Die Prognose des Internationalen Währungsfonds – eigentlich eine Art Wette.

Der Schlagzeile in der Juli-Prognose des IWF klingt beruhigend. Die globale Wirtschaftsentwicklung, so heißt es,…In 2026 beträgt der Wert 3,0%, und in 2027 3,4%. Das ist etwas unter dem Durchschnitt von 3,5% im Zeitraum 2024–25.„Im Großen und Ganzen unverändert“ im Vergleich zu der vorherigen Saison. Die Investoren sollten daraus schließen, dass die Welt in Ordnung ist. Sie sollten jedoch vorsichtig sein – denn eine Prognose wird zusammengestellt, nicht entdeckt. Diese Prognose beruht auf der Berechnung zweier Kräfte, die in entgegengesetzte Richtungen wirken. Das Ergebnis ist also nur stabil, weil es zwischen zwei Extremen liegt.

Beginnen Sie mit der Schleifenbewegung.Ein Krieg im Nahen Osten, der Ende Februar ausbrach.Es hat eine negative Lieferkurve verursacht: gestörte Energieflüsse, höhere Kosten – Haushalte und Unternehmen verschieben ihre Ausgaben, während sie abwarten, wie weit sich die Konflikte ausbreiten werden.Der IWF hat seine Prognose für das Jahr 2026 von 3,1 % auf 3,0 % gesenkt. Damit gab er zu, dass der Boom der künstlichen Intelligenz die Folgen des Konflikts noch nicht vollständig ausgeglichen hat.Dann betrachten wir den Lift. Das Fondskonto vergibt dieselbe Prognose.Positive „Technologieentwicklung“ durch KIEine Investition, die groß genug ist, um einen Großteil der Schäden des Krieges in seinem eigenen Bereich auszugleichen. Zwei Schocks – ein einziger Wert.

Das Problem ist, dass eine durchschnittliche Anzahl von zwei Kräften keine tatsächliche Realität ist – es handelt sich dabei um eine Schätzung darüber, wie diese Kräfte zusammenwirken werden. Unabhängige Modellierungen zeigen, dass der plausible Bereich für die Ergebnisse im Jahr 2026 sehr breit ist – das globale Wachstum könnte überall stattfinden.Von etwa 1,4 % bis zu 4,6 %Es hängt von der Art ab, wie der Krieg und der AI-Zyklus aufeinander wirken. Die Mitarbeiter des IWF haben eine gewisse Gewichtung gewählt und diese als Prognose vorgestellt. Ihre Prognosen beruhen auf zwei Voraussetzungen: dass der Konflikt in Grenzen bleibt und dass die Investitionen in KI weitergehen.Die Nachteile der Risiken, wie das Aprilbericht zugab, sind vorherrschend.Eine längere oder breitere Kriegswirtschaft, eine Neubewertung der durch KI beeinflussten Produktivität, wieder aufkommende Handelskonflikte – all das zieht die Zahlen in Richtung niedriger Werte.

Eine Zahl, die eine geteilte Welt verdeckt.

Unter der einzigen Figur befindet sich eine Trennlinie, die für ein Portfolio wichtiger ist als jeglicher globale Wert. Die beiden entgegenstehenden Kräfte heben nicht von Land zu Land ab – sie trennen die Gewinner von den Verlierern. Wer die Maschinen des Booms verkauft – Chips, Servers, die Hardware der Data-Center – profitiert; wer Energie importiert und in der Nähe der Konkurrenz steht, verliert. Im ersten Quartal 2026…Die vier wichtigsten Exporteure von AI-Hardware erzielten eine positive Wachstumsentwicklung – etwa 4,4 Prozentpunkte. Alle anderen Länder hingegen erlebten eine leicht negative Entwicklung.Deshalb ist ein stabiler globaler Wachstumswert auch mit sehr ungleichen Vermögensverhältnissen unter ihm vereinbar.

Die wichtigste Frage ist, ob der Wiederanstieg auf 3,4 % im nächsten Jahr auf einer Basis beruht, die das Fondsystem tatsächlich nutzt. Es ist nicht klar, ob das der Fall ist. Der IWF betrachtet den Aufschwung der KI-Technologie eher als Investitionen – also als Kapitalausgaben, die das Produktionsniveau für ein oder zwei Jahre erhöhen – und nicht als Produktivitätssteigerung, die die Wachstumsrate dauerhaft verbessern würde. Die historischen Beispiele aus der Finanzwelt zeigen, dass die tatsächlichen Vorteile von Technologien wie KI langsam eintreten – durch Effizienzgewinne, die sich in der gesamten Wirtschaft auswirken – und nicht als sofortige Investitionen. Wenn das Fondssystem richtig handelt und die KI-Technologie nur als Investition betrachtet, dann stammt die aktuelle Stärke teilweise aus der Zukunft. Der Anstieg im Jahr 2027 hängt davon ab, dass der Krieg endet und weiterhin Investitionen stattfinden. Falls die Produktivitätsgewinne doch tatsächlich eintreten, sind die Prognosen für die zukünftigen Entwicklungen zu niedrig. In jedem Fall ist das Grundlevel eine Bedingung, keine Strategie.

Diese Bedingungen wurden bereits betont. Die Juli-Prognose wurde vor den neuesten Konflikten zwischen Amerika und Iran erstellt. Daher ist das Krieiszennis innerhalb dieser Prognose nur eine mildere Variante des eigentlichen Risikos. Der Preis für diesen Aufschwung ist hingegen sichtbar auf den Märkten: Die langfristigen Zinssätze in den großen westlichen Staaten sind zwar gesunken, aber die Finanzierung von Investitionen im Bereich Digitaltechnologie, Umwelt- und Verteidigungsprojekte erfordert weiterhin höhere Zinssätze. Ein höherer Diskontsatz ist somit eine „Steuer“ auf langfristiges Wachstum – ein Hinweis darauf, dass der „Technologietempo“, auf dem sich das Fondsgeschäft stützt, nicht kostenlos ist.

Was der Leser mit der Zahl anstellt

Die praktische Moral ist, den 3,0 Prozenten keine große Bedeutung beizumessen. Der globale BIP ist kein handelbarer Vermögenswert – diese Zusammenfassung verbirgt außerdem eine Vielzahl von Auswirkungen, eine ungleiche Verteilung der Gewinne und Verluste sowie eine Entwicklung, deren Grundlagen eher angenommen als erworben werden. Die wichtige Frage ist nicht, ob die Wirtschaft „auf dem richtigen Weg“ ist, sondern wo sich das Kapital befindet: Entweder auf der Seite der Hardwarehersteller, der Datenzentrum-Anbieter und ihrer Kunden, die von diesem Boom profitieren – oder auf der Seite der Energieimporteure und der Länder, die mit Kriegen konfrontiert sind, die dafür bezahlen müssen. Das ist der Ort, an dem der Profit und das Risiko tatsächlich liegen. Die „stabile“ Prognose des IWF erinnert daran, dass ein Durchschnitt eine geteilte Welt verbergen kann – und dass die sicherste Bewertung einer offiziellen Prognose oft darin besteht, zu fragen, wer davon verlieren wird.