Worauf die 5x-SKY-Prognosen von Standard Chartered tatsächlich anknüpfen

Eine fünffache Preisziele von einer großen Bank ist so etwas, das dazu führt, dass man ein App öffnet – obwohl man diese App selten benutzt. Am 11. September…Das Forschungsbüro von Standard Chartered hat die Angelegenheit mit dem Governance-Token von SKY untersucht und einen Preis von 0,325 US-Dollar für Ende 2028 angesetzt.Rund fünfmal.Der Preis des Tokens liegt bei etwa 0,065 Dollar.Bevor diese Zahl sich ändert und die Entscheidungen aller Menschen beeinflusst, ist es hilfreich zu wissen, worum es eigentlich geht – also ob es sich um eine Wette auf etwas handelt. Es handelt sich nicht wirklich um eine Wette gegen SKY. Es geht vielmehr darum, ob die „stabile Coins mit Ertrag“ zu einem riesigen Geschäft werden können – und ob SKY die Kontrolle über die Wirtschaft behalten kann.

Ein fünffacher Aufruf für eine Einkommensbranche

SKY ist kein neuer Token. Es handelt sich dabei um das Governance-Asset von Sky – einem dezentralen Kreditprojekt, das den größten Teil seiner Geschichte unter dem Namen MakerDAO lief und die DAI-Stablecoin ausgab. Nach einer Neuerfindung im Jahr 2025 heißt die Stablecoin nun USDS. Sky beschreibt sich selbst – und der Analyst von Standard Chartered, Geoff Kendrick, stimmt dieser Beschreibung zu – als eine Art dezentrale Bank.Er gibt Geld aus und leiht es zu Großhandelspreisen aus.Gemessen an der Versorgung: Der USDS ist heute…Der drittgrößte Stablecoin weltweit – hinter Tether und Circle. Zudem ist es der größte Stablecoin in dieser Kategorie, der den Inhabern eine Rendite bietet..

Dieser letzte Unterschied ist die gesamte These. Die meisten auf Dollar basierenden Tokens halten Reserven und geben denjenigen, die sie besitzen, nichts zurück – der Emittent behält die Zinsen. Sky hingegen gibt einen Teil des Einkommens, das er durch die Darlehen an USDS erzielt, wieder heraus. Sein sUSDS-Sparprodukt…Das Vermögen beträgt etwa 4,5 Milliarden Dollar. In letzter Zeit wurde jährlich etwa 3,6 % davon ausgezahlt.Die Argumentation der Bank ist, dass das „Yield-Geschäft“ – also die Umwandlung von Depots in Stablecoins in Kredite, die Zinsen zahlen – der Ort ist, an dem das nächste Kapitel des Wachstums der Stablecoins stattfindet. Sky befindet sich dabei am besten positioniert.

Wie soll der Wert zum Token gelangen?

Der Mechanismus ist wichtig – denn die 5x-Regelung betrifft nicht einfach nur die Adoption von USDS. Kendricks Anmerkung verknüpft das Ziel mit einer voraussichtlichen fünffachen Steigerung des „gegebenen Wertes“ für die Inhaber von SKY.Getrieben durch den Anstieg der Lieferung von USDSDie Logik ist folgende: Je mehr USDS-Beträge vorhanden sind, desto mehr Kredite werden vergeben, desto mehr Zinserträge werden erzielt – und dieses Einkommen fließt wiederum in die Tokens.

Aber schauen Sie sich an, wie die Einnahmen verteilt werden – denn genau dort wird die Anspruchstellung des Tokens indirekt erfolgen.SKY überweist etwa 45 Prozent des erwerbbaren Einkommens an die Inhaber von SKY, die Anteile besitzen. Etwa 10 Prozent werden für den Rückkauf und die Vernichtung von SKY verwendet.Also kommt der größte Teil des Wertes, den der Halter erhält, als Staking-Einkommen – also ein Einkommen, das von der Zunahme der USDS abhängt – und nicht als sinkender Angebot an Produkten, was zu höheren Preisen führt. Insgesamt…Das Protokoll hat etwa 120 Millionen Dollar von SKY zurückgeholt.Seit dem Beginn des Programms Anfang 2025 liegen die Gebühren bei einer jährlichen Summe von über 400 Millionen Dollar. Das Unternehmen ist tatsächlich aktiv und wächst – doch der Nutzen des Tokens beruht größtenteils auf zukünftigen Gebühren, nicht auf einem abnehmenden Anteil am Aktienkurs.

Dieser Wachstum ist auch durch einen spezifischen, noch nicht bewiesenen Mechanismus verursacht: Agenten. Anstatt direkt USDS an Kreditnehmer auszuleagen, leiht Sky die Mittel im Großhandel an auf der Kette befindliche Fondsmanager – Spark, Grove und Obex.Über 5,9 Milliarden Dollar wurden geliehen – gegenüber den genehmigten Obergrenzen von 17,5 Milliarden Dollar.Lassen wir die Kapitalkosten steigen – und der Zinssatz verdreifacht sich dabei ungefähr. Doch diese Berechnungen setzen voraus, dass die Differenzen weiterhin bestehen bleiben und die Kreditnehmer weiterhin Kredite vergeben. Der Unterschied zwischen den 5,9 Milliarden Dollar, die geliehen wurden, und den 17,5 Milliarden Dollar, die erlaubt sind, ist die Hauptquelle für kurzfristige Gewinne des Bankens. Es handelt sich dabei um einen „Headroom“-Wert, nicht um eine bereits erledigte Aufgabe.

Was muss richtig sein – oder was könnte schiefgehen?

Hier ist die unangenehme Mathematik hinter dem attraktiven Ziel. Die Prognose von Standard Chartered geht davon aus, dass der Stablecoin-Markt stabil bleibt.Rund 2 Billionen Dollar bis Ende 2028.. Der Markt beträgt heute ungefähr 310 Milliarden Dollar.Das bedeutet eine sechsfache Erweiterung der gesamten Kategorie innerhalb von zwei Jahren. Das Modell funktioniert nur, wenn die stabile Coins, die Erträge liefern, einen erheblichen Anteil an dieser Erweiterung einnehmen.

Neue Belege deuten jedoch in die andere Richtung hin. Im zweiten Quartal des Jahres 2026…Die Gesamtzahl der stabilen Coins ist tatsächlich zum ersten Mal in fast drei Jahren zurückgegangen. In dieser Zeit haben die Coins mit Einkommenspotenzial – genau das Segment, in dem Sky führt – ihre jahrelange Zunahme verloren. Dabei gewann der einfache USDC an Anteil.Das ist eine Erinnerung daran, welcher Unterschied zwischen einem Produkt besteht, das die Menschen behalten, weil es ihnen nützlich ist, und einem Produkt, das sie nutzen, weil es Geld einbringt. Wenn die Erträge der Anreiz sind, dann kann auch das die Gründe sein, warum das Produkt weggeht.

Es gibt zwei strukturelle Risiken, die die Bank selbst hervorhebt. Eines davon ist die Regulierung. Ein Wertpapier, das an den Dollar gebunden ist und 3,6% einbringt, erscheint den Regulierungsbehörden eher wie ein Geldmarktfonds als ein Zahlungsmittel. Das Framework der SEC für das Jahr 2025 bietet dagegen eine relativ klare Regelung bezüglich dieser Situation.Non-Interest-Bearing-ZahlungsstabilcoinsDiejenigen, die Erträge erzielen, befinden sich in einer komplexeren Situation. Diese Klassifizierung könnte die Verkaufsmöglichkeiten von USDS einschränken. Der andere Faktor ist der Wettbewerb – sowohl von Circle und Tether als auch von Banken wie Goldman Sachs, Bank of America und Citi.Es wird berichtet, dass sie eine eigene Münze mit Dollar-Sanktionen planen.Das könnte die gleiche Zinszahlungseigenschaft auch auf einen vertrauenswürdigeren Bilanzvermerk bringen.

Zusammengefasst bedeutet das aufrichtige Verständnis, dass das fünffache Ziel eines ernsthaften Bankens als bedingte Aussage betrachtet werden sollte – nicht als Versprechen der Bank. Es handelt sich dabei um die Antwort einer Firma auf die Frage, ob der Ertragsgeschäft von Sky den geforderten Wert erreicht, ob der Stablecoin-Markt sechsfach wächst und ob das Token tatsächlich Einnahmen generiert – anstatt nur dazu da zu sein, Einnahmen zu generieren. Das sind die Faktoren, die beachtet werden müssen – die Versorgung mit USDS, die Kreditaufnahmen durch Agenten sowie der Anteil des Ertragssegments – nicht das Zahlungsmaß von 0,325 Dollar. Wenn die Strategie bezüglich des Ertrags auf Stablecoins funktioniert, könnte SKY eines der wenigen Governance-Tokens sein, bei dem es eine echte, wachsende Einnahmequelle gibt. Wenn der Ertrag abnimmt oder die Regulierungsbehörden eingreifen, dann war das Ziel nie das eigentliche Problem.