Die Top 10 gehören zu einem Anteil von 40 Prozent der S&P 500. Die Geschichte gibt dem Markt einen Vorteil.

Die zehn größten Unternehmen des S&P 500 sind wertvoll.Rund 40 Prozent des gesamten IndizesDas ist die schwerste Zeit, in der der Index seit langem war. Das macht den bekannten Spruch „Besitzen Sie den ganzen Markt“ etwas unecht – einfach: Ein S&P 500-Fonds ist doch eigentlich nur eine Wette darauf, dass einige große Unternehmen aus der AI-Ära weiterhin erfolgreich sein werden.

Wenn also die Nachricht über „die größten Unternehmen verlieren ihre Kontrolle“ auftaucht, ist die wichtige Frage nicht, ob einige große Aktien diesen Monat schwanken. Es geht vielmehr darum, wie die schwersten Situationen in der Geschichte enden – und was ein Investor, der nichts vorhersagen kann, über die Chancen sagen kann. Die Antwort auf diese Frage ist eine Grundrate, keine Prognose.

Die Handgriffe wurden gezählt.

So funktioniert es. Ein Index, der nach Gewicht gewichtet ist – wie zum Beispiel der S&P 500 – bemisst jedes Aktienpaket anhand seines Wertes. Dadurch dominieren die größten Unternehmen den Index. Die zehn größten Unternehmen machen heute fast 40 Prozent des Index aus. Betrachten wir das in Zahlen: Die beiden höchsten Jahre vor diesem Zeitpunkt, 1980 und 2000, mit dem Höhepunkt des Technologiebooms, betrugen nur etwa…26% für denselben Korb.Der heutige Stand hat in der Geschichte des Index keinen Vergleichspunkt. Allein Nvidia (NVDA) zeigt, warum diese Bedeutung hat – 83 Prozent Umsatzwachstum, ein 74-prozentiges Bruttomarge und ein 86-prozentiger Return on Invested Capital. Der Markt belohnt echte Einnahmen, nicht nur Geschichten.

Wo der Griff ein wenig ausgeglitten ist

Der Fall, dass der Griff bereits nachlässt, zeigt sich tatsächlich in dem Jahr 2026. In den ersten acht Monaten waren die „Magnificent Seven“ – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla –Etwa flach – während der breitere S&P 500 um 9,3% stieg.Die kleinen Buchstaben wurden gebrochen – der Russell 2000-Index erreichte 3.000.Er erreicht sein bestes Niveau im Vergleich zum S&P 500 seit Dezember 2024.Und der gleichgewichtige S&P 500-ETF (RSP), bei dem jeder der 500 Unternehmen zu jedem Quartalsrebalancing auf einen gleich großen Anteil von 0,2% reduziert wird.Er führte den Kapitalgewichteten Index um etwa drei Prozentpunkte an.Bis Ende August.Zum ersten Mal wurden 100 Milliarden an Vermögen investiert.Im Jahr gab es mehr als 12 Milliarden Dollar an Netzuflüssen.

Ehrliche Antwort: Bis zum Zeitpunkt der Niederschrift, Ende September, hat sich die Situation noch nicht vollständig beruhigt. Der S&P 500 mit Gewichtung nach Aktienkapital ist wieder leicht vorteilhaft gegenüber der Gewichtung nach Geldwert – etwa 11,7 % gegenüber 10,8 %. Das liegt daran, dass einige große Unternehmen während des letzten Rückgangs wieder an Bedeutung gewonnen haben.

Falls die Geschichte sich wiederholt…

Jetzt beruht der Teil auf dem „History repeats“-Modell des Indizes – und das ist eine echte Statistik. Wenn man alle fünfjährigen Perioden von 1964 bis 2024 betrachtet, in den am stärksten konzentrierten Situationen – also wenn die 10 größten Aktien 23% bis 39% des Indexs ausmachten – übertraten die restlichen 490 Aktien die 10 größten Aktien.88 % der FensterDie beiden „verlorenen Jahrzehnte“ zeigen das in extremen Formen: Von 2000 bis 2010 fiel die Top-10-Liste um…6,6 % jährlich – während der restliche Index nur 2,6 % zulegte.Von 1964 bis 1974 lagen die vergleichbaren Zahlen bei etwa…Minus 0,4% gegenüber Plus 3,1%Lange Sichtweise, gleiche Form: Die schwersten „Grip“-Ereignisse in den Aufzeichnungen endeten damit, dass die „Giganten“ über viele Jahre hinweg nicht so gut abschneiden konnten wie die anderen Teams.

Das ist der ehrliche Grund für die Verwendung eines ETF mit gleichem Gewicht: Es geht nicht darum, dass er billig oder intelligent ist – sondern darum, die 490 Werte hervorzuheben, die laut der Geschichte eine wichtige Rolle spielen, und diejenigen zu begrenzen, die laut der Geschichte weniger wichtig sind.

Die zwei Warnungen des Zählungssystems

Aber ein Laden, der auf Zahlen basiert, muss seine eigenen Daten reduzieren. Es gibt zwei Einschränkungen, bevor jemand die Daten falsch interpretiert.

Zunächst gibt es zwei Beispiele für echte „verlorene Jahrzehnte“ – nämlich zwei Personen mit einer Anzahl von 2, nicht eine Gesetzgebung. Die Konzentration kann auch über einen langen Zeitraum anhalten – und genau das ist hier der Fall: Die Konzentration steigt von 26 Prozent in der Vergangenheit auf heute 40 Prozent. Zweitens ist diese Situation auf eine wirklich wichtige und beobachtbare Weise unterschiedlich – nicht nur aus narrativer Sicht. Die Top-10-Ergebnisse sind…Etwa ein Drittel des Nettoeinkommens des IndexsDarum wird ihr Marktwert durch Gewinne gestützt – und nicht durch die Bemessung des Marktes als Ganzes.Die Gewinne sind zurückgegangen – wie im Jahr 2008.Und der Verlust ist dort bereits sichtbar – der Anteil der „Riesen“ am Wachstum der Indexergebnisse ist gesunken, von einem Höchststand im Jahr 2024.70 % zurück auf 50 %Denn der Rest des Marktes beginnt wieder zu beitragen.

Die Rangliste bleibt also unverändert. Die Top-10-Teilnehmer haben eine Rekordhöhe erreicht – es gibt keine Vergleichbarkeit zuvor. Die fünfjährigen Basisraten zeigen, dass der Rest des Marktes in 88% der vergangenen Zeiträume besser abschnitt als diese Teilnehmer. Das ist eine Aussage über die Dauer der Zeiträume, nicht aber ein Hinweis auf den Monat selbst. Die Situation ist stabil – doch aus der Geschichte geht hervor, dass es dazu kommen kann, dass die Situation schwankt. Das Einzige, was die Daten nicht sagen können, ist, ob dieses der richtige Monat ist.