Ein stärkerer Yen teilt den japanischen Aktienmarkt in zwei Teile.

Der japanische Aktienmarkt öffnet sich gleichzeitig in zwei Richtungen. An einem frühen Morgen stieg Mitsubishi UFJ Financial Group, die größte Bank des Landes, um mehr als 2%. Auch Toyota Motor, der führende Automobilhersteller, erzielte einen Anstieg. Ein Leser, der sich auf diese Entwicklung konzentriert, erfährt weniger über die steigende Marktwirtschaft als vielmehr über politische Maßnahmen, die die Marktwirtschaft zerstören. In dieser Übersicht wurde auch ein chinesischer Pharmakonzern als einer derjenigen genannt, die den japanischen Aktienmarkt beeinflussen – betrachten Sie das jedoch als Fehler einer maschinellen Übersetzung, nicht als wirkliche Information. Die Kraft, die jetzt entscheidet, in welche Richtung Tokio handelt, ist nicht mehr Wachstum. Es ist die Bank von Japan – und der Yen, den sie dazu bringt, an Stärke zu gewinnen.

Eine Subvention wurde entzogen.

Über fast drei Jahrzehnte war der billige Yen die „stille Industriepolitik“ Japans. Es sorgte dafür, dass die Exporte konkurrenzfähig blieben, die Gewinne der Autobauer sowie der tausenden Lieferanten wurden gestärkt – und es half dabei, den stark exportorientierten Nikkei zu unterstützen.Eine Bestellmenge von über 50.000 bis Ende 2025Die Kosten wurden an andere Stellen verlagert – auf die Haushalte. Die Haushalte mussten mehr für importierte Lebensmittel und Energie bezahlen, da das Währungswert schwand. Im Juli…Yen erreichte knapp 160 Dollar pro Yen – das ist ein Niedrigstand von fast 40 Jahren.Dann änderte sich die Arithmetik. Ein Energieauschlag –Der Krieg im Iran hat den Preis für Brent-Öl über 100 Dollar pro Barrel gebracht.Die billigen Yen-Regeln waren politisch nicht mehr haltbar. Die koordinierte Anstrengungen von Tokio und Washington führten dazu, dass die Währung wieder an Stärke gewann. Die BOJ hat dies unterstützt: Im Juni…Er erhöhte seine Leitzins auf 1 %, den höchsten Wert seit 1995.Und sein Gouverneur hat gesagt:Eine Wanderung ist bei jeder Besprechung im Plan.Einschließlich des aktuellen Monats. Die Händler legen jetzt die Preise fest.Etwa eine 97-prozentige Chance auf eine weitere Steigerung um ein Viertelprozent.Bei der Besprechung nächste Woche.

Die Umkehrung war schnell und gewalttätig. Der Yen…Im Laufe einer Woche stieg die Zahl um etwa 4,5 %, und Anfang September erreichte sie fast 153 – das ist der höchste Wert seit Februar.Als der riesige „Carry Trade“-Handel…Eine Aufzeichnung von 360 Trillionen Yen (2,35 Trillionen US-Dollar) an billigen Yen-Krediten.Es war üblich, Vermögenswerte mit höherem Rendite-Risiko im Ausland zu kaufen – doch nun beginnt diese Praxis abzuklingen. Die Analysten sagen jetzt, dass die Währung auf etwa 140 Yen steigen könnte, wenn die Zentralbank ihre Ziele umsetzt. Für einen Markt, der auf den Subventionen beruht, die durch die Schwäche des Yen entstanden sind, ist das keine Kleinigkeit. Es handelt sich dabei um eine Neuverteilung der Ressourcen.

Banks gewinnt, Autobauer zahlen die Strafe

Man sieht die beiden Teile des Indexes – die Struktur ist klar. Höhere Renditen sind eine Belohnung für die japanischen Banken. Da die Kreditauszahlungen schneller stiegen als die Einlagenkosten,Der Inlandskreditspread von MUFG erhöhte sich von 0,95 % auf 1,16 %.UndDie drei größten Banken des Landes erzielten im Jahr bis März 2026 insgesamt 5,26 Billionen Yen (etwa 32 Milliarden US-Dollar), was etwa ein Drittel mehr ist als im Vorjahr.Der Markt hat es bemerkt:Die Aktien von MUFG sind dieses Jahr um etwa 48% gestiegen.Die jüngsten Quartalsergebnisse haben die Erwartungen übertroffen. Die Analyse von AInvest stuft den Aktienwert als „Kaufgebot“ ein. In einem Land, in dem die Zinssätze seit einem Vierteljahrhundert nahe Null waren, ist die Wiederkehr positiver Margen wirklich etwas Besonderes, das man wertschätzen sollte.

Toyota ist das Spiegelbild davon. Der schwache Yen sorgte für die größten Belastungen; im August war das Unternehmen…Es basierte seine Richtlinien auf einem Durchschnitt von 160 Yen pro Dollar für das Jahr.Der Yen liegt bereits unter diesem Niveau und wird vermutlich weiter fallen – dadurch bleibt die Prognose ungenau. Toyota hat gesagt, dass die stärkere Währung dazu führen wird, dass…In diesem Jahr wurden etwa 110 Milliarden Yen vom Betriebsgewinn abgezogen.Das kommt auf eine Strecke hinzu, die bereits unter Druck steht –Der operative Gewinn sank im Zeitraum April–Juni auf das fünfte Mal in Folge.Getroffen von der wirtschaftlichen Krise in China, den Energiekosten im Zusammenhang mit dem Krieg gegen den Iran sowie den amerikanischen Zöllen – noch bevor die Währung von „Freund“ zu „Feind“ wurde. In einem einzigen Augustsitzung, als die Angst vor dem Yen die Oberhand gewann…Toyota und Honda verloren jeweils etwa 4 Prozent an Wert. Insgesamt fielen die japanischen Aktienwerte um etwa 173 Milliarden Dollar an einem Tag.Das war der Markt, der das Ende einer Ära zeigte.

Die kleinen Texte bezüglich „Japan“

Für einen Leser außerhalb Tokyos ist die praktische Frage: Was bringen diese beiden entgegengesetzten Anlagen zusammen? Ein einfacher, nicht hedgerichteter japanischer Aktienfonds – der iShares MSCI Japan-Fonds – besitzt etwa 23 Milliarden Dollar und hat in diesem Jahr mehr als 4 Milliarden Dollar von amerikanischen Investoren erhalten. Doch dieser Fonds lässt keine Wahl zu: Er besitzt sowohl Banken als auch Automobilhersteller. Dadurch bleibt das Währungsrisiko ungedeckt. Somit kaufen die amerikanischen Gelder, die in „Japan“ fließen, sowohl die Banken als auch die Automobilhersteller – und sie setzen darauf, dass der Yen an Wert gewinnt. Das ist genau das, was dazu führt, dass die Gewinne der Automobilhersteller sinken. Die einzelnen Aktienpositionen übernehmen die Entscheidung für Sie: Die Banken sind eine Wette auf weitere Zinssenkungen, die Automobilhersteller hingegen eine Wette darauf, dass der Anstieg des Yen nicht weitergeht.

Der wesentliche Punkt ist die Verteilung des Reichtums. Über Jahre hinweg haben die billigen Yen den Reichtum der japanischen Haushalte an die Exporteure weitergegeben. Die Normalisierung der Zinssätze und die Stärkung der Währung führen jetzt dazu, dass dieser Reichtum wieder zu den Sparern und zu den Kosten des täglichen Lebens zurückkehrt. Deshalb ist diese Umkehrung – egal was die Lobby der Exporteure behauptet – keine Fehler, die korrigiert werden müssten. Es handelt sich dabei um eine Subvention, die wieder an die Bürger zurückgegeben wird. Der Investor, der immer noch „Japan“ als Ziel hat, sollte verstehen, dass er nicht mehr ein Land retten will, sondern nur eine Seite in diesem Prozess wählen kann. Je klarer die Maßnahmen der Bank von Japan sind, desto mehr profitiert eine Seite von dieser Entscheidung auf Kosten der anderen.