Warum der heutige CPI die Richtung des Dollars nicht bestimmt

Am Freitag werden die Arbeitsstatistiken der Bureau of Labor Statistics berichten, wie stark die Preise in den USA im August gestiegen sind. Eine Zahl wird als Indikator dafür verwendet, ob die Federal Reserve bei ihrer Sitzung am Dienstag die Zinssätze erhöhen wird. Die Händler haben bereits die Preise berechnet.Laut dem FedWatch-Tool von CME liegt die Wahrscheinlichkeit eines Ausflugs etwa bei 57%.Nach einer Woche mit einem Produktionspreisstand, der höher war als erwartet.Der Dollar liegt in der Nähe eines acht Tage hohen Levels.Der Euro ist bereits…eingeklemmt zwischen 1,157 und 1,164Länger als eine Woche. Für einen Markt, in dem die Kommunikation mit den Zentralbanken zu einem „Sport“ wird, ist das Printmedium das ganze Spiel.

Es ist seltsam, eine Weltwährung zu wetten. Ein Jahrzehnt lang war ein geringerer Inflation-Wert entscheidend für das Schicksal des Dollars – denn die Investoren wussten, wie die Fed reagieren würde, und konnten sich vorher darüber informieren. Doch jetzt gibt es keine dieser Voraussetzungen mehr. Zwei strukturelle Veränderungen sind der Grund für die aktuellen Schwankungen: ein gemeinsamer Energieauschuss, der die großen Zentralbanken der Welt dazu bringt, ihre Geldpolitik anzupassen, sowie eine etwas ruhigere Haltung der Fed. Zusammen deuten diese Faktoren darauf hin, dass die CPI-Daten die Werte des Dollars nur leicht beeinflussen werden – ohne dass eine klare Entscheidung bezüglich des eigentlichen Platzes des Dollars getroffen wird.

Gemeinsamer Energieausgabenzähler

Die einfache Erklärung ist: Eine höhere Inflation in den USA erhöht die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung der Zinsen durch die Fed. Und eine Anhebung der Zinsen führt dazu, dass der Dollarwert steigt – denn ein höherer Dollarwert zieht Kapital an. Der zweite Faktor ist, dass die Inflation deutlich weniger stark ist als früher. Diese Inflation wurde nicht durch eine blühende amerikanische Wirtschaft verursacht, die nur die Fed kontrollieren kann. Es handelt sich dabei hauptsächlich um einen Lieferungsschock – der Krieg mit dem Iran, der Ende Februar ausbrach.Das hat die Exporte von Öl und raffinierten Produkten aus dem Nahen Osten gestört.Dadurch steigen die Energiekosten für alle Importeure gleichzeitig an.Der wichtigste CPI-Wert in Amerika blieb bei 3,4%.Aber auch viel von der Energiekosten führt dazu, dass die Zahl so ist, wie sie ist.

Deshalb steigen die Wahrscheinlichkeiten einer Zinserhöhung in drei Hauptstädten – nicht in einer einzigen. Es wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank…Die Einlagezinsen sollten um einen Viertelprozentpunkt auf 2,50% erhöht werden.Deutsche Bank prognostiziert, dass es im Dezember wieder eine Erhöhung geben wird – schließlich hat die Inflation in der Eurozone auf 3,3% gestiegen. Der Chefökonom der Bank of England, Huw Pill, argumentiert, dass die Zinsen früher angehoben werden sollten, um den Schock, der sich in den britischen Preisen ausbreitet, zu verhindern. Doch diese Entscheidung wird durch den nervösen Haushalt, der am 28. Oktober fällig ist, erschwert. Der Dollar wird dabei auf dem Markt gehandelt.relativDie Preise in den USA sind zwar hoch, aber wenn alle gegen denselben Energieaufwand konvergieren, wird dieser Unterschied kaum größer. Die Währung ist zwar gestiegen – aber nur leicht – und das nur, weil die amerikanische Nachfrage – eine AI-getriebene Investitionsblase aufgrund eines robusten Konsums – stärker ist als in Europa. Das liegt nicht daran, dass die Politik der USA besonders streng ist.

Eine ruhigere Fed

Die tiefere Veränderung ist institutionell. Kevin Warsh, der Ende Mai als Vorsitzender der Federal Reserve übernahm, hat die Vorgaben bezüglich der Marktentwicklung aufgegeben – Vorgaben, auf denen die Märkte seit der globalen Finanzkrise gesetzt haben. Im Mittelpunkt seines Vorgehens steht…Was er den „Saal der Spiegel“ nennt.Die Märkte handeln nach den Anweisungen der Fed. Die Fed überschätzt ihre eigene Wirkung auf die Marktpreise – und beide verlieren dabei die Sicht auf die wirkliche Wirtschaftslage. Er möchte eine ruhigere Fed, die es den Märkten ermöglicht, die Politik anhand der Daten selbst zu bewerten.Er betont, dass das 2%-Ziel bezüglich des PCE-Werts fest und unveränderlich ist..

Das ist ein echter Argumentationsansatz – mit echten Kosten verbunden. Die Entscheidungen der Fed funktionierten als „Anker“, weil dadurch alle Zweifel beseitigt wurden. Die Märkte mussten nicht mehr erraten, wie die Fed auf jede Berichterstattung reagieren würde – denn die Fed gab ihnen bereits die Antwort. Wenn dieser „Anker“ entfernt wird, richtet sich die Anpassung auf die Preise – und das ist einer der Gründe dafür.Die langfristigen Zinsen für Staatsanleihen liegen auf Rekordniveaus.Das bedeutet auch, dass jeder Datenpunkt – einschließlich des heutigen CPI-Wertes – stärker schwankt. Denn es gibt keinen Zentralbanker, der über die Schultern des Marktes schaut, um die Überraschungen zu mildern. Warsh hat sogar gesagt, dass er jetzt den Wert des Dollars als Indikator für die Finanzsituation betrachtet. Das ist eine ungewöhnlich offene Erklärung dafür, dass die Fed zulässt, dass die Währung selbst entscheidet, was mit der Kommunikation passieren soll. Die Vorhersehbarkeit sinkt – Volatilität ist die Folge.

Der Buchhaltungskonto unten

Ein Dollar, der durch hohe Erträge und einen Boom im KI-Beschäftigungsmarkt unterstützt wird, beruht auch auf finanzielle Großzügigkeit. Das Congressional Budget Office schätzt den federalen Defizit.Im diesem Fiskaljahr beträgt das Volumen 1,9 Trillionen, und bis 2036 wird es auf 3,1 Trillionen ansteigen.Lange Renditen sind teilweise das Ergebnis der Finanzierungsbedingungen – und die Anwerbung von Kapital in Dollar wird durch dieselben Maßnahmen verursacht, die im Laufe der Zeit dazu führen, dass der Wert der Währung beeinträchtigt wird. Solche „carry-back“-Maßnahmen können dazu führen, dass die Vorteile der Weltwirtschaft verschieben – genau die gleiche Kraft, die bereits Japan und seine Partner dazu gebracht hat, einzugreifen und den Yen zu schützen. Die Stärke, die die Investoren heute aufbauen, birgt die Möglichkeit einer Umkehrung dieser Situation.

Das bedeutet nicht, dass die heutigen Inflationszahlen enttäuschend sind. Die Entscheidung des Marktes ist echt: Mit 57% ist der Markt kaum überzeugter davon, dass die Zinsen erhöht werden werden – und eine günstige Situation könnte die Chancen auf beide Seiten erhöhen. Das Problem ist jedoch, die Entscheidung des Marktes als eine Art „Geschichte“ zu betrachten. Was für die Entwicklung des Dollars wichtig ist, ist, ob die Fed weiterhin ihr Vertrauen bewahrt, sobald sie aufhören wird zu sprechen; ob der Energiepreisschock schnell abklingt, sodass die EZB und die Bank of England nicht mehr auf dem Weg sind, den Markt jetzt bewertet – und ob die Schulden der US-Bundesregierung weiterhin dazu führen, dass der Dollar seine Stärke behält.