Synchronisierte Woche mit Fed-BOJ-BOE: Ist der vollständig bewertete Yen ein Zeichen für die Realwährungen?

Am DonnerstagEs wird erwartet, dass die Bank of Japan ihre Zinssätze auf 1,25% erhöht.Und der Standard-Script ist bereits geschrieben: Die BOJ-Anstiege, die Yen-Carry-Trades – und die riskanten Vermögenswerte, insbesondere Kryptowährungen – werden verkauft, um die Liquidationsprozesse in Gang zu setzen. Der Script klingt ernst – denn im August 2024 ist es tatsächlich passiert. Die Frage für diese Woche ist etwas konkreter: Wird der Prozess der Liquidationen gerade für digitale Vermögenswerte stattfinden, oder hat der Markt das alles bereits am Ende der letzten Woche vorangetrieben?

Beginnen Sie mit dem, was die Charts bereits sagen. Der Yen wartete nicht auf die Ankündigung – er handelte sofort.Am Montag, den 8. September, erreichte das Niveau einen neuen Höchstwert – das ist der höchste Stand seit sieben Monaten.– vor einer Wanderung…Eine Umfrage von Reuters ergab, dass 97 Prozent der 68 Ökonomen dieser Ansicht sind.Und ab Anfang August…Die Händler schätzten die Wahrscheinlichkeit auf etwa 80%.Mitte der Woche stockte die Bewegung und kehrte zurück.153,5 – Das bedeutet, dass der Dollar in dieser Woche um etwa 1,7% abgenommen hat.Gegenüber dem Yen. Diese Abfolge ist das ganze Szenario in Miniaturform: Die Währung, die den Carry Trade ermöglicht, hat sich bewegt; die marginalen Positionen werden aufgrund davon wieder aufgelöst.diesDer Aufenthalt ist bereits verkauft worden, und anschließend fiel der Preis. Eine Ankündigung, deren Preis bereits festgelegt wurde, ist keine Neuigkeit mehr – sie ist nur eine Bestätigung.

Die Frage ist, ob diese Bestätigung in eine zwanghafte Veräußerung von Krypto-Assets umgewandelt wird. Das ist eine praktische Frage – keine Nachrichtenmeldung. Wenn risikobehaftete Transaktionen mit Yen-Beträgen nicht funktionieren, zeigen sich die Auswirkungen in bestimmten Einträgen im Buchhaltungssystem: Ein stärkerer Yen und steigende Finanzierungskosten belasten den asiatischen Teil der Position. Die Sicherheiten – meist Dollar-Assets sowie überfüllte globalen Risikemarkte – werden verkauft, um die Verluste auszugleichen. Krypto-Assets gelangen ins Buchhaltungssystem nur dann, wenn sie zu diesen Sicherheiten gehören. Also sollten wir uns auf die tatsächlichen Einträge konzentrieren, nicht auf die Beschreibungen dazu.

Im Moment heißt es in den Einträgen, dass keine „forced unwind“-Prozesse gestartet wurden. Der Bitcoin-Kurs liegt bei etwa 77.000 Dollar – das ist ein Rückgang von etwa drei Prozent im Vergleich zur Vorwoche und etwa sechs und einen halben Prozent im Jahresvergleich. Das ist ein normaler Trend, kein Anstieg. Die Perpetuum-Funding-Rate ist weiterhin positiv – etwa…0.0071%Das bedeutet, dass die Long-Positionen weiterhin bezahlt werden müssen – das ist das Gegenteil von einem Markt, in dem die Leveraged-Long-Positionen ausgegeben werden. Der Crypto Fear & Greed-Index liegt bei 61, also im Bereich der Gier – keine Panik. Was die Transaktionen auf den Börsen angeht: Die täglichen Netzinseln waren über die meiste Zeit positiv, und nur in den letzten beiden Sitzungen wurden sie leicht negativ. Das ist ein Zeichen dafür, dass das Interesse an den Coins nachlässt – nicht aber ein Anzeichen für einen massiven Ausverkauf von Coins auf den Börsen, was ein echtes Margin-Call-Ereignis bedeuten würde. Keines dieser Phänomene zeigt auf eine Abnahme der Long-Positionen im Krypto-Markt hin.

Jetzt der GPIF-Kanal – schließlich wird er immer wieder als der „zweite Schritt“ erwähnt. Überprüfen Sie es stattdessen, anstatt es einfach zu akzeptieren.Der japanische Staatsversicherungsfonds für Investitionen beträgt etwa 294 Billionen Yen – das entspricht ungefähr 1,85 Billionen US-Dollar.– Die Hälfte davon liegt außerhalb des Festlandes. Somit ist jeder Prozentpunkt seiner Verteilung nahezu…3 Billionen Yen fließen über die Märkte.Das ist enorm. Aber öffnen Sie den Mechanismus: GPIIF hält keine Kryptowährungen aufbewahrt; seine Anpassungen erfolgen nach Regeln und sind langsam.„Verkauft die Gewinner und schadet den Verlierern.“Durch die Erzielung von Gewinnen – schrieb er aus.4,2 Billionen Yen an ausländischen AktienIm letzten Finanzjahr gab es keine Pläne, die Zuteilungen der Mittel zu ändern. Die Gelder fließen in den japanischen Staatsanleihen und in inländische Aktien – gegenüber ausländischen Anleihen und globalen Aktien. Dabei werden Dollar und US-Treasuries betroffen, nicht Bitcoin. Das ist eine langsam entflammende Situation bezüglich der Renditen von Anleihen und Aktien in den USA – keine Kryptowährungseffekte.

Die unangenehme Wahrheit bezüglich der synchronisierten Woche geht in eine andere Richtung – weg von der Sorge um die „Carry“-Probleme. Es wird erwartet, dass die Fed bei ihrer Sitzung am 15.–16. September entscheidende Maßnahmen ergreift.Bei 3,50–3,75% – Eine Umfrage von Reuters ergab, dass 70 Prozent der 93 Wirtschaftswissenschaftler eine solche Rate bevorzugen.Aber es hält bei einer Inflationsrate von 3,4 Prozent, wobei der Ölpreis über 100 Dollar liegt. Der Markt erwartet zwei weitere Anhebungen bis zum nächsten März. Doch wenn die Swap-Transaktionen abgeschlossen sind, wird niemand diese Woche die Kurse senken. Die gespaltene Haltung der Bank of England macht die Situation noch komplizierter. Das „Ersatzmittel“, dass die Krise durch mehr Geldausgabe gelöst werden kann, ist also nicht mehr verfügbar – es gibt keine zentrale Bank, die die Kursschwankungen abfangen könnte. Das ist das eigentliche Risiko für mittelfristige Vermögenswerte. Das ist viel langsamer und struktureller als der Carry-Trade-Panik. Deshalb kann die Panik für diejenigen, die Schwäche verkaufen, ein besserer Kurzzeit-Handel sein.

Was also kann tatsächlich beweisen, dass die Situation wirklich so ist, wie es scheint? Drei Punkte: Erstens: Der Yen nimmt wieder an Aufwertung zu – eine anhaltende Stärke bis zu einer Höhe von etwa 140, anstatt der Stagnation, die wir beobachten. Zweitens: Die Finanzierung durch Bitcoin wird negativ, und das offene Interesse sinkt – das bedeutet, dass die Anleger Verluste erleiden müssen. Drittens: Die Eingänge auf den Börsen steigen stark – das zeigt, dass viele Coins ins Ausland gebracht werden, um verkauft zu werden. Wenn der Yen weiterhin seine jüngsten Gewinne zurückgibt und die Finanzierung positiv bleibt, dann gilt die Theorie des „Unwind“ nicht mehr. Die vollständige Preisangabe ist ein Grund, die Angst zu verringern, nicht sie zu verfolgen.

Die „Carry-Narrative“ sind verführerisch – schließlich war sie einmal wahr. Doch eine Rate-Bewegung, die preisgegeben ist, vorangetrieben wird und dabei anhalten kann, ist kein Mechanismus – es ist nur eine Erinnerung. Beobachten Sie, wie der Yen fällt, wie die Finanzierung ändert sich und wie die Eingänge steigen – bevor man glaubt, dass das Geld auf den Straßen ist. Im Moment sagt das Buchhaltungsregister, dass die Straßen leer sind.