Taboolas „Publisher Relationships“ sind nur eine Wertanlage, wenn man den Verlag besitzt.

Taboola hat „Verlagsbeziehungen“ auf seinem Bilanzblatt als ein konkret verwendbares immaterielles Vermögen. Diese Beziehungen sind laut der Buchhaltung des Unternehmens wertvoll und dauerhaft – also etwas, das über Jahre hinweg abgeschrieben werden muss.

Dann gab Taboola im August zu, dass es notwendig war, die Verleger, die sie nicht mehr unterstützen konnte, aktiv loszuwerden.Ihr Erfolg entsprach nicht unseren Standards für Werbetreibende.Der Aktienkurs fiel.27% in einem TagUnd mehrere Klagen gegen die Gesellschaft wurden eingereicht, in denen behauptet wurde, dass die Gesellschaft…Die Bedeutung dieser Beziehungen wird überbewertet..

Das ist eine interessante Art von „Asset“, das man besitzen kann – wenn man es doch nicht wirklich besitzt.

Taboola ist eine Inhaltssuchende Plattform – das ist das Element am unteren Ende von Nachrichtenartikeln, das „Empfohlene für Sie“ oder „Sie mögen auch diese“ anzeigt, in einer Reihe von Thumbnail-Bildern. Werbetreibende zahlen Taboola Geld, um Clicks auf ihre Websites zu erzielen. Taboola teilt dieses Geld mit den Verlegern, die ihre Widgets anzeigen. Das Unternehmen selbst befindet sich dabei in der Mitte: Es führt den Abgleichalgorithmus durch und nimmt einen Anteil des Geldes ein.477 Millionen Dollar pro QuartalDeshalb.

Es handelt sich dabei nicht um „Verhältnisse mit Verlegern“ als immaterielles Vermögen – das bedeutet nicht, dass Taboola die Verleger besitzt. Was es tatsächlich bedeutet, ist, dass Taboola Geld gezahlt hat – in Form von Abnahmepreisen und Übernahmekosten – um Zugang zu den Produkten der Verleger zu erhalten. Das Vermögen auf der Bilanz ist also eine Auflistung dessen, was Taboola ausgegeben hat – keine Garantie dafür, was die Verleger bereitstellen werden. Wenn die Verleger anfangen, Produkte von schlechter Qualität herzustellen, und die Werbetreibenden verlangen, dass diese Produkte entfernt werden, dann verliert das „Verhältnis“ seinen Wert. Deshalb hat Taboola…12 Millionen Dollar an Abschreibungen für Vorauszahlungen an den Verlag im zweiten Quartal 2026Das Geld wurde ausgegeben. Die Verleger würden nicht da sein.

Das ist das Problem, das im Mittelpunkt des Prozesses steht: Die Klage besagt, dass während des Unterrichts –6. Mai bis 4. August 2026– TaboolaSie haben den Wert dieser Beziehungen so dargestellt, als wäre er stabiler, als er tatsächlich ist.Währenddessen entstand innerhalb seiner eigenen Netzwerke bereits ein Mangel an qualitativ minderwertigen Artikeln.

Die Zeitlinie ist etwas, was dazu führt, dass Anwälte Berichte erstellen. Am 6. Mai berichtete Taboola über hervorragende Ergebnisse im ersten Quartal.Umsatz von 466,4 Millionen Dollar – ein Anstieg von 9% im Vergleich zum Vorjahr.– Und die Leitung hat darüber gesprochen.Verdoppelung des WachstumsUnd ein klarerer Weg dorthin.Konsistente, zweistellige WachstumsratenDer Aktienkurs stieg von dort an und erreichte am 9. Juli 5,58 Dollar. Am 5. August berichtete das Unternehmen…Die Umsatzergebnisse von Q2 betrugen 476,8 Millionen Dollar – das liegt unter dem von den Entwicklern vorgesehenen Bereich von 492 Millionen bis 505 Millionen Dollar.Gleichzeitig, esDie Jahresumsatzprognose wird zum Mittelpunkt um 91 Millionen Dollar gesenkt.und beschrieb eineIn dem zweiten Quartal wurde eine aggressivere Vorgehensweise angewandt – indem die Beziehungen zu den Publishern aufgegeben wurden, die unseren Standards nicht entsprachen.Der AktienkursSchloss bei 3,84 Dollar – ein Rückgang von 1,45 Dollar in einer Sitzung..

Die Klage besagt nicht, dass Q2 schlecht war. Vielmehr besagt sie, dass die Umstände, die dazu führten, dass Q2 schlecht war – nämlich die abnehmende Qualität der Publikationen innerhalb von Taboolas eigenem Angebot – bereits in den Monaten vor der Bekanntgabe im August vorhanden waren. Die Geschäftsführung sagte nichts darüber, während sie den Investoren versicherte, dass das Wachstum beschleunigt sei.

Es gibt noch einen weiteren Nachteil, der die Situation kompliziert macht. Google hat während dieses Quartals eine Politik geändert, bei der das Produkt „Explore More“ von Taboola nicht mehr verwendet werden darf – ein Feature, das…Damit die Nutzer Inhalte durch das Verhalten des Rückbutton-Buttons im Browser entdecken können.Die Verwaltung hat den Erfolg in Zahlen ausgedrückt.Mehr als 20 Millionen Dollar an Nettoumsätzen der ehemaligen TAC-Unternehmen – allein in der zweiten Hälfte des Jahres.Das ist wirklich eine externe und nicht wiederkehrende Problematik. Doch das Problem mit der Qualität des Verlags ist interne und strukturelle – und genau das ist das Problem, auf das die Beschwerden sich konzentrieren.

Das ist der Grund, warum diese Unterscheidung für einen Investor wichtig ist.

Das Problem mit Google ist ein einmaliger Einbruch – Taboola entwickelt daher ein Ersatzprodukt namens „Engage“, um diesen Einbruch teilweise auszugleichen. Das Problem bei den Verlegern ist jedoch die Frage, ob die Lieferungen von Taboola, wie die eigene Managementleitung sagt, teilweise nutzlos geworden sind – und ob diese „nutzlosen“ Lieferungen dazu führten, dass die Zahlen, die die Investoren sehen, falsch dargestellt wurden.

Das Unternehmen hat seine Marktanteile aktiv reduziert, um die schlechten Umsatzzahlen auszugleichen. Es hat außerdem seine eigenen Aktien zurückgekauft.Rund 20 Prozent der ausstehenden Aktien seit Anfang 2025 – im ersten Halbjahr 2026 wurden insgesamt 64 Millionen Dollar für Rückkäufe ausgegeben.So ist es möglich gewesen, starke, angepasste Gewinnindikatoren zu erreichen –55,5 Millionen Dollar an angepasstem EBITDA im zweiten Quartal – ein Anstieg von 23% gegenüber dem Vorjahr. Der Marge betrug 28,8%.– Während das Einnahmewachstum nachlässt…2.4%Man kann den Marginen einen Ausbau ermöglichen, wenn die Einnahmen abnehmen – vorausgesetzt, die Kapitalbasis wird gleichzeitig reduziert. Die Rechnung stimmt. Ob diese Strategie nachhaltig ist, ist eine andere Frage.

Die Bewertung zeigt, was der Markt im August entschieden hat. Taboola wird heute für etwa 3,73 US-Dollar gehandelt. Der Marktkapitalisierung liegt ein Wert von rund 1 Milliarde US-Dollar vor, während der Unternehmenswert bei etwa 947 Millionen US-Dollar liegt. Das ist etwa 0,5 Mal so viel wie die vergangenen Umsätze und 4,4 Mal so viel wie der EV/EBITDA. Das ist für ein Unternehmen, das Einnahmen erzielt, fast günstig.17,3 Millionen Dollar an quartalsweiser freier Cashflowund sitzend133 Millionen Dollar in BargeldAber der Forward P/E-Wert ist negativ oder stark verzerrt – das ist ein Zeichen dafür, dass die Analysten erwarten, dass die Einnahmen in naher Zukunft stark eingeschränkt werden. Das könnte durch den Einfluss von Google sowie durch die restlichen Einnahmenverluste entstehen, die durch die Sanierung des Unternehmens entstehen.

Es gibt auch eine Konzentration von Geschäftspartnerschaften, die erwähnt werden müssen. Taboola hat eine…30-jähriges Exklusivabkommen mit Yahoo zur Bereitstellung von Native Advertising auf den Produkten von Yahoo.Im Q1 2026.Yahoo erzielte für Taboola Einnahmen von 70 Millionen Dollar – etwa 15 Prozent der Gesamteinnahmen. Dabei zahlte Taboola Yahoo fast 97 Millionen Dollar für die Akquisition von Traffic.Derselbe Partner ist sowohl eine wichtige Einnahmequelle als auch der größte Posten im Kostenbereich. Das ist in diesem Geschäft nicht ungewöhnlich – aber es bedeutet, dass Yahoys eigene Finanz- und Preisgestaltungsmacht direkt die Gewinnmargen von Taboola beeinflusst.

Wo also landet ein Investor?

Der Prozess ist „Lärm“ – schließlich werden Klagen fast immer nach einer 27-prozentigen Abwärtsbewegung in einem Tag eingereicht. Die Anwaltskanzleien werben mit dem Fristdatum, bevor sie den Fall beweisen können. Doch das eigentliche Problem ist die Frage, was Taboola tatsächlich kontrolliert. Die Beziehungen zu Verlegern sind nur dann ein Vorteil, wenn die Verleger weiterhin gute Leistungen erbringen. Wenn die Qualität der Produkte abnimmt, wird dieser „Vorteil“ zu einem Verlust, und die auf diesem basis entstehenden Einnahmen werden durch Kürzungen in der Gewinnmarge ausgeglichen.

Die Geschäftsführung von Taboola hat sich dazu entschlossen, die Ergebnisse der Werbetreibenden vor dem Volumen zu stellen – das bedeutet weniger Verleger, eine klarere Lieferkette und vermutlich auch eine bessere Bindung der Werbetreibenden. Das Unternehmen nannte außerdem neue AI-Produkte, eine Partnerschaft mit Fox News sowie einen Vertrag mit einem führenden Verleger zur Nutzung aller Werbeformen – nicht nur nativ. Das sind echte Wachstumschancen, auch wenn sie noch in einer frühen Phase sind.

Die strukturelle Realität ist, dass Taboola zwischen Anzeigengebern und Verlegern steht und für jede Klickaktion einen Preis verlangt. Die Qualität der Daten, die Taboola erhält, hängt davon ab, ob die Verleger weiterhin angenehmen Traffic liefern und die Anzeigengeber weiterhin Budgets bereitstellen. Wenn eine Seite anfängt, unnötigen Traffic zu senden – sei es schlechter Inhalt von Verlegern oder schlechte Platzierungen durch ein schnell wachsendes internationales Netzwerk – dann werden die „Beziehungen“ von Taboola zu einem Problem werden.

Das ist die Maschine. Ob Taboola sie ausreichend verbessert hat, um eine Bewertung zu rechtfertigen, die davon ausgeht, dass die zukünftigen Einnahmen wieder steigen werden – das wird die nächsten zwei Quartale klarer beantworten als der Rechtsstreit.