Das „Texas City“-Testen Ihrer Wette „America Always Grows“ ist bereits vorbei.

Die Hausbesitzerin, die beobachtet, wie El Paso abnimmt, hat zumindest einen Vorteil: Sie kann sehen, wie das System versagt. Die anderen haben ebenfalls dieses System unter ihren Füßen – und die Zählung zeigt, dass die Bevölkerung von Amerika nur um 0,5% zugenommen hat bis Mitte 2025. Das ist der langsamste Anstieg seit der Pandemie.Die Nettoimmigration ist um mehr als die Hälfte zurückgegangen.El Paso ist der Ort, an dem eine Stadt zum ersten Mal erkennt, welche Auswirkungen diese Verlangsamung auf das Finanzbuchhaltungssystem hat: 2.209 Einwohner sind verschwunden.Zwölf MonateDas war das schlechteste Jahr in den Aufzeichnungen. Die Stadtführung versucht nun verzweifelt, die Situation zu bewältigen.Steigern die Immobiliensteuern, um den Haushaltsdefekt zu schließen.Das ist keine „Grenzgeschichte“. Es handelt sich um eine Rechnung, die für alle zustande kommt, die glaubten, dass „Amerika immer weiter wächst“.

Der Motor war nie das Wichtigste. Es war vielmehr der Schalter.

Jede Investition, die davon ausgeht, dass die Vereinigten Staaten weiterhin wachsen werden, beruht auf einer grundlegenden Überzeugung: dem Wachstumspotenzial. Mehr Menschen bedeutet mehr Häuser, mehr Arbeitskräfte, mehr Verkäufe, mehr Einnahmen – und somit auch mehr Steuern, die für die Altersversorgungsprogramme verwendet werden, an denen die Rentner glauben. Deshalb ist es wichtig, genau zu wissen, was eigentlich dieses Wachstumspotenzial verursacht – denn fast nichts davon entspricht dem, was die Leute sich vorstellen.

Für das Jahr endend im Juli 2025 betrug das „natürliche Wachstum“ des Landes – also die Anzahl der Geburten abgezogen von der Anzahl der Todesfälle – etwa 519.000 Personen. Das ist ungefähr die Hälfte der 1,1 Millionen Personen im Jahr 2017. Zudem ist es kaum ein Drittel der 1,6 bis 1,9 Millionen Personen, die das Land jährlich hervorbringt.Jahrhundert 2000–2010Die Fruchtbarkeit ist auf einen Rekordtiefstwert von etwa … gefallen.1,6 Kinder pro FrauDas ist weit unter den 2,1, die notwendig sind, um eine Bevölkerung stabil zu halten – ohne Einwanderung. Mit anderen Worten: Die „organische Maschine“ läuft bereits auf Knopfdruck.

Was Amerika aufrecht hält, ist der andere Faktor: der Nettofluss internationaler Migranten. Diese Zahl fiel von 2,7 Millionen im Jahr endendes Juni 2024 auf 1,3 Millionen im folgenden Jahr – ein Rückgang von 53,8% innerhalb eines zwölfmonatigen Zeitraums. Die Census Bureau schätzt, dass diese Zahl weiter sinken könnte.321.000 bis Mitte 2026Die Einwanderung ist hier keine langsame Prozesskette – es handelt sich vielmehr um eine Entscheidung, die durch Politik festgelegt wird und von jemandem getroffen werden kann. Wenn diese Entscheidung getroffen wird, führt sie dazu, dass Amerika als Bevölkerungsmacht erscheint – und dadurch wirkt Amerika jünger und lebendiger als seine alternde Rivalen. Wenn diese Entscheidung jedoch geändert wird, wird alles still.

Die Stadt, die das erst sah, als es geschah

El Paso ist ein Beispiel dafür. Es liegt an der Grenze, und seine Wirtschaft wurde für eine Welt geschaffen, in der Menschen, Waren und Geld über die Grenze fließen konnten. Doch diese Entwicklung hat sich plötzlich umgekehrt. Die Stadt verlor zwischen 2024 und 2025 2.209 Einwohner – das ist der größte jährliche Rückgang seit jeher. Das ist auch der größte Rückgang in ganz Texas.Die siebthäufigste Stadt des Landes.Das County gab insgesamt mehr als 2.000 Menschen auf.Die schlechteste Leistung seit 2000Und das war nicht ein kleiner Unfall in einer wachsenden Stadt – seit der Volkszählung im Jahr 2020 ist die Stadt…Hier wurden gerade mal 4.000 Menschen hinzugefügt.Es ist der langsamste Wachstumsrückgang seit der Großen Depression – der Wachstumsrückgang in den 1930er Jahren.

Die Ursachen zeigen, wie eine schwächelnde Supermacht auf der Straße aussieht. Die Einwanderungskontrolle hat den Fluss an Einwohnern, den die Stadt einst aufnahm, verringert. Die Migrationsdaten zeigen, dass die Menschen, die weggehen, meist dorthin gehen, wo die Löhne höher sind – und sie hatten alle Gründe dafür, denn der durchschnittliche Lohn im privaten Sektor in El Paso County betrug Ende 2025 etwa 906 Dollar pro Woche.38 Prozent unter dem nationalen Wert.Und die Steuerlast machte ihre eigene Überzeugungskraft geltend: ungefähr…8.800 Haushalte wurden nach New Mexico umgesiedelt.zwischen 2019 und 2023 wurden viele Menschen angezogen durch günstigere Immobiliensteuern und Wohnraum.

Dieser letzte Teil ist es, den Investoren zu untersuchen – denn es ist der Teil, der die Entwicklung beschleunigt. Eine schrumpfende Bevölkerung bedeutet eine kleinere Steuerbasis, um die gleichen Straßen, Schulen und Polizeikapazitäten zu finanzieren. Deshalb müssen die Einwohner von El Paso höhere Immobiliensteuern zahlen, um einen Budgetdefizit in Millionenhöhe auszugleichen. Nennen Sie selbst den nächsten Schritt: Eine Stadt, die die Steuern bei den verbleibenden Einwohnern erhöht, um die Kosten für diejenigen zu decken, die weggehen. So wird ein langsamer Rückgang zu einem selbstfinanzierten Prozess – und deshalb werden die Einwohner, die gehen können, das bezahlen, und diejenigen, die nicht gehen können, ebenfalls.

Die Einwände aus Texas richten sich gegen Sie.

Hier ist ein vernünftiger Gegenargument: Texas hat immer noch gewachsen.1.2%Fort WorthMehr als 19.000 Einwohner wurden hinzugefügt.San Antonio: 14.000. Die Vereinigten Staaten haben 1,8 Millionen Menschen hinzugewonnen. Beruhigen Sie sich.

Gut – akzeptieren wir alles. Das macht die Situation nur noch schlimmer. Der verbleibende Wachstumspotenzial konzentriert sich in ein paar Vorortkreisen – Collin, Kaufman, das DFW-gebiet – dort, wo…Das Land ist immer noch günstig.Während Hunderte der ländlichen Countys in Texas schrumpfen und die großen Städte des Bundesstaates altern, ist Texas noch jünger als die meisten anderen Bundesstaaten. Selbst Texas zeigt an, dass die Bevölkerung ab 65 Jahren weiter zunehmen wird.88% bis 2050Der verbleibende Wachstumsprozess ist lediglich eine Umverteilung der Bevölkerung – das ist keine Bestätigung dafür, dass die „Motor“ des Wirtschaftsgeschehens gesund ist. Der Grund dafür, warum diese Vorortgebiete an Wert gewinnen, ist genau dieselbe Preisdrucksituation, die auch El Paso erfasst hat. Die Menschen tauschen eine überlastete Stadt gegen eine günstigere aus – dadurch wird das Problem nur weiter verlagert, anstatt es zu lösen.

Die Optimisten haben recht – Amerika wächst weiterhin. Was sie nicht sagen dürfen, ist, dass dieser Wachstum ist eine Art „Isolierung“ für die Menschen. Wenn ein Nationalerökonom nur 0,5 Prozent jährlich wächst und dadurch ganze Regionen verkleinert werden, dann sind die komfortablen Gebiete des Landes nicht ein eigenständiges System – sie sind vielmehr die letzten Empfänger von Subventionen, die schließlich Stück für Stück eingestellt werden.

Warum Ihr Portfolio den Rückgang erlebt hat

Die Anzahl der Bevölkerung wirkt wie „Hintergrundgeräusche“ – bis man sie durch die Kette von Mechanismen bringt, die zu einem Rentensparplan führen. Weniger und ältere Menschen bedeuten eine dünnere Arbeitskräfteversorgung. Und Arbeitskräfte sind es, die die Einnahmen erzeugen, die Ihr Index betragen. Weniger Arbeiter bedeutet eine geringere Wirtschaftswachstumspotenz. Und das Wirtschaftswachstum ist der Nenner für all den Unternehmenswachstum, den Sie bezahlen müssen. Weniger Steuerzahler bedeutet, dass mehr Gemeinden wie El Paso mit Budgetlücken konfrontiert sind – und letztendlich auch ein engeres Kreditverhältnis in einigen Regionen. All das zeigt sich nicht in einem Quartal. Es zeigt sich vielmehr als die Annahme, dass „Amerika immer weiter schrumpft“, und wie eine Dividendepromission zu einer kleineren Promission führt.

Die demografische Debatte in Washington ist zwar real – aber das ist nicht der wichtige Punkt. Es geht nicht darum, ob das Land mehr Menschen aufnehmen sollte; es geht vielmehr darum, ob Ihr Finanzplan auf einer Entwicklung beruht, die Sie nicht kontrollieren können. Die Geschichte zeigt, dass Migration die einfachste Möglichkeit ist, die Situation zu verändern. Das Zensusbüro prognostiziert, dass die Nettomigration bis Mitte 2026 noch um 75 Prozent sinken wird. Auch das unparteiische Congressional Budget Office hat seine Prognosen verringert.Projektionen bezüglich der Einwanderung: etwa eine Million Menschen.Jährlich. Eine Bevölkerungsstrategie, die auf diesem Ansatz beruht, ist keine Diversifizierung – sondern Abhängigkeit.

Beobachten Sie weiterhin diese einzige Zahl, die entscheidend ist. Im letzten Jahr betrug die nationale Netzmigration ins Ausland 1,3 Millionen Menschen. Die Haushaltspläne von El Paso zeigen, was passieren wird, wenn die Situation weiterhin so bleibt. Wenn man von einer Rente oder einem staatlichen Zuschuss lebt – oder von einem Index, der durch die zunehmende Anzahl der Steuerzahler finanziert wird – dann riskiert man, dass die „Schalter“ weiterhin aktiv bleiben. Die Einwohner von El Paso können mitansehen, wie diese Schalter im Realzeit immer weiter ausgeschaltet werden – durch immer höhere Steuern. Der Rest von euch befindet sich ebenfalls auf diesem „Schalter“ – aber ihr könnt es von eurer Position aus nicht sehen.