Die Einnahmen von SpaceX’ First Starship sind ein Meilenstein – aber auch ein Fehler bei der Berechnung.

Der CFO von SpaceX sagte den Investoren, dass die Rakete ihre Erfolge aufzeichnen wird.Der erste Einnahmeflug wird „noch dieses Monat“ stattfinden.Die Antragstellung der Firma bei der FCC besagtStarship-Flug 14 am oder um den 15. SeptemberDer erste echte Orbitversuch des Fahrzeugs – mit an Bord…Rund 20 Satelliten der nächsten Generation von Starlink V3 in eine funktionsfähige Umlaufbahn bringen.Für einen Raketenversuch, der bisher nur suborbitale Flüge durchgeführt hat, ist das wirklich ein großer Fortschritt – der Unterschied zwischen der Demonstration und der tatsächlichen Ausführung des Projekts.

Aber lesen Sie vorher, was „erste Einnahmen“ hier eigentlich bedeutet – denn das Meilenstein und das Geld, das daraus entsteht, sind nicht dasselbe.

Der Flug ist der Rakete von SpaceX selbst, die die Satelliten von SpaceX selbst transportiert.Es gibt keinen Außenkunden, der für diese Mission einen Scheck ausstellt. Die „Einnahmen“ entstehen durch einige Satelliten, die zu einer Konstellation hinzugefügt werden – in dieser Konstellation befinden sich bereits etwa 11.000 funktionierende Satelliten.Im Juni-Quartal wurden 4,29 Milliarden Dollar eingenommen.Allein. Zwanzig weitere Satelliten sind nur eine Abzugsfehler gegenüber allen Zahlen, mit denen SpaceX handelt. Was bei Flug 14 wichtig ist, ist nicht, dass er irgendeinen messbaren Ertrag erzielt, sondern dass es das erste Mal ist, dass Starship eine Ladung in einen Einnahmekanal einsetzt.

Es handelt sich auch um eine Wiederholung des Fluges. Flug 13 am 24. Juli.Es sollte als erster ins Orbit gelangen, doch es gelang nicht. Die 20 produzierten V3-Satelliten kehrten mit dem Schiff zurück in die Atmosphäre.Ein Raketenmodell, dessen erste Orbitalexpedition bereits fehlschlug, ist kein geeigneter Kandidat für eine „Risikoreduzierung“-Storyline – deshalb ist die Darstellung durch den CEO wichtiger als die technischen Aspekte der Flugfunktionen.

Die Zahl, die der Markt tatsächlich für das Produkt zahlt.

Niemand bewertet SpaceX auf der Grundlage des Geldes, das zwanzig Satelliten erzielen könnten. Bei etwa 148 Dollar pro Aktie – höher als der IPO-Kurs von 135 Dollar im Juni, aber weit entfernt von den etwa 225 Dollar Höchstpreisen nach dem IPO – schätzen die Analysten den Aktienkurs auf…Etwa 28 Mal mehr als erwarteten Umsatz.Mehrmals das breite Marktpreisniveau – und noch viel mehr als das.100 Milliarden Dollar pro Jahr an regelmäßigen Einnahmen – das hat der CFO wiederholt als Jahresziele angegeben..

Um dorthin zu gelangen, verkauft SpaceX zwei viel größere Produkte. Das eine davon ist eine AI-Computing-Lösung, die auf dem Boden betrieben wird. Der CFO gab einen neuen Hosting-Vertrag bekannt.Es wird etwa 13 Milliarden Dollar pro Jahr angewandt – ab dem 1. Dezember. Das ist einer von vier Verträgen bezüglich der KI-Infrastrukturprojekte.Alles zusammen deuten darauf hin, dass es tausende Millionen im jährlichen Umsatz durch KI gibt. Beachten Sie, worum es sich bei diesem Deal handelt – es geht um die Nutzung von GPU-Leistungen in Einrichtungen wie Colossus 2, nicht um Satelliten. Das Orbital-Datenzentrum, das die Bewertung vor dem IPO darstellte, bleibt weiterhin ein Hoffnungssporn für die Zukunft.Zuerst werden die Satelliten im Jahr 2027 gebaut, eine große Ausdehnung der Satelliten wird im Jahr 2028 stattfinden.Und die Behauptung, dass Raumbasierte Systeme ab nächstem Jahr die Kosten von Boden-Data-Center-Systemen erreichen könnten.

Dieser Orbitalanspruch ist die „Stützwand“ der Bewertung – und nichts von den Tests des Fluges 14 kann ihn in Frage stellen.Es als bestätigt zu betrachten – weil ein CFO es erneut wiederholt hat – ist genau der Fehler, den die Marktteilnehmer immer wieder machen.

Die Wirtschaftlichkeit des Fluges 14 beweist nichts.

Die „Orbitalkomputationsstory“ basiert auf den Werten pro Einheit – und genau diese Werte müssen tatsächlich erreicht werden, nicht nur angenommen werden. Die ganze Strategie besteht darin, dass Starship die Startkosten von Falcon 9 verringert.Rund 2.700 Dollar pro KilogrammBis zu einem Preis unter 200 – ein Rückgang von mehr als 90 Prozent, den die Managementgesellschaft seit Jahren versprochen hat. Unabhängige Berechnungen zeigen, was davon abhängt: Die Analysten schätzen…Es braucht etwa 143 Starship-Launchs, um einen einzigen Gigawatt an Rechenleistung in den Orbit zu bringen.Es entspricht ungefähr einer terrestlichen KI-Datenzentrale. Bei den heutigen Kosten pro Kilogramm funktioniert das nicht – es funktioniert nur, wenn die Wiederverwendbarkeit und die Frequenz der Nutzung tatsächlich gegeben sind.

Sie haben es noch nicht getan. Starship hat es noch nicht geschafft.13 Mal geflogen – mit fünf Fehlern oder erheblichen Flugproblemen.Flug 14 – selbst wenn er seine Satelliten einsetzt…Es ist geplant, dass das Schiff auf den Boden trifft – anstatt das Schiff wieder in die Turm zurückzubringen.Das zeigt also, dass es keine wieder verwendbaren Kosten für die zweite Phase gibt – und auch keine zusätzlichen Kosten pro Flug. Der erste Einnahmeflug bringt fast keine Einnahmen ein. Damit wird auch gezeigt, dass es keine Kostensenkung gibt – schließlich basiert das gesamte System auf solchen Kosten.

Das ist ein wichtiger Meilenstein. Es wird das erste Mal sein, dass die Starship einige Satelliten in Betrieb nehmen. Doch eine Aktie, deren Preis etwa 28 Mal so hoch ist wie die Umsätze, bedeutet nicht, dass man auf ein paar Satelliten setzt – es bedeutet, dass der Kosten pro Tonne sinken werden und damit die Möglichkeit entsteht, in den Orbit zu gelangen. Doch diese Flüge zeigen nichts davon. Die ersten Einnahmen ohne die wirtschaftlichen Aspekte sind eher ein Marketinginstrument, keine Bestätigung. Was man beobachten sollte, ist der Kostenaufwand pro Tonne bei den nächsten Flügen – nicht der Tag, an dem die Gewinne angezeigt werden.