„Tokenisierte US-Aktien“ werden nach Asien gebracht – es handelt sich dabei um eine Form der Exposition, nicht um Eigentum.

Am 11. September gab eine von Singapur regulierte Vermögensplattform bekannt, dass sie…Eine der ersten Unternehmen in Asien.Es geht darum, „tokenisierte US-Aktien“ für institutionelle und anerkannte Investoren zugänglich zu machen. Die Pressemitteilung beschreibt das Konzept in verständlicher Sprache: 24/7 Handel, digitale Abwicklung, Zugang zu US-Aktien über Blockchain. Es klingt wie eine elegante Möglichkeit, einen Anteil am S&P 500 zu besitzen. Bevor man die Pressemitteilung so interpretiert, lohnt es sich, erst einmal herauszufinden, was das Wort eigentlich bedeutet – denn der Unterschied zwischen „tokenisierter Aktie“ und „Besitz einer Aktie“ ist doch der entscheidende Punkt.

Das Produkt heißt xStocks. Jeder Token ist eine…Eine 1:1-Repräsentation eines bestimmten US-Aktien oder ETFs– Eine Position bei Apple oder Tesla, sagen wir – die rund um die Uhr gehandelt wird und für nur ein Dollar gekauft werden kann. Der Emittent ist…Backed Assets (JE) LimitedEs handelt sich um ein Unternehmen aus Jersey. Die Technologie und das Framework stammen von Payward, dem Hersteller der Kryptowährungsbörse Kraken. Alpha Ladder WealthX, Teil der Alpha Ladder Group in Singapur, ist die lizenzierte Plattform, die diese Technologie verbreitet. Laut den Angaben in der Ankündigung haben xStocks bereits mehr als 700 Vermögenswerte aufgelistet und bereits viele Transaktionen abgewickelt.40 Milliarden US-Dollar an GesamtkapazitätUnd es gibt mehr als 200.000 einzigartige Inhaber.

All diese Skalierung beruht jedoch auf einer präzisen rechtlichen Struktur. Es ist wichtig, die Verbindungen zwischen den verschiedenen Elementen zu erkennen. Das Halten eines xStock bietet eine wirtschaftliche Beteiligung an den zugrunde liegenden Aktien – wenn der Preis von Apple schwankt, schwankt auch der Preis des Tokens. Doch es gibt keine Gewähr dafür, dass…Eigentum an oder rechtlicher Besitz an den AnteilKeine Stimmrechte, keine Aktionärsstellung. Nach den Begriffen der Branchenanalysten handelt es sich dabei um eine „…“umhülltOder synthetischer Token: Der Token ist eine Forderung auf einen Anteil, der an einem regulierten Ort aufbewahrt wird. Das bedeutet, dass die Investition davon abhängt, ob das Unternehmen, das den Token hält, solvent und ehrlich ist. Die Struktur ist daher eher ähnlich…AbweichungsvertragEin gemeinsames europäisches Produkt, das eine Menge an Waren aufweist, ohne diese tatsächlich zu besitzen – im Gegensatz zu einem echten Aktienzeichen.

Der „Counterparty Layer“ ist ein Ort, an dem man Risiken erkennen kann. Der andere Ort ist das Regulatorikmodell. Alpha Ladder Finance und seine Tochtergesellschaft MetaComp, die Zahlungsfirma, die für die Abwicklung verantwortlich ist, besitzen jeweils…Lizenzen von der Monetary Authority of Singapore– Alpha Ladder zur Handhabung von Produkten auf den Kapitalmärkten sowie zur Aufbewahrung dieser Produkte; MetaComp als wichtige Zahlungsinstitution. Doch Payward, das dieses Produkt entwickelt hat, ist eindeutig…Nicht lizenziert, reguliert oder genehmigt von der MAS.Das Token wird aus Jersey ausgegeben – und zwar außerhalb der US-Gesetze über Wertpapiere. Die gesamte Angebotsstruktur ist…Nicht registriert gemäß dem US Securities Act und nicht für US-Bürger erhältlich.Mit anderen Worten: Die Bezeichnung „reguliert“ im Titel bezieht sich auf den Distributor in Singapur sowie die Zahlungsinfrastruktur – nicht auf das Token selbst. Der Aussteller und der Technologieunterstützer des Tokens befinden sich außerdem unter unterschiedlicher – oder gar keine – direkten Kontrolle.

All das macht xStocks nicht zu einer Betrugsmaschine – und es richtet sich auch nicht an Sie. Der Leser, der davon betroffen ist, ist der US-Retail-Investor. Die Nutzung dieses Produkts ist indirekt: Es zeigt deutlich, wie die Investoren außerhalb der USA Zugang zu US-Aktien erhalten – durch Kryptowährungen, die von den US-Regulierungen und Börsen nicht kontrolliert werden. Das ist eine strukturelle Veränderung bezüglich der Personen, die den Zugang zu amerikanischen Märkten ermöglichen. Das ist wichtig – auch wenn man das Produkt nicht direkt nutzen kann.

Es handelt sich auch um eine gute Karte, die zeigt, wo die Tokenisierung steht. Die tokenisierten Geldmarktfonds – im Grunde genommen Blockchain-Versionen von T-Bill-Fonds – sind bereits vom Pilot-Status in den Produktionsstatus übergegangen. Alpha Ladder verbreitet diese Tokenisierungen bereits.Franklin Templetons On-Chain-Dollar-MonatsfondsAktien sind die nächste Herausforderung – schließlich sind sie volatil und bringen Fragen bezüglich des Eigentums und des Titels mit sich, die solche Fonds mit stabilen Wertpapieren meiden können. Asien ist der entscheidende Markt für Aktien – zum Teil, weil das Produkt dazu gedacht ist, Personen aus den USA auszuschließen. Die Regulierungsbehörden in Asien haben bereits den Weg geebnet – beispielsweise die Wertpapierverwaltungsbehörde in Hongkong.Die sekundäre Handelung von tokenisierten Investitionsprodukten wurde gestartet.Anfangs dieses Jahr.

Wenn Sie also einen Artikel lesen, in dem es darum geht, dass tokenisierte US-Aktien für asiatische Institutionen verfügbar sind, dann betrachten Sie die beiden Aspekte getrennt voneinander. Der nützliche Aspekt ist die Entwicklung selbst: Die Beteiligung am US-Markt wird für den Rest der Welt auf eine andere Weise angeboten – ohne dass US-Intermediäre dabei eine Rolle spielen. Das ist ein weiteres Zeichen dafür, dass die Grenzen des amerikanischen Finanzsystems jetzt weniger Einfluss haben als früher. Der Warnhinweis liegt jedoch in dem Wort „tokenisiert“: Der Preis folgt dem Aktiewert, aber die Eigentumsrechte entstehen nicht automatisch mit dem Aktienkurs.