Der Druck ist am Tankstellenautomaten.

Der Preis für Benzin tut das, was der Arbeitsmarkt nicht tun würde. Im August erreichte der durchschnittliche Preis in den USA einen Höchstwert.4,30 Dollar pro Gallone – ein Anstieg gegenüber 3,19 Dollar.Ein Jahr zuvor.Der reale durchschnittliche Stundenlohn ist um 0,3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr gesunken.Die Schlagzeile ist ziemlich richtig: Die Inflation geht wieder schneller voran als die Löhne. Was für einen Investor wichtig ist, ist…Warum?Denn die Engpässe an den Tankstellen sind etwas anderes als die Inflation, die das Portfolio schädigt.

Die Verbraucherpreise stiegen im Jahr bis August um 3,4 Prozent an.Keine Veränderungen seit Juli. Schauen Sie hinein – die Ursache ist ein enges Hindernis.Benzin stieg um 27,4 Prozent.Im vergangenen Jahr stieg das Kraftstofföl um 52 Prozent, und Diesel erreichte einen Rekordwert.$6 pro GalloneNach dem Krieg im Iran wurde die Schifffahrt durch die Hormuz-Straße eingeschränkt und der Ölhandel beeinträchtigt.Über 100 Dollar pro Barrel. Allein das Benzin machte mehr als ein Drittel aus.Es handelt sich dabei um eine Steigerung des Monatspreises insgesamt. Das ist ein „Energie-Schock“ – eine „Waffensteuer“, die auf jeden Fahrer auferlegt wird – und nicht eine allgemeine Steigerung der Preise.

Der Rest des Index zeigt die andere Richtung an.Die Kerninflationsrate, bei der Lebensmittel und Energie ausgeklammert werden, sank im August auf 2,4 Prozent.Das ist der niedrigste Wert seit März 2021. Die Kosten für Unterkünfte, das größte Haushaltsausgabe, sind auf 3 Prozent abgenommen; die Kosten für Lebensmittel sind auf 2,7 Prozent gesunken.Der Medianlohn der Arbeitnehmer, wie von der Atlanta Fed verfolgt, stieg um 4,1 Prozent.Mit anderen Worten: Die Löhne sind deutlich höher als jeder andere Preis – außer der Preis an den Tankstellen. Die Situation, die im Jahr 2022 die Märkte erschreckte – also die Löhne, die mit der allgemeinen Inflation zusammenwuchsen – ist nicht mehr vorhanden. Ein Energieeinbruch erhöht die Lebenshaltungskosten; doch das allein reicht nicht aus, um die Erwartungen bezüglich der Löhne zu beeinflussen.

Diese Unterscheidung ist von zwei Seiten wichtig. Erstens für diejenigen, die gewinnen oder verlieren – unter den Unternehmen. Ein Anstieg des Preises um fünf Dollar pro Gallone bedeutet eine Verteilung von Geld von Haushalten auf Produzenten von Energieprodukten: Das normale Einkommen fließt von den Haushalten in die Energieversorgungskette. Die direkten Auswirkungen sind dabei Unternehmen, deren Gewinne von Geld abhängen, das die Haushalte nicht mehr ausgeben müssen. Die Vorteiligen sind die Energieproduzenten, die dadurch einen Überschuss erzielen. Ein Investor, der einen Artikel über eine „Preissteigerung“ liest und darauf vorbereitet ist, mit einer breiten Inflationswelle umzustehen, wird seine Investitionen falsch einordnen. Die Auswirkungen sind nicht allgemein, sondern konzentriert.

Zweitens: Für die Federal Reserve – und hier reagieren tatsächlich die Renditen sowie die Aktienmultiplikatoren. Die Fed muss sich mit zwei unterschiedlichen Inflationsraten auseinandersetzen, die in entgegengesetzte Richtungen gehen. Haushalte spüren die Gesamtnachrichtings; das entscheidende Maß, auf das sie achten, nähert sich dem Zielwert. Das Problem ist, dass die Preise die Erwartungen beeinflussen – und diese Erwartungen führen dazu, dass ein Lieferungsshock zu einer Lohn-Preisspirale wird. Deshalb ist der Markt uneins, ob die Fed bei ihrer Sitzung am 15.-16. September die Zinsen erhöht – was einen Schock verursacht, den man nicht durch Zinserhöhungen beheben kann – oder ob sie die Situation einfach hinnimmt und darauf vertraut, dass die Preise wieder auf den richtigen Stand kommen werden.Die Strategen von J.P. Morgan Wealth Management schlagen eine Erhöhung um 25 Basispunkte vor.Eine Umfrage von Reuters ergibt…Die Mehrheit der Ökonomen erwartet eine Stagnation.Die Optionsmärkte setzen die Chancen einer Erhöhung nahe an…60 ProzentDie Entscheidung bezüglich der Zinsen – nicht die Veröffentlichung des CPI-Wertes – ist die entscheidende Variable für die Preise.

Für den Einzelinvestor ist diese Lehre klar: Nicht alle Arten von Inflation sind gleichwertig. Eine Art von Inflation ist eine Verteilung des Einkommens – die andere Art ist ein Problem der Politik. Wenn es zu einer Krise kommt, folgt nicht automatisch eine umfassende Schließung aller Geschäfte oder eine dauerhafte Erhöhung der Preise. Stattdessen erfolgt eine Umverteilung der Ressourcen zu den Produzenten auf der einen Seite und zu den Käufern auf der anderen Seite. Die Handlungen der Fed hängen davon ab, wie sie die Erwartungen der Menschen beeinflussen – und genau das bestimmt, welche Entwicklung stattfindet.