TLT vs. SGOV: Beide sind sichere Anleihen – nur eine von ihnen birgt eine „15-jährige Zeitbombe“.

Der Titel des Artikels ergab sich dieses Jahr selbst: Ein Treasury-ETF zahlt regelmäßig seinen Anlegern Geld aus – während der andere ETF auf Rekordtiefen fällt. TLT, das iShares-Fonds, der 20-jährigen und längeren Treasury-Anleihen besitzt, schloss bei…Der niedrigste Preis in den letzten 22 Jahren.Im August und ist…Rund 6 Prozent im Jahresvergleich.SGOV, dessen Angehöriger nur Treasury-Bills mit einer Laufzeit von 0 bis 3 Monaten besitzt, hat sich fast konstant bei etwa 100,50 Dollar entwickelt. Die Inhaber dieser Wertpapiere erhalten einfach nur ihre Einnahmen. Wenn Sie ein Einkommensektor-Investor sind, sollte man sich fragen, welcher Fonds „sicher“ ist und welchen Sie tatsächlich besitzen sollten. Doch das ist die falsche Frage – denn beide Fonds werden von demselben Kreditnehmer unterstützt, und das Risiko eines Zahlungsausfalls ist gleich. Der wirkliche Unterschied liegt darin, wie lange jedes Fonds die Ihre Gelder halten muss – und genau dieser Unterschied bestimmt, zu welchem Fonds Sie gehören.

Beide sind Treasuries. Nur einer von ihnen enthält eine 15-jährige „Time Bomb“.

Entfernen Sie die Finanzindikatoren und stellen Sie nur die wichtige Frage: Woher kommt das Einkommen, und wie schnell kann Ihr Kapital sich bewegen? Sowohl TLT als auch SGOV besitzen dasselbe – die Staatsanleihen der USA. Das ist das sicherste Wertpapier, das ein amerikanischer Anleger haben kann. Keines von beiden ist an eine Störung des Systems gebunden. Was sie voneinander unterscheidet, ist die Dauer des Anlagezeitraums – also eine Art, wie stark eine Veränderung der Zinsen einen Ein-Prozentpunkt um den Preis Ihres Anlagobjekts beeinflusst.

SGOV ist so konzipiert, dass es fast kein Risiko hat. Es hält Banknoten, die innerhalb von drei Monaten ablösen können. Dadurch wechselt das Geld fast ständig, und die Rendite liegt immer nahe an den aktuellen kurzfristigen Zinsen. Der Preis von SGOV ändert sich kaum – eine Veränderung der Zinsen um einen vollen Prozentpunkt beeinflusst ihn kaum. Die etwa 3,6-prozentige Rendite ist somit eine echte, bankkompatible Einnahmequelle. Deshalb gilt SGOV als „Sieger“: Die Gesamterträge entsprechen im Grunde der Rendite – ohne jegliche Schwankungen des Kapitals, die diese Rendite beeinträchtigen könnten.

TLT hat die entgegengesetzte Form. Es hält Anleihen, für deren Laufzeit noch mehr als 20 Jahre übrig sind. Das ergibt sich aus den Berechnungen des Fonds selbst.Die effektive Dauer beträgt etwa 15 Jahre.Die Dauer wird direkt übertragen: Ein Anstieg der Zinsen um einen Punkt führt dazu, dass der Preis des Fonds um etwa 15% sinkt – das ist viel mehr, als der aktuelle Rendite von etwa 5% in einem Jahr ausgleichen kann. Die 30-jährige Treuhandrendite…Im August lag der Wert über 5,3 % – das ist der höchste Wert seit 2007.Und der Preis von TLT fiel auf einen Niveau, das seit mehr als zwei Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurde. Die Inhaber von TLT verlieren nicht, weil die Staatsbanken aufgehört haben zu zahlen. Sie verlieren jedoch, weil der Markt jetzt eine höhere Rendite für neue 30-jährige Anleihen fordert. Dadurch werden die älteren, mit niedrigerem Zinszins pro Jahr ausgestatteten Anleihen im Fonds weniger wert sein.

Die steigenden Kosten sind ein Muster – keine Ausnahme.

Der Ausdruck „wieder“ im Schlagzeilentext ist wichtig – schließlich handelt es sich um eine Wiederholung, nicht um etwas Neues. TLT erlebte im Jahr 2022 einen historischen Rückgang, als die Federal Reserve die Zinsen von fast Nullpunkten anstieß.Im schlimmsten Fall seitdem ist der Fonds um etwa 47% gefallen.Vor dem Stoppen des Blutverlusts war die Rate noch hoch. Doch jetzt ist sie, selbst bei viel höheren Ausgangswerten, auf ein neues Tief gefallen. Die Kräfte, die dazu führen, dass die Raten so hoch bleiben, sind bereits bekannt – und sie werden nicht so schnell verschwinden. Die Inflation bleibt weiterhin hartnäckig.Der Ölpreis ist wieder über 90 Dollar gestiegen., Die Bundesregierung hatte im Juli einen Rekordmonatlichen Defizit.UndDie US-Schulden haben die Marke von 40 Billionen Dollar überschritten.All das sorgt dafür, dass die Nachfrage nach neuen Anleihen sowie der erforderliche Rendite pro Anleihe hoch bleibt.Die Fed hält die Kurzfristzinsen bei 3,50% bis 3,75% – und das durch eine geteilte Kommission.Und einige Mitglieder fordern sogar noch mehr. All das ändert nichts daran, ob das Finanzministerium seine Anleiheinhaber bezahlen wird. Es ändert nur das, was eine neue Anleihe zahlt – und somit auch den Wert der alten Anleihen.

Das ist der Teil der Geschichte, den die Schlagzeile verdeckt. Die Inhaber von TLT, die „Geld verlieren“, beobachten nicht, dass die Auszahlungen nicht mehr erfolgen können. Sie beobachten vielmehr, dass der Marktpreis für diese feste Zahlungsserie sinkt – weil neue Zahlungsmodelle höhere Beträge erfordern. Das ist ein Problem im Sinne des Marktpreises – kein Problem bezüglich des Cashflows. Aber – und hier liegt die ehrliche Grenze – diese Unterscheidung schützt dich nur, wenn du nicht verkaufen musst.

Wählen Sie das Fonds aus, basierend auf dem Nutzen des Geldes – nicht auf den Ergebnissen dieses Jahres.

Das bringt alles wieder zurück zur Frage der Einnahmen: Wie weit ist dieses Geld von einem Ausgabe entfernt? Die Sicherheit eines Fonds ist keine alleinige Eigenschaft – es geht vielmehr darum, ob das Instrument passt zu der Aufgabe, für die es verwendet wird. SGOV ist ein „Parkplatz“ für Geld. Seine Rendite ist gering, weil er Ihr Kapital vor den Schwankungen der Zinsen schützt – Sie geben also etwas auf die Rendite, um sicherzustellen, dass das Geld wieder zurückkommt. TLT hingegen ist ein Instrument mit langen Laufzeiten. Es zahlt mehr, weil man dafür bezahlen muss, dass man Jahrzehnte lang mit den Zinsänderungen leben muss – mit der Hoffnung, dass letztendlich die Einnahmen und die Rückkehr der langfristigen Zinsen Sie wieder ausgleichen werden.

Die echt gefährliche Art, TLT zu halten, ist, es als „5-prozentige Sparbuch“ zu nutzen – man kauft es nur deshalb, weil die Kuponzahl attraktiv erscheint. Dann wird man jedoch während eines Zinssprungs panisch verkaufen, weil man das Geld braucht und den Preisunterschlag nicht ertragen kann. Das ist die „zwangsmäßige Verkaufstaktik“, die einen solide Einkommensstrom in einen Verlust verwandelt. Das ist genau das Szenario, das man vermeiden sollte. Ebenso bedeutet es, Jahrzehnte lang Geld in SGOV zu halten, nur weil es ruhig erscheint – das bedeutet jedoch, auf 3,6 Prozent Zinsen zu verzichten und die Chance zu verpassen, die Zinsen über 30 Jahre auf ihrem höchsten Niveau seit 2007 zu erhalten. Es handelt sich dabei um eine echte Nutzung des Geldes – aber eine andere als die, die man eigentlich erwarten würde.

Das Wichtigste ist: Beide Fonds sind sicher – schließlich bezahlt die US-Trägerseite diese Fonds. Der Unterschied liegt darin, wie lange das Geld auf dem Wechselkursmarkt verbleiben muss. Wenn das Geld für eine Notfällenlösung oder einen kurzfristigen Ziel verwendet wird, oder wenn man das Geld vor dem Abfallen der Zinsen benötigt, dann ist eine kurzfristige Anlage wie SGOV die richtige Wahl. Ihr konstanter Ertrag erfüllt seine Funktion. Wenn das Geld jedoch für ein Jahr oder länger nicht verwendet werden kann, dann ist es besser, einen langfristigen Fonds zu nutzen – allerdings nur, wenn man bereit ist, ihn auch bei weiteren Abwertungen zu halten. Denn dieser Markt hat bereits gezeigt, wie weit die Abwertung noch gehen kann. Entscheiden Sie sich also frühzeitig dafür, was Sie tun wollen – bevor irgendeine Farbe über Sie entscheidet.