Eine Attacke pro Monat zeigt, dass der „Waffenprämien“-Markt für Öl vorbei ist.

Der erste Domino ist öffentlich bekannt: Am Sonntag nutzten US-Streitkräfte ein Drohne, um die Ziele zu zerstören.Zwei iranische Raketenwerfer auf der Insel LarakIm Hormuz-Straßengebiet: Nachdem die Männer der Revolutionswache dabei erwischt wurden, wie sie vorbereiteten…Raketen mit Meerminen werden in die Schiffswege abgefeuert.Es war…Die erste amerikanische militärische Aktion innerhalb eines Monats.Und das geschah eine Woche nachdem die US-Truppen die Minen in diesen Straßen beseitigt hatten – und einige Tage nachdem der Ölmarkt beschlossen hatte, dass das Schlimmste vorbei sei.

Der nächste Domino könnte noch falsch bewertet werden. Am Freitag…Der Preis für Brent-Öl fiel auf etwa 89 Dollar – das ist ein Rückgang von mehr als 5 Prozent in der Woche.Und die Händler tun das ausdrücklich.Entfernt „einen Teil des Risikopreises von Öl im Nahen Osten“.Auf dem, was man „Hormuz-Optimismus“ nennt. Wenn man einen Indexfonds besitzt oder Benzin kauft, dann hat man bereits einen Teil dieser „Story“ in der Hand – also lohnt es sich, herauszufinden, welche Annahmen am Freitag falsch waren – und ob Sonntag diese Annahmen einfach aufgegeben hat.

Die Zahl, die niemand wirklich sehen kann.

Beginnen Sie mit der Kante – schließlich handelt es sich dabei um eine Messung, nicht um eine Karte. Vor dem Krieg…Rund 20 Millionen Barrel pro Tag wurden durch Hormuz transportiert.Rund ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs und etwa ein Viertel des globalen Seefrachtverkehrs. Der Wasserweg ist…Effektiv geschlossen seit dem 2. MärzNach den von den USA angeführten Angriffen auf den Iran geriet die Region in einen sechsmonatigen Konflikt.

Was jetzt wichtig ist, ist die Erholung – und die Erholung ist eine umstrittene Zahl. US-Energieminister Chris Wright behauptet, dass der durchschnittliche Fluss von Energie über den Stromkanal in den sieben Tagen aufgestiegen sei.9 Millionen Barrel pro Tag – am 8. August überstiegen die Gesamtzuflüsse den Vorkriegspegel von 20 Millionen Barrel.Es werden Daten der Marine-Eskorttruppen verwendet. Unabhängige Überwachungsinstitutionen wie Kpler und Windward Intelligence schätzen, dass etwa 4 Millionen Barrel pro Tag auf Tankern transportiert werden – dazu kommen noch etwa 7 Millionen Barrel, die über Pipelines und andere Mittel umgeleitet werden. Im besten Fall beträgt das Gesamtgewicht also 11 bis 12 Millionen Barrel pro Tag. An dem Tag, von dem das Energiedepartement berichtet, registrierte Kpler fünf Schiffe, die den Stromkanal verließen – gegenüber mehr als 100 Schiffen pro Tag vor dem Krieg. Hinzu kommt noch die „Schattenflotte“: Etwa die Hälfte der jüngsten Transporte erfolgt mit Transpondern, die nicht aktiv sind. Daher kann die tatsächliche Anzahl der Schiffe erst dann festgestellt werden, wenn ein Vorfall die Schiffe dazu zwingt, sich zu zeigen.

Diese Lücke ist wichtig – schließlich sind die Fässer das Einzige, was den Fall beweisen kann. Der Markt hält den Rohölpreis auf etwa 90 Dollar – basierend auf einer nicht verifizierbaren Annahme – „Vertrauen Sie nur auf die Tatsachen“, wie ein Analyst sagte. Die weltweiten Ölvorräte sind seit Beginn des Krieges um 1,5 bis 1,9 Milliarden Fässer zurückgegangen.

Erste Landung: Versicherung und Frachtversorgung vor dem Barrel

Das ist der Teil, den die Händler, die das Premium ignorierten, übersehen haben. Rohöl ist ein verzögerter Indikator. Die frühesten finanziellen Anzeichen eines Problems in Hormuz sind die Versicherungen gegen Seekriegsrisiken sowie der Transport von Tankern – beides wird jeweils nach bestimmten Ereignissen neu bewertet, nicht nach Inventarberichten.

Der Vorgang im März ist konkret:Die Marinenversicherungen nahmen die Kriegsrisiko-Deckung für Schiffe im Golfraum zurück.UndDie Kosten für den Transport von Rohstoffen aus dem Nahen Osten nach China überstiegen täglich 400.000 Dollar.– Ein Allzeit-Hoch. Zusätzlich…Die Risikoprämien für Kriegshandlungen stiegen von 1%–3% des Schiffsvertragswerts bis Ende Juli auf 7,5%–10%.Auf…Der Tanker ist wertvoll und beträgt 200–300 Millionen Dollar.Einige dieser Beträge betragen Millionen von Dollar pro Fahrt – und diese Gelder fließen direkt in die Frachtkosten und in jedes Fass, das die Route benutzt. Die gleichen Preise können innerhalb weniger Stunden nach einem Streik erneut ansteigen.

Was die am Sonntag stattfindende Attacke wieder betrifft, so ist das genau die Annahme, auf der der Markt letzte Woche beruhte – nämlich dass das „Minenfeld“ beseitigt wurde, die Eskorten zurückgezogen wurden und der militärische Konflikt in einen Streit um Sanktionen umgewandelt wurde. Der US-Angriff zielte darauf ab, das gerade freigegebene Gelände erneut mit Minen zu bedecken. Das ist der erste Angriff – und bereits im schlechten Marktumfeld unterbewertet, da der Kurs am Freitag um 5% gefallen ist.

Zweite Landung: Wer verdient Geld, wer zahlt?

Der zweite Schritt beginnt mit Verhaltensweisen. Wenn das Risiko eines Krieges sowie die Kosten für den Transport steigen, reagieren drei Gruppen unterschiedlich. Diese Unterschiede sind also der Testbedingung, die wir überprüfen können.

Die direkt betroffene Gruppe ist das Transportwesen selbst. Tankerbesitzer erzielen Marktpreise, und diese Preise hängen von dem Risiko ab – der Anstieg im März zeigte, wie schnell die Umleitungen sowie die Risikopreisänderungen ihre Einnahmen beeinflussen. Zum letzten Handelstag lag der Kurs von Frontline bei etwa 44 US-Dollar, mit einem P/E-Wert von ca. 6,6 und einem Dividendenausfall von etwa 7%. Scorpio Tankers lag bei etwa 78 US-Dollar, mit einem P/E-Wert unter 5. DHT Holdings lag bei etwa 20 US-Dollar, mit einem Dividendenausfall von über 12%. Diese hohen Dividenden und niedrigen Multiplikatoren zeigen, dass der Markt bereits eine starke Frachtmenge voraussetzt – das Risiko ist positiv, falls die Routen wieder frei werden, aber keine freie Ausgabe, wenn sie nicht wieder frei werden.

Die isolierte Kontrollgruppe umfasst US-Produzenten und Raffinerien, die auf inländische Rohölvorräte angewiesen sind. Die geschlossene Situation bedeutet, dass ein Barrel Permian-Rohöl im Vergleich zu Gulf-Rohöl mehr wert ist – nicht weniger. Das physische Risiko wird somit von ihnen abgepuffert. Deshalb liegt der ETF für den Energiesektor (XLE) bei etwa 63 Dollar – ein Anstieg von ca. 40% im Jahr. Exxon liegt bei etwa 157 Dollar, Chevron bei etwa 202 Dollar, und die Raffinerie Valero bei etwa 352 Dollar. Ihre Aktienpreise berücksichtigen die Einnahmen aus einem Barrel Rohöl im Wert von 80–90 Dollar – unabhängig vom täglichen Preisunterschied.

Auf der Kostenseite befinden sich die Kraftstoffverbraucher – und hier wird ein Lieferungsproblem zu einem Problem für den Gewinn einer Unternehmen.Im Jahr dieses Jahr hat das Flugtreibstoffe die Rohölpreise überholt.Und ungefähr verdoppelt – zuEtwa 4,88 Dollar pro Gallone– undDie Fluggesellschaften haben bereits etwa 50 Prozent der Einnahmen für die Branche verloren.Sie reagieren mit höheren Preisen, zusätzlichen Kosten für Treibstoff und einer Reduzierung der Kapazitäten. Jeder neuen Leistungseinheit entstehen zuerst Kosten.

Dritte Landung: $4 für Benzin sowie das Portfolio.

Die Folgen für das Haushalt sind nicht hypothetisch – sie sind bereits in den Daten enthalten.Der nationale Durchschnitt für reguläre Benzin beträgt etwa 4,08–4,09 Dollar pro Gallone.– Fast ein Dollar mehr als vor einem Jahr – und…August 2026 ist der teuerste August seit Erreichen der Aufzeichnungen.Voraussichtlich schon vor dem Jahr 2022 wird der Preis für Benzin wesentlich höher sein als der Preis für Rohöl – und zwar in Wochen, nicht nur in Stunden. Daher wird es noch nach dem Öffnen der Futures-Märkte am Montag wieder einen Preisvorteil geben. Die Bedeutung von Energie im Index: Energie ist eine wichtige Komponente der breiten Indexfonds. Der Einfluss von Energie auf den S&P-Index ist bereits um 40% gestiegen im Vergleich zum Vorjahr.

Ein häufiges Problem ist nicht die Ansteckung. Wenn alle Energiepreise am Montag gleich sind, dann handelt es sich um eine einfache Anpassung der Hormuz-Prämien – keine Kettenbrechung. Die Angebote der Versicherungen und Transportunternehmen bleiben auf den gemessenen Bereichen bestehen: Versicherungs- und Frachtpreise, Tanklastpreise, die Diskussion darüber, wie viele Barrel tatsächlich transportiert werden, sowie der „Barrel-Buffer“ von 1,5 bis 1,9 Milliarden.

Hier ist die Firewall – doch sie ist schwächer, als es scheint.

Der Standard-Buffer besteht aus überschüssiger Produktionskapazität sowie Umleitungsleitungen für Pipelines. Doch das ist teilweise eine Illusion in diesem Konflikt. Die IEA schätzte, dass es täglich über 4 Millionen Barrel an überschüssiger Kapazität gibt – doch der Großteil dieser Kapazität befindet sich in derselben Golfregion, deren Ausgänge das Problem darstellen. Umleitungspipelines wie die ADCOP der Vereinigten Arabischen Emirate oder die Ost-West-Linie der Saudischen Armee können etwa 3,5 bis 5,5 Millionen Barrel pro Tag umleiten, wodurch ein Teil des Defizits ausgeglichen werden kann.Diese Strömungen fließen in den Roten Meer und den Bab al-Mandeb.Der zweite Korridor ist bereits von den iranisch unterstützten Truppen blockiert. Der Ersatzweg endet wieder an einem umkämpften Wasserweg. Das ist wie eine „Firewall“ – mit einem Loch darin.

Die wirklichen Gegengewichte sind politisch. Das Memorandum über den Waffenstillstand im JuniAm 2. Juli wurde der Preis auf 69 Dollar gesenkt.Bevor die Tankerangriffe Ende Juli das Ganze veränderten, lief der Vertrag bis Mit August aus.Teheran lehnt eine Verlängerung ab.AberEs wird berichtet, dass Iran und Oman über eine Zahlungsregelung verhandeln.Es geht darum, die Transporte weiterhin finanziell nutzbar zu machen – anstatt sie zu zerstören. Der Anreiz für den Iran, Gebühren aus dem Straßentransport zu erhalten, anstatt den Transportweg zu schließen, ist wirklich groß. Das sind die Bedingungen, unter denen der Sonntagsschutz als Warnung bleibt.

Die Uhr – und wenn die Kette aufhört zu laufen.

Der erste Indikator ist der offene Stand am Montag: Die Größe des Brent-Gaps, ob die Preise für Flüge im Golfraum wieder ansteigen, ob die Preise für Tankerfahrzeuge sich ändern und ob der von dem Iran versprochene „Antwort und Strafaktion“ tatsächlich in die Tat umgesetzt wird oder nur noch metaphorisch bleibt.

Die Kette endet nur dann, wenn zwei Dinge gleichzeitig eintreten: Kriegsrisikoversicherung und höhere Versandkosten. Zudem beginnt die nicht überprüfbare Menge an Rohöl zu sinken – denn diese Kombination bedeutet, dass nicht nur die Gesamtmenge des Rohöl, sondern auch das physische Rohöl in Gefahr ist. Das Verfahren endet, wenn der Abstand am Montag sowie die Versicherungspreise stabil bleiben, oder wenn die gemelten Mengen weiterhin bei etwa 9 Millionen Barrel pro Tag bleiben. Unter diesen Bedingungen war das Verhalten des Marktes am Freitag richtig – der Angriff war ein kontrollierter Schuss auf den Feind, nicht die Öffnung eines Minenfelds.

Das Risiko ist also aktiv und bedingt – es handelt sich nicht um ein „noch schlimmeres“ Problem. Das erkennbare Asset ist die Abnahme des Kriegsprimes selbst; es befindet sich still in einem Barrel-Preis von 90 Dollar. Ein Tag mit fünf Schiffen kann diesen Preis wieder anheben. Die betroffene Person ist jeder, der 4,08 Dollar pro Gallone zahlt – und dessen Tank füllt sich schneller als die Ölpreise.