Trump Media: Eine Aktie, deren Wert von der Aufmerksamkeit abhängt – nicht von den Gewinnen.

Die Republikaner versammelten sich diese Woche in Dallas zu etwas, das noch nie zuvor existiert hatte: einer Wahlkampfkonferenz. Parteien haben dieses Format bereits vor Jahrzehnten aufgegeben – nachdem die Demokraten es 1982 aufgrund eines kurzen Aufenthalts in der Regierung abgelehnt hatten. Denn eine Wahlkampfkonferenz dient dazu, einen Präsidentschaftskandidaten zu ernennen, anstatt eine Partei vor den Kongresswahlen zu mobilisieren. Die GOP setzte das Format trotzdem wieder ein – in einer Stadt, in der die Demokraten die Mehrheit haben. Sie bezeichnen die zweitägige Veranstaltung als…„Trumpapalooza“Und es wird um einen einzigen Sprecher herum aufgebaut. Dieser Sprecher verbrachte fast zwei Stunden auf der Bühne, um zu versprechen, dass alle erwachsenen Bürger, falls die Republikaner das Repräsentantenhaus und den Senat behalten, einen „Zins“ von 5.000 Dollar erhalten werden – einen Scheck, so sagte er, den der „große wirtschaftliche Erfolg Amerikas“ finanzieren würde.

Die Rechnung stimmt nicht – die Skeptiker sagten das sofort.Rund 245 Millionen erwachsene Bürger – jeweils 5.000 Dollar pro Person – kosten über 1,2 Billionen Dollar.Die Tarife sind die vorgeschlagene Finanzierung. Doch die Tax Foundation ist der Ansicht, dass die Einnahmen aus den Tarifen selbst in einem guten Jahr viel zu gering sind. Die Experte Erica York betonte, dass die Ausgaben fast alle der über einen Jahrzehnt hinweg erwarteten Tarife-Einnahmen verschlingen würden. Laut einer Schätzung ist das auch so.Zumindest die vierte solche Zusicherung bezüglich von Geld für alle.Nach dem „DOGE-Dividend“ sowie nach den Tarifchecks und den Rückerstattungen im Gesundheitsbereich – all das ist nicht eingetreten. Veda Partners, eine Beratungsfirma, interpretierte diese Entwicklung als Panikverhalten einer Partei, die befürchtet, vorzeitig zu scheitern. Kurz gesagt: Das ist der surreale politische Zustand, den die Kritiker dieser Entwicklung beschreiben.

„Surreal“ ist jedoch ein politischer Urteilsspruch – für Investoren hingegen ist es ein Marktsignal. Wenn Aufmerksamkeit zu dem knappsten politischen Gut wird, sollte jemand in der Lage sein, sie zu verkaufen. Heutzutage geht fast die gesamte Aufmerksamkeit in den Besitz eines Mannes über. Es gibt ein börsennotiertes Produkt, das aus Aufmerksamkeit besteht – und es ist das einzige „saubere“ Produkt, das ein Einzelinvestor kaufen kann: Trump Media & Technology Group, Eigentümer von Truth Social. Dieses Unternehmen wird auf der Nasdaq unter der Bezeichnung DJT gehandelt.

Wenn man unter die Motorhaube schaut, stellt sich heraus, dass die Ausgaben für Aufmerksamkeit erstaunlich gering sind. Im Quartal bis Juni erzielte Trump Media Einnahmen in Höhe von 1,7 Millionen Dollar – davon waren 1,43 Millionen Dollar Werbegelder und 179.500 Dollar für Abonnements – bevor ein Nettoverlust verzeichnet wurde.238 Mio. $Der Verlust war fast ausschließlich auf Papier zurückzuführen.190,4 Millionen Dollar an nicht realisierten Verlusten bei „Digital-Assets“, „verpfändeten Digital-Assets“ und AktienanlagenHauptsächlich sind es Bitcoin und ein Token namens Cronos. Das ist das Paradox der surrealen Situation, die nun klar dargestellt wird. Die Anzeigen der Firma beschreiben eine soziale Plattform – doch ihr Bilanzbild zeigt eher eine Kryptowährung als eine traditionelle Unternehmensstruktur. Die Firma besaß über 400 Millionen Dollar an Bargeld sowie kurzfristigen Investitionen.1,2 Milliarden Dollar in Bitcoin und damit verbundenen VermögenswertenGegenüberRund 1 Milliarde US-Dollar an konvertierbaren Anleihen, die die Kreditgeber im November zurückhaben möchten..

Das erklärt nichts.Ein Marktwert von etwa 2,4 Milliarden Dollar.Wenn man die Umsätze des Unternehmens für ein Jahr betrachtet, dann liegt das Umsatzvolumen unter 7 Millionen Dollar – eine Bewertung, die im Verhältnis zu den Umsätzen etwa hundertmal höher ist. Dabei gibt es keinen Gewinn, der diese Bewertung stützt. Der Verkaufsektor nimmt nicht an dieser Bewertung teil: Aggregatoren wie AInvest haben keine Analystenmeinungen bezüglich des Unternehmens, nur eine durchschnittliche Bewertung aufgrund der Fundamentaldaten. Mit anderen Worten: Der Markt bewertet Truth Social nicht als Unternehmen, sondern als politische Instanz, die er darstellt.

Und hier wird die Logik der Konvention buchstäblich umgesetzt. Die neueste Einnahmequelle von Trump Media ist das direkte Verkaufen dieser Aufmerksamkeit. Die „Truth API“ verlangt von den Handelsfirmen bis zu 100.000 Dollar pro Monat für den frühen Zugang zu den am meisten geteilten Accounts der Plattform – also zu den Posts des Präsidenten. Der Grund dafür ist, dass die Märkte an diesen Posts entscheiden.Zehn Kunden, meist HochfrequenztradesUndProjekte erzielen jährlich Einnahmen von 7 bis 12 Millionen Dollar.Vom Servicegehalt an – das entspricht zwei bis drei Mal dem gesamten Umsatz des Unternehmens im Vorjahr. Kritiker, einschließlich…Senator Bill Cassidy – man könnte es als den Kauf von Zugang zu etwas bezeichnen.Es ist kaum ein Zufall, dass eine Regierung, die Politik in eine Show verwandelt hat, dazu führt, dass ein Unternehmen entsteht, das versucht, diese Show in etwas Nützliches umzuwandeln.

Die Investitionsentscheidung ergibt sich aus der Struktur der Situation. DJT ist kein Social-Media-Acting; es handelt sich dabei um eine Anlage in zwei unvorhersehbare Faktoren: die Dauerhaftigkeit der Aufmerksamkeit eines Menschen und, dank des Treuhandfonds, der Preis von Kryptowährungen. Beide Faktoren beeinflussen die Aktienkurse – durch Umfragen, Wahlen oder Artikel auf den Websites.Unterhalb des 52-Wochen-Bereichs bei etwa 8,70 Dollar.Die Ergebnisse der Geschäfte sind etwa halb so niedrig wie im Oktober letzten Jahres – und warum ist der Marktkapitalisierung ein Indikator für die Stimmung des Marktes, nicht eine messbare Größe? Die Wahrheit ist: Der Aktie ist es nicht billig oder teuer – sondern ihre Bewertung hat keine Grundlage in den Cashflows. Das einzige Kriterium, mit dem man die Bewertung festlegen könnte, ist ob die Aufmerksamkeit in regelmäßige Einnahmen umgewandelt werden kann. Die „Truth API“ ist sowohl Hoffnung als auch Test: 7 Millionen Dollar pro Jahr sind heute nur ein kleiner Fehler – aber das ist der einzige Aspekt, bei dem das Unternehmen seine wirklichen Vermögenswerte bewertet. Bis diese Umwandlung eintritt, kaufen Investoren nicht die tatsächlichen Ergebnisse des Unternehmens. Sie kaufen vielmehr nur das „Manifest“ einer politischen Situation – deren Rechnungen, genauso wie die Versprechen von 5.000 Dollar, noch nicht überprüft werden können.