Stellantis: Warum sinkende Preisziele keine Grundlage für einen Kauf sind

Stellantis: Warum fallende Preisziele keine Grundlage für einen Kauf sind

Bevor Sie die „hohen Werte“ von Stellantis glauben, prüfen Sie zunächst, wo sie im Vergleich zum gesamten Sektor stehen – denn ein sinkendes Preisziel ist nur ein Ausdruck der Zahlen, nicht das Thema selbst. Die Aktien haben dieses Jahr mehr als 50% abgegeben, liegen jedoch etwa 4% über ihrem 52-Wochen-Tief. In der heutigen Sitzung fielen sie noch um 3%. Dabei waren weitere Reduzierungen der Analystenziele in den Schlagzeilen. Morgan Stanley hat seine Ziele ebenfalls reduziert.Von 7 € auf 6,50 €Im März wurde das Unternehmen wieder aufgenommen – während es noch „Equal Weight“ hieß. Seitdem hat der Umsatz weiterhin anhalten können. Das Aktienkursniveau liegt bei etwa 0,2-fach dem Buchwert und 0,08-fach den Umsätzen. Das ist der günstigste große Automobilhersteller auf der Welt – mit einem deutlichen Vorsprung. Dass das Unternehmen tatsächlich billig ist und somit eine gute Investition darstellt, sind zwei verschiedene Aufgaben. Der Quant-Framework kümmert sich momentan um die erste Aufgabe, nicht um die zweite.

Warum bewegt sich das Ziel weiterhin nach unten? Das liegt daran, wie der „Fair Value“ berechnet wird. Drei Faktoren sind dabei entscheidend: die vergangenen Gewinne, die Prognosen für die Zukunft sowie die Dividenden. Stellantis hat alle drei Faktoren innerhalb eines Jahres zerstört. Die vergangenen Gewinne sind negativ – dadurch wird jede Bewertung entwertet. Die Prognosen sinken weiterhin auf neue Tiefstwerte. Der Dividendenbetrag wurde um mehr als die Hälfte reduziert – von 1,67 Dollar pro Aktie auf etwa 71 Cent pro Aktie. Wenn alle Inputs dazu dienen, den Wert zu senken, dann tut auch das Output dasselbe. Die Analysten verringern den Wert nicht selbst – es ist einfach die Mathematik.

Der Vergleich der verschiedenen Sektoren zeigt, warum die Discounts so groß sind. In der globalen Automobilherstellergruppe beträgt das Verhältnis zwischen Buchwert und Umsatz bei GM etwa 1,19x bzw. 0,41x. Bei Ford ist es 1,56x bzw. 0,30x, bei Toyota 0,97x bzw. 0,72x. Auch Honda, deren Gewinne ebenfalls negativ waren, wird mit einem Verhältnis von 0,54x Buchwert bzw. 0,31x Umsatz bewertet. Stellantis hingegen wird mit 0,22x Buchwert bzw. 0,31x Umsatz bewertet – das ist weniger als die Hälfte des niedrigsten Multiplikators der Konkurrenten. Doch wenn man den gleichen Konzern hinsichtlich Rentabilität und Wachstumsmöglichkeiten bewertet, dann ist Stellantis in beiden Bereichen hinterherhängend – und das ist genau der Punkt. Der Markt bewertet das Unternehmen nicht richtig; er bewertet vielmehr eine drohende Rentabilitätskrise. Und die Bewertung ändert sich täglich – mit oder ohne neue Analystenerkenntnisse.

Faktor-Scoreskala

• Bewertung: A-Es ist die einzige Bewertung, die verhindert, dass es sich um einen „Sell“-Markt handelt. Bei einer Buchwertigkeit von 0,22x und einer Verkaufsmenge von 0,08x im Vergleich zu einem gesunden Sektor beträgt das Eigenkapital nur einen Bruchteil des Unternehmenswerts – etwa 36 Milliarden Dollar gegenüber einem Marktkapitalisierungswert von 15 Milliarden Dollar. Die Billigkeit hat jedoch einen Grund: der Nettobarwert liegt bei knapp 21 Milliarden Dollar, während das Verschuldungsgrad-Eigenkapital bei 84% liegt. Zudem sind die operativen Cashflows negativ. Eine solch niedrige Buchwertigkeit zeigt, wie stark der Markt das Unternehmen diskontiert – ein Teil dieser Diskontierung ist gerechtfertigt, nachdem das Unternehmen zwei Jahre lang Abschreibungen erlitten hat.
• Wachstum: C+Die Gewinnmargen sind tatsächlich wieder auf dem Weg der Erholung – im letzten Quartal stieg sie um etwa 17% gegenüber dem Vorjahr und um 13% im Jahresvergleich. Das Problem ist jedoch die Umsetzung dieser Gewinne: Der Nettogewinn sank um 92% im Jahresvergleich. Die Umsatzerlöse ohne Marge entsprechen lediglich dem Marktpreisanteil.
• Profitabilität: FDer Betriebsmarge auf dem Endstand ist -13,6 %, die Rendite auf das Eigenkapital beträgt -29 %, und der freie Cashflow ist negativ. Ein Teil dieser negativen Werte entsteht durch Überbewertungen.Rund 22 Milliarden Euro für Restrukturierungs- und AbschreibungskostenFür das zweite Halbjahr 2025 wurden keine Ergebnisse gemeldet. In diesem Quartal lag der Nettogewinn bei nur 1,8 Prozent – das ist etwa ein Viertel des Ziels, das das Unternehmen für das Jahr 2030 vorgesehen hat: Ein Gewinnmarge von 7 Prozent.
• Momentum: FDer Kurs liegt unter den 50-Tage- und 200-Tage-Medienmesswerten. Zudem weist der MACD-Wert einen negativen Wert auf, und der RSI liegt bei fast 40. Alle Preisbasen für Timing signals geben Anzeichen für einen Verkaufszustand oder Neutralität – das bedeutet, dass es keine Unterstützung gibt, um den fallenden Kurs zu retten.
• Überarbeitungen: DDie Schätzungen sind noch nicht abgeschlossen. Der neuestens berichtete Quartal brachte etwa 0,08 Dollar pro Aktie – gegenüber den etwa 0,33 Dollar, die die allgemeine Einschätzung vorsah. Die Gesamtsicht der Verkaufsseiten ist weiterhin „Hold-to-Reduce“.

Dieser letzte Punkt verdient eine tatsächliche Verbreitung im Straßenverkauf.19 Analysten teilen die Entwicklung in sechs Verkaufsvorschläge auf: zehn halten das Aktie, drei kaufen sie.Für die Konfliktbewertung „Reduce“ gilt ebenfalls das Signal „Hold“. AInvest’s Gesamtsignal ist ebenfalls „Hold“. Ein Unternehmen…Habe eine Kaufposition beibehalten und ein Ziel von 7,50 $ angestellt.Ende Juli – aber ein einziger Gegner kann den allgemeinen Trend nicht überwinden, wenn es um eine Wende in dieser frühen Phase geht.

Das ist nun eine echte Neuerung – denn der zweite Quartal war die erste echte Veränderung, die das Unternehmen seit Beginn der Krise erlebt hat.Der Nettogewinn stieg auf 293 Millionen Euro.Vom vorigen Jahr ein Verlust von 1,87 Milliarden Euro.Die Einnahmen stiegen um 13% auf 43,5 Milliarden Euro.Der angepasste Betriebsgewinn stieg auf 773 Millionen Euro, und der industrielle freie Cashflow wurde positiv. Doch die Aktienkurse fielen am Tag der Veröffentlichung der Zahlen um etwa 8%. Der Markt kümmerte sich nicht um den Gewinn – sondern darum, dass die angepasste Betriebsmarge von 1,8 Prozent für einen Automobilhersteller dieser Größe zu niedrig ist. Der Markt bewertete die Marge, nicht die Geschäftsdaten – das ist dieselbe Prinzipientwicklung, die auch im Faktorrahmen gilt.

Wenn man das zusammenfasst, dann ist die Dynamikbewertung „Hold“. Nicht kaufen: Der Preis ist zu niedrig, der Basiswert sinkt, und es ist nicht sinnvoll, das Geschäft in diesem Quartal zu verkaufen – schließlich zeigt das Wachstum doch eine Verbesserung. Nicht kaufen: Die Gewinnmargen sind weiterhin negativ, die Bilanz ist schwächer als das 0,22x Buchwert-Multiplikator erfordert, und die Dynamik liefert keine Anzeichen für einen Kaufmoment. Das einzige Kriterium, das die Bewertung ändern könnte, ist der Betriebsgewinn. Wenn dieser konstant bleibt und zunimmt…7 % angepasster Betriebsmarge und 6 Milliarden Euro an industriellen freien CashflowsBis zum Jahr 2030 wird der negative Ertragsbezug nicht mehr berücksichtigt. Die Bewertungen bezüglich der Überarbeitungen und Rentabilität ändern sich, und die Bedingungen bezüglich des Buchwerts werden auf eine Ertragsbasierte Herangehensweise umgestellt. Wenn die Erholung des Margins stockt, setzen die sinkenden Ziele wieder ein – und das ist ein Grund für einen Verkauf.

Aus Portfolio-Sicht ist Stellantis ein „spekulatives Werkzeug“ – ein hohe Risiken-behaftetes Element, das gegenüber solchen Unternehmen steht, die auf Qualität und Wachstum basieren. Es handelt sich dabei nicht um eine Kernaktivität des Unternehmens. Der 13,6-prozentige Dividendenauszahlungsgrad sollte eher als Warnsignal betrachtet werden, anstatt als positive Eigenschaft des Unternehmens.Die Liste der Europäischen Dividendenkürzern für das Jahr 2026Und ein solch hoher Ertrag, nachdem die Auszahlung bereits halbiert wurde, deutet auf das Risiko hin, dass der Markt seine Widerstandsfähigkeit verliert – ohne jeglichen Einkommensgewinn.

Beobachten Sie den Betriebsmargen – nicht die Ziele. Die Ziele folgen den Zahlen; das „Factor Stack“ hat Ihnen bereits angegeben, welche Zahl Sie beachten müssen.