Titan Machinery: Die Reinigung der Marge ist real – und die Aktionäre wissen bereits davon.

Das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2023 von Titan Machinery zeigte eine seltsame Kombination: Die Umsatzrendite sank um etwa 9%, während der Nettogewinn weiter zurückging. Dennoch konnte das Geschäft mit den landwirtschaftlichen Produkten in Nordamerika durch die eingetretenen Verluste überbrückt werden – und die Bruttomarginen stiegen auf ein Rekordniveau. Die Frage, wie ein schrumpfendes Gerätelieferant wieder gesünder wird, ist auch die Frage, die darüber entscheidet, ob Titan Machinery zum Kauf geeignet ist. Denn die Aktien haben bereits an Wert gewonnen – unter der Annahme, dass das Schlimmste vorbei ist.

Titan ist kein Hersteller, sondern eine Vertriebsgruppe mit Sitz in West Fargo, North Dakota. Sie verkauft Geräte von Case IH, New Holland und Case Construction in zehn US-Staaten, Osteuropa und Australien. Titan steht zwischen der Fabrik und den Bauern – ihr Geschäftslauf hängt vom Zustand der landwirtschaftlichen Ausrüstung ab. In den letzten Jahren haben die Bauern, die von niedrigen Erntepreisen und hohen Kreditkosten betroffen waren, auf den Kauf teurer Maschinen verzichtet. Dadurch bleiben die Händler wie Titan mit großen Lagerbeständen zurück, die zu Zeitpunkten des Booms gekauft wurden. Diese Lagerbestände werden über Kreditlinien finanziert, während der tatsächliche Wert der Maschinen sinkt.

Ein schrumpfender Händler wird gesünder.

Der Fortschritt dieses Quartals liegt unter dem Umsatz. Der Umsatz betrug…496,4 Millionen Dollar – ein Rückgang gegenüber 546,4 Millionen Dollar.Ein Jahr zuvor, aber…Der Bruttogewinn erhöhte sich um 150 Basispunkte auf 18,6%.Und der Equipment-Margin – der Unterschied bei dem Verkauf der Maschinen selbst.Die Rose stieg um 190 Basispunkte auf 8,5%.Die Betriebsauswirkungen sind am deutlichsten im Agrarsektor der USA zu erkennen: Die Umsätze innerhalb desselben Geschäftsmodells sanken um 8,4 %.Der Umsatzverlust vor Steuern hat sich von 12,3 Millionen auf 3,3 Millionen Dollar verringert.Ein Jahr zuvor.

Das ist das, was die Inventardisziplin bringt. Im Fiskaljahr 2026 wird die Leitung…Die Gesammlänge des Lagerbestands wurde um 206 Millionen Dollar reduziert – das ist mehr als das 150-Millionen-Dollar-Ziel.Dies verringert sowohl die Gebühren für die unverkauften Maschinen als auch die Rabatte, die dem Händler auferlegt werden müssen. Das Baugeschäft von Titan brachte eine positive Entwicklung mit sich.Die Umsätze im eigenen Geschäft sind um 9,2% gestiegen.Aufgrund der Nachfrage nach Data-Centern und Infrastruktur.Australien wuchs um 22,5%, wenn man den Wechselkurs nicht berücksichtigt.Und der CEO Bryan Knutson sagte den Investoren, dass…Das Kalenderjahr 2026 könnte das Ende des Betriebszyklus sein..

Der Pfeiler wird immer schlimmer.

Dann kommt der Teil, der dafür sorgt, dass dies keine saubere Anfrage ist. Titan’sDer Gesamtnetzug vergrößerte sich auf 9,2 Millionen Dollar.– etwa 0,40 Dollar pro Aktie – aus 6,0 Millionen Dollar. Der Anstieg entstand durch…Europa: Die Einnahmen sind um 33,7% gesunken – unterschieden nach Währung.Der Geschäftsbereich verlor von einem Gewinn von 5,1 Millionen Dollar auf einen Verlust von 1,3 Millionen Dollar – infolge des Beendens der Geschäfte in Deutschland. Die Geschäftsführung…Die Annahme bezüglich der Umsatzeinnahmen für das Jahr wurde auf einen Rückgang von 30–40% gegenüber 20–25% reduziert.Einer der vier Pfeiler verschlechtert sich weiterhin – die Firma hat ihre Prognosen im Mittelabschnitt gesenkt.

Zwei weitere Zahlen sprechen dagegen, eine „untere Grenze“ anzugeben. BestandslistenDie Summe stieg von 28,4 Millionen auf 931,5 Millionen.Im Quartal – teilweise saisonale Vorräte vor der Ernte – aber es ist auch eine Erinnerung daran, dass die „Verringerung“ nicht eine gerade Linie ist.Der operative Cashflow in der ersten Halbzeit war negativ – nämlich 25,1 Millionen Dollar weniger als die 49,9 Millionen Dollar Einnahmen.Ein Jahr zuvor. Die Jahresziele beschreiben weiterhin ein verlustreiches Jahr: Titan.Die angepasste EBITDA liegt bei 17–29 Millionen US-Dollar, und der angepasste Verlust pro Aktie beträgt 1,25–1,75 US-Dollar..

Die Aktien haben bereits die Kosten für die Wiederherstellung bezahlt.

Das ist auch der Grund, warum die Aktien einer eigenen Bewertung bedürfen. Ein Unternehmen, das im Quartal etwa 0,40 Dollar pro Aktie verliert und insgesamt einen Verlust erleidet, kann nicht anhand der Gewinne bewertet werden. Seine Preisgestaltung hängt vielmehr von den Marktschwankungen ab. Titan-AktienDer Kurs steigt um etwa 50%, von einem Tief von ca. 13,21 $ in den letzten 52 Wochen.Und in der oberen Hälfte dieser Zone. Der Markt hat bereits bezahlt für die „untergehende Theorie“. Was ein Investor zu diesem Preis kauft, ist keine bereits abgeklungene Wertentwicklung – sondern eine Wiederbelebung, bevor die gemeldeten Daten diese Bestätigung liefern.

Das ist eine berechtigte Haltung – nicht eine naive. Die Belege aus dem Bruttogewinn sind real, und die Aktienkurse liegen immer noch weit unter dem Niveau, das sie während des Booms der Ausrüstungsmärkte hatten. Doch die einfacheren Aspekte der Entwicklung, die Erledigung der Probleme im Bereich des Bruttogewinns, könnten bereits in den Preisen sichtbar sein. Die schwierigere Frage ist jedoch, ob die Verkäufe in den USA aufhören werden, weiter zu sinken – das ist der eigentliche Testpunkt. Auch ob Europa nicht weiter schlechter wird, ist noch unklar. Beide Fragen haben bisher keine Ergebnisse gebracht. Bis das passiert, bedeutet es, dass man auf die Einschätzungen der Managementleute vertraut – während die stärksten Gegenbeweise, wie die Verschlechterung in Europa und die weiterhin negativen Ergebnisse für das gesamte Jahr, noch ungelöst sind. Eine disziplinierte Haltung bedeutet also, abzuwarten – eine oder zwei Quartale lang. Die Probleme werden gelöst, aber der Preis lässt kaum noch Platz für Fehler.