Die Staatsbanken-Rückkäufe, der Rendite und Bitcoin: Drei Fakten, eine kaputte Kette

Der Schlagzeile zufolge steht Bitcoin vor neuen Herausforderungen: Die Rückkäufe von Staatsanleihen nehmen zu, während die zehnjährigen Renditen bei etwa 5% liegen. Es scheint eine Kette von Ereignissen zu sein: Die Regierung handelt, die Renditen steigen, und die Kryptowährungen verlieren an Wert.

Die Kette hat an jedem Ansatzpunkt einen gebrochenen Teil.

Die Rückkäufe durch die Bundesbank sollen die Renditen senken – nicht erhöhen. Bei 4 Milliarden Dollar pro Operation sind diese Summen kleiner als eine einzige große Unternehmensausgabe. Zudem ändert der Preis von Bitcoin im Vergleich zu den Bundesbankrenditen deutlich weniger stark – weniger als bei Gold. Der Artikel, den Sie gelesen haben, beschreibt drei verschiedene Zahlen, die nichts miteinander zu tun haben.

Das ist etwas, was man beachten sollte. Denn wenn man den Schlagzeilen Inhalt aufschlüsselt, erhält man eine klare Vorstellung davon, was eigentlich mit den Treasury-Yields passiert, was mit Bitcoin passiert – und warum es verwirrend ist, die beiden Zusammenhänge durcheinanderzubringen. Dadurch treffen Sie Entscheidungen, die auf einem Mechanismus beruhen, der eigentlich nicht existiert.

Die Rückkaufaktion ist wie ein Tropfen im Ozean.

Am 19. August 2026 kündigte der Finanzminister Scott Bessent an, dass das Ministerium…Zumindest das Doppelte der Größe der bereits länger geplanten Schuldenrückkaufaktionen – dadurch wird die Obergrenze von 2 Milliarden US-Dollar auf 4 Milliarden US-Dollar pro Aktion für Wertpapiere mit einer Laufzeit von 10 bis 30 Jahren erhöht.Seit Anfang des Jahres hat die Federal Reserve bereits gekauft.Ein Rekordwert von 138 Milliarden Dollar an Anleihen.Die Pressemitteilung nannte das Ganze „Liquidity Support“. Bessent sagte gegenüber CNBC, sein Team werde den Markt für langfristige Anleihen „beleben“ – schließlich war der Handel auf diesen Anlagen sehr schlecht gewesen.

Die Ankündigung führte kurzzeitig zu einer Senkung der Renditen. Die 10-Jahresanleihen sanken.6 Basispunkte auf 4,647%Der 30-jährige Anleihenauftrag ist gefallen.9 Basispunkte auf 5,196%.

Dann stiegen die Erträge wieder an.

Am 9. September lag der 10-jährige Rendite bei4,8% – das höchste Niveau seit fast drei Jahren. Das ist mehr als 60 Basispunkte über den Schätzungen des Congressional Budget Office.Der 30-jährige Erfolg5,34 % Ende August – ein Rekord von 19 Jahren.Und bleibt in der Höhe.

Der Grund dafür, dass die Rückkäufe den Anstieg nicht stoppen können, ist die Größe. Die ausstehenden Anteile an 10- bis 30-jährigen Staatsanleihen betragen Zehntausende von Billionen. Das gesamte Rückkaufprogramm…Rund 80 Milliarden Dollar pro Jahr.Vor der Ausweitung in diesem Jahr auf 138 Milliarden Dollar ist das nur weniger als ein Prozent dieses Marktes. Das ist ein Signal – keine Lösung. Und Signale ändern die Liefermengen nicht.

Der Anstieg der Erträge wird durch Kräfte angetrieben, die von der Rückkaufaktion nie vorgesehen waren: Die Staatsverschuldung ist…Überschritten wurde die Marke von 40 Billionen Dollar.Die Finanzdefizite bleiben strukturell hoch. Die Ausgabe von Schulden durch Unternehmen zur Finanzierung der KI-Infrastruktur ist ebenfalls weiterhin erheblich.Schätzungen zufolge wird das Wert der Produktion im Jahr 2026 mehr als 250 Milliarden Dollar betragen.Und der Begriff „Premium“ – das zusätzliche Einkommen, das Investoren für die Anlage in langfristige Staatsschulden erwarten – steigt stetig an. Eine anhaltende Nachfragesituation sowie eine schrumpfende Anzahl der Käufern sind die Ursachen dafür.

Bessent gab dies zu. Er bezeichnete den Rückkauf alsUmbildung des ReifezeitplansAnstatt der Schuldenabbau und argumentierte, dassDie Renditen spiegeln die tatsächlichen Grundlagen nicht wider.Er mag recht haben – die Erträge sind im Vergleich zur Wachstumsrate höher. Aber 4 Milliarden Dollar alle zwei Wochen können doch keinen Berg im Wert von 40 Billionen Dollar umstellen.

Bitcoin kümmert sich nicht um die Renditen.

Hier bricht die Kette der Schlagzeilen an dem zweiten Teil zusammen.

Bitcoin bleibt einfach dort liegen.Am 9. September betrug der Wert 78.300 Dollar – das ist etwa 38 Prozent weniger als der Höchstwert von 126.200 Dollar im Oktober 2025.Der Rückgang war katastrophal. Zu einem Zeitpunkt im Juni betrug der Gesamtwert des Krypto-Marktes…$110 Milliarden wurden in 24 Stunden gelöscht.Eine einzige Tagesspanne der Leverage-liquidationenEs wurden 1,8 Milliarden Dollar an offenen Positionen abgebaut.Spot-Bitcoin-ETFsIm Mai wurden 2,43 Milliarden Dollar ausgegeben – das ist der größte monatliche Ausfluss des Jahres..

Aber Bitcoin wurde nicht durch die Zinsen der US-Regierung beeinflusst.

Eine Analyse im September 2026 bezüglich der 90-Tage-Korrelationen zwischen den täglichen Renditen ergab, dass…Sensitivität gegenüber Bewegungen im 10-Jahres-Treasury-Yield – mehr als bei Gold.Bitcoin „blinkt weniger“, wenn die Renditen schwanken. Die Beziehung zwischen Bitcoin und den Renditen ist einfach schwächer.

Der Zusammenbruch des Bitcoins wurde durch die Mechanismen der Kryptowährungen verursacht: Die Entwertung von Leverage, Liquidationsketten, der Rückgang der Liquidität sowie die Tatsache, dass institutionelle Investoren ihr Kapital aus Spot-ETFs entziehen, während es um eine Zeit herrscht, in der das Risiko steigt.Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran lässt die Bedenken bezüglich der Inflation wieder auftauchen und hebt die Erwartungen bezüglich von Zinssenkungen der Federal Reserve in die Höhe.Ein stärkerer Dollar und ein stagnierendes Verhalten der Fed haben dazu geführt, dass die Bewertung der Risikobligationen neu gerechnet werden musste. Kryptowährungen sind am stärksten betroffen – sie befinden sich nämlich an der Stelle mit dem höchsten „Beta-Wert“ im Risikospektrum.

Das ist ein anderer Mechanismus als derjenige, bei dem die steigenden Anleihezinsen Bitcoin schaden. Bitcoin hat keine Zinsen, die durch die Steigerung der Staatsanleihenzinsen weniger attraktiv werden. Es gibt auch keine Cashflows, die diskontiert werden müssen. Die Besitzer von Bitcoin handeln mit Darlehen, verkaufen das Token bei hoher Volatilität und nutzen die Eingänge und Ausgänge von ETFs als ihre Hauptkanäle für den Handel. Diese Dynamiken gehen nicht im Einklang mit der 10-Jahreszinsenentwicklung.

Und in letzter Zeit hat der Bitcoin-Anstieg an Intensität zugenommen.währendDie Werte bleiben hoch. In den letzten Monat hat Bitcoin…Es gab einen Anstieg von etwa 22 Prozent – von etwa 64.900 Dollar auf 78.300 Dollar.Auch während der 10-Jahresrendite bei etwa 4,8% lag, waren die ETF-Handelsaktivitäten an einigen Tagen Ende August und Anfang September gemischt – manchmal sogar positiv.Am 3. September betrug die einzelne Einzahlung 731 Millionen Dollar pro Tag.Die Momentum-Bewegung erfolgt in eine Richtung, die nichts mit dem Handel des 30-jährigen Treasury-Anleihen zu tun hat.

Warum die falsche Kette wichtig ist

Die Verbindung unzusammenhängender Dinge ist nicht nur unnötig – sie ist auch kostspielig. Hier ist also, was passiert, wenn man dem Inhalt der Überschrift Glauben schenkt:

Du denkst, dass Bitcoin leidet, weil die Renditen steigen. Du wartest darauf, dass die Renditen sinken, bevor du eine Position einnimmst. Du erkennst nicht, dass die Renditen nicht sinken werden – nicht wegen der Rückkäufe, die nur eine Täuschung sind, sondern weil die finanzielle Entwicklung der eigentliche Treiber ist und sich nicht verändert. Du könntest den richtigen Zeitpunkt verpassen, in dem die Dynamik von Bitcoin selbst sich ändert – wenn die Hebelwirkung abnimmt und die ETF-Transaktionen wieder zunehmen.Regulatorische Klarheit durch den GENIUS-Akt und MiCA– Sie erledigen ihre Arbeit unabhängig vom Bondmarkt.

Oder Sie glauben, dass die erweiterten Rückkäufe des Finanzministeriums zeigen, dass die Regierung versucht, die Renditen zu begrenzen. Dann wird die Zinsumgebung stabilisiert und alles wird einfacher. Doch Sie erkennen nicht, dass diese Rückkäufe strukturell nicht in der Lage sind, das zu erreichen, was Sie annehmen. Denn sie verändern nur die Fälligkeitsdaten der Schulden – ohne die Schulden selbst zu reduzieren. Die Renditen bleiben also hoch. Ihr Plan, der auf sinkenden Zinsen beruht, wird niemals umgesetzt werden.

Beide Fehler stammen aus derselben Wurzel: Die Annahme einer narrativen Verbindung ohne eine Überprüfung, ob der Mechanismus tatsächlich funktioniert.

Was würde die Geschichte verändern?

Die Gegenposition hat dabei Grenzen. Bitcoin könnte weiter fallen – die Renditen könnten ebenfalls steigen. Die Frage ist: Welche Beweise würden tatsächlich eine Veränderung bewirken?

Für Bitcoin sind die aktuellen Variablen speziell für das Krypto-Szenario relevant. Anstieg der Nettowertströme zurück zu den Spot-ETFs wäre das zuverlässigste Signal dafür, dass institutionelles Geld nicht mehr flieht. Ein Rückgang unter…Die Unterstützungszone von 61.000 bis 65.000 DollarDas, was bei mehreren Stresstests bestanden hat, deutet darauf hin, dass die Erholung nicht mehr vorankommt. Eine Senkung der Zinsen durch die Federal Reserve könnte das Risikobewusstsein allgemein stärken – aber angesichts der schwachen Korrelation zwischen Bitcoin und den Zinsen ist das eher ein Vorteil, kein Faktor, der die Entwicklung beeinflusst.

Was die Erträge angeht, ändert sich die Situation nur dann, wenn sich das Finanzverhalten ändert. Bessent erwähnte Pläne, mit denen man zusammentreffen will.Russell Vought, Leiter des OMB, möchte über die „Fiskalkonsolidierung“ sprechen.Wenn die Beschränkungen der Ausgaben in Gesetzen umgesetzt werden – nicht durch Verhandlungen oder Signale, sondern durch tatsächliche Reduzierungen des Defizits – könnte der „Premium“ beginnen zu sinken. Bis dahin werden die 4 Milliarden Dollar an Rückkäufen weiterhin als beeindruckend erscheinen – doch innerhalb weniger Minuten werden sie wieder auf den Markt verschwinden.

Das Signal, das die Annahme des Gegenteils widerlegt, wäre eine anhaltende Situation, in der der Preis von Bitcoin im Einklang mit den Zinsen der Federal Reserve steigt – wenn die Zinsen sinken, steigt auch Bitcoins Preis; wenn die Zinsen steigen, fällt der Preis von Bitcoin ebenfalls. Das ist bisher nicht passiert. Es könnte aber passieren. Doch im Moment deuten die Belege darauf hin, dass das nicht der Fall ist.

Der Schlagzeile enthielt drei Fakten: Die Finanzbehörde hat die Rückkäufe verstärkt, die Renditen sind hoch und der Bitcoin-Kurs ist gesunken vom Höchststand. Alles drei sind wahr. Der Fehler bestand darin, anzunehmen, dass sie zu einer einzigen Kette gehören.

Gutes Investieren erfordert es, die Schlagzeilen in ihre einzelnen Bestandteile zu zerlegen und herauszufinden, welche davon tatsächlich miteinander verbunden sind. In diesem Fall ist das kaum der Fall. Die Staatsbank führt nur eine Art „Liquidity-Theater“-Aktion durch – eine Aktion, die nicht aufrechterhalten werden kann. Die Zinsen steigen aus finanziellen Gründen an – und keine Pressemitteilung kann das ändern. Bitcoin kämpft außerdem mit seinen eigenen Problemen: mit Hebeln, Flüssigkeiten und dem Risikobedürfnis. Doch im September gewinnt Bitcoin diesen Kampf – obwohl der Anleihenmarkt weiterhin hartnäckig bleibt.

Die Menge, die alle drei Faktoren zusammenführt, wird Ihnen sagen, dass die Geschichte, die daraus entsteht, Sinn macht. Die Menge, die darauf wartet, dass die Renditen sinken, bevor sie Bitcoin kaufen – oder davon ausgeht, dass die Rückkäufe dazu führen werden, dass die Renditen sinken – zahlt stattdessen für eine Erzählung, anstatt für einen echten Mechanismus.