Synopsys’ Wachstum – Doch das 42-prozentige Wachstum ist eher ein „Merger-Kalender“ als eine Steigerung der AI-Bestellungen.

Synopsys (SNPS), das Softwareunternehmen, dessen EDA-Tools es ermöglicht, jeden fortschrittlichen Chips effektiv zu entwickeln, gab nach dem Schließungstag am Mittwoch seine Finanzen für den dritten Quartal heraus. Die Zahlen waren beeindruckend.Umsatz: 2,477 Milliarden Dollar – ein Anstieg von knapp über 42%.Vor einem Jahr: Die Non-GAAP-Ergebnisse betrugen 3,91 US-Dollar pro Aktie – das ist eine höhere Marke als üblich.Seine eigene Richtlinie beträgt 3,63 bis 3,69 Dollar.undDie 3,67 Dollar, die die Street erwartet hat.Und ein weiterer Anstieg der Ziele für das Jahr 2026: Es sollen 9,715 Milliarden Dollar Umsatz sowie 15,07 Dollar Non-GAAP-EPS erreicht werden – zum Zeitpunkt des Mittelpunkts. Die Geschäftsführung sagt, dass KI die „beispiellose Komplexität“ bei der Entwicklung von Chip-Designs der nächsten Generation erklärt. Das wird auch in diesem Quartal sichtbar sein.

Behalten Sie den 42%-Anteil, bevor Sie ihn akzeptieren – aufgrund eines „Lochs“ im Kalender. Das Unternehmen wird in diesem Quartal mit dem Stand von vor einem Jahr verglichen: Synopsys schloss seine Geschäfte für etwa 35 Milliarden Dollar ab.Die Übernahme der Simulationssoftware-Anbieter Ansys erfolgte am 17. Juli 2025.– Zwei Wochen bevor der Quartal des Vorjahres endete. Das ist zwar real, aber die Zuwächse dazwischen sind eher das Ergebnis von Fusionen – keine direkte Auswirkung auf die Kosten für KI-Anwendungen.

Um zu sehen, was sich innerhalb der Zahl befindet, muss man die beiden Unternehmen getrennt betrachten. Die Chipschreiber nutzen Synopsys’ EDA-Software für Synthese, Platzierung und Verifizierung – diese Tools verwandeln ein Design in einen herstellbaren Chip. Deshalb wird das Produkt als Teil des AI-Hardware-Sektors betrachtet. Ansys verkaufte Simulationstools – strukturelle, thermische und elektromagnetische Simulationen – an Unternehmen, die Autos, Flugzeuge und industrielle Maschinen entwickeln. Bei der Fusion wurde Synopsys zu einem Unternehmen mit einem Umsatz von etwa 9,7 Milliarden Dollar im Bereich Engineering-Software. Davon stammt etwa ein Drittel des Umsatzes aus Simulationen, nicht aus der Chipentwicklung.

Machen wir nun die Vergleichsrechnungen. Im letzten Jahr umfasste das Fiskalquartal Q3 etwa 90 Millionen Dollar von Ansys – also die Zeit zwischen dem Ende des 17. Juli und dem Jahresende am 31. Juli. Das sind die restlichen Beträge nach den Einnahmen von Ansys in dieser Zeit.Es wurden 667,7 Millionen Dollar im Fiskalquartal 2025 sowie 756,6 Millionen Dollar für das gesamte Jahr bereitgestellt.Im dritten Quartal dieses Jahres werden drei volle Monate mit Ansys verbracht. Synopsys erwartet, dass dies einen positiven Beitrag leisten wird.Etwa 2,96 Milliarden Dollar aus den Einnahmen des aktuellen FiskaljahresBetrachten wir die Subtraktion: Eine volle Ansys-Quartalumsatzgröße liegt im Bereich von 650 Millionen bis 700 Millionen Dollar. Das bedeutet, dass der traditionelle Geschäftsbereich mit einem Umsatz von 2,477 Milliarden Dollar heute etwa 1,8 Milliarden Dollar beträgt – gegenüber etwa 1,65 Milliarden Dollar im Vorjahr. Das bedeutet, dass das organische Wachstum in hohen Einzelzahlen liegt.Die ~8%-Wachstumsrate im Bereich EDA wurde von der Unternehmensführung selbst im Mai anerkannt.Das wurde damals von dem Markt als Enttäuschung angesehen.

Diese Auflösung ist das ganze Argument. Der Schlagzeile-wert von 42% führt zwei völlig unterschiedliche Fakten zusammen: Eine Fusion, die die Umsatzbasis sofort um ein Drittel erhöhte, sowie ein Kerngeschäft, das in den hohen Einzelzahlen weiterhin gute Ergebnisse erzielt – allerdings mit weniger starken Faktoren wie künstlicher Intelligenz. Im dritten Quartal gibt es tatsächlich Anzeichen für eine nachhaltige Entwicklung des Unternehmens – Design IP zeigte wieder eine Jahreswachstumsrate, EDA wurde als solides Unternehmen bezeichnet, Ansys hatte einen guten Quartal. Der Produktbestand betrug 11,4 Milliarden Dollar zum Beginn des Geschäftsjahres 2026 – das entspricht mehr als einem Jahr an Umsätzen. Doch das bestätigt eine nachhaltige Entwicklung des Unternehmens – es beschreibt jedoch nicht eine plötzliche Beschleunigung der Entwicklung.

Diese Unterscheidung ist nicht wissenschaftlich begründet – schließlich hat der Markt das bereits einmal festgelegt, und zwar kürzlich. Ende Mai lieferte Synopsys eine fast identische Strategie an die Aktionäre, und die Aktien fielen am nächsten Tag um 8,7%. Im Sommer sanken sie weiter um etwa 21%, bis sie Ende August auf etwa 400 Dollar lagen – obwohl die Analysten ihre Ziele weiter erhöhten. Der Auslöser für den Rückgang war genau die Wachstumsstruktur: Das Kernprodukt von Synopsys wuchs um etwas mehr als 8%. Das war weniger als das doppelstellige Wachstum, für das die Aktie bekannt war. Der CEO Sassine Ghazi nutzte seine Rede auf der Juni-Konferenz, um über dauerhaftes Wachstum zu sprechen, nicht über ein schnelleres Wachstum. Hinzu kommt noch die Angst vor neuen Exportbeschränkungen für China.Etwa 16 Prozent der EinnahmenNachdem Huawei eine neue AI-Chip-Entwicklungsmethode vorgestellt hat – außerdem gab es Informationen über den Verkauf von Aktien und Kapitalmarktaktionen – ist der Wert des Unternehmens am Mittwoch gesunken. Zudem gab es auch keine Erholung in den Quartalszahlen. Es handelt sich also um einen Aktienwert, der bereits unterbewertet ist, da die Geschäftsentwicklung langsamer ist als erwartet.

Was hat sich also in diesem Quartal wirklich geändert? Nicht die Umsatzzahlen – die waren bereits bekannt. Zwei Dinge haben sich verändert. Erstens: Die Einnahmen pro Aktie sind der Bereich, in dem die Steigerung stattgefunden hat. Der durchschnittliche EPS für das gesamte Jahr liegt jetzt bei 15,07 Dollar – das ist eine Steigerung von etwa 4,5 Prozent. Dieser Anstieg beruht auf Kostenoptimierungen und einer Erhöhung des Betriebsgewinns. Das bedeutet, dass der EPS für das Jahr 2026 etwa 17 Prozent höher ist als die 12,91 Dollar im Jahr 2025. Es handelt sich dabei um eine Steigerung des Gewinns durch die Margenentwicklung – nicht um eine organische Steigerung der Geschäftsleistung. Zweitens: Die Identität des Unternehmens. Die Bezeichnung von Synopsys als „AI-Chip-Design-Unternehmen“ unterstellt, dass etwa ein Drittel der Einnahmen aus Softwarelösungen für Autos, Flugzeuge und physikalische AI kommt. Die Nachfrage wird durch andere Budgets finanziert als die Hyperscalen-Computing-Lösungen. Es handelt sich dabei nicht um die reinen EDA-Software-Projekte, für die die Investoren früher investiert haben, noch um eine schwindende Fusion. Es handelt sich vielmehr um ein Unternehmen im Bereich Engineering-Software, das unter einem de-ratingten Multiplikator steht.

Die Bewertungsrechnung ist wie folgt:Der Schlusskurs am Mittwoch lag bei ca. 409 Dollar – das Marktkapitalisierungswert beträgt 78 Milliarden Dollar.läge etwa bei 27 Mal dem von den Vorständen für das Jahr 2026 festgelegten Non-GAAP-EPS-Schwellenwert. Der GAAP-P/E-Wert zum aktuellen Zeitpunkt ist…ungefähr 86Es scheint alarmierend zu sein – bis man versteht, warum: Die Bilanzierung der Ansys-Intangiven führt dazu, dass die GAAP-Ergebnisse von 0,09 Dollar pro Aktie vor zwei Quartalen auf 2,84 Dollar dieses Quartals anstiegen. Die nicht-GAAP-Messgröße ist hingegen eine ehrlichere Indikation für die operativen Ergebnisse. Nach der Abschwächung der Prognosen im Sommer liegt der durchschnittliche Zielwert der Analysten immer noch bei etwa 560 Dollar – das ist etwa ein Drittel mehr als der Wert vom August.

Die Anhebung der Gehälter erfolgt erst später – das ist die Kennzahl, auf die man achten muss. Die Berechnungen bezüglich der erhöhten Mittelwerte deuten darauf hin, dass es im vierten Quartal etwa 2,55 Milliarden US-Dollar Umsatz geben wird und ein EPS von ca. 4,04 US-Dollar je Aktie – ein Rekordquartal. Doch ein Quartal ist nur eine kurze Zeitspanne; er allein reicht nicht aus, um den Aktienkurs neu zu bewerten. Entscheidend ist vielmehr die organische Wachstumsrate: Ob die 11,4 Milliarden US-Dollar an Aufträgen in echtes Wachstum umgewandelt werden können, sodass das Wachstum wieder in die niedrige zweistellige Zahl zurückkehrt – wenn Kunden Synopsys’ AI-Agenten in ihre Designprozesse integrieren.Sie haben einen Investorentag für September angesetzt.Und genau dort muss die Unternehmensführung den Wachstumsalgorithmus verteidigen – schließlich ist ein Wert von ~27 nicht mehr so herausragend. Zwischen dem „back-loaded raise“, dem Wachstum, das eher durch Fusionen als durch KI-Technologien getrieben wird, und dem Exportkontrollsystem für China…Die Anleitung geht davon aus, dass es nicht weiter verschärft wird.Wednesdays Beat ist eine Bestätigung der Ausführung – keine neue Erkenntnis darüber, dass die Wiederbeschleunigung des Aktienkurses, für die das Aktie einst verkauft wurde, tatsächlich stattgefunden hat.