschte Zeit erfolgen wird und zu den erwarteten Ergebnissen führen wird.

Die Verbrauchsmaterialien waren nicht verfügbar; die Instrumente und die Grenzen zeigten Anzeichen von Belastung.

Abzüglich des Vergleichs war das Geschäft stabil.

Das klare Zeichen für die untergeordnete Stabilität zeigte sich in den nach der Anpassung an die Siedlungen berechneten Zahlen.Die Umsätze ohne Abwicklungen betrugen 149,4 Millionen Dollar.Um 3% im Jahresvergleich. Das deutet darauf hin, dass das Unternehmen nicht im freien Fall war.

Die Verbrauchsmaterialien waren die Hauptunterstützung.Die Umsätze mit Verbrauchsmaterialien stiegen im Jahresvergleich um 7% auf 130,7 Mio. Dollar.Das ist wichtig – schließlich sind die konsumablen Produkte das Element, das dazu führt, dass die Kunden wieder kaufen. Auch wenn die Verteilung der Geräte langsamer wurde, blieb die installierte Anzahl der Geräte weiterhin aktiv.

Der Instrumentenabfall erklärte die Schäden am Margin.

Der schwache Teil des Quartals war das Kapitalinstrumentarium.Die Einnahmen aus Instrumenten sind um 47% im Jahresvergleich zurückgegangen.Es hinterließ einen großen Loch in der Mischung des Quartals.

Das erklärt auch, warum die Einnahmenbericht so schlechter aussah als die Angebotsberichte.Der Betriebsgewinn sank von 17,4% auf -12,9%.Vor einem Jahr konnten die Verbrauchsmaterialien das Grundgeschäft unterstützen. Doch sie können die starke Abnahme der Einnahmen aus Instrumenten sowie die damit verbundenen fixen Kosten nicht vollständig ausgleichen.

Beide Signale sind real. Die wiederkehrenden Anforderungen auf der Angebotsseite sind besser gehalten als die einmaligen Hardwareanforderungen. Deshalb sind die nächsten Quartale so wichtig: Wenn Atera die Produktion wie geplant durchführt, kann dieser gemischte Quartal als Übergangsphase betrachtet werden. Andernfalls bleibt das Risiko von Verzögerungen bestehen.

Der Start von Atera ist wichtig, denn er könnte den Arbeitsablauf verändern.

Warum Atera mehr ist als nur ein einfacher Schlagzeile-Teil

Bei Bank of America wurde die Einführung als… dargestellt.Ein wichtiger MeilensteinEs gibt Pläne zur Automatisierung, zur Nutzung von Multi-Onomics-Methoden sowie zur Erweiterung auf den Bereich der klinischen Diagnostik. Dadurch wird Atera wichtiger als eine einfache Überarbeitung der Plattformen. Wenn das Unternehmen weiter nach oben in den Arbeitsablauf vordringt, bedeutet das nicht nur die Verfügbarkeit weiterer Instrumente – es handelt sich dabei um einen umfassenderen Ökosystem aus Reagenzien, Analysen und Methoden.

Das „Bull-Case“-Szenario beginnt mit der Interaktion mit bestehenden Kunden.

Der beste Hinweis darauf, dass die Kunden nicht passiv am Rande warten, kam aus dem aktuellen Portfolio:Die räumlichen Konsumgüter stiegen um 16% im Jahresvergleich.Das beweist nicht, dass Atera erfolgreich sein wird – aber es deutet darauf hin, dass die Nachfrage im Bereich der räumlichen Biologie weiterhin aktiv ist.

Wenn Atera diesen Interessen in Instrumentplatzierungen umwandelt und diese Platzierungen im Laufe der Zeit weitere Konsumgüter hervorbringen, dann sieht das Geschäft weniger wie ein einzelner Ausrüstungszyklus aus – sondern eher wie eine wiederkehrende Einnahmequelle. Das ist die Struktur, für die Investoren normalerweise zahlen.

Atera ist außerdem in der Lage,…Erweitern des Gesamtadressierbaren MarktesUnd die Adoption in den Prozessen der Arzneimittelentwicklung wird noch weiter vertieft. Wenn das geschieht, wird es schwieriger sein, 10x zu ersetzen – insbesondere in wichtigen Forschungs- und Biopharma-Prozessen.

Die Verdünnung der Margen ist das Hauptrisiko für die Geschäftsidee.

Die „bösen Zahlen“ sind nicht schwer zu erkennen.Atera hat niedrigere Grenzen als das Standardportfolio.Der Start könnte daher die Rentabilität beeinträchtigen, bevor die wiederkehrenden Nachfragesignale deutlich werden. Deshalb sind die kommenden Quartale eine Prüfung der Umsetzungsfähigkeit – genauso wie des Enthusiasmus der Mitarbeiter.

Was würde die Veränderung bestätigen – und was würde sie zerstören?

Die wichtigste Veränderung ist nun einfach: Die Investoren benötigen Beweise dafür, dass die Nachfrage nach Atera zu tatsächlicher Kaufkraft wird.

Was würde die optimistische Sichtweise unterstützen?

• Der Bedarf wird in erzählte Einnahmen umgewandelt:Die Interessen von Atera müssen sich von der Entwicklung und dem frühen Einsatz hin zu den verfügbaren Produkten sowie den anschließenden Investitionen verwandeln. Das bedeutet…Frühe Anwendung durch führende Forschungsinstitute und DienstleisterEs sollte letztendlich im Verkauf auftauchen.
• Das Kerngeschäft bleibt stabil:Die Leitung fühlte sich nur so wohl, dass sie…Erhöhung der JahreszieleDenn das bestehende Geschäft schien weiterhin unterstützt zu werden.
• Die Arbeitsabläufe werden dadurch konkreter.Bank of America beschrieb die Einführung alsEin wichtiger MeilensteinMit einem Weg hin zu Automatisierung, Multi-Omics und klinischer Diagnostik werden Investoren nach Anzeichen suchen, dass dieser Weg tatsächlich die Kaufentscheidungen der Kunden beeinflusst – und nicht nur langfristige Theorien.

Was könnte die Überprüfung stören?

• Der Bedarf bleibt nur anekdotisch.Selbst wenn die Verwaltung den Umsatz betont, muss dieser den Gewinnbericht beeinflussen.
• Die Pause dauert zu lange.Falls Q4 nicht zum Wendepunkt wird, wie die Verwaltung angedeutet hat, kann das Risiko des Verzögerns weiterhin im Aktienkurs bestehen bleiben.
• Die Grenzen der Stabilität schwinden, bevor die wiederkehrenden Einnahmen wieder ausreichen, um sie zu stärken.Der geringere Hardwareanteil ist für eine Zeit lang handhabbar – aber nicht, wenn er eintritt, bevor die Verbrauchsmaterialien und die Einnahmen aus dem Arbeitsablauf folgen.

Für den Moment ist die einfachste Art, TXG zu beschreiben: Atera könnte tatsächlich der Wendepunkt sein, auf den die Investoren gewartet haben – doch diese Wendepunkt wird erst dann bestätigt, wenn die Lieferungen, die Verbrauchsmaterialien und die Margen dieselbe Entwicklung zeigen.