TLT wird nicht aufhören, Geld zu verlieren – während SGOV weiterhin Geld eintreibt. Der eigentliche Unterschied liegt in einem einzigen Zahlenwert.

Wir fühlen uns besorgt. Eine Schlagzeile wie „Die Inhaber von TLT verlieren wieder Geld, während die Inhaber von SGOV nur ihren Ertrag erhalten“ soll dazu führen, dass Anleger mit festverzinslichen Anlagen nervös werden – denn sie deuten darauf hin, dass jemand heimlich einen Fehler gemacht hat. Die sicherere Wahl ist also offensichtlich. Lassen wir das doch mal langsamer angehen – denn die wirkliche Lehre hat nichts mit der Frage zu tun, welcher Staatsanleihenfonds der bessere ist, sondern mit einer Zahl, auf die man nie hingewiesen wurde: Wie lange Ihr Geld warten muss, bis es wieder zurückkommt.

Derselbe Kreditnehmer – zwei ganz unterschiedliche Kredite

Zunächst ist da der Teil, der beruhigend wirkt: Beide Fonds leisten Kredite an denselben Kreditnehmer. Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) besitzt langfristige US-Treasury-Anleihen, während der iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) Treasury-Bills besitzt, die in drei Monaten oder weniger erlöschen. In beiden Fällen ist der Emittent die US-Regierung – und keiner der Fonds birgt irgendeinen Defaultrisiko. Wenn die Regierung eine Zahlung tätigt, dann tätigt sie auch die andere Zahlung.

Die „Unterschiede“, die der Titel verspricht, sind also nicht bezüglich der Sicherheit. Es geht vielmehr um die Reife – das ist eine andere Art zu sagen, wie lange man warten muss, bis das Geld zurückgezahlt wird und neu bewertet wird.

Eine dreimonatige Anlageperiode führt dazu, dass das eingesetzte Kapital innerhalb eines Quartals zurückgezahlt wird. Anschließend kann man sofort wieder Anteile kaufen zu den aktuellen Renditen. Deshalb verhält sich SGOV wie eine Sparbank: Der Preis ändert sich kaum, und jeden Monat wird die aktuelle kurzfristige Rendite ausgezahlt. TLT hingegen hat eine langfristige Anleihe mit einer Zinsbindung von über zwanzig Jahren erhalten. Wenn die Zinssätze steigen, wird diese lange Anleihe weniger wettbewerbsfähig gegenüber neuen Anleihen mit höheren Renditen – der Verkaufspreis sinkt also stark. Denn man muss Jahre, nicht nur Monate, auf die Rückzahlung warten. Diese Unterschiede in der Laufzeit sind es, die dazu führen, dass einer Fonds einen roten Bildschirm zeigt, während der andere einfach weiterhin Einnahmen erhält.

Was genau auf dem Bildschirm vor sich geht.

Das ist keine hypothetische Situation. Der Zinssatz für die 30-jährigen Staatsanleihen stieg im Mai und Juli 2026 erstmals seit 2007 über 5% an. Im Herbst lag der Zinssatz bei etwa 5,3%.Im Mai und Juli 2026 lag der Wert erstmals seit 2007 über 5%.Für die längsten 20-jährigen Anleihen ist ein solch hoher Benchmark ein Problem: TLT fiel this Summer auf den niedrigsten Preis seit 22 Jahren ab – das bedeutet einen Rückgang von etwa 6% im Jahr. Diese Entwicklung hat sich seitdem weiter verschärft.Bekommt seinen niedrigsten Preis in den letzten 22 Jahren.Die etwa 15-jährige Dauer bedeutet, dass ein Anstieg der Renditen um einen Prozentpunkt zu einer Preisänderung von etwa 15% führt.Effektive Laufzeit: 14,81 Jahre– Bevor Sie einen Cent an Zinsen erhalten, der in der Zinsaussage angegeben ist.

In der Zwischenzeit hat SGOV das getan, was kurze Anleihen tun: Sie liegen nahe am nominalen Wert und werden nur geringfügig zahlt. Ihr Renditewert ist in diesem Jahr niedriger geblieben – etwa 3,5% bis 4%.Eine geringere Erntequote von 3,6%Aber die Überweisungen kommen weiterhin an, und der Betrag ist noch nicht eingezahlt worden. Auf den ersten Blick scheint das auf die Tatsache hinzudeuten, dass die kurzfristigen Anleihen „gute“ Anleihen sind.

Lesen Sie den Preis, dann prüfen Sie den Motor.

Hier ist es, wo das Einnahmemodell wichtiger ist als der „Screen“. Der fallende Preis von TLT ist kein Zeichen dafür, dass die Cashflows nicht funktionieren – und es ist auch nicht so, dass die Regierung eine Zahlung verpasst. Die Vereinigten Staaten zahlen die Anzahlungen immer noch vollständig und pünktlich, wie vereinbart. Was sich geändert hat, ist der Marktwert dieser langfristigen Verpflichtung – denn die Diskontrate, die die Investoren fordern, sind gestiegen. Der Preis eines Treasury-Bonds und seine Qualität sind nicht dasselbe.

Diese Unterscheidung bestimmt, was jeder tun sollte bezüglich des Titels.

• Falls Sie das Geld bald benötigen…Der Verlust bei TLT ist real – und er hätte vermieden werden können. Das Geld, das in den nächsten Jahren ausgegeben werden muss, sollte überhaupt nicht in einem Fonds mit einer Laufzeit von 15 Jahren gelagert werden. Für dieses Geld ist die Strategie von SGOV die richtige: stabile Hauptsumme und konstante Zinserwartungen. Die Tatsache, dass SGOV Geld einbehält, während TLT Geld verliert, ist einfach nur das Ergebnis des Marktes – genau wie es auch bei anderen Fonds der Fall ist.

• Wenn Sie das Geld für einen Zeitraum von zehn Jahren oder länger nicht benötigen.Der niedrigere Preis ist kein Grund zur Panik oder zum Verkauf. Die Kupons kommen weiterhin an die Kunden, die Verteilungen bleiben aufrecht – und diese Kupons sowie die auslaufenden Anleihen werden mit neuen, höheren Renditen wieder investiert. Wenn das EinnahmeSystem intakt ist, ist ein Preisrückgang nur ein Zeichen dafür, dass die zukünftigen Einnahmen günstiger werden – kein Grund, aufzugeben.

Der unangenehme Mittelteil ist der Ort, an dem die meisten Menschen Schaden erleiden – wenn man einen 20-jährigen Fonds kauft, mit Geld, das man mental für die nächsten Jahre vorgesehen hat. Das ist ein Durationsmismatch. Keine Menge an „sicheren“ Anlagen kann dieses Problem lösen. Echte sicheren Anleihen zahlen Ihnen ihre Zinsen pünktlich aus; sie schützen Sie nicht vor Preisschwankungen während der Laufzeit, falls Sie vor Ablauf des Zeitraums verkaufen müssen.

Die Rolle des Portfolios – nicht der „Hero Fund“

Das bedeutet jedoch nicht, dass man SGOV kaufen und TLT für immer verbannen sollte – oder dass man sich auf das entscheiden muss, was dieses Jahr am attraktivsten ist. Ehrlicherweise sind beide Fonds legitime Instrumente für verschiedene Zwecke. Die Anforderungen hinsichtlich der Laufzeiten sind dabei von Ihnen selbst festgelegt. Geld, das Sie bald benötigen könnten, hat eine kurze Laufzeit und eine stabilisierte Preisstruktur. Geld, das Sie viele Jahre lang nicht brauchen werden, kann hingegen einen längeren Zeitraum umfassenden Anleihenvertrag sein – solange man die Schwankungen des Marktes aushalten kann.

Allein die Rendite kann nicht zeigen, welche Option richtig ist – denn im Jahr 2026 zahlt das längere Anleihenprodukt tatsächlich mehr Einnahmen ab, und dennoch „verliert“ es Geld für das Jahr. Das ist der Sinn der Sache: Die Rendite misst nur den Zinszahlungen, nicht die Gesamteinnahme. Bevor man auf eine Nachricht reagiert, sollte man prüfen, wie die Einnahmeentwicklung aussieht und, noch wichtiger, wann man sie benötigt. Man muss die Daten mit den Laufzeiten abgleichen – dann wird eine Welt mit steigenden Zinssätzen keine Bedrohung, sondern eine Chance, die Einnahmen unter besseren Bedingungen wieder einzubeziehen.