Starbucks – die Frage von 3 Milliarden Dollar – und der Preis für seine Wiederbelebung

Die seltsamste Eigenschaft dieses Angebots ist, dass Starbucks darüber nachdenkt, ob dieses Vermögen tatsächlich das „gesündeste“ Vermögen ist, das das Unternehmen besitzt.Reuters berichtete am 16. September, wobei sie zwei Personen zitierte, die mit dem Thema vertraut waren.Starbucks hat Finanzberater um Vorschläge zur Veräußerung eines Großteils der Anteile an ihrem Geschäft in Japan gebeten. Es handelt sich dabei um eine Transaktion…Man könnte die Operation auf etwa 3 Milliarden Dollar schätzen.Japan ist die „Kette“ des Netzwerks.Der größte von Unternehmen betriebene Markt außerhalb Amerikas, Mit 1.883 Geschäften – etwa 9 Prozent der weltweiten Flotte.In der Zeit vor Ende Juni waren die internationalen Verkäufe von Starbucks vergleichbar mit denen anderer Unternehmen.Das Wachstum betrug 5,7 %. Japan gilt dabei als wichtiger Treiber dieses Wachstums.Unternehmen verkaufen die schlechter performenden Unternehmen – nicht die erfolgreichsten. Dass Starbucks sowohl das erfolgreichste Auslandgeschäft als auch das Problembehaftete Geschäft verkaufen will, zeigt, wie diese Umstrukturierung finanziert wird.

Das letzte Mal, dass „Starbucks“ und „Japan“ in derselben Zeile erwähnt wurden, war auf der anderen Seite. Im Jahr 2014 war das Unternehmen…Sie zahlten 914 Mio. Dollar aus, um ihren langjährigen lokalen Partner Sazaby League zu übernehmen.und die volle Kontrolle übernehmen.Die Operation wird auf etwa 1,5 Milliarden Dollar geschätzt.Als es noch etwa 1.050 Geschäfte hatte, waren es zwölf Jahre später etwa 3 Milliarden Dollar für 1.883 Geschäfte – das ist im Grunde genommen nur ein wenig mehr pro Café. Der Wert in Japan hat sich im gleichen Tempo wie die neuen Filialen entwickelt, nicht aber im Tempo des Wertes jedes einzelnen Geschäfts. Das ist das Ergebnis eines reiferen, überfüllten Marktes, der jetzt zu einem Preis, den man anderen geben kann, zur Verfügung gestellt wird.

Aber ein reifes, erfolgreiches Vermögen ist genau das, was eine Unternehmen mit einer Umstrukturierung normalerweise behält. Vergleichen Sie das mit China. Letztes Jahr hatte Starbucks…Hat die Kontrolle über seine Geschäfte in China an Boyu Capital übertragen.In einem Deal, dessen Wert … ist.4 Milliarden DollarWieder zurückziehen von einem Markt, an dem…Günstige lokale Konkurrenten wie Luckin CoffeeSie nahmen ihren Anteil weg. Das war eine Verkaufsaktion, die Probleme verursachte. Japan hingegen ist das Gegenteil: ein profitabler, wachsender Markenname, der über dreißig Jahre entstanden ist. Der Verkauf beider Assets mit demselben Instrument deutet darauf hin, dass der entscheidende Faktor nicht die Qualität der einzelnen Vermögenswerte ist, sondern das Instrument, mit dem sie verkauft werden.

Unter Brian Niccol, der als CEO ins Amt kam…September 2024Das Programm „Back to Starbucks“ hat die Nachfrage wiederhergestellt.Die vergleichbaren Verkäufe sind in vier aufeinanderfolgenden Quartalen gestiegen und haben 7,9% erreicht.In der neuesten Analyse wurde festgestellt, dass es nach sechs Quartalen des Rückgangs wieder zu Wachstum kommt. Doch dieses Wachstum wurde teuer erkauft.Der Betriebsmarge betrug im dritten Quartal des Fiskaljahres 12,9 %, gegenüber 15,8 % zwei Jahre zuvor.; In Nordamerika ist der Anstieg deutlicher – von 21% auf 13,6%.StarbucksEs wurden mindestens 500 Millionen Dollar in die Arbeitskräfte investiert.Und es wird tausende von Geschäften renoviert, um eine gemütliche Atmosphäre wie in einem Café wiederherzustellen – mit Niccol’s.Equity-Auszeichnungen, die mit Kostensenkungen bis zum Jahr 2027 verbunden sind.Eine von Kapital besessene, schmal ausgestattete Maschine muss irgendwo mit Material versorgt werden.

Die strategische Logik bleibt bestehen – zusammen mit den damit verbundenen Kosten. Abhängig von der endgültig vereinbarten Struktur könnte die Verkaufung einer Mehrheitanteile an Starbucks Japan dazu führen, dass das Unternehmen, das bisher alle seine Einnahmen und Margen meldet, zu einem Unternehmen wird, das nur noch Lizenzgebühren und Einnahmen aus dem verbleibenden Minderheitsanteil erzielt. Dadurch entsteht eine höhere Marge, es werden keine Investitionen getätigt und auch keine Löhne für Baristas anfallen. Wenn der Deal in Japan abgeschlossen wird – und neben dem Deal in China – wird Starbucks von einem Unternehmen, das ein globales Imperium betreibt, zu einem Unternehmen werden, das nur noch Lizenzien gibt und Partnerschaften eingeht. Damit wird die gemeldete Einnahme reduziert, während Geld für den Markt im eigenen Land verwendet werden kann. Das erklärt auch, warum…Die Aktienkurse sind seit Niccols Ankunft um etwa 30% gestiegen.Auch wenn sie hinter einem breiteren Markt zurückbleiben – der sich weiterhin entwickelt hat.

Die Frage für den Investor ist: Was bringt die Recycling-Maßnahme? Wenn die Einnahmen sowie die Umsätze aus den Gebühren dazu verwendet werden, um Buybacks zu finanzieren und die amerikanische Verwaltung zu erneuern, dann handelt es sich um eine vernünftige Strategie – ein niedriger Wachstumspunkt für die ausländischen Cafés, gegenüber mehr Aktien und Marge. Wenn die Verkaufung der Vermögenswerte jedoch die einzige Möglichkeit ist, um die Renovierungen zu finanzieren, und der operativen Cashflow nicht ausreicht, dann wird das Unternehmen auf die Finanzierung seiner Reparaturen reduziert – und der eigentliche Wachstumsmotor wird verkauft.

Vor allem ist ein Bericht einfach nur ein Bericht. Die Zahl von 3 Milliarden Dollar stammt aus verschiedenen Quellen – sie wurde nicht gemeinsam vereinbart.Ein formeller Prozess kann erst im vierten Quartal beginnen.Was wirklich wichtig ist, ist die Offenbarung der Methode. Ein Unternehmen, das einst 914 Millionen Dollar ausgab, um ganz Japan zu besitzen, überlegt nun, ob sein bestes Auslandsmarkt heute mehr wert ist als als Geschäftsidee in seinen Büchern. Das ist die wahre Geschichte – und das ist das, was den Markt am nächsten kommt an eine ehrliche Beschreibung der tatsächlichen Kosten für diese Umstrukturierung.