Der Handelsdefizit ist nicht das Wesentliche – die Kapitalausgaben sind es.

Der Handelsdefizit der USA vergrößerte sich.88,6 Milliarden Dollar im Juli 2026 – der größte Unterschied seit März 2025.Der Schlagzeile ist es, der den Eindruck erweckt, als würde das Wachstum behindert werden. Technisch gesehen stimmt das auch. Der Handel trägt bereits seit mehreren Quartalen nicht mehr zum BIP bei.

Aber wenn man sich ansieht, was tatsächlich die Grenze überschreitet, dann erzählt das Defizit eine andere Geschichte. Es handelt sich nicht um einen Anstieg des Konsums von Luxusgütern. Vielmehr handelt es sich um Kapitalgüter – Computer, Halbleiter, Stromausrüstung – die in großen Mengen in den USA eindringen. Denn amerikanische Unternehmen gehen mit einer Geschwindigkeit vor, die die meisten Investoren verblüffen würde.

Allein die Computer machten einen Umsatz von 6,9 Milliarden Dollar pro Monat. Die Computerzubehörprodukte erbrachten weitere 6,6 Milliarden Dollar. Die Halbleiter machten wiederum 1,2 Milliarden Dollar Umsatz.Das ist eine Steigerung von 14,7 Milliarden Dollar.Im Bereich der Importen von Technologie- und Hardwareprodukten innerhalb eines einzigen Monats. Importen von Kapitalgütern als KategorieIm Juli stieg der Wert um 11,3%. Dadurch erreichte das Handelsdefizit einen neuen Höchstwert von 118,8 Milliarden Dollar – und zwar nach 16 Monaten..

Der Grund ist wichtiger als die Zahl. Microsoft, Meta, Amazon und AlphabetSie haben Pläne für gemeinsame Kapitalausgaben in Höhe von 732,5 Milliarden Dollar für das Jahr 2026 bekanntgegeben.Das ist keine Spekulation über zukünftige AI-Ergebnisse. Es handelt sich um Geld, das bereits bereitsteht, das bereits über die Zollwege fließt und das bereits in die Bestellungen der Unternehmen gelangt, die die Schaufeln verkaufen.

Die führenden Indikatoren stimmen überein.

Die Handelsdaten sind einfach nur eine Einheit. Die Daten aus den Produktionsumfragen erzählen dieselbe Geschichte – aber aus einer anderen Perspektive.

ISM Manufacturing PMIIm Juli 2026 erreichte die Zahl 55,6 – das ist die stärkste Zunahme der Fabrikaktivitäten seit Mai 2022.Neue Aufträge betrugen 56,7 – das ist der siebte Monat in Folge mit Wachstum. Die Produktion stieg auf 58,5, was einen Anstieg von 6,3 Punkten gegenüber Juni bedeutet. Die Beschäftigung kehrte zum ersten Mal seit über zwei Jahren wieder in ein Wachstumsbereich zurück – mit 52,8.

KundenbeständeEs blieb über 22 Monate hinweg „zu niedrig“.Das bedeutet, dass die Verkäufer unter dem Druck sind und erneut bestellen müssen. Der Preisindex…Der Preis ist seit 23 Monaten kontinuierlich gestiegen – getrieben durch Stahl, Aluminium, Zölle sowie die Energiekosten infolge des Konflikts im Nahen Osten..

Das ist etwas, was die meisten Investoren übersehen: Die steigenden Kosten der Inputs sind nicht automatisch schlecht für diese Unternehmen. Sie sind ein Zeichen für ihre Preismacht. Wenn ein Hersteller in 23 Monaten die Preise erhöhen kann, ohne seine Kunden zu verlieren, dann ist das eine Art „Schutzmauer“. Die Befragten im ISM-Umfrage nennen ausdrücklich die Entwicklung der KI-Infrastruktur als treibende Kraft – Datenzentren, Halbleiterprodukte, Verbindungen, Stromversorgung und Netzwerke.Die Situation wird von Führungskräften im Maschinenbausektor als „wachsend“ bezeichnet..

Die August-Wertung des ISMDer Wert wurde leicht auf 54,6 gesenkt. Die neuen Aufträge sanken auf 53,7 – doch die Wirtschaftswachstumsraten setzen weiterhin an einem achten Monat in Folge an.Das ist keine Situation, in der der Höhepunkt abfällt. Es handelt sich um einen Kreislauf, der weiterhin an Intensität zunehmt.

Wo die Ausgaben stattfinden

Die Kapitalgüter, die in die USA gelangen, sind keine abstrakten Begriffe. Es handelt sich um spezifische Produkte von bestimmten Unternehmen. Mehrere dieser Unternehmen haben außerdem aktiv daran gearbeitet, ihre Dividendenzuwächse zu steigern, während sie gleichzeitig ihre Bestellungen entgegennahmen.

Caterpillar (CAT)– 30 aufeinanderfolgende Jahre mit Dividendzahlungen, 11 aufeinanderfolgende Jahre mit Erhöhungen der Dividenden. Die Quartalsdividenden…Die Aktie kletterte gerade um 8% auf 1,63 Dollar pro Aktie.Der Verlustgewinnanteil beträgt 29,5%. Das bedeutet, dass das Unternehmen etwa 30 Cent pro Dollar der Einnahmen auszahlt. Der freie Cashflow beträgt 9,0 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 16,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Dividendenrendite liegt bei nur 0,79 Prozent. Doch das hängt von der Marktkapitalisierung von 360 Milliarden US-Dollar sowie von den 36 Prozent Steigerung des Kurses seit diesem Jahr ab – nicht von mangelndem Engagement des Unternehmens. Caterpillar hat…Ein Bestellbuch von 51 Milliarden DollarUnd der Investitionszyklus für die Staatsausgaben – von der Bauphase bis zur Infrastruktur des Datenzentrums sowie der Bergbauausrüstung – führt direkt zu den Einnahmen des Staates.

Eaton (ETN)12 Jahre in Folge mit Wachstum der Dividenden – das Verhältnis der Dividenden zum Umsatz beträgt 41,2 %. Der freie Cashflow beträgt 3,9 Milliarden US-Dollar, was ein Anstieg von 20,1% gegenüber dem Vorjahr bedeutet. Eaton verkauft Leistungsverteilgeräte, Schalter und elektrische Komponenten – genau die Infrastruktur, die Datenzentren und Industrieanlagen benötigen, um die Energiebelastungen zu bewältigen, die durch künstliche Intelligenz erforderlich sind. Das Renditeprofil von 1,12% mag klein erscheinen, aber die Wachstumsrate dahinter ist entscheidend. Das Unternehmen wird mit einem Kurs von 39-mal den durchschnittlichen Gewinn pro Aktie gehandelt – seine Marktkapitalisierung beträgt 150 Milliarden US-Dollar.

Vertiv (VRT)– 5 Jahre an Dividendenzahlungen, 2 aufeinanderfolgende Jahre mit Wachstum. Der vergangene Payout-Ratio beträgt 4,9 %, was bedeutet, dass das Unternehmen fast alles in die weitere Entwicklung investiert. Frei cashflow: 2,9 Milliarden Dollar. Vertiv hat dies berichtet.Im vierten Quartal lag das organische Bestellwachstum bei 252 Prozent im Jahresvergleich. Zudem stieg die Auftragslast auf 15 Milliarden Dollar.Der Dividendgewinn beträgt nur 0,09%. Doch die Entwicklung der Firma ist klar: Es handelt sich um ein Unternehmen im Hyperwachstumsmodus. Der Dividendgewinn ist zwar ein Signal, aber noch nicht das Hauptmerkmal dieser Firma.

Die Hersteller von Halbleiterausrüstung – Applied Materials (AMAT) und Lam Research (LRCX) – sind die direktesten Nutznießer dieser Entwicklung.AMAT stieg im Jahr 2026 um 98%; Lam Research verdoppelte sich.Beide Unternehmen haben hohe Bewertungen. Beide haben niedrige Dividendenrenditen im Bereich 17–19 %. Zudem gibt es bei beiden Unternehmen jeweils 21 und 12 Jahre kontinuierlicher Dividendenzuwachs. ASML ist das niederländische Monopol für Lithografie.Die im vierten Quartal gemeldeten Bestellungen betrugen 13,2 Milliarden Euro – das ist mehr als das Doppelte der Erwartungen von Wall Street.Und er hob erneut die Umsatzzahlen für das Jahr 2026 in diesem Jahr an.

Die Bewertungsfrage

Hier trifft die Theorie auf die Realität. Das ist nicht billig.

Caterpillar wird mit 33-facher durchschnittlicher Gewinnrendite sowie 43-facher zukünftiger Gewinnrendite bewertet. Eaton liegt bei 39-facher durchschnittlicher und 39-facher zukünftiger Gewinnrendite. Vertiv ist im Jahresvergleich um 58% gestiegen, mit einer jährlichen Rendite von 105%. Applied Materials hat dieses Jahr fast 100% zugelegt – doch am Ende des Jahres fiel das Kursniveau um 6%, da Investoren die Dauerhaftigkeit der Investitionen in KI-Systeme in Frage stellten.

Die Fremdkapitalwerte von Caterpillar und Eaton liegen über ihren historischen Durchschnittsbereichen. Der Markt hat bereits eine erhebliche Gewinnsteigerung berücksichtigt. Es handelt sich dabei nicht um eine Situation, in der man ein „verstecktes Juwel“ finden könnte, das unter seinem wahren Wert handelt.

Die Frage ist, ob die Gewinnwachstumsraten tatsächlich existieren oder ob die Anwendung dieser Multiplikatoren nur aus Mitteln der kommenden Quartale stammt.

Die Indikatoren, die ich beobachte: Der ISM-Neuaufträgeindex. Wenn dieser Index über 50 bleibt, dann hat der Wirtschaftszyklus noch Bestand. Wenn er unter 50 fällt, beginnt die Welle der Kapitalausgaben zu enden. Die Bestände der Kunden sind immer noch „zu niedrig“, was bedeutet, dass weiterhin Bestellungen für den Nachschub vorliegen – zumindest bis zur ersten Hälfte des Jahres 2027.Oxford Economics erwartet, dass die Importe von Kapitalgütern bis ins Jahr 2027 eine starke Wirtschaftsentwicklung unterstützen werden.Die Teilnehmer des ISM-Panels berichten von durchschnittlichen Kapitalausgaben, die 171–172 Tage dauern. Das bedeutet, dass Bestellungen, die heute eingegangen werden, erst Ende 2027 oder Anfang 2028 geliefert werden können. Die Lieferzeiten sind also sehr lang.

Aber das Risiko ist nicht, dass der Zyklus morgen endet. Das Risiko ist vielmehr, dass die Bewertungen bereits auf vier Quartale perfekter Ausführung beruhen. Ein einziger Fehler bei neuen Aufträgen oder eine Steigerung der Tarife, die die Kosten der Inputs schneller erhöhen, als die Unternehmen diese Kosten weitergeben können – der Preisindex liegt bereits bei 71,1 und steigt weiter an – könnte die Margen reduzieren.

Was das für Ihr Portfolio bedeutet

Das ist keine gute Wahl für eine Anlageentscheidung. Die Dividendennachlässe dieser Aktien liegen im Bereich von 0,09 % bis 1,12 %. Wenn Sie momentan nach Einkommen suchen, dann sind diese Aktien nicht die richtige Wahl.

Es handelt sich dabei um eine Anlageentscheidung im Zusammenhang mit der Aktienrenditekurve. Die Idee ist einfach: Man akzeptiert eine geringe aktuelle Rendite im Austausch für eine steigende Dividendenhöhe, die sich über die Jahre vergrößert. Die Finanzierung erfolgt durch freie Cashflows, die schneller wachsen als der Auszahlungsanteil angedeutet. Eine Rendite von 1% mit einer jährlichen Wachstumsrate von 12% ergibt sich nach zehn Jahren zu einer Rendite von 6% bezogen auf den Kosten. Dabei muss das Unternehmen niemals seine Bilanzen anpassen, um diese Investition zu finanzieren.

Der zunehmende Handelsdefizit ist kein Grund zur Sorge um die Wirtschaft. Es ist vielmehr ein Anlass, nachzusehen, wohin die Investitionen gehen. Das Geld fließt in die KI-Infrastruktur, Data Centers, Stromversorgung sowie in die industriellen Ausrüstungen, die alles ermöglichen. Die Unternehmen, die an diesem Prozess beteiligt sind, haben Preismacht, ein wachsendes Freigeld und eine solide Dividendentwicklung – das zeigt, dass sie wissen, wie sie mit den Erträgen umgehen sollen.

Die Bewertung zu diesem Punkt im Zyklus bedeutet, dass Sie Überzeugung benötigen – nicht nur eine „Leinwand“, auf der Sie Ihre Entscheidungen treffen können. Entscheiden Sie sich dafür, ob der AI-Capex-Zyklus tatsächlich ausreichend stabil ist, um voraussichtliche Multiplikatoren im Bereich von 39–43x zu rechtfertigen. Wenn Sie glauben, dass das so ist, dann bieten diese Dividendengeber zusätzlich zu der Kapitalbewertung auch eine stetige Einkommensquelle. Falls Sie jedoch annehmen, dass die Ausgaben abnehmen könnten, dann lassen die voraussichtlichen Multiplikatoren keine Möglichkeit zur Enttäuschung bestehen.

Die neuen Aufträge von ISM im nächsten Monat werden diese Frage nicht eindeutig beantworten können. Aber sie zeigen Ihnen, ob der wichtigste Indikator weiterhin in die Höhe zeigt.