Die knappen Zuckermengen führen dazu, dass die Ölproduktion eingeschränkt wird.

Warum würde eine Schlagzeile über Rohöl etwas über den Preis für Zucker sagen? Wegen eines „Türsystems“ in Brasilien. Das Land ist der größte Exporteur von Zucker weltweit. Die Zuckerfabriken können dieselbe Tonne Zuckerrohr entweder in Zucker oder Ethanol umwandeln – und sie entscheiden fast täglich, welches Produkt mehr Gewinn bringt. Ethanol konkurriert mit Benzin in der riesigen flexible-Fuel-Flotte Brasiliens. Benzin hingegen hängt vom Rohölpreis ab. Also erhöht sich der Ölpreis, was dazu führt, dass das Wert von Zuckerrohr, das in Brennstoff umgewandelt wird, steigt. Dadurch wird weniger Zuckerrohr zur Herstellung von Zucker verwendet – und somit weniger Zucker für die Welt verfügbar ist. Das ist also der gesamte Prozess: Ein Barrel WTI-Rohöl wird zu einem Zuckerpreis – mit Brasilien als Zwischenstation.

Wenn der Zucker seine eigenen Kosten nicht mehr deckt.

In dieser Saison läuft der Wettlauf in voller Geschwindigkeit – doch der Fahrer wird nicht mehr nur mit Öl versorgt. Sugar hat den größten Teil des Jahres 2026 damit verbracht…Nahe den niedrigsten Werten in den letzten fünf Jahren – häufig unter 2.000 BRL pro Tonne.Und unter dem Preis, den die Mühlen für die Herstellung ausgeben müssen. Da Zucker nicht profitabel war, wurde Zuckerrohr als Brennstoff verwendet.StoneX bezeichnet dies als eine der größten solche Umschichtungen in den Aufzeichnungen.Im Zentro-Süd-Bereich nimmt der Anteil des Reises an dem Produkt Zucker einen Teil ein.auf 41,42% von 50,09% abgegangen.Ein Jahr zuvor stieg der Anteil des Ethanol auf 58,38% von 49,91%. Die Zuckerproduktion Brasiliens für das Jahr 2026/27 wird derzeit voraussichtlich…Etwa 39,5 Millionen TonnenEtwa ein Zehntel unter der letzten Saison. Die Exporte werden voraussichtlich…ca. 14% wenigerDenn die Mühlen behalten mehr Reisig für den Brennstoff. Brasilien auch.Im Juli erhöhte sie den zwingenden Ethanolanteil.Leise verschließt sie weitere Holzstücke in den Brennraum.

Das Ergebnis hat das globale Gleichgewicht verändert. Ein Markt, der zu Beginn der Saison einen Überschuss hatte, wird nun voraussichtlich bis Ende 2026/27 in eine Defizitlage geraten.Die International Sugar Organization schätzt einen Mangel von 200.000 Tonnen. StoneX hingegen einen deutlich größeren Mangel – über eine Million Tonnen. Green Pool wiederum einen noch größeren Mangel.. Es wird erwartet, dass Thailand und die Europäische Union jeweils eine deutlich geringere Zahl an Problemen haben werden.UndEin schwacher Monsun hat Indiens Felder angegriffen.Das ist das Materialrahmenwerk – und der Markt hat es registriert.

Ein echter Mangel – jetzt ein überfüllter Handel.

Zucker, der im Jahr anfangs auf einem fünfjährigen Tiefstand lag, ist in letzter Zeit…Etwa 18,5 Cent pro PfundNachdem es etwa ein Jahr und einen halben Jahr lang seinen höchsten Stand erreicht hatte, ist das Geld weiterhin angewachsen.Die Geldmanagers halten eine dreijährige Höchstposition in langfristigen Aktienanteilen von etwa 132.000 Kontrakten.Und Green Pool hat gewarnt, dass eine solche extreme Überfüllung die Krise noch verschlimmern kann. Außerdem…Der Kurs sprang um mehr als 5 Prozent auf ein neues Hoch nach drei und einem halben Monat.Bei der neuesten Eskalation im Nahen Osten stieg auch der Zuckerpreis – denn dieselben Zuckerfabriken nutzen den Zucker gerne als Energiequelle.

Hier trennen sich die Ansichten des Lesers der Schlagzeile und der Analyse bezüglich des Cashflows. Dieser plötzliche Anstieg ist das „Motor“ des Marktes – ein Rückgang hingegen ist der „Schalter“, mit dem man den Markt stoppen kann. Jedes Barrel billigeres Öl macht das Benzin weniger attraktiv und bringt die brasilianische Zuckerrohrproduktion wieder näher an Zucker heran – genau das, was die Berichte über „der Zuckerpreis fällt, während das Öl seine Gewinne zurückgewinnt“ beschreiben. Diese Schwankungen sind täglich vorhanden. Doch es handelt sich dabei um nur Lärm auf der Oberfläche eines strukturellen Wandels – und dieser strukturelle Wandel beruht auf einem bestimmten Preisniveau zwischen Zuckerrohr und Benzin. Die gesamte Theorie der Knappheit hängt also von einem Barrel Rohöl ab.

Das ist der Markt, dem ich nicht folgen würde – so wie er aktuell aussieht. Zwei im US-Markt notierten Unternehmen zeigen eine positive Entwicklung: Adecoagro, ein brasilianischer Zucker- und Ethanolproduzent, hat im vergangenen Jahr etwa 48% zugenommen – und in einem Monat sogar mehr als 30%. Bei einer EBITDA-Ratio von etwa 9,7x und einem geringen freien Cashflow hat der Markt bereits angetrieben, an die Wiederbelebung des Unternehmens zu glauben. Cosan hingegen, das ausgebaute brasilianische Konzernunternehmen, dessen Partnerschaft mit Shell zu den größten Zucker- und Ethanolunternehmen der Welt gehört, ist im vergangenen Jahr etwa 28% gesunken – nahe seinem niedrigsten Stand seit 52 Wochen. Das liegt an den hohen Schuldenlasten und der Komplexität der Holdinggesellschaft. Beide Unternehmen haben dieselbe brasilianische Zuckerindustrie als Grundlage – der Markt hat eines auf ein Podest und das andere in den Abgrund gestellt.

Der wichtige Punkt ist nicht die Prognose bezüglich des Zuckergehalts. Es geht vielmehr um den strukturellen Mangel an Zucker. Der Mangel ist real – und das ist das vernünftige Ergebnis dafür, dass die brasilianischen Zuckerhersteller ihre Produktion aufgeben, wenn der Zuckerkurs unter ihrem eigenen Produktionskosten liegt. Doch die Ölmarktbewegungen sind bereits berücksichtigt worden. Eine echte, strukturelle Versorgungslage – die zugleich ein hochaktiver, schwieriger Markt ist – ist genau das, was dazu führt, dass man die These mit einem Sicherheitsmarge verfolgt – und dass man jede Bewegung auf dem Ölmarkt als Testpunkt betrachtet, ob die tatsächlichen Cashflows noch eine gute Grundlage für die Investition darstellen.