Trumps AI-Wettbewerb: Eine Lizenz zum Ausgeben – keine Lizenz zum Siegen.

Wer die KI gewinnt, der gewinnt.Das waren Donalds Trumps Worte am 13. September, als gefragt wurde, ob die Industrie der künstlichen Intelligenz langsamer werden sollte. Es könnte die wichtigste Aussage bezüglich der Ausgaben für KI in den letzten Jahren sein – nicht, weil sie uns sagen, wer eigentlich die Führung übernimmt, sondern weil sie eine andere Frage beantworten: Ob irgendeine amerikanische Institution die Unternehmen, die diese Ausgaben verursachen, daran hindern wird.

Herr Trump lehnte es nicht einfach nur ab, die Entwicklung von KI zu verlangsamen – er stufte sie sogar neu ein. Was anfangs als Investitionsgeschichte einer Technologieunternehmen begann, wurde später zu einem Sicherheitsdiskurs unter den Führungskräften aus Silicon Valley. Jetzt ist es offiziell ein Wettbewerb im Bereich der nationalen Sicherheit – und eine Pause ist nicht mehr möglich. Dario Amodei von Anthropic, Sam Altman von OpenAI, Demis Hassabis von Google DeepMind und Elon Musk haben ihren Namen diesem Kampf für Zurückhaltung gegeben. Der Präsident hielt diese Bedenken für „viele negative Kräfte“, die keine Realität sein könnten. Er besorgte sich Sorgen, dass solche Probleme niemals eintreten würden.Wenn wir nicht in der KI-Welt gewinnen, werden wir in eine sehr schlechte Position geraten.

Ob die Gefahr tatsächlich existiert, ist unbekannt. Was die Neubewertung bewirkt, ist hingegen erkennbar – und es handelt sich dabei um wirtschaftliche Aspekte. Das größte Risiko im Bereich der KI-Technologie besteht nicht darin, dass die Technologie versagt, sondern darin, dass die Politiker und Wähler, die diese Technologie unterstützen, ihre Geduld verlieren und etwas dagegen tun. Herr Trump hat nun angekündigt, dass während seiner Amtszeit keine Beschränkungen eingeführt werden werden – denn die Verlangsamung der Entwicklung sei gleichbedeutend mit Niederlage. Das ist eine Genehmigung für weiterhin Ausgaben zu machen – und die Aktionäre, nicht der Staat, zahlen die Kosten.

Halten Sie diese Rechnung im Gedächtnis. Die fünf größten Anbieter von Cloud- und KI-Infrastrukturen in Amerika haben gemeinsam zugesagt…Zwischen 660 Milliarden und 690 Milliarden an Kapitalausgaben für das Jahr 2026.Das ist fast das Doppelte von den etwa 380 Milliarden Dollar, die sie im Vorjahr angegeben haben. Diese Zahlen sind keine Berechnungsfehler – sie zeigen einfach den wahren Wachstumsprozess.

Der Markt hat nicht alle zugunsten der einen Stimme bejubelt.Die Aktien von Alphabet fielen um 7%.Als Amazon seine Investitionsprognosen erhöhte, stieg der langfristige Schuldenstand von Amazon im ersten Quartal um 81 Prozent auf 119 Milliarden US-Dollar. Alphabets Cashflow wurde im zweiten Quartal zum ersten Mal negativ. Für Microsoft wird erwartet, dass sein freier Cashflow in diesem Jahr zum ersten Mal seit 2001 negativ sein wird. Eine Regierungsunterstützung ändert die Buchhaltung nicht – sie erhöht lediglich das Maximum der Ausgaben, nicht aber die Einnahmen.

Dann gibt es noch den zweiten Witz in der Aussage „Wer die KI gewinnt, gewinnt auch.“ Derselbe „Wettbewerb“, der eine hohe Inlandsausgabe rechtfertigt, rechtfertigt auch die Exportbeschränkungen. Dadurch werden die fortschrittlichsten amerikanischen Chips vom chinesischen Markt ferngehalten – während die Wettbewerber weiterhin investieren…Alibaba hat in drei Jahren etwa 53 Milliarden Dollar gegeben.ByteDance bietet für das Jahr 2026 etwa 23 Milliarden Dollar. Die politische Abteilung Amerikas führt die Spitzenposition ein und verschiebt die anderen Teilnehmer nach hinten. Der Wettbewerb wird in einer solchen Situation geführt – mit einer Straße geschlossen.

Das bedeutet nicht, dass die Ausgaben falsch sind. Es könnte sich um die rationalste strategische Entscheidung des Jahrtausends handeln. Ein Aktionär eines Hyper-Scalers, der glaubt, dass die Kosten für die Nutzung von KI-Technologien so schnell entstehen, wie sie installiert werden, hat ein berechtigtes Argument. Doch das ist eine kommerzielle Beurteilung bezüglich Wettbewerb und Renten – und diese Beurteilungen bestimmen sich durch ihre eigenen mathematischen Regeln. Die Rhetorik des Präsidenten löst dieses Problem nicht. „Sieg“ ist ein Preis für ein Land und ein Slogan für eine Präsidentschaft – es ist keine konkrete Ausgabe.

Die nützliche Disziplin für einen Investor, der diesem Slogan folgt, ist es, das nationale Projekt von den wirtschaftlichen Aspekten des Unternehmens zu trennen. Washington kann die Entwicklung von KI-Technologien fördern und die Investitionen tätigen – doch er muss nicht auch noch die Renditen ausweisen, die er den Aktionären versprochen hat. Eine Regierung, die sich weigert, die Entwicklung von KI-Technologien zu beschleunigen, verringert einen Risiko – nämlich die regulatorischen Hürden – und verändert gleichzeitig die Chancen für andere Unternehmen. Denn die Logik, die Unternehmen dazu bringt, schneller zu entwickeln, ist auch die Logik, die sie vom schnellsten Wachstumsmarkt ausschließt und es einem staatlich unterstützten Konkurrenten ermöglicht, seine eigenen Ausgaben aus strategischen, nicht aus kommerziellen Gründen abzuerkennen. Die Entwicklung von KI-Technologien gibt den amerikanischen Unternehmen die Möglichkeit, zu investieren. Ihren Aktionären bleibt nur die Hoffnung, dass diesmal das Wachstum selbst eine Belohnung sein wird.