Sprott kaufte das Ganze für 0,50 Dollar – während der Rest des Marktes nur zuschauten.

Ich kenne die junge Silbermine bereits seit längerer Zeit – und weiß daher, dass Kapitalerhöhungen normalerweise zwei Dinge bedeuten können: Entweder geht eine Firma ihrem Limit entgegen, oder es handelt sich um jemanden, der den Wert erkennt, den das Restmarkt nicht noch erkannt hat. Der Unterschied ist wichtiger als die Zahlen selbst.

Silver Storm Mining gab eine Ankündigung ab.7,5 Millionen Dollar an Private Placement am 21. August – der Preis pro Einheit beträgt 0,50 Dollar.Eric Sprott investierte den gesamten Betrag. Keine anderen Investoren beteiligten sich. Es wurde kein Broker engagiert. Auf den ersten Blick scheint es wie eine Investition von nur einem Investor zu sein – bei einem Preis, der über dem aktuellen Marktwert liegt. Doch die Situation hat eine andere Bedeutung als üblich.

Die Mine ist nicht mehr ein Wiederaufbauprojekt – sie dient jetzt dazu, Konzentrat zu transportieren.

Lassen Sie mich mit der operativen Realität beginnen – schließlich ist das, was diese Finanzierung von einer typischen Lösung für junge Bergarbeiter unterscheidet. La Parrilla, das Hauptaktivum von Silver Storm in Durango, Mexiko, sendete seinen ersten Konzentrat nach außen.Am 27. JuliNur drei Wochen vor dieser Ankündigung sendete das Unternehmen 105 Tonnen trockenen Blei-Silberkonzentrats und 70 Tonnen Zinkkonzentrat an einen weltweit anerkannten Käufer – basierend auf einem Vorauszahlungsvertrag mit Samsung C&T.

Das ist wichtig, denn das bedeutet, dass die Einnahmen nicht mehr nur eine Prognose sind – sie werden tatsächlich erzielt. Die 2.000 Tonnen pro Tag verarbeitende Fabrik ist bereits gebaut und die Kosten für ihre Errichtung wurden bereits aus früheren Kapitalinvestitionen finanziert. Die Mine hat eine Produktionsgeschichte, die über ein Jahrzehnt reicht – mit mehr als…34 Millionen Silberäquivalente Unzen wurden zwischen 2006 und 2019 produziert.Unter der bisherigen Betreibergesellschaft hat das Asset gezeigt, dass es Geld erzeugen kann, wenn die Silberpreise es zulassen. Die historischen Cashkosten, abzüglich der Nebenproduktanteile, lagen durchschnittlich bei 8,46 Dollar pro Unze Silber. Diese Zahl garantiert nicht die aktuelle Wirtschaftslage, aber sie zeigt, dass das Erz auf angemessenen Silberpreisen profitabel verarbeitet werden kann.

Sprott hat nicht einfach nur einen Scheck geschrieben – er hat ihn ständig aufgestapelt.

Lassen Sie uns nun über den Investor sprechen, der dieses Geschäft ins Leben gerufen hat. Eric Sprott ist nicht ein einmaliger Teilnehmer. Er hat seit mindestens zwei Jahren in Silver Storm investiert – in mehreren Anlässen. Im April 2026 besaß er die Aktien zu einem wesentlichen Teil.95,8 Millionen gemeinsame AktienEtwa 11,9 Prozent der Gesellschaft auf nicht verdünktem Niveau und 13,3 Prozent auf verdünktem Niveau – unter der Annahme, dass die verbleibenden Warrants ausgeübt werden. Im Vorjahr haben sie außerdem 13,6 Millionen Warrants zum Preis von 0,16 Dollar ausgeübt; dazu wurden 2,2 Millionen Dollar in bar ausgezahlt.

Diese neueste Anlage bringt weitere 7,5 Millionen Dollar ein – pro Einheit beträgt der Preis 0,50 Dollar. Jede Einheit enthält eine gemeinsame Aktie sowie die Hälfte eines Warrants, der innerhalb von 18 Monaten zu einem Preis von 0,70 Dollar ausgeübt werden kann. Auf einer vollständig diluierten Basis ergibt sich ein effektiver Eintrittspreis von etwa 0,58 Dollar pro Aktie. Das ist ein erheblicher Aufpreis gegenüber dem üblichen Preis.0,41 DollarDer Aktiewert lag während der Schließung der früheren Tranchen bei einem hohen Niveau. Der Aktienpreis liegt außerdem deutlich über den Ausübungspreisen der Warrants, die er aus früheren Finanzierungen besitzt – diese liegen im Bereich von 0,11 bis 0,35 Dollar.

Sprott kauft nicht die billigsten Aktien, die ihm zur Verfügung stehen. Er investiert stattdessen neues Kapital zu dem höchsten Preis im Rahmen der jüngsten Finanzierungsmaßnahmen des Unternehmens. Das ist entweder eine außergewöhnlich starke Zuversicht oder aber völlig unbesonnene Entscheidung. Nachdem ich seine Investitionen im Bereich der Edelmetalle verfolgt habe, neige ich dazu, von letzterer zu sprechen. Sprott hat den Ruf, große Positionen in Unternehmen einzunehmen, bei denen er unterbewertete Vermögenswerte sieht – und er übernimmt normalerweise keine gesamten privaten Investitionen, es sei denn, die Zahlen stimmen zu diesem Preis.

Die Bilanz zeigt keine Zeichen von Verzweiflung an.

Aus finanzieller Sicht ist es keine Firma, die verzweifelt versucht zu überleben. Die geprüften Finanzdaten für das Geschäftsjahr bis zum 31. März 2026 zeigen, dass es liquide Mittel sowie Geldwerte gibt.28,6 Millionen C$Der Umsatz ist um stark gestiegen – von 2,4 Millionen C$ im Vorjahr auf jetzt 89,5 Millionen C$. Die Gesamtvermögen beträgt 89,5 Millionen C$. Dabei spielt die Infrastruktur von La Parrilla eine wichtige Rolle; das Unternehmen schätzt ihren Wert auf etwa 150 Millionen C$. Nach Abschluss dieser Transaktion und mit den 7,5 Millionen C$, die in die Kasse fließen, wird das Unternehmen etwa 36 Millionen C$ in Bargeld haben.

Das Unternehmen meldete einen Nettogewinn vor Finanzposten.16,7 Millionen C$ im Jahr 2026Aber das spiegelt eine Phase vor dem Umsatz wider: Es gab 5,9 Millionen Kanadische Dollar an Boni im Form von Aktienoptionen sowie 8,4 Millionen Kanadische Dollar an Kosten für Mineralienvermögen. Das sind Investitionskosten – nicht Fehlfunktionen der Geschäftstätigkeit. Der Verlust wird noch größer, weil das Unternehmen Geld ausgibt, um die Produktion voranzutreiben – was es bereits im Juli erreicht hat.

Es gibt keine Schulden, die refinanziert werden müssen, keine Verpflichtungen, um die man sich Sorgen machen muss – und auch keinen Kreditgeber, der die Geschäftsführung unter Druck setzt. Die Ausgabe pro Zeitraum ist jetzt weniger wichtig, da die Produkte bereits ausgeliefert werden und die Einnahmen durch vorzeitige Zahlungen eintreffen.

Der technische Unterschied muss noch geschlossen werden.

Nachdem wir das gesagt haben, lassen Sie uns über das sprechen, was fehlt. Der Produktionsplan von La Parrilla wird nicht durch eine aktuelle NI 43-101-Mineralreservenbewertung, eine vorläufige wirtschaftliche Bewertung oder eine Machbarkeitsstudie unterstützt. Aus bergbaulicher Sicht bedeutet das, dass es keine unabhängig geprüften Produktionsdauern, Cashflowmodelle oder Kapitalkostenabschätzungen gibt, die die Wiederaufnahme der Produktion unterstützen. Das Unternehmen arbeitet dabei auf interner Daten und historischen Produktionsdaten aus dem Zeitraum 2006–2019.

Die Schätzung der Mineralressourcen von SRK Consulting, datiert auf März 2025, ergibt:10,8 Millionen Silberäquivalente Unzen in der angegebenen Kategorie und 16,3 Millionen in der geschätzten Kategorie.Das sind ermutigende Zahlen für eine Mine, die Produktionsstätten herstellt – doch Ressourcen sind keine Reserven. Die Umwandlung der Ressourcen in Produkte erfordert eine formale wirtschaftliche Untersuchung, die Silver Storm noch nicht durchgeführt hat. Bis dazu kommt, sollten Investoren die Langlebigkeit der Produktion eher als eine mögliche Entwicklung betrachten, anstatt als garantierten Ergebnis.

Hier findet die Verwendung der 7,5 Millionen Dollar an Einnahmen ihren Sinn. Die Mittel werden für oberflächen- und unterirdische Bohrungen verwendet, um die Ressourcenbasis zu erweitern und die mögliche Umwandlung in Reserven zu unterstützen. Die jüngsten Bohrungen in den Gebieten Rosarios und San Marcos haben Ergebnisse ergeben, die über 200 Gramm Silber pro Tonne lieferten – und das auf großen Flächen.661 Gramm pro Tonne über 3,7 MeterIn der Oxidzone. Wenn diese Ergebnisse auch bei einer größeren Umfassung des Projekts anhalten, könnte die Ressourcenzunahme so groß sein, dass eine formale wirtschaftliche Untersuchung innerhalb der nächsten 12 bis 18 Monate gerechtfertigt wäre.

Bewertung und die Verwässerungssituation

Mit einem MarktkapitalisierungswertRund 145 Millionen C$Silver Storm befindet sich in dieser unpassenden Position für junge Bergleute: Es ist zu teuer für einen reinen „Explorer“, aber auch zu risikoreich für einen Produzenten. Es gibt keine EV/EBITDA- oder Preis-zu-Kassenfluss-Multiplikatoren, mit denen man vergleichen könnte – schließlich erzielt das Unternehmen noch keine konstante Betriebskosten. Die Bewertung muss daher auf der Grundlage der Vermögenswerte erfolgen.

Das Unternehmen verfügt über eine vollständig verdünnte Anzahl von Aktien von etwa 1,05 Milliarden Aktien. Die Anzahl der Warrants ist außerdem ziemlich groß – ungefähr…200 Millionen ausstehende WarrantsDie Ausübungspreise liegen zwischen 0,11 und 0,35 Dollar. Viele dieser Warrants sind aktuell „in-the-money“, was bedeutet, dass sie irgendwann ausgeübt werden werden und somit die bestehenden Aktionäre verdrängen könnten. Die neuen Warrants, die zu diesem Angebot hinzukommen und bei einem Ausübungspreis von 0,70 Dollar gelten, sind vorerst „out-of-the-money“ – das bedeutet, dass das Risiko einer Verringerung der Aktienbewertung in der nahen Zukunft minimal ist.

Die Frage ist also, ob der intrinsische Wert einer Silbermine in einem bewährten Gebiet, unterstützt durch einen Cashbestand von 36 Millionen Dollar und von einem Insider geleitet, der weiterhin Schecks ausstellt, die vollständige Bewertung gerechtfertigt macht. Bei einer Aktienkurs von 0,50 Dollar setzt Sprott tatsächlich seinen eigenen Preisrahmen fest. Wenn die Bohrungen zum Erhalt des Silbers erfolgreich sind und der Silberpreis über den aktuellen Niveaus bleibt, könnte eine Neubewertung auf ein kleines Produktionsniveau – wo die Konkurrenten zwischen 3 und 5 Mal den Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation verhandeln – zu erheblichen Gewinnen führen.

Das Risiko, das mich ehrlich bleiben lässt

Auch wenn all das zutrifft, sollte die Situation von „Bear Case“ klar dargestellt werden. Silver Storm ist weiterhin ein kleines Unternehmen, das an der TSX Venture Exchange gehandelt wird – keine große Börse. Die Mine befindet sich in Mexiko, wo politische, Sicherheits- und Genehmigungsrisiken bestehen. Der Abnahmeprozess des Silbers erfolgt nur für zwei Jahre. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Qualität des Silbers mit den historischen Produktionsraten übereinstimmt, dass die Wiederaufbereitungsrate den 78% entspricht, den die Mine vor einem Jahrzehnt erreichte, oder dass die aktuellen Silberpreise eine rentablerentgabe gewährleisten, sobald alle Kosten korrekt berechnet sind.

Es stimmt zwar, dass es sich um echte Risiken handelt – doch das macht die Situation nicht automatisch unwahrscheinlicher. Die Mine hat bereits Produkte hervorgebracht. Die Infrastruktur existiert. Der Cashbedarf ist gering. Der Investor mit dem größten Eigenkapital – gemessen an der investierten Summe und den Jahren der Beteiligung – investiert neuen Kapital in einem günstigen Umfeld auf dem Markt.

Was das für Investoren bedeutet

Insgesamt ist Silver Storm nicht das Typ-Investmentobjekt, über das ich normalerweise schreibe. Es handelt sich um ein Projekt, bei dem es eine ungewöhnliche Sicherheitsmarge gibt – und diese Sicherheitsmarge beruht auf der Überzeugung eines Investors, der wiederholt gezeigt hat, dass das Asset mehr wert ist als der aktuelle Marktwert. Die Sicherheitsmarge entsteht nicht aus Dividenden oder Cashflows – sondern aus dem Cash auf der Bilanz, den vorhandenen Infrastrukturen sowie von Insiderkäufen am oberen Ende des kürzlichen Preisbereichs, anstatt am unteren Ende.

Ich würde das als eine spekulative Kaufentscheidung bezeichnen. Es handelt sich dabei um eine Position, die auf den schlimmsten Fall vorbereitet ist – nicht um eine feste Anlage. Wenn die Bohrungen zu einer erhöhten Produktion führen und der Preis für Silber über 25 Dollar pro Unze steigt, könnte eine Umschätzung von „Explorationaktien“ zu „kleinen Produzenten“ signifikante Erträge bringen. Falls die Qualitäten des Silbers enttäuschen, hilft der Cashbuffer dabei, Zeit zu gewinnen – aber nicht ewig. Die nächsten 12 Monate werden zeigen, was wirklich passiert – wenn die Bohrergebnisse zunehmen und die Produktion stabiler wird.